Porque razão o Zcash registou uma valorização súbita?

Meta Description: Zcash (ZEC) subiu 700% em apenas dois meses, reacendendo o interesse no segmento de privacidade das criptomoedas. Este artigo analisa os avanços tecnológicos da Zcash, a sua integração com NEAR Intents, a otimização da carteira Zashi e o desempenho do mercado acima do Monero, explorando as razões que justificam o regresso da privacidade ao centro da narrativa do universo cripto.

O termo “criptomoeda” significa literalmente “dinheiro oculto” ou “secreto”, mas, ao longo da sua evolução, o setor tratou a privacidade, na maioria dos casos, como secundária. Até há pouco tempo.

Nas últimas semanas, verificou-se um retorno do tema da privacidade. Zcash (ZEC), uma das moedas de privacidade mais antigas e reconhecidas, valorizou +700% desde setembro, tornando a privacidade um tema recorrente entre os intervenientes das criptomoedas. Algumas figuras do Bitcoin classificaram este rally como “artificial” e alertaram para o risco dos compradores se tornarem “exit liquidity” (referindo-se aos últimos investidores que permanecem com o ativo após a venda dos anteriores). Em particular, Lyn Alden, economista, alertou para “bombas de tokens coordenadas”. Naval Ravikant, investidor, contrapôs com um argumento fundamental a favor da Zcash: “criptomoedas transparentes não resistirão a uma repressão estatal.”

Recorde-se que Satoshi Nakamoto, o criador pseudónimo do Bitcoin, reconheceu as limitações de privacidade da rede no whitepaper de 2008.

Enquanto soluções CoinJoin como Samourai e Wasabi tiveram grande notoriedade no ecossistema Bitcoin, foram alvo de pressão regulatória crescente. Samourai acabou por ser encerrada após a detenção dos seus fundadores, e a Wasabi eliminou a função CoinJoin em junho de 2024, bloqueando utilizadores dos EUA devido a preocupações regulatórias.

Payjoin é uma solução simples que quebra a heurística da propriedade multi-input descrita por Satoshi e começa a ganhar adeptos, embora continue a exigir interação entre utilizadores. No texto referido, Satoshi aponta para um problema estrutural de transparência no Bitcoin. A heurística multi-input parte do princípio que todos os inputs de uma transação pertencem ao mesmo proprietário. Este mecanismo permite aos analistas da blockchain rastrear fluxos e agrupar endereços com razoável precisão. Zcash, lançada como fork do Bitcoin, permite proteger transações através de zero-knowledge proofs, respondendo diretamente às limitações de privacidade que Satoshi identificou.

Satoshi reconheceu as limitações da privacidade do Bitcoin num fórum.

Principais Pontos

• Após vários anos de apatia, ZEC valorizou cerca de 8 vezes no último mês, superando o mercado geral e relançando o debate sobre a privacidade como funcionalidade.
• O debate reflete os primórdios do Bitcoin sobre o direito à privacidade versus as exigências regulatórias.
• Zcash ultrapassou Monero em capitalização de mercado.

• O UX da Zcash melhorou substancialmente (ver carteira Zashi).

• Infraestruturas de intenção cross-chain reduzem o atrito (NEAR Intents).

• O conjunto de anonimato está a crescer.

• Pela primeira vez, mais de 30% do supply de ZEC encontra-se em pools protegidos.

• Zcash mantém uma rede de nós pequena face ao Bitcoin.

Histórico e Atualizações da Rede

Zcash tem origem em investigação académica de 2013, quando criptógrafos da Johns Hopkins University criaram o protocolo Zerocoin. O design evoluiu para Zerocash, culminando na Zcash, enquanto se procurava ultrapassar as limitações computacionais da abordagem inicial.

Zcash foi lançada em 2016 como fork de Bitcoin orientado para privacidade, desenvolvido por Zooko Wilcox e a Electric Coin Company. O objetivo: conservar o ADN monetário do Bitcoin e corrigir a lacuna mais notória (reconhecida por Satoshi): ausência de privacidade transacional.

Ao contrário do Bitcoin, em que todas as transações são públicas onchain (ver mempool.space), Zcash recorre a uma classe específica de provas de conhecimento zero denominadas zk-SNARKs. Estas permitem validar transações sem revelar remetente, destinatário ou montante. Monero surgiu antes e utiliza privacidade por ring signatures, endereços furtivos e Bulletproofs, mas Zcash foi a primeira grande blockchain a integrar zk-SNARKs ao nível do protocolo.

Zcash adota um modelo de financiamento onchain que direciona parte das recompensas de bloco para iniciativas da comunidade, em vez de entidades específicas. Pelo modelo ZIP 1016, 8% das recompensas financiam os Zcash Community Grants (ZCG) e 12% um Coinholder-Controlled Fund, gerido por votação dos detentores. Nem a Electric Coin Company (ECC) nem a Zcash Foundation recebem quotas automáticas; ambas podem candidatar-se a subsídios através destes canais.

Zcash passou por várias atualizações de rede (NUs):

1. Sapling (2018) – melhorias de eficiência em transações protegidas.
2. Heartwood (2020) – coinbase protegida (small-c), permitindo recompensas de bloco privadas para mineradores.
3. Canopy (2020) – primeiro halving e reforma do modelo de financiamento, substituindo a recompensa dos fundadores pelo Dev Fund de quatro anos, gerido pela ECC, Zcash Foundation e comunidade.
4. NU5 / Orchard (2022) – marco fundamental, substituindo o trusted setup por provas recursivas Halo 2 e introduzindo Unified Addresses (UA) que agregam endereços transparentes e protegidos. Lançamento do pool Orchard.
5. NU6 (2024) – cofres in-protocol para descentralizar a gestão do tesouro e reforçar a transparência na alocação dos fundos de desenvolvimento.

Consulte a lista completa de atualizações aqui. O protocolo prepara-se para NU7.

Durante grande parte do percurso, ZEC registou baixo desempenho, ficando atrás do BTC e sendo eclipsado por Monero, que oferece privacidade por defeito mas depende de conjuntos de anonimato pequenos e baseados em decoys. O mecanismo ring-signature do Monero mistura cada input real com 15 decoys, criando anonimato modesto, parcialmente desanonimizado em estudos.

Os reguladores escrutinam Monero (XMR) com maior severidade, já que a privacidade é obrigatória; em 2020, a IRS contratou Chainalysis e Integra FEC para investigar rastreamento de transações Monero. Zcash, por outro lado, oferece privacidade opcional via zk-SNARKs, encriptando totalmente os dados e gerando conjuntos de anonimato mais amplos com endereços protegidos.

A arquitetura bimodal facilita erros de opsec, como transações de endereços transparentes, mas com opsec consistente, a criptografia da Zcash garante privacidade matematicamente robusta. O sistema de privacidade da Zcash é resistente a computação quântica, ao contrário do esquema atual de Monero. Os desenvolvedores do Monero reconhecem esta limitação e planeiam atualizações como FCMP++ para a solucionar.

Atualmente, basta o preço do ZEC para se perceber uma nova narrativa.

Preço do ZEC no último ano.

ZEC versus XMR no último ano.

Gráfico ZEC/BTC 1d, 3 de novembro. Demonstra a cotação ZEC em BTC.

Tecnologia

Zcash replica o modelo monetário do Bitcoin: máximo de 21 milhões de ZEC, consenso proof-of-work e halving quadrienal. Utiliza o algoritmo Equihash, desenhado para resistir à concentração por ASIC, ao contrário do SHA-256 do Bitcoin. Os blocos são gerados a cada 75 segundos (cerca de oito vezes mais rápido que os blocos de 10 minutos do Bitcoin). O próximo halving está previsto para novembro de 2028, reduzindo a recompensa para 0,78125 ZEC.

Zcash trabalha com dois tipos de endereços: transparentes (“t-addresses”), semelhantes ao Bitcoin, com saldos e transferências públicas; e protegidos (“z-addresses”), que usam zk-SNARKs para ocultar remetente, destinatário e valor, garantindo que não são criadas moedas novas.

Ao transferir ZEC entre endereços protegidos, a rede valida uma prova criptográfica em vez dos detalhes da transação. O mecanismo prova “Tenho direito a gastar estas moedas e os cálculos confirmam”, sem revelar dados desnecessários. No fundo, privacidade é isso mesmo: partilhar apenas o mínimo necessário para garantir confiança. Pools protegidos maiores dificultam o rastreamento de fluxos. Por isso, o crescimento recente (mais de 30% de todo o ZEC protegido) é relevante. Maior conjunto de anonimato significa privacidade reforçada. O principal pool é o Orchard, lançado a 31 de maio de 2022, que substituiu Sapling e Sprout pelo sistema Halo 2, eliminando trusted setup e trazendo endereços unificados para simplificar a experiência do utilizador.

O pool Orchard alberga agora mais de 4 milhões de ZEC (~25% do supply circulante) e a maioria dos ~4,9 milhões de ZEC protegidos.

Supply protegido, ZEC, Fonte: https://zechub.wiki/dashboard

O supply transparente diminuiu quase 3 milhões de ZEC, de ~14 milhões para ~11,4 milhões (~70% do supply total).

Supply transparente, ZEC, Fonte: https://zechub.wiki/dashboard

A rede Zcash mantém cerca de 100–120 nós completos, acima dos mínimos de 60 registados este ano. Continua pequena face ao Bitcoin (~24 000 nós) ou Monero (~4 000), devido à elevada exigência de recursos para operar um nó Zcash. Cada transação protegida é validada por zk-SNARKs, exigindo mais CPU e memória do que as assinaturas comuns do Bitcoin. A arquitetura multi-pool (Sprout, Sapling, Orchard) aumenta a complexidade, e as atualizações frequentes obrigam os operadores a atualizar o software para garantir compatibilidade. Será interessante acompanhar a evolução da contagem de nós, sobretudo se o “turnover” da privacidade se mantiver.

Para o futuro, o programador Sean Bowe desenvolve o “Project Tachyon”, uma iniciativa de escala que pode revolucionar o throughput das transações protegidas, reestruturando a sincronização e o armazenamento de nullifiers. Bowe indica que o Tachyon pode permitir ganhos significativos de performance sem introduzir novo protocolo. É, segundo o próprio, uma resposta para “todos os bottlenecks com criptografia simples”. Na prática, Tachyon pode ser para Zcash o que Firedancer é para Solana.

O que são NEAR Intents?

NEAR Intents integram uma nova camada de coordenação cross-chain no protocolo NEAR. Permitem que utilizadores expressem uma intenção (“pagar X de ETH ao endereço y”) sem gerir manualmente bridges, swaps ou carteiras.

Os executores de intents (agentes autónomos onchain) tratam dessas instruções, encaminhando liquidez, realizando swaps e ajustando posições entre cadeias.

No contexto da Zcash, a integração de intents permite transferir ativos entre redes transparentes e pools protegidos sem expor cada etapa onchain. Na prática, um trader ou instituição pode restaurar privacidade transferindo fundos de uma blockchain pública (como Ethereum) para Zcash, executar transações protegidas e, se necessário, regressar à cadeia original sem ligação direta entre endereços.

A integração dos NEAR Intents na carteira Zashi (a oficial da Electric Coin Company e a mais utilizada em Zcash) elimina a fricção técnica de bridging e shielding para o utilizador. Zcash suporta também view keys, permitindo divulgação seletiva de detalhes de transações protegidas para auditoria ou conformidade. Estas funcionalidades tornam a privacidade da Zcash acessível a particulares e compatível com requisitos institucionais.

Porquê agora?

O salto de +700% da Zcash reflete mudanças culturais no mundo cripto. O relatório State of Crypto 2025 da a16z State of Crypto mostra aumento acentuado de pesquisas Google sobre privacidade.

Muitos críticos denunciam a “institucionalização” do Bitcoin, dizendo que está “dominado por ETFs” e custodiantes. O Bitcoin sempre foi transparente; os ETFs só aumentaram a intermediação. Os defensores da Zcash apresentam-na como “Bitcoin encriptado”, regressando ao espírito cypherpunk, em oposição à vigilância onchain de empresas como Chainalysis ou investigadores de redes sociais (ZachXBT e Lookonchain,). O crescimento da Zcash reabre o debate filosófico entre privacidade como direito e transparência como exigência regulatória, questão que o projeto procura resolver há anos.

Zcash ganha destaque à medida que a sua stack de privacidade atinge usabilidade de consumidor. A carteira Zashi (lançada em março de 2024) simplifica o shielding e o supply protegido está em alta. Quanto mais ZEC protegido, maior o conjunto de anonimato e maior a privacidade.

Num indicador claro de que Zcash está “de volta”, a Hyperliquid listou ZEC perps recentemente, permitindo posições alavancadas sobre o ativo na DEX. Este movimento revela forte procura por exposição a uma moeda ignorada durante anos. Os perps aumentaram a liquidez de mercado do ZEC, com open interest de 115 milhões $ em 30 de outubro, potenciando maior volatilidade spot.

Em termos tecnológicos, o essencial da Zcash não mudou radicalmente, mas a perceção mudou. O rally resulta do apoio constante das principais vozes e do alerta para a importância da privacidade no dinheiro permissionless.

Independentemente da evolução do preço do ZEC, esta rotação já levou o mercado a reavaliar a privacidade (RAIL $, ARRR $, UMBRA $ são outras moedas de projetos de privacidade que também registaram forte procura).

O rally devolveu relevância à Zcash após anos de marginalização. Se conseguirá transformar o ímpeto especulativo em crescimento sustentado da rede, é incerto, mas o novo foco na privacidade sublinha um ponto essencial: num sistema financeiro cada vez mais transparente, a capacidade de transacionar com privacidade volta a ser um valor.

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