Se os ativos podem ser "programáveis", quem definirá seu valor?

Autor: Zhang Feng

"Ativo" como o núcleo que transporta o valor humano evoluiu continuamente, desde antigas conchas e metais preciosos até propriedades modernas, ações e direitos autorais digitais. Nossa percepção, definição e formas de transação de ativos constituem a base de todo o sistema econômico social.

Com a chegada da era Web3, uma nova forma de ativo — ativos programáveis (Programmable Assets) — está abalando e reformulando a lógica de valor que perdura há séculos com uma força sem precedentes. Para entender a profundidade dessa transformação, precisamos primeiro examinar as bases de valor dos ativos tradicionais.

Um, os três pilares de valor dos ativos tradicionais: escassez, utilidade e propriedade

A lógica de valor dos ativos tradicionais é construída sobre três pilares relativamente sólidos:

Escassez (Scarcity) é uma fonte clássica de valor. Seja em minas de ouro com reservas limitadas na natureza, em obras de arte únicas criadas por artistas, ou em ações de empresas listadas que emitem um número fixo de ações, "as coisas são valorizadas pela sua escassez" é uma verdade inabalável. A escassez cria artificial ou naturalmente a tensão na relação de oferta e demanda, sendo o ponto de ancoragem central na precificação de ativos.

Utilidade (Utility), ou seja, os ativos devem atender a alguma necessidade humana. As casas oferecem um local para habitar ou operar, as ações representam a propriedade de uma empresa e o direito a futuros lucros, e as licenças de software concedem o direito de usar programas específicos. A utilidade é a base do valor intrínseco dos ativos; a escassez sem utilidade é apenas um castelo no ar.

Propriedade (Ownership), um conjunto maduro de sistemas legais e contratuais sociais (como títulos de propriedade, certificados de ações, leis de direitos autorais) para garantir e proteger a posse exclusiva de ativos. A propriedade torna possível a negociação, a hipoteca e a herança de ativos, sendo a condição institucional que permite que o valor dos ativos seja realizado e circulado no mercado.

Sob esta lógica, os ativos são essencialmente estáticos, passivos e fechados. Uma pintura valiosa, uma vez adquirida por um colecionador, fica pendurada na parede em silêncio; seu valor pode flutuar com o mercado, mas a obra em si não muda. Um certificado de ações representa direitos, mas não pode executar esses direitos automaticamente. Os ativos tradicionais são mais como uma "ilha de valor", cuja liberação de valor depende fortemente de intermediários e sistemas judiciais externos e centralizados.

Dois, Ativos Programáveis: Conceito e Características Revolucionárias

Ativos programáveis são ativos digitais que, baseados na tecnologia blockchain, recebem lógica de comportamento através de contratos inteligentes. As formas mais comuns atualmente incluem tokens fungíveis (como BTC, ETH) e tokens não fungíveis (NFT). Sua característica revolucionária é:

Código é Lei (Code is Law): As regras dos ativos são definidas por contratos inteligentes pré-escritos e autoexecutáveis, garantindo a implementação das regras sem a necessidade de intermediários.

Composabilidade: Assim como peças de Lego, ativos programáveis podem se conectar e se combinar de forma integrada com outros contratos inteligentes e aplicações descentralizadas (DApp), criando novos produtos financeiros e cenários de aplicação.

Transparente e imutável: A emissão de ativos, o histórico de transações e os registros de propriedade são mantidos em um livro-razão distribuído público, aumentando significativamente a confiança e reduzindo os custos de verificação.

Estas características transformam os ativos de um "registo de valor" estático para uma "unidade de valor" dinâmica.

Três, ativos programáveis: unidades de valor dinâmicas, ativas e interativas

Os ativos programáveis deixaram de ser "coisas" silenciosas, e agora são entidades econômicas ativas dotadas de "vida". Sua lógica de valor apresenta três novas características distintas:

Valor Dinâmico (Dynamic Value) refere-se ao fato de que o valor de um ativo não é mais fixo ou determinado apenas pelo mercado externo, mas pode evoluir automaticamente através de condições predefinidas. Por exemplo, um NFT pode ser programado para que, a cada revenda, o autor original receba automaticamente uma certa porcentagem de royalties. Isso transforma o próprio ativo em um canal de receita contínua e automatizada, com o valor acumulando e sendo redistribuído à medida que circula.

Valor Ativo (Active Value), ou seja, os ativos podem responder ativamente a condições externas para "criar" ou "capturar" valor para si mesmos. No DeFi (finanças descentralizadas), os usuários podem usar os NFTs que possuem como colateral, participando ativamente de protocolos de empréstimo para ganhar juros ou emprestar fundos. Os ativos passam de "armazenamento de valor" passivo para "ferramentas de produção de valor" ativas.

Valor Interativo (Interactive Value), ou seja, os ativos tornam-se a "chave" para experiências, comunidades e poderes específicos. Possuir o token de governança de um projeto não apenas representa um direito econômico, mas também significa diretamente o direito de voto sobre propostas comunitárias. Os ativos tornam-se um comprovante de participação e interação, cujo valor está profundamente ligado ao nível de envolvimento e influência do detentor no ecossistema.

Quatro, a reconfiguração da lógica de valor: de "o que se possui" para "o que se pode fazer"

Com base nas características acima, os ativos programáveis estão a redefinir a lógica de valor em quatro dimensões:

De "escassez estática" a "escassez programática": A escassez já não é apenas a quantidade total emitida, mas pode ser gerida dinamicamente através de código. Por exemplo, pode ser projetado um ativo cujo suprimento total é liberado lentamente com o aumento do número de usuários participantes, ligando a escassez ao crescimento do ecossistema.

De "utilidade fixa" a "utilidade combinável": os limites de valor dos ativos foram enormemente expandidos. Uma arma NFT em um jogo pode adquirir uma utilidade financeira de empréstimo colateral devido à sua combinação com outro protocolo DeFi. Seu valor é a soma de sua utilidade básica e de todas as utilidades potenciais dos cenários combináveis, ou seja, o "efeito Lego".

De "propriedade legal" a "autonomia algorítmica": a propriedade não depende mais exclusivamente do respaldo de documentos legais, mas é controlada por chaves privadas garantidas por criptografia e verificáveis na blockchain. Este modelo de "autocustódia" reduz os custos de confiança e realiza a transferência de ativos ponto a ponto, sem barreiras, em todo o mundo.

De "ilhas de valor" a "nodos de rede": o valor dos ativos não é mais isolado, mas profundamente integrado em uma vasta rede econômica programável e aberta. Seu valor está correlacionado com a saúde, a atividade e a capacidade de conexão dentro da rede.

Cinco, Análise de Caso: AI e a Fusão de Vídeos Curtos Gerados em Web3

Vamos apresentar esta transformação da lógica de valor com um caso de ponta que combina AI e Web3 - NFTs de vídeos curtos gerados.

Suponha que há uma artista digital chamada "Xiao Ying", que não cria mais apenas um arquivo de vídeo fixo, mas sim um "gerador de vídeos curtos programáveis" como NFT.

Modo Tradicional: Aria cria um vídeo MP4 de 10 segundos para venda como NFT. O comprador possui a propriedade deste arquivo MP4. O seu valor depende da artisticidade do vídeo, da fama de Aria e das preferências do mercado. É um ativo estático.

Modo de ativos programáveis: O projeto criado por Xiao Ying é uma obra de arte generativa gerida por contratos inteligentes.

Valor Dinâmico: O contrato inteligente estipula que, a cada vez que este NFT é negociado, o estilo do seu vídeo sofrerá uma sutil evolução com base nas características do endereço da carteira do novo proprietário (gerando, através de um algoritmo, uma "semente artística"). Ao mesmo tempo, Xiao Ying terá direito a royalties permanentes por cada transação. Dessa forma, o valor do ativo está vinculado ao seu percurso de vida (histórico de transações), e cada nova transferência acrescenta novas histórias e singularidade.

Valor ativo e interativo: Possuir este NFT não é apenas para apreciação, mas também para participar da criação. O detentor pode inserir um prompt de texto (como "Cidade cibernética sob as estrelas"), chamando um modelo de geração de vídeo AI integrado (como Sora), para gerar uma variante de vídeo única e pessoal. Este novo vídeo gerado também é registrado na blockchain, como um "ativo derivado" do NFT original, cuja propriedade pertence ao detentor. O ativo transforma-se de um produto de consumo em uma ferramenta de criação.

Utilidade Combinável: Este NFT pode ser "apostado" na DAO exclusiva criada pela Xiao Ying. Os apostadores não só podem ganhar novas recompensas em tokens ao apostar, mas também obtêm o direito de voto sobre a direção criativa futura de Xiao Ying. Nesse momento, o ativo possui quatro utilidades: colecionável, ferramenta de criação, ativo gerador de rendimento e certificado de governança. Seu valor é um composto de seu valor artístico, valor de ferramenta, valor financeiro e valor comunitário.

Neste caso, a lógica de avaliação foi completamente alterada. Já não podemos simplesmente estimar seu valor com "fama do artista + custo de produção do vídeo". Devemos avaliar:

A astúcia do design do seu contrato inteligente (incentiva a detenção a longo prazo e uma circulação saudável?)

As capacidades e a singularidade do seu modelo de IA (o conteúdo gerado é suficientemente impressionante?)

A atividade da sua comunidade (DAO) e a força do consenso (o valor dos direitos de governança?)

O seu potencial de composição em todo o ecossistema Web3 (pode interagir com outros projetos?)

A emergência de ativos programáveis marca uma migração fundamental da lógica de valor do "paradigma físico" para o "paradigma digital". Já não se vê os ativos como um objeto de valor sólido que precisa ser custodiado e negociado, mas sim como um sujeito econômico aberto e programável, capaz de participar ativamente do processo de criação de valor. O cerne dessa transformação é a mudança do foco do "o que você tem" (What you have) para "o que as coisas que você possui podem fazer" (What your asset can DO).

Além disso, esta não é apenas uma revolução tecnológica, mas sim um profundo experimento de economia e sociologia. Está a redefinir os padrões de riqueza, propriedade e colaboração. Para as empresas, criadores e cada participante, entender e abraçar a nova lógica de valor dos ativos programáveis deixou de ser um tema de vanguarda, tornando-se uma exigência inevitável para agarrar a chave do crescimento futuro na iminente era da internet de valor.