Gate Ventures Research Insights: A Revolução Bittensor – A ascensão do Bitcoin da IA e o novo panorama económico

Visão Geral do Investimento

Bittensor é uma plataforma universal de incentivos inspirada na rede Bitcoin, baseada numa arquitetura de sub-redes e em teoria dos jogos. Tal como o Bitcoin recompensa mineradores através da emissão de tokens por cálculos SHA256 para garantir a disponibilidade da rede, Bittensor incentiva os mineradores de sub-redes—a emitir novos tokens—por fornecerem recursos como inferência de IA, armazenamento de dados, potência de GPU e largura de banda.

1. Equipa: Os três membros fundadores possuem formação em ciências da computação—Ala é especialista em investigação académica e algoritmos de IA, Jacob privilegia a machine learning e arquitetura blockchain, e Garrett é responsável pela implementação técnica e desenvolvimento de produto. Juntos, representam uma equipa técnica sólida e experiente.
2. Progresso de Desenvolvimento: O projeto mantém um desenvolvimento consistente, registando maior atividade no último trimestre.
3. Produto: Bittensor introduz tokenomics inovadoras: apenas as equipas de sub-redes que melhoram a qualidade do projeto e aumentam o preço do token da sub-rede são recompensadas. Mecanismos de teoria dos jogos promovem a concorrência entre sub-redes, que procuram oferecer os melhores recursos—desde desempenho de modelos, preços de GPU, eficiência de armazenamento ou velocidade de dobragem de proteínas.
4. Ecossistema: Com 80 sub-redes e expansão acelerada, o ecossistema revela crescimento expressivo, ainda que muitos projetos se sobreponham ou repitam modelos de negócio.
5. Narrativa: Bittensor está intrinsecamente ligado à inteligência artificial, DePin e blockchains públicas.

Riscos:

1. Infraestrutura escassa, marketing débil e apoio comunitário insuficiente geram elevada opacidade.
2. Forte duplicação de projetos e falta de equipas externas independentes, com um único laboratório responsável por múltiplas sub-redes—reduzindo a especialização e a competitividade.
3. O mecanismo TAO é complexo, exige elevada especialização e apresenta uma curva de aprendizagem íngreme para utilizadores não especialistas.

A arquitetura singular do Bittensor sustenta o rápido crescimento do ecossistema, sem concorrentes diretos até ao momento—a maioria dos rivais AI são sub-redes independentes. Mantemos expectativas positivas quanto ao seu potencial. Ao contrário de Allora e Sentiment, que se dedicam a modelos de grande escala, ou Sahara AI, que se limita à oferta de dados, as sub-redes (mineradores) do Bittensor operam como estados soberanos num sistema global, cada um livre para perseguir diferentes estratégias de negócio dentro do enquadramento da rede. O valor da moeda da sub-rede é o principal indicador de sucesso. Esta estrutura aberta, baseada em incentivos por token de sub-rede, cria potencial para um ecossistema diferenciado. O reforço do investimento de capital de risco, nomeadamente através da YZi Labs, demonstra crescente apoio institucional ao Bittensor.

1. Visão Geral

1.1 Introdução ao Projeto

Bittensor é uma plataforma universal de incentivos inspirada na rede Proof of Work do Bitcoin, construída em arquitetura de sub-redes e teoria dos jogos. O Bitcoin premia mineradores por cálculos SHA256 via emissão de tokens, garantindo a utilidade da rede. Bittensor atribui tokens aos mineradores de sub-redes por disponibilizarem recursos como inferência de IA, armazenamento de dados, computação GPU e largura de banda. Recorrendo à teoria dos jogos e incentivos em tokens, fomenta um ambiente competitivo e distribuído de crowdsourcing.

1.2 Informação Básica

Nota: Dados extraídos do CoinMarketcap & Coinglass; estatísticas referentes a 17 de março de 2025 (UTC)

2. Detalhes do Projeto

2.1 Equipa

Jacob Robert Steeves: Fundador

Jacob Robert Steeves, fundador, concluiu a licenciatura em Ciências Aplicadas pela Simon Fraser University, com especialização em matemática e ciências da computação. Enquanto estudante, classificou-se em oitavo lugar no ACM-ICPC Northwest North America Regional em 2014. O percurso de Jacob abrange investigação em aprendizagem automática (Knowm), desenvolvimento de algoritmos (Google), e tecnologia descentralizada (Bittensor), com conhecimento aprofundado em machine learning, computação distribuída, criptografia e empresas tecnológicas convencionais.

Ala Shaabana: Co-Fundador

Ala Shaabana, co-fundador, possui formação em Ciências da Computação pela University of Windsor e doutoramento pela McMaster University. O seu percurso envolve desenvolvimento de software (firmCHANNEL, VMware, Instacart) e investigação académica nas áreas de ciência da computação, aprendizagem automática e computação distribuída tanto em contexto empresarial como académico.

Garrett Oetken: CTO

Garrett Oetken, CTO, licenciou-se em Ciências da Computação pela University of Idaho. Tem experiência em desenvolvimento de software (Safeguard Equipment), investigação em IA e startups tecnológicas (Quantum Star Technologies, Opentensor Foundation), dedicando-se a IA, visão computacional, processamento de linguagem natural e computação distribuída.

A Opentensor, estabelecida em março de 2023 com cerca de 40 colaboradores (média de 1,3 anos de permanência), constitui a equipa de desenvolvimento do Bittensor. Todos os líderes centrais têm formação em ciências da computação. Ala privilegia a pesquisa e algoritmos de IA, Jacob lidera em machine learning e blockchain, e Garrett destaca-se na implementação técnica e desenvolvimento de produto—formando uma equipa fundadora de elevada competência técnica.

2.2 Financiamento

Bittensor não divulgou qualquer angariação no mercado primário. Dados públicos indicam milhões em transações OTC de tokens realizadas por Polychain, DCG e DAO5.

2.3 Código-Fonte

Contribuintes, fonte: Github

O principal repositório Github da Opentensor, Tensor, registou desenvolvimento e atualizações aceleradas no 1.º trimestre de 2025.

2.4 Produto

2.4.1 Origem

Bittensor resultou de uma análise à rede Bitcoin, que motiva mineradores em todo o mundo com recompensas em tokens para executar algoritmos essenciais à rede. Contudo, a mineração de Bitcoin apenas proporciona saída computacional básica e monolítica. Com inspiração nesse modelo, Bittensor incentiva mineradores a fornecerem recursos digitais mais abrangentes (de particular relevo na era da IA), desde computação até serviços inteligentes. Enquanto os mineradores de Bitcoin executam SHA256, os de Bittensor podem fornecer algoritmos e recursos distintos—inferência de IA, armazenamento, computação, largura de banda—integrando-os num mercado descentralizado com incentivos unificados.

2.4.2 Descrição do Produto

Bittensor é open-source; os participantes podem criar bens digitais, como computação, armazenamento, treino/inferência de IA, dobragem de proteínas, previsão financeira e outros. A rede integra diversas sub-redes, cada uma uma comunidade independente de mineradores e validadores. Os criadores das sub-redes gerem os incentivos; os stakers de TAO suportam validadores preferenciais.

Arquitetura TAO, fonte: Bittensor

O TAO incorpora vários componentes essenciais:

1. Sub-redes: Cada sub-rede constitui um mercado competitivo e incentivado dedicado a um bem digital de IA específico, composta por mineradores (produtores) e validadores (avaliadores) que asseguram os padrões da sub-rede.
2. Mainnet: A mainnet Bittensor regista saldos e transações de mineradores, validadores e criadores de sub-redes; o token TAO é utilizado para incentivos nas sub-redes.
3. API: A API do Bittensor gere as interações entre mineradores e validadores de sub-redes e o acesso à mainnet, conforme necessário.

As sub-redes têm dois papéis essenciais: mineradores e validadores.

Mineradores:

• Os mineradores prestam não apenas computação PoW, mas também recursos para treino/inferência de IA ou outros ativos digitais (ex.: largura de banda).
• As sub-redes especializam-se em tarefas específicas (NLP, CV, multimodal, etc.); os mineradores integram aquelas que melhor se adequam ao seu hardware/algoritmos, contribuindo recursos e recebendo recompensas.

Validadores:

• Os validadores garantem a segurança do Bittensor, assumindo a embalagem de blocos e validação de transações (semelhante ao Polkadot/Substrate), assegurando a integridade da rede.
• Ao nível da sub-rede, asseguram consenso interno e previnem atividades maliciosas.

Liquidez de Sub-rede
Cada sub-rede utiliza um pool independente AMM com duas reservas: tokens TAO e o token da sub-rede (Alpha Token). Uma sub-rede obtém tokens ao fazer staking de TAO no respetivo pool. Exemplo: um pool AMM contém 1 000 TAO e 16 000 Alpha tokens; segundo a fórmula:

Um Alpha token equivale a 0,0625 TAO. Com o aumento da procura por Alpha, os utilizadores adquirem Alpha com TAO, reduzindo a oferta de Alpha e aumentando a de TAO, valorizando o Alpha. Novos TAO e tokens de sub-rede alimentam o pool a cada bloco, influenciando o preço dos tokens.

A emissão de tokens e incentivos é regulada pelo mecanismo dinâmico TAO do Bittensor, descrito de seguida.

2.4.3 Detalhes Técnicos

O algoritmo Yuma Consensus do Bittensor solucionou o consenso e a alocação de incentivos relativamente aos contributos em modelos de IA, desencorajando colusão. Determinava votos dos validadores e recompensas TAO para sub-redes. Os principais desafios foram:

1. Os validadores não conseguiam avaliar adequadamente múltiplas sub-redes, provocando dados imprecisos, indiferença ou corrupção;
2. As sub-redes podiam corromper validadores para aumentar votos;
3. Sub-redes de qualidade superior podiam ser injustamente ignoradas.

O TAO dinâmico (DTAO) do Bittensor introduz recompensas por tokens orientados pelo mercado: cada sub-rede emite um token próprio (Alpha) e utiliza o pool AMM para descoberta do preço. O valor de uma sub-rede é determinado pelo mercado; quanto maior o preço do token, maior a alocação de TAO e Alpha em recompensas.

Exemplo: Sub-redes A e B emitem 1 TAO por bloco cada uma. Os seus tokens (alphaA, alphaB) estão avaliados em P_a, P_b. A alocação padrão é 1:1 entre TAO e token, ambos limitados a 21 milhões. A alocação de TAO de cada sub-rede Δτ é proporcional ao preço do token face ao valor total:

Se P_a = P_b = 1 TAO, cada sub-rede recebe metade de Δτ por bloco. Se o mercado favorecer alphaA, o pool de A recebe mais TAO.

A estabilidade do preço num pool AMM exige correspondência nas injeções de Alpha. Passos:

1. Calcular Δαi—Alpha necessário para manter o preço pi;
2. Se ultrapassar o limite da sub-rede, apenas esse valor máximo é injetado.

O DTAO distribui tokens Alpha aos participantes (mineradores, validadores, proprietários de sub-rede) em vez das anteriores recompensas TAO:

• Mineradores: 41%
• Validadores: 41%
• Proprietários de Sub-rede: 18%

As injeções em pools mantêm o preço; a distribuição direta incentiva os atores do ecossistema. Os Alpha tokens acumulam e são libertados a cada intervalo Tempo (360 blocos), reduzindo fragmentação. Os mineradores apenas recebem tokens por este mecanismo; os validadores asseguram a rede.

Um problema comum: cada injeção de TAO é emparelhada com emissão de Alpha para o pool AMM, estabilizando os preços do pool, mas gerando pressão vendedora. Este modelo reflete as recompensas dos mineradores de Bitcoin. As injeções proporcionais de TAO e Alpha aprofundam a liquidez, diminuem a slippage e fortalecem a confiança do mercado. As distribuições de Alpha recompensam mineradores e desenvolvedores de sub-redes de elevada qualidade. Com o limite de 21 milhões de oferta, os tokens de sub-rede não podem ser emitidos indefinidamente—o modelo converge para o limite, à semelhança do Bitcoin.

Mecanismo de Ciclo Positivo

O TAO dinâmico gera um ciclo virtuoso: os desenvolvedores das sub-redes são incentivados a construir para recompensas equitativas e transparentes. O sistema evita manipulação de votos; só projetos com fundamentos sólidos conseguem manter valores elevados de tokens, enquanto sub-redes frágeis ou manipuladas são penalizadas pelo mercado.

3. Desenvolvimento

3.1 Histórico

3.2 Presente

Crescimento de Sub-redes, fonte: taostats

As sub-redes do Bittensor tornaram-se operacionais em outubro de 2023 e evoluíram durante 18 meses. A rede integra atualmente 80 sub-redes (incluindo a Root), assinalando rápido crescimento do ecossistema. Em 23 de março, o market cap total alcançou 1,65 mil milhões $; o volume diário de negociação de tokens de sub-rede foi de 47,66 milhões $.

3.2.2 Crescimento do Ecossistema

Ecossistema Bittensor, fonte: OKA Research

Top 20 por liquidez, fonte: Taostates

Analisámos os 20 projetos com maior liquidez nos pools AMM, excluindo a Root network (antigo sistema de distribuição centrado em validadores, agora desativado). Estes rankings refletem valor contínuo e reconhecimento no mercado.

O ecossistema apresenta elevada duplicação: 11 dos 20 principais projetos recorrem a GPUs descentralizadas para pré-treino, treino, afinação e inferência de grandes modelos. As sub-redes também suportam computação GPU distribuída para dobragem de proteínas, teoria dos grafos, etc. Muitas sub-redes são criadas pelos mesmos estúdios, como Microcosmos (#1, #9, #13, #25, #37) e Rayon Labs (#64, #19, Gradients), refletindo escassez de equipas de desenvolvimento verdadeiramente independentes.

O feedback da comunidade identifica vários problemas:

1. Desde o lançamento do mainnet dinâmico TAO e da extinção da sub-rede Root (fim da supervisão central), a rede de incentivos descentralizada atribui recompensas às sub-redes com maior market cap, o que permitiu que tokens meme beneficiassem dos incentivos—colocando em causa os objetivos da rede.
2. Sub-redes dedicadas à inferência LLM enfrentam frequentemente ineficiências e duplicação devido ao excesso de mineração e padrões disformes quanto a incentivos e qualidade de modelos, levando mineradores a homogeneizar modelos para evitar classificação incorreta.

A primeira questão requer atenção; mecanismos ou uma DAO podem mitigar consequências negativas. A segunda é reflexo de gestão deficiente das sub-redes—sub-redes sem valor verão descerem preços e incentivos. O mercado autorregula-se. A médio/longo prazo, o modelo geral de incentivos do Bittensor mantém relevância; abordaremos casos de utilização na secção do ecossistema.

O apoio de capital de risco está a aumentar no ecossistema Bittensor, com mais projetos a garantirem financiamento:

3.2.2 Redes Sociais

A comunidade Bittensor é pouco ativa: o Discord é o único canal oficial e os esforços de marketing mantêm-se mínimos.

3.3 Futuro

Membro da Equipa X, fonte: const

O blogue oficial deixou de ser atualizado no último ano, e não existe roadmap para 2025. A equipa privilegia os developers em detrimento do envolvimento comunitário. O fundador anunciou objetivos futuros (via X): threshold signatures, encriptação time-lock, funções verificáveis, ZK-SNARKs, encriptação homomórfica e computação multipartidária—ferramentas criptográficas para permitir aos developers repensar o sistema de incentivos.

4. Tokenomics

4.1 Alocação de Tokens

Calendário de Vesting, fonte: Defillama

Finney Network entrou em produção a 20 de março de 2023, com os primeiros mineradores a iniciarem atividade no lançamento. Tal como o Bitcoin, Bittensor não reservou tokens para a equipa ou investidores VC no mercado primário. A oferta total ascende a 21 milhões de tokens, com 36,95 % (aproximadamente 8,5 milhões) já extraídos e 68,05 % ainda por extrair. Um TAO é extraído a cada 12 segundos, cerca de 7 200 por dia (o equivalente a 1,8 milhões $ por dia a 250 $/TAO; o volume spot diário é 96,62 milhões $).

Staking de Validadores, fonte: Taostates

Atualmente, 6 143 675 tokens TAO estão em staking (72,3 % da oferta em circulação), com APY entre 15 % e 17 %. Em comparação, Solana oferece 7,5 %, NEAR 9,2 % e Ethereum 2,9 %.

A tokenomics do TAO espelha o BTC: o valor da rede é definido por TAO; todos os incentivos económicos são distribuídos por validadores e recompensas para sub-redes. O processo de emissão será prolongado, garantindo distribuição lenta e estável durante séculos.

4.2 Utilidade do Token

• Governança e votação
• Taxas de registo (mineradores, validadores, sub-redes)
• Reciclagem: TAO dispõe de um mecanismo único de reciclagem—os TAO de recompensa regressam ao pool por via de novos registos de mineradores/validadores e pela extinção de sub-redes.

Registo Reciclado, fonte: Taostates

O gráfico mostra a reciclagem diária, evidenciando o envolvimento no ecossistema, com 150–300 TAO reciclados por dia.

4.3 Endereços dos Detentores

Transações em Exchanges, fonte: Taostates

Top50 Saldo, fonte: Taostates

Os 50 maiores endereços detêm cerca de 30 % da oferta em circulação. Binance lidera em volume de negociação, superando todas as restantes exchanges. MEXC é o maior detentor individual por número de endereços.

TAO Trust, fonte: Grayscale

Na vertente ETF, a Grayscale detém 5,5 milhões $ em TAO.

5. Mercado & Competição

Bittensor segue um modelo de emissão à semelhança do BTC, sem tokens pré-minerados. O projeto aplica teoria dos jogos para criar soluções descentralizadas e competitivas nos mercados GPU, investigação, armazenamento/indexação distribuída, treino e inferência de IA. Allora, Sentient (inferência de modelos) e Sahara AI (dados crowdsourced) constituem concorrentes; Sentient e Sahara AI são principalmentes sub-redes rivais, enquanto Allora é estruturalmente a mais semelhante.

5.1 Mercado & Cadeia de Valor

O modelo de negócio do Bittensor é semelhante ao crowdsourcing Web2 (ex.: Scale AI, que utiliza mão de obra de baixo custo para rotulação de dados, servindo empresas que treinam grandes modelos; a avaliação atual excede 14 mil milhões $). O crowdsourcing oferece custos inferiores e maior flexibilidade comparativamente à centralização, que é mais estável e regulada. A descentralização é menos eficiente, mas os recursos ociosos nas sub-redes conservam valor latente. Muitas empresas recorrem a outsourcing para tarefas de ciclo curto e elevada procura, maximizando eficiência e controlo de custos.

5.2 Projeto de Referência: Allora

Allora é uma rede de IA comunitária, dinâmica e auto-aprimorada. Os participantes contribuem; os validadores utilizam inferência contextual para avaliar o contributo. Papéis: trabalhadores (provedores de recursos—equivalentes aos mineradores do Bittensor), reputers (avaliadores de qualidade—análogos aos validadores Root do Bittensor), validadores (infraestrutura Cosmos) e consumidores (utilizadores de recursos).

Estrutura Allora, fonte: Allora

Arquitetura: Inference Workers produzem respostas; Forecasting Workers preveem erro; Reputers agregam resultados para o Top Coordinator, que interage com consumidores.

Nota-chave: Forecasting Workers são globais—acessam todos os resultados de Inferência. Para previsão de preços, o sistema avalia qual trabalhador sobressai em cada cenário, evidenciando a capacidade contextual de Allora para avaliação adaptada ao contexto.

5.3 Comparação de Concorrentes

Allora e Bittensor utilizam teoria dos jogos para identificar os principais contributores. Diferenças:

Avaliação dos Mineradores

Bittensor utiliza tokenomics—recompensas dependem do preço do token da sub-rede. O objetivo é valorizar o token da sub-rede para captar maiores emissões de recompensa.

Allora aplica o método Shapley: cada contributo é avaliado medindo o decréscimo de desempenho da rede na ausência de cada trabalhador. Os Reputers calculam a perda, influenciando a alocação futura de recompensas por proporcionalidade.

Abertura do Ecossistema

Bittensor oferece maior autonomia—os developers de sub-rede podem lançar qualquer serviço e captar clientes diretamente. Em Allora, os mineradores são limitados a grandes modelos, geralmente adaptados à área financeira ou preditiva, e as integrações do ecossistema são centralmente coordenadas. Allora assemelha-se a um cluster de modelos organizado; Bittensor recorda ilhas interligadas, cada uma com moeda e setor principal próprios.

Comunidade & Capital

Allora destaca-se pelo envolvimento comunitário e financiamento, tendo angariado quase 33 milhões $ de VCs líderes. Bittensor oferece apenas Discord como canal oficial. Allora disponibiliza Telegram, X, Discord e fóruns. Bittensor adota uma abordagem semelhante à do Bitcoin, privilegiando crescimento orgânico da comunidade.

Tokenomics

Sub-redes do Bittensor podem emitir tokens próprios; mineradores de Allora utilizam um único token Allora. O Bittensor realizou lançamento justo; a Allora reservou grande parte dos tokens para equipa e investidores VC. Ambos adotam modelos de emissão Bitcoin com halvings quadrienais.

Resumindo, a arquitetura do Bittensor é singularmente aberta, suportando projetos independentes com tokens autoemitidos — sem concorrentes diretos na atualidade.

6. Fatores de Risco

1. A ausência de infraestrutura, marketing e envolvimento comunitário reforça a opacidade.
2. Elevada duplicação no ecossistema, equipas independentes insuficientes—um único laboratório gere várias sub-redes, limitando especialização e competitividade.
3. Mecanismo TAO complexo, curva de aprendizagem exigente para utilizadores não especialistas, e exigências técnicas elevadas sobre as equipas do projeto.

Referências

• Bittensor (TAO): https://oakresearch.io/en/reports/protocols/bittensor-tao-presentation-protocol-combining-ai-blockchain
• Bittensor Docs: https://docs.bittensor.com/
• THUBA Report: https://foresightnews.pro/article/detail/67830
• Demystify Bittensor: https://www.trendx.tech/news/comprehensive-analysis-of-the-decentralized-ai-network-bittensor-1215435
• Reflexivity Research: https://x.com/reflexivityres/status/1843319486138474552

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