Panorama do mercado de moeda estável em 2025: Análise do ecossistema de 12 blockchains públicas

Em 2025, as stablecoins se tornaram uma das áreas mais comentadas do mercado cripto e, em 22 de maio, a capitalização de mercado total das stablecoins ultrapassou US$ 245 bilhões. Por detrás deste rápido crescimento, está a ser lançada uma concorrência silenciosa entre várias cadeias públicas. Como principal forma de precipitação de ativos, as stablecoins não só refletem as mudanças no fluxo de capital, mas também são um indicador importante para medir o reconhecimento do mercado de cadeia pública. A seguir está uma análise aprofundada dos atuais 12 principais ecossistemas de stablecoin de cadeia pública.

Ethereum: USDC ajuda a manter a liderança

A stablecoin da Ethereum tem uma capitalização de mercado de US$ 122,5 bilhões, representando 50% da emissão global de stablecoin. No Ethereum, o USDT ainda é a maior stablecoin, representando cerca de 50%. Vale a pena notar que a emissão de USDT na cadeia Ethereum aumentará 83,1% em 2024, mas diminuirá 5,07% depois de entrar em 2025, o que levou a TRON a se tornar a maior cadeia pública para emissão de USDT.

Por outro lado, o Ethereum também é a principal cadeia pública para USDC. Em 22 de maio, a emissão de USDC no Ethereum atingiu 36,9 bilhões, representando 60,82% do total de USDC. De US$ 25,2 bilhões em outubro de 2024, um aumento de 46,4% em meio ano. É o crescimento significativo do USDC que ajudou o Ethereum a manter metade do mercado de stablecoin.

TRON: O novo papel do dólar americano como um “hub”.

A moeda estável da rede Tron é quase toda proveniente do USDT, representando mais de 99%, tornando-se atualmente a maior blockchain emissora de USDT. A Tron tem uma participação de aproximadamente 31,3% no mercado global de moedas estáveis. Os dados mostram que o volume médio diário de transações de USDT da Tron atinge 2,4 milhões, muito acima das 284 mil transações da Ethereum.

Em termos de volume de transações, a rede Tron processa diariamente cerca de 20 mil milhões de dólares em transferências de USDT, representando quase 29% do volume total de transações de moeda estável no mundo. Quanto à atividade dos utilizadores, mais de 1 milhão de contas independentes realizam transações de USDT na Tron todos os dias, o que corresponde a 28% de todos os endereços de carteiras ativas de moeda estável em blockchains.

A trajetória de crescimento mostra que a oferta de USDT em TRON cresceu de US$ 48,8 bilhões em 2024 para US$ 59,7 bilhões. Em 2025, mais 18 bilhões de USDT serão emitidos na TRON, elevando o fornecimento total para US$ 77,7 bilhões. Isso se deve principalmente às baixas taxas e altas velocidades de transação da TRON, que são especialmente populares entre usuários de varejo e mercados emergentes.

Além disso, a parceria entre os fundadores da TRON e a família Trump também abre novas possibilidades para suas perspetivas de stablecoin. Em maio, o cofundador do projeto WLFI disse que sua stablecoin USD1 será emitida nativamente na cadeia TRON. Em janeiro deste ano, a TRON revelou que queria reduzir significativamente as taxas de transação e, eventualmente, conseguir transferências gratuitas, embora o acompanhamento do plano ainda não tenha sido anunciado.

Solana: A rápida ascensão de uma nova força

Como a cadeia pública mais popular nos últimos dois anos, a stablecoin on-chain da Solana também mostrou um crescimento explosivo, de US$ 1,8 bilhão no início de 2024 para um máximo de US$ 13,1 bilhões em maio, um aumento de 627%. Embora ainda haja uma lacuna em comparação com TRON e Ethereum, o potencial de crescimento no espaço de stablecoin não deve ser subestimado, considerando que o volume de negociação DEX de Solana superou o Ethereum.

Do ponto de vista da estrutura interna, o USDC é a moeda estável dominante na Solana, detendo 73% da quota de mercado, enquanto o USDT representa cerca de 20%. É importante notar que o PYUSD, emitido pelo PayPal, tem um valor de mercado de aproximadamente 200 milhões de dólares na blockchain da Solana, ficando atrás apenas do Ethereum, com uma participação de cerca de 24,36%. A Solana tornou-se uma das plataformas preferidas para muitas novas moedas estáveis.

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BSC: Estratégia Zero Gas e USD1 para impulsionar o crescimento

Em maio de 2025, o BSC representava cerca de 2,4% da participação de mercado global de stablecoin. A capitalização de mercado da stablecoin na cadeia BSC cresceu de US$ 4 bilhões em 2024 para cerca de US$ 10 bilhões hoje, um aumento de cerca de 150%. Há duas fases distintas de crescimento: de US$ 5 bilhões a US$ 7 bilhões entre novembro de 2024 e janeiro de 2025, principalmente devido à atividade de gás zero; O salto de US$ 7 bilhões para US$ 9 bilhões entre o final de abril e maio de 2025 foi impulsionado principalmente pela emissão da stablecoin USD1 na cadeia BSC.

Atualmente, na cadeia BSC, USDT representa cerca de 59% e USD1 representa cerca de 21%, enquanto a proporção de BUSD e FUSD, que anteriormente eram principalmente promovidos, caiu para cerca de 3% no total. Os dados mostram que, com o aumento da popularidade dos aplicativos de carteira, a proporção de transações de stablecoin DEX na cadeia BSC aumentou de menos de 10% em abril para 28%, o que é quase o mesmo que a proporção de exchanges centralizadas.

Em maio, a BSC representou 38,1% do número total de transações de moeda estável em todas as blockchains, ocupando o primeiro lugar. Em termos de volume acumulado de transações com USDT, a BSC com 358 bilhões de dólares fica atrás apenas da Tron e da Ethereum. Pode-se dizer que a BSC e a Solana se tornaram as novas forças mais competitivas no setor de moedas estáveis.

Base: O novato com o crescimento mais rápido

Base, como uma solução Ethereum L2, alcançou um crescimento significativo de dados em todos os aspetos. A capitalização de mercado das stablecoins aumentou de US$ 177 milhões em janeiro de 2024 para US$ 4,09 bilhões, uma taxa de crescimento de 2.210%, que é o maior aumento entre as cinco principais redes públicas em termos de capitalização de mercado de stablecoin. USDC é a stablecoin mais mainstream na cadeia Base, representando 97,8%. Base também se tornou a cadeia pública com o maior volume de negociação acumulado de USDC, além do Ethereum.

Hiperlíquido: O novo queridinho da negociação de derivativos

Como uma nova plataforma de jogo para grandes investidores, a Hyperliquid, apesar de ter sido lançada há pouco tempo, já mostra um potencial impressionante. Em menos de seis meses, seu valor de mercado de moeda estável alcançou 32,6 bilhões de dólares, à frente de blockchains estabelecidas como Arbitrum, Polygon e Avalanche.

Do ponto de vista das aplicações ecológicas, a Hyperliquid, como uma bolsa de derivativos descentralizada, usa principalmente USDC como meio de troca, e USDC responde por 97,8%. Recentemente, a plataforma também adicionou suporte para stablecoins como feUSD, USDT e USDe, abrindo novas possibilidades para aplicações ecológicas.

Arbitrum: Um grande recuo após o fim do incentivo

Como um Ethereum L2 que atraiu muita atenção, a capitalização de mercado de stablecoin da Arbitrum experimentou grandes altos e baixos. Para todo o ano de 2024, cresceu de US$ 2 bilhões para um máximo de US$ 6,9 bilhões, mas caiu rapidamente para US$ 2,73 bilhões no início de 2025, com uma saída de um único dia de US$ 2 bilhões em 2 de janeiro.

Há três razões principais para esta queda acentuada: primeiro, a última ronda de planos de incentivos foi encerrada em 17 de dezembro de 2023 e os subsídios de liquidez de cerca de 50 acordos foram “cortados” ao mesmo tempo; Em segundo lugar, a Tether anunciou que migrará USDT no Arbitrum para o novo padrão de cadeia cruzada “USDT0”; Em terceiro lugar, a concorrente Blast fornece 5% de renda anualizada mais pontos de airdrop para USDC/USDT, o que continua a atrair transferências de ativos L2.

Polygon: o campo de experimentação no setor de pagamentos

Até agora, em 2024, a capitalização de mercado das stablecoins Polygon aumentou de US$ 1,26 bilhão para cerca de US$ 2,15 bilhões, um aumento de quase 70%. A principal força motriz vem do pouso do USDC nativo da Circle e do piloto de liquidações de moedas fiduciárias e stablecoin por gigantes de pagamentos como Visa e Mastercard na cadeia PoS, o que trouxe demanda incremental de nível empresarial. Atualmente, as stablecoins on-chain da Polygon são dominadas por USDT e USDC, representando 40,79% e 47%, respectivamente.

Avalanche: potencial de crescimento por liberar

O crescimento da stablecoin da Avalanche foi relativamente estável no ano passado, com um aumento geral de 79%. Desde maio de 2024, seu valor de mercado de stablecoin tem oscilado entre US$ 1 bilhão e US$ 2 bilhões. Embora a atualização do Avalanche 9000 no final de 2024 reduza a taxa básica da C-Chain em 96%, reduzindo significativamente o custo de transferência de stablecoin e liquidação em lote, esse benefício não continuou a fornecer impulso de crescimento, e pode exigir um aumento na atividade geral do ecossistema para impulsionar o desenvolvimento de stablecoins.

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Aptos: O cavalo escuro do ecossistema Move

A capitalização de mercado total das stablecoins no Aptos ultrapassou US$ 1 bilhão pela primeira vez no primeiro trimestre de 2025, com um aumento de 2.408% de 2024 até o momento, tornando-se uma das cadeias públicas de crescimento mais rápido. Como representante do ecossistema MOVE, as stablecoins on-chain da Aptos são compostas principalmente por USDT e USDC, representando 62,39% e 32%, respectivamente. Vale a pena notar que o USDC nativo não entrou em operação no Aptos até janeiro de 2025, e a taxa de crescimento desde então tem sido impressionante.

Sui: O líder com um crescimento impressionante de 230 vezes

Sui teve um desempenho surpreendente no crescimento da moeda estável, passando de 5 milhões de dólares no início de 2024 para 1,156 bilhões de dólares em maio de 2025, um aumento incrível de 230 vezes. Atualmente, o USDC é a principal moeda estável na rede Sui, representando cerca de 75%.

No entanto, a quantidade total de stablecoins ecológicas Sui ainda é pequena e a variedade não é rica o suficiente. Como atrair grandes fundos para entrar no mercado é o principal desafio enfrentado pela Sui, e o roubo da Cetus em 22 de maio também levantou algumas questões sobre sua segurança, que podem ser descritas como oportunidades e desafios.

TON: Crescimento sem força após o empoderamento social

A TON, recém-chegada à briga em 2024, também teve um crescimento considerável no ano passado. Em abril de 2024, a Tether anunciou a emissão simultânea de USDT e XAUT na cadeia TON, tornando-se sua 15ª rede de suporte, com o objetivo de introduzir 900 milhões de usuários do Telegram no ecossistema de pagamentos em USD on-chain. Após o lançamento, várias carteiras e bots de negociação foram rapidamente integrados, e os usuários podiam facilmente receber e receber USDT através de seus números de telefone celular. Em junho de 2024, a emissão de USDT em TON atingiu US$ 519 milhões.

No entanto, a stablecoin do ecossistema TON começou a cair após um breve período de crescimento, caindo de US$ 1,4 bilhão no início do ano para cerca de US$ 900 milhões. Isso pode ter algo a ver com a falta de novos pontos de crescimento no ecossistema TON após o boom inicial dos minijogos click-to-play.

Perspetivas Futuras

Atualmente, parece que o padrão de concorrência das stablecoins de cadeia pública ainda está mudando rapidamente. Embora cadeias públicas como Ethereum e TRON mantenham uma vantagem de pioneiro, cadeias públicas populares como Solana e BSC estão gradualmente corroendo a principal participação de mercado. A emissão de novas stablecoins como USD1 não está mais limitada ao Ethereum, enquanto as cadeias públicas ecológicas MOVE, como Aptos e Sui, mostraram um potencial de crescimento óbvio, apesar do tempo relativamente curto de cunhagem das stablecoins.

No futuro, a competição por stablecoins será mais intensa. Para a antiga cadeia pública, é necessário manter a quota de mercado e continuar a expandir a escala; Para a cadeia pública emergente, enfrenta um período de oportunidade de rápida expansão. Com a clarificação gradual dos regulamentos de stablecoin em todo o mundo, a história de desenvolvimento de stablecoins acaba de começar.

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