Relatório anual de destaque da a16z: Estado atual, desafios e futuro do desenvolvimento de ativos de criptografia em 2025

Este ano, o mundo inteiro começou a entrar na blockchain.

Quando publicamos o nosso primeiro relatório sobre o estado das criptomoedas, este setor ainda estava na “puberdade”. Naquela época, o valor total de mercado das criptomoedas era cerca da metade do que é hoje, a velocidade da blockchain era mais lenta, o custo era mais alto e a confiabilidade era também menor.

Nos últimos três anos, os construtores de criptomoedas passaram por uma grave depressão do mercado e incertezas políticas — mas continuam a realizar melhorias significativas na infraestrutura e outras inovações tecnológicas. Esses esforços nos trouxeram ao hoje, um momento em que as criptomoedas estão se tornando uma parte importante da economia moderna.

A história das criptomoedas em 2025 é uma história sobre a maturidade da indústria. Em resumo, as criptomoedas cresceram:

• Gigantes das finanças tradicionais, como Visa, BlackRock(, Fidelity) e JPMorgan Chase( — assim como desafiantes nativos da tecnologia como PayPal, Stripe e Robinhood — estão oferecendo ou lançando produtos de criptomoeda.
• A blockchain agora processa mais de 3.400 transações por segundo), um crescimento de mais de 100 vezes nos últimos cinco anos(.
• As stablecoins sustentam anualmente um volume de transações de 46 trilhões de dólares ) ajustado para 9 trilhões de dólares (, comparável ao da Visa e PayPal.
• Mais de 175 mil milhões de dólares investidos em produtos negociados em bolsa de Bitcoin e Ethereum.

O nosso mais recente relatório sobre o estado das criptomoedas explora profundamente a transformação deste setor, desde a adoção institucional, a ascensão das stablecoins até a fusão das criptomoedas com a IA. Além disso, introduzimos pela primeira vez uma nova forma de explorar dados e rastrear a evolução do setor - medindo através de indicadores importantes: o painel de estado das criptomoedas.

Agora vamos ver as descobertas da pesquisa…

Pontos principais

• O mercado de criptomoedas é vasto, global e em crescimento contínuo.
• As instituições financeiras abraçam totalmente as criptomoedas
• As stablecoins entram no mainstream
• As criptomoedas estão mais fortes do que nunca nos Estados Unidos
• O mundo inteiro está a ser colocado em cadeia
• A infraestrutura de blockchain ) está quase ( pronta para a era de ouro
• As criptomoedas e a IA estão a fundir-se

) O mercado é vasto, global e em crescimento contínuo

Em 2025, o valor total de mercado das criptomoedas ultrapassou pela primeira vez a marca de 4 trilhões de dólares, marcando um amplo progresso em todo o setor. O número de usuários de carteiras móveis de criptomoedas também atingiu um novo recorde histórico, com um crescimento de 20% em relação ao ano anterior.

O ambiente regulatório está a passar de hostil para mais favorável, e a adoção destas tecnologias está a acelerar continuamente - desde as stablecoins até à tokenização de ativos financeiros tradicionais, passando por outros casos de uso emergentes - que irão definir o próximo ciclo.

De acordo com a análise da nossa metodologia atualizada, estima-se que atualmente haja cerca de 40 milhões a 70 milhões de usuários ativos de criptomoedas, um aumento de cerca de 10 milhões em relação ao ano passado.

Isto é apenas uma pequena parte das 716 milhões de pessoas que se estima possuírem criptomoedas, um aumento de 16% em relação ao ano anterior. Também é apenas uma pequena parte dos cerca de 181 milhões de endereços ativos mensais na blockchain, que apresenta uma diminuição de 18% em relação ao ano anterior.

Os detentores passivos de criptomoedas ### são aqueles que possuem criptomoedas, mas não realizam transações na blockchain, enquanto os usuários ativos ( são aqueles que realizam transações na blockchain regularmente. A diferença entre esses dois grupos ) oferece aos construtores de criptomoedas a oportunidade de alcançar mais usuários potenciais que já possuem criptomoedas.

Então, onde estão esses usuários de criptomoedas? O que eles estão fazendo?

As criptomoedas são globais, mas em todo o mundo parecem ser usadas de maneiras diferentes. O uso de carteiras móveis, como indicador de atividades em blockchain, está a crescer mais rapidamente em mercados emergentes como Argentina, Colômbia, Índia e Nigéria. ( Especialmente na Argentina, nos últimos três anos, em um contexto de crise monetária em constante escalada, o uso de carteiras móveis de criptomoedas cresceu 16 vezes. )

Ao mesmo tempo, de acordo com a nossa análise da origem geográfica do tráfego de rede relacionado a tokens, os indicadores de interesse por tokens tendem a favorecer países desenvolvidos. A atividade desses países — especialmente Austrália e Coreia do Sul — pode estar mais focada na negociação e especulação, em contraste com o comportamento dos usuários em países em desenvolvimento.

O Bitcoin ainda representa mais de metade do valor total de mercado das criptomoedas, com o seu preço a atingir um novo máximo histórico, ultrapassando os 126 mil dólares, devido à sua crescente popularidade como meio de armazenamento de valor entre os investidores. Ao mesmo tempo, o Ethereum e a Solana recuperaram grande parte das suas perdas desde a queda de 2022.

Com a contínua expansão da blockchain, a maturação do mercado de taxas e o surgimento de novas aplicações, certos indicadores tornaram-se mais importantes; um deles é o “valor econômico real” — que mede quanto as pessoas realmente pagaram em taxas para usar a blockchain. Hyperliquid e Solana atualmente representam 53% da atividade econômica geradora de receitas, o que é significativamente diferente da dominância do Bitcoin e Ethereum nos últimos anos.

No que diz respeito aos builders, as criptomoedas ainda são multichain, com Bitcoin, Ethereum ( e seus Layer 2) e Solana atraindo o maior número de desenvolvedores. Ethereum e seus Layer 2 são o destino preferido dos novos desenvolvedores em 2025. Ao mesmo tempo, Solana é um dos ecossistemas de mais rápido crescimento, com um aumento de 78% no interesse dos builders nos últimos dois anos. A imagem abaixo reflete o número de ecossistemas que os fundadores nos disseram que estão construindo ou têm interesse em construir — com base na análise da equipe de investimento em criptomoedas da a16z. (Você pode conferir essas e outras tendências com mais detalhes em nosso painel de situação das criptomoedas.)

( As instituições financeiras abraçam completamente as criptomoedas

2025 será o ano da adoção institucional. No relatório sobre o estado das criptomoedas do ano passado, foi apontado que as stablecoins encontraram a adequação do mercado de produtos, apenas cinco dias depois, a Stripe anunciou a intenção de adquirir a plataforma de infraestrutura de stablecoins Bridge. A competição começou: as empresas de finanças tradicionais também estão se preparando para entrar no campo das stablecoins.

Meses depois, o IPO de dezenas de bilhões de dólares da Circle marcou a chegada dos emissores de stablecoins como instituições financeiras mainstream. Em julho, a lei bipartidária GENIUS foi assinada, fornecendo a construtores e instituições a clareza necessária para avançar. Nos meses seguintes, o número de menções a stablecoins nos documentos da SEC aumentou em 64%, enquanto instituições financeiras principais continuaram a fazer uma série de anúncios.

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As instituições estão adotando rapidamente. As instituições tradicionais — incluindo Citigroup, Fidelity, JPMorgan Chase, Mastercard, Morgan Stanley e Visa — agora estão ) ou planejam ### oferecer produtos de criptomoeda diretamente aos consumidores, permitindo que comprem, vendam e mantenham ativos digitais, bem como ações, produtos negociados em bolsa e outras ferramentas tradicionais. Ao mesmo tempo, plataformas como PayPal e Shopify estão investindo pesadamente no setor de pagamentos e construindo infraestrutura para transações diárias entre comerciantes e clientes.

Além de produtos diretos, as principais empresas de tecnologia financeira — incluindo Circle, Robinhood e Stripe — estão ativamente desenvolvendo ou anunciaram planos para desenvolver novas blockchains, focadas em pagamentos, ativos do mundo real e stablecoins. Essas iniciativas podem trazer mais volume de pagamentos para a blockchain, incentivar a adoção por parte das empresas e, finalmente, criar um sistema financeiro maior, mais rápido e mais global.

Estas empresas possuem uma vasta rede de distribuição. Se o desenvolvimento continuar, as criptomoedas poderão estar profundamente integradas nos serviços financeiros que usamos no dia a dia.

Os produtos de negociação em bolsas são outro motor-chave para o investimento institucional, atualmente a quantidade de criptomoedas mantidas na blockchain ultrapassa os 175 bilhões de dólares, um aumento de 169% em relação aos 65 bilhões de dólares do ano passado.

O iShares Bitcoin Trust da BlackRock (IBIT) é considerado o produto de troca de Bitcoin com o maior volume de negociações da história, e os produtos de troca de Ethereum subsequentes também viram um fluxo de capital significativo nos últimos meses. ( Nota: Embora geralmente sejam chamados de fundos negociados em bolsa ou ETF, na verdade, estes são registrados como ETP ou produtos negociados em bolsa, utilizando o formulário S-1 da SEC, indicando que a carteira subjacente não contém valores mobiliários. )

Estes produtos tornam as criptomoedas mais acessíveis, libertando uma grande quantidade de capital institucional que sempre esteve à margem da indústria.

O “Tesouro Digital” listado (DAT) — uma entidade que detém criptomoedas em seu balanço, assim como um tesouro corporativo mantém dinheiro — agora possui coletivamente cerca de 4% do total de bitcoins e ethers em circulação. Esses DAT, juntamente com produtos negociados em bolsa, agora detêm aproximadamente 10% do suprimento total de tokens de bitcoin e ether.

( Stablecoins entram no mainstream

Em 2025, nada pode marcar mais a maturidade das criptomoedas do que a ascensão das stablecoins. Nos últimos anos, as stablecoins foram principalmente usadas para liquidar transações especulativas de criptomoedas; enquanto nos últimos anos, elas se tornaram a forma mais rápida, barata e global de enviar dólares - chegando a quase qualquer lugar do mundo em menos de um segundo e custando menos de um centavo.

Este ano, tornaram-se o pilar da economia em cadeia.

O volume total de transações de stablecoins no último ano atingiu 46 trilhões de dólares, um aumento de 106% em relação ao ano anterior. Embora esta não seja uma comparação totalmente equivalente, uma vez que esse número representa principalmente a liquidez financeira ) e não os pagamentos de varejo na rede de cartões (, é quase três vezes o da Visa, aproximando-se do nível da rede ACH de todo o sistema bancário dos EUA.

Na base de ajustes - este é um melhor indicador de atividade orgânica, tentando filtrar atividades de robôs e outras expansões artificiais - as stablecoins realizaram 9 trilhões de dólares em transações nos últimos 12 meses, um aumento de 87% em relação ao ano anterior. Isso é mais de cinco vezes o volume do PayPal, superando metade do da Visa.

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A adoção está a acelerar. O volume de transações de stablecoins ajustado mensalmente disparou para um recorde histórico, aproximando-se de 1,25 trilhões de dólares apenas em setembro de 2025.

É importante notar que esta atividade não está essencialmente relacionada ao volume de negociação de criptomoedas mais amplo - indicando o uso não especulativo das stablecoins e, mais importante, a adequação dos seus produtos ao mercado.

A oferta total de stablecoins atingiu um ponto alto recorde, ultrapassando agora os 300 mil milhões de dólares.

As principais stablecoins do mercado dominam: Tether e USDC representam 87% do fornecimento total. Em setembro de 2025, foram liquidadas transações de stablecoin no valor de 772 bilhões de dólares na blockchain Ethereum e Tron ( ajustado ), representando 64% de todo o volume de transações. Embora esses dois emissores e cadeias ocupem a maior parte da atividade de stablecoin, o crescimento entre novas cadeias e emissores também está acelerando.

As stablecoins now represent a global macroeconomic force: more than 1% of the US dollar currently exists in the form of tokenized stablecoins on public blockchains, stablecoins are now the 17th largest holder of US Treasury securities, up from 20th place last year. Overall, stablecoins hold over $150 billion in US Treasuries – more than many sovereign nations.

Ao mesmo tempo, a dívida pública dos EUA está a aumentar, mesmo que a procura global por essa dívida esteja a diminuir. Pela primeira vez em 30 anos, as reservas de ouro detidas por bancos centrais estrangeiros superam a dívida pública dos EUA.

Mas as stablecoins estão indo na direção oposta: mais de 99% das stablecoins estão denominadas em dólares, e espera-se que cresçam 10 vezes até 2030, ultrapassando 3 trilhões de dólares, fornecendo uma fonte de demanda potencialmente forte e sustentável para a dívida americana nos próximos anos.

Mesmo que os bancos centrais estrangeiros reduzam sua posse de títulos do Tesouro dos EUA, as stablecoins estão reforçando a posição dominante do dólar.

( As criptomoedas estão mais fortes do que nunca nos Estados Unidos

Os Estados Unidos inverteram sua posição hostil anterior em relação às criptomoedas, restaurando a confiança dos construtores.

A lei GENIUS aprovada este ano e a lei CLARITY aprovada pela Câmara dos Representantes marcam um consenso bipartidário de que as criptomoedas não só continuarão a existir, mas estão prontas para prosperar nos Estados Unidos. Estas leis estabelecem em conjunto um quadro para stablecoins, estrutura de mercado e regulamentação de ativos digitais, equilibrando inovação e proteção dos investidores. Esta legislação foi complementada pela Ordem Executiva nº 14178, que revogou diretrizes anteriores contra criptomoedas e criou um grupo de trabalho interinstitucional para modernizar a política federal de ativos digitais.

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O ambiente regulatório está a abrir caminho para os builders, permitindo que os tokens realizem o seu potencial como novos elementos digitais, semelhante ao papel que os websites desempenharam nas gerações anteriores da internet. À medida que a clareza regulatória aumenta, mais tokens na rede poderão completar o seu ciclo económico, gerando receitas que pertencem aos detentores de tokens – criando um novo motor económico para a internet, que é auto-sustentável e confere mais direitos aos utilizadores dentro do sistema.

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( O mundo inteiro está na blockchain

A economia on-chain - que costumava ser um parque de diversões de nicho para early adopters - evoluiu para um mercado de múltiplos setores com dezenas de milhões de participantes mensais. Quase um quinto do volume de negociação à vista agora ocorre em exchanges descentralizadas.

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Com o volume de negociações aumentando quase 8 vezes no último ano, os contratos perpétuos tiveram um crescimento explosivo entre os especuladores de criptomoedas. Exchanges descentralizadas de contratos perpétuos, como a Hyperliquid, já processaram trilhões de dólares em transações, gerando mais de 1 bilhão de dólares em receita anualizada este ano – esses números podem ser comparados com alguns exchanges centralizadas.

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Ativos do mundo real ( RWA ) — como títulos do governo dos EUA, fundos do mercado monetário, crédito privado e ativos imobiliários, são representados na blockchain ( “tokenização” ) — conectando criptomoedas e finanças tradicionais. O tamanho total do mercado de RWA tokenizados é de 30 bilhões de dólares, crescendo quase 4 vezes nos últimos dois anos.

Além das finanças, uma das frentes mais ambiciosas da blockchain em 2025 é o DePIN, ou Rede de Infraestrutura Física Descentralizada.

O DeFi reinventou as finanças, enquanto o DePIN está a reinventar a infraestrutura física, incluindo redes de telecomunicações e transporte, redes de energia, entre outras. As oportunidades são enormes: o Fórum Económico Mundial prevê que, até 2028, a categoria DePIN crescerá para 3,5 trilhões de dólares.

A rede Helium é o exemplo mais famoso. Esta rede sem fio de base agora fornece cobertura de 5G para 1,4 milhões de usuários ativos diários através de mais de 111.000 hotspots operados por usuários.

Os mercados de previsão entrarão no mainstream durante o ciclo das eleições presidenciais dos EUA de 2024, com o volume mensal de negociação das plataformas mais populares, Polymarket e Kalshi, totalizando bilhões de dólares. Apesar das dúvidas sobre sua capacidade de manter a participação em anos não eleitorais, o volume de negociação dessas plataformas cresceu quase 5 vezes desde o início de 2025, aproximando-se dos altos anteriores.

Na ausência de clareza regulatória, as moedas Meme prosperaram. Mais de 13 milhões de moedas Meme foram lançadas no ano passado. Essa tendência parece estar esfriando nos últimos meses - o volume de emissão em setembro foi 56% menor do que em janeiro - pois políticas sólidas e a legislação bipartidária abriram caminho para casos de uso de blockchain mais produtivos.

O volume de negociações no mercado de NFT ainda está longe do pico de 2022, mas o número de compradores ativos mensalmente tem vindo a aumentar. Estas tendências parecem sinalizar uma mudança no comportamento do consumidor, de especulação para colecionismo, uma transição que se beneficia do surgimento de espaços de bloco mais baratos em cadeias como Solana e Base. ( Para mais informações sobre a interseção entre criptomoeda e a economia dos criadores, consulte o nosso projeto Voices Onchain. )

( Infraestrutura de blockchain ) está quase ( pronta para a era de ouro

Todas essas atividades seriam impossíveis sem um avanço significativo na infraestrutura da blockchain.

Em apenas cinco anos, o volume total de transações das principais redes de blockchain aumentou mais de 100 vezes. Naquela época, o blockchain processava menos de 25 transações por segundo. Agora, eles processam 3.400 transações por segundo, equivalente ao volume de transações concluídas na Nasdaq ou ao volume global da Stripe no Black Friday — e o custo é apenas uma fração do custo histórico.

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No ecossistema de blockchain, a Solana tornou-se uma das mais proeminentes. Sua arquitetura de alto desempenho e baixos custos agora suporta tudo, desde projetos DePIN até mercados de NFT, e suas aplicações nativas geraram 3 bilhões de dólares em receita no último ano. As atualizações planejadas devem dobrar a capacidade da rede até ao final do ano.

O Ethereum continua a seguir o seu roteiro de expansão, com a maior parte da atividade econômica a migrar para a Layer 2(L2), como Arbitrum, Base e Optimism. O custo médio das transações na L2 caiu de cerca de 24 dólares em 2021 para menos de 1 centavo hoje, tornando o espaço de bloco relacionado ao Ethereum barato e abundante.

As pontes cross-chain estão permitindo que as blockchains se tornem interoperáveis. Protocolos de transferência cross-chain, como o LayerZero e o Circle, permitem que os usuários movam ativos em sistemas multi-chain. O volume de transações da ponte cross-chain da Hyperliquid atingiu 74 bilhões de dólares até este ano.

A privacidade está voltando ao primeiro plano e pode se tornar uma condição prévia para uma adoção mais ampla. Indicadores de aumento de interesse: explosão nas buscas no Google relacionadas à privacidade em criptomoedas em 2025; o suprimento de pools de ocultação do Zcash cresceu para quase 4 milhões de ZEC; o volume de transações do Railgun ultrapassa 200 milhões de dólares por mês.

Mais impulso: a Fundação Ethereum formou uma nova equipe de privacidade; a Paxos se uniu à Aleo para lançar uma stablecoin privada em conformidade (USAD); o Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros dos EUA levantou as sanções contra o protocolo de privacidade descentralizado Tornado Cash. Esperamos que, à medida que as criptomoedas continuam a se tornar mainstream, essa tendência ganhe ainda mais força nos próximos anos.

Da mesma forma, as provas de zero conhecimento (ZK) e os sistemas de prova concisa estão rapidamente evoluindo de pesquisas acadêmicas de décadas atrás para uma infraestrutura crítica. Os sistemas de zero conhecimento agora estão integrados em Rollups, ferramentas de conformidade e até mesmo em serviços de rede mainstream — o novo sistema de identidade ZK do Google é um exemplo.

Ao mesmo tempo, a blockchain está a acelerar o roteiro pós-quântico. Cerca de 750 mil milhões de dólares em bitcoins estão armazenados em endereços vulneráveis a futuros ataques quânticos. O governo dos Estados Unidos planeia transitar para algoritmos de criptografia pós-quânticos nos sistemas federais até 2035.

( A IA e as criptomoedas estão a fundir-se

Além de outros avanços, o lançamento do ChatGPT em 2022 trouxe a IA para o centro das atenções públicas - oferecendo oportunidades claras para as criptomoedas. Desde o rastreamento de origens e licenciamento de IP até fornecer trilhas de pagamento para agentes, as criptomoedas podem ser a solução para alguns dos desafios mais urgentes da IA.

Sistemas de identidade descentralizados como o World já validaram mais de 17 milhões de pessoas, podendo fornecer “prova humana” e ajudar a distinguir humanos de robôs.

Protocol standards like x402 are becoming potential financial pillars for autonomous AI agents, helping them conduct microtransactions, access APIs, and settle payments without intermediaries—Gartner estimates that by 2030, this economic scale could reach $30 trillion.

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Enquanto isso, a camada de computação de IA está sendo integrada em torno de algumas poucas grandes empresas de tecnologia, levantando preocupações sobre centralização e censura. Apenas duas empresas, OpenAI e Anthropic, controlam 88% da receita das empresas “nativas de IA”. A Amazon, a Microsoft e o Google controlam 63% do mercado de infraestrutura em nuvem, enquanto a NVIDIA detém 94% do mercado de GPUs em data centers. Esses desequilíbrios impulsionaram o crescimento de dois dígitos na receita líquida trimestral das “Sete Gigantes” nos últimos anos, enquanto o crescimento geral dos lucros das demais empresas no S&P 493 não superou a taxa de inflação.

A blockchain fornece um contrapeso às forças centralizadoras evidentes nos sistemas de IA.

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Na onda de IA, alguns construtores já mudaram do criptomoeda para outras áreas. Nossa análise demonstra que, desde o lançamento do ChatGPT, cerca de 1.000 empregos migraram do criptomoeda para IA. Mas esse número foi compensado por um número igual de construtores de outras áreas (, como finanças tradicionais e tecnologia ), que se juntaram ao criptomoeda.

( Perspectivas Futuras

Onde isso nos coloca? Com uma maior clareza regulatória prestes a chegar, um caminho de token que gera receita real através de taxas está se abrindo. A adoção de criptomoedas por finanças tradicionais e fintechs continuará a acelerar; as stablecoins irão atualizar os sistemas tradicionais e democratizar o acesso financeiro em todo o mundo; novos produtos de consumo trarão a próxima onda de usuários de criptomoedas para a blockchain.

Temos infraestrutura, canais de distribuição e esperamos em breve ter a clareza regulatória necessária para levar esta tecnologia ao mainstream. É hora de atualizar o sistema financeiro, reconstruir as trilhas de pagamento globais e criar a internet que o mundo merece.

Dezessete anos se passaram, as criptomoedas estão saindo da adolescência e entrando na fase adulta.

Fonte: ChainCatcher