Reservas Bancárias Caem Abaixo de $3 Trilhão — Aviso de Liquidez Pisca Enquanto o Fed Enfrenta Decisão Crítica

As reservas bancárias dos EUA caíram acentuadamente pela segunda semana consecutiva, caindo abaixo de $3 trilhão pela primeira vez desde janeiro — sinalizando um crescente estresse no sistema financeiro apenas dias antes da próxima reunião de política monetária do Federal Reserve. De acordo com os dados mais recentes, as reservas caíram em $59 bilhões para $2,93 trilhões na semana que terminou a 22 de outubro. A Gota ocorre à medida que o Tesouro dos EUA aumenta o endividamento para reconstruir seu saldo de caixa após o acordo sobre o teto da dívida em julho — uma medida que os analistas alertam que pode drenar liquidez de partes chave do sistema financeiro.

A Pressão de Liquidez Aprofunda-se à Medida que o Empréstimo do Tesouro Aumenta Os economistas dizem que o endividamento agressivo do Tesouro começou a retirar dinheiro da instalação de reverse repo overnight do Fed (RRP) e das reservas bancárias, ambas as quais servem como amortecedores críticos de liquidez. Esta mudança coincide com o programa de aperto quantitativo em curso do Fed (QT), através do qual tem vindo a reduzir o seu balanço de $6.6 trilhões permitindo que os Títulos do Tesouro e os títulos lastreados em hipotecas venham a vencer. No entanto, a combinação de QT e o aumento da emissão de Títulos do Tesouro está a apertar a liquidez mais rapidamente do que o esperado. Fontes familiarizadas com o assunto disseram à Bloomberg que alguns oficiais do Fed estão preocupados que um aumento na QT poderia agravar o estresse de liquidez e aumentar o risco de instabilidade do mercado. Como resultado, o banco central reduziu no início deste ano o limite mensal para a redução de títulos para limitar a pressão.

Reunião do Fed: A QT terminará mais cedo do que o esperado? A reunião do Federal Reserve na próxima semana em Washington está se configurando para ser uma das mais observadas do ano. Muitos analistas - incluindo os do JPMorgan Chase, Bank of America, TD Securities e Wrightson ICAP - agora preveem que o Fed encerrará o QT até o final deste mês. A medida marcaria a conclusão de um esforço de dois anos para retirar liquidez do sistema, à medida que os formuladores de políticas se tornam cada vez mais cautelosos em relação a manter as reservas muito baixas. Alguns traders também estão apostando em um corte na taxa de juro entre 3,75% e 4%, citando dados laborais enfraquecidos e indicadores de liquidez em queda.

Powell Sugere Que o Fim da Gota de Liquidez Está Próximo Falando na conferência da Associação Nacional de Economia Empresarial na Filadélfia, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse que o banco central está se aproximando de um ponto onde as reservas estarão “um pouco acima” do nível consistente com liquidez abundante. “Podemos chegar a esse ponto nos próximos meses,” disse Powell.

“O nosso plano, que temos afirmado há muito, é parar a redução do balanço quando as reservas estiverem um pouco acima do nível que consideramos consistente com condições de reserva abundantes.” Ele acrescentou que o Fed está a monitorizar de perto múltiplos indicadores, incluindo as taxas do mercado de repo e a procura por reservas, para determinar quando interromper o QT.

A Tensão no Mercado de Repo Levanta Sinais Vermelhos Apesar de um influxo temporário de dinheiro de empresas patrocinadas pelo governo (GSEs), as taxas de repo — custos de empréstimo de curto prazo nos mercados monetários — permaneceram persistentemente elevadas esta semana. Os analistas afirmam que as taxas teimosamente altas e a crescente volatilidade sugerem que as reservas podem já não ser “abundantes”, um termo que o Fed usa para descrever um sistema com liquidez suficiente. “O sistema financeiro está a começar a sentir a pressão,” disse Teresa Ho do JPMorgan. “Estamos num ponto em que o Fed deve decidir entre a estabilidade e o endurecimento.” Se as reservas continuarem a cair abaixo de níveis seguros, Wall Street alerta que os mercados poderão enfrentar uma nova volatilidade — um cenário reminiscentemente da crise de liquidez de 2019, quando as taxas de repo dispararam inesperadamente e forçaram o Fed a injetar bilhões no sistema durante a noite.

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