Análise das restrições e viabilidade de RWA para ativos da China Continental

Recentemente, houve um grande número de consultas sobre a possibilidade de tokenização de ativos físicos ( RWA ), envolvendo vários setores, como produtos agrícolas, imóveis e metais preciosos. No entanto, no atual ambiente regulatório, além dos projetos rigorosamente verificados através do sandbox de Hong Kong, outros projetos RWA apresentam um risco relativamente alto, especialmente aqueles voltados para residentes do continente. Este artigo irá analisar a viabilidade de ativos do continente no sandbox de Hong Kong.

Princípios Básicos para Fazer RWA com Ativos do Continente

Embora os ativos localizados na China continental e direcionados principalmente a residentes da China continental possam ser tokenizados como RWA, existem de fato algumas limitações na emissão na sandbox de Hong Kong. Com base na experiência prática, as seguintes três categorias de ativos não são adequadas para RWA:

1. Ativos que não estão em conformidade com a legislação de Hong Kong
2. Ativos que não estão de acordo com a legislação do continente
3. A fase atual não é adequada para a emissão de ativos em Hong Kong.

Princípio da dupla conformidade

Como os ativos estão no continente, mas foram tokenizados e emitidos e operados em Hong Kong, todo o processo abrange duas regiões, portanto, é necessário cumprir simultaneamente as regulamentações relevantes do continente e de Hong Kong.

Em relação a Hong Kong, a principal preocupação são os requisitos legais de regulamentação financeira para os ativos subjacentes, como o “Regulamento de Valores Mobiliários e Futuros”. Embora atualmente não haja regulamentações claras sobre RWA em Hong Kong, compreender os princípios de regulamentação de ativos financeiros e referenciar regras de produtos semelhantes pode aumentar a taxa de sucesso. Hong Kong adota uma “regulamentação substancial” para ativos financeiros, necessitando aplicar regras correspondentes com base no tipo real de ativo.

Na parte continental, é necessário prestar atenção à legalidade dos próprios ativos subjacentes e à legalidade dos métodos de operação. De acordo com o “Código Civil” e outras disposições, os bens podem ser classificados como bens circulantes, bens de circulação restrita e bens de circulação proibida. Os bens utilizados para RWA devem ser “bens circulantes” ou “bens de circulação restrita” autorizados. Ao mesmo tempo, a operação de ativos também deve estar em conformidade com as disposições legais continentais e obter as licenças relevantes.

Não é apropriado emitir ativos em Hong Kong atualmente.

Embora alguns ativos cumpram o princípio de dupla conformidade, nesta fase atual pode não ser apropriado emitir em Hong Kong. Por um lado, os RWA em Hong Kong ainda estão na fase experimental, tendendo a escolher ativos com atributos de “alta tecnologia” ou “verde limpo”. Por outro lado, alguns ativos que têm dificuldade em gerar um bom fluxo de caixa também não são adequados para fazer RWA, como alguns imóveis com valor econômico relativamente baixo.

Ativos continentais específicos que não são adequados para RWA

Joias e objetos de arte

A consulta sobre RWA na categoria de joias e artefatos é bastante elevada, mas devido à grande variedade e às regulamentações dispersas, é difícil dar um parecer claro. De modo geral, atualmente não se recomenda considerar joias e artefatos como ativos subjacentes de RWA. As seguintes situações podem ser diretamente rejeitadas:

1. Produtos de gemas com características de jogo
2. Joias e pedras preciosas tratadas
3. Proibição de venda de produtos biológicos pelo governo
4. Jade de baixa qualidade ou processado ou imitação
5. Metais preciosos como ouro puro e prata pura que são restritos ou proibidos de circular pelo estado

Propriedade Intelectual

Embora atualmente não haja casos de sucesso em Hong Kong, a propriedade intelectual não deve ser excluída dos RWA. Se um determinado resultado intelectual tiver de fato um grande valor comercial, pode-se tentar solicitar após a clarificação das regras regulatórias.

Agricultura e Produtos Agrícolas

Para projetos agrícolas e de produtos agrícolas, se tiverem um alto conteúdo tecnológico, valor científico e valor comercial, com base nos padrões de revisão ética em tecnologia, também se pode considerar a candidatura após a definição clara das regras de regulamentação.

Projeto puramente conceitual

É necessário esclarecer que RWA não é equivalente a crowdfunding. Para projetos puramente conceituais, geralmente é emitido um parecer negativo.

Conclusão

Para ativos subjacentes que não estão na China continental ou em Hong Kong, é possível fazer RWA em Hong Kong? Atualmente, não há uma regulamentação clara que exija que os ativos estejam em um local específico para solicitar o RWA em Hong Kong. A partir da perspectiva do posicionamento de Hong Kong como um centro financeiro internacional, a localização dos ativos não deve ser um obstáculo; o essencial é que os próprios ativos sejam reais, confiáveis, em conformidade e tenham valor de investimento.