Construir um portfólio que resista à incerteza

“A verdadeira segurança não depende da previsão do futuro, mas sim do design de uma estrutura que possa sobreviver, independentemente de como seja o futuro.” —— 《Safe Haven: Investing for Financial Storms》

Evitar excessivamente os riscos e aventurar-se em demasia pode prejudicar a acumulação de riqueza a longo prazo. A chave está em encontrar um equilíbrio moderado.

Um conhecido gestor de hedge fund explorou em sua obra como construir um portfólio que proteja o capital em eventos extremos.

Estamos em tempos turbulentos

A atual situação global é complexa e mutável: o mercado de ações atinge novos máximos, mas os rendimentos dos títulos de longo prazo permanecem altos; o dólar se fortalece, mas o consumo está fraco; a onda de IA está em ascensão, mas o mundo enfrenta riscos de fragmentação e guerra. A situação geopolítica é tensa, com conflitos contínuos em várias partes.

Princípios fundamentais da gestão financeira em tempos conturbados: não é a busca pelo maior retorno, mas sim garantir que se pode suportar as perdas.

A filosofia de investimento deste gestor de fundos é única. Ele concentra-se em projetar carteiras de investimento que consigam sobreviver a “eventos cisne negro”.

Ele apontou um fato cruel: o que realmente decide o destino da riqueza não é a taxa média de retorno, mas a capacidade de evitar uma perda total. Mesmo obtendo um retorno de 15% ano após ano, se ocorrer um evento extremo de -80% uma vez, a carteira de investimentos pode ter dificuldade em se recuperar.

O foco não está em deter um único ativo de refúgio, mas sim em construir uma estrutura global que possa sobreviver à tempestade. O crescimento composto muitas vezes não é interrompido em períodos normais, mas colapsa em desastres.

Cinco princípios-chave de investimento em proteção

1. Ativos seguros não são iguais a ativos de baixa volatilidade. Um verdadeiro ativo de proteção deve ser capaz de apresentar crescimento inverso durante um colapso sistêmico.

2. Em eventos de cisne negro, o poder dos juros compostos pode voltar-se contra os investidores. Após uma grande queda, é necessário um aumento ainda maior para recuperar o capital.

3. Não tente prever o futuro, mas esteja preparado para o pior cenário. Prever é muitas vezes uma ilusão, estar preparado é uma forma eficaz de controlar o risco.

4. Perseguir uma estrutura de rendimento convexa. Ou seja, ter pequenas perdas ou ficar estável em períodos normais, mas conseguir um crescimento em múltiplos em eventos extremos.

5. A diversificação geográfica e de custódia é crucial. O local de armazenamento dos ativos e a forma de custódia podem ser fatores determinantes para a sobrevivência.

Estrutura sugerida para construir um “portfolio de investimento defensivo”

• 90-95% alocar em ativos de baixo risco e juros compostos estáveis, como títulos de curto prazo, dinheiro, ações de alto dividendos, etc.

• 5-10% de alocação em ativos de “hedge de risco extremo” com alta alavancagem, como posições compradas em índices de volatilidade, opções de venda profundas, ouro / bitcoin, etc.

Esta estrutura apresenta um desempenho mediano em tempos normais, mas pode alcançar um crescimento explosivo durante eventos de cisne negro.

Sugestões de alocação de ativos em múltiplos níveis para tempos turbulentos

Camada 0: Manter a saúde física, desenvolver habilidades de sobrevivência diversificadas

Camada 1: ativos de resistência ao risco do sistema auto-hospedados (5-10%)

• Ouro físico
• Armazenamento de carteira fria de Bitcoin ( )
• Ativos / Passaporte no exterior

Camada 2: ativos de hedge de risco de cauda de alta alavancagem (3-7%)

• Opções de venda profundas
• Índice de volatilidade em alta
• Opções de compra de ouro

Camada 3: Ativos de Liquidez e Crescimento (70-80%)

• ETF de obrigações de curto prazo/Fundos monetários
• Ações de alto rendimento global
• Mercado imobiliário e REITs em mercados emergentes

Conclusão

Não podemos impedir a ocorrência de desastres, mas podemos garantir que, em qualquer situação, não chegaremos a zero absoluto através de uma adequada alocação de ativos. Construir um portfólio de investimentos que possa resistir à incerteza é a escolha sábia para enfrentar os riscos futuros.