Co-fundador acusado de manipulação de mercado: A DEX mais controversa da Solana prepara-se para o TGE

Meteora, a DEX da Solana que prepara o lançamento oficial do seu token MET para 23 de junho, apresentou a estrutura de distribuição do MET durante o último período festivo, intitulando a iniciativa “Phoenix Rebirth”.

Segundo o plano de distribuição do MET, as percentagens são as seguintes: 20 % para os stakeholders da Mercurial, 15 % para utilizadores da Meteora através de programas de incentivo LP, 2 % para contribuintes off-chain que apoiaram o desenvolvimento da Meteora, 3 % para o ecossistema Launchpad e Launchpool, 3 % para recompensas de staking Jupiter, 3 % para exchanges centralizadas e market makers, e 2 % para stakeholders M3M3. Além disso, 18 % do MET será destinado à equipa e 34 % reservado para a Meteora, ambos desbloqueados de forma linear ao longo de seis anos.

No total, 48 % dos tokens serão distribuídos e desbloqueados de imediato no TGE. Contudo, o MET não será atribuído aos utilizadores através de um airdrop convencional. Em alternativa, 10 % dos tokens serão entregues aos utilizadores sob a forma de posições de liquidez. A Meteora refere que esta abordagem elimina a necessidade de o projeto fornecer tokens adicionais para a liquidez inicial, permitindo aos utilizadores obter receitas de taxas.

Poucos reconhecem que o percurso da Meteora foi pautado por variações extremas—chamar ao projeto uma verdadeira “Phoenix Rebirth” é ajustado. Para compreender a sua trajetória, e o papel da Mercurial e da M3M3 na distribuição de tokens, é necessário recuar ao início.

De “Privileged Prodigy” a “Prisoner”

A Meteora nasceu como Mercurial Finance em 2021, atuando como protocolo de gestão de ativos stablecoin no ecossistema Solana. Importa referir que a equipa fundadora da Mercurial também desenvolveu a Jupiter, atualmente líder entre as DEX da Solana. O cofundador Ben Zhow tem experiência em design de produto, tendo passado pela IDEO e AKQA, e posteriormente cofundou as aplicações sociais Friended e WishWell. O outro cofundador, anónimo, “meow”, foi consultor em vários projetos DeFi e carteiras—Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio—e colaborou desde o início no protocolo de domínios descentralizados Handshake.

O objetivo principal da Mercurial era criar uma plataforma que garantisse baixa slippage nas transações de stablecoins e retornos elevados para LPs. Para minimizar a slippage, a Mercurial não exigia que os LPs fornecessem liquidez em pares de tokens na proporção rígida de 1:1. Em vez disso, a configuração flexível permitia arbitragem, adicionando liquidez unilateral após grandes operações, reduzindo a slippage futura. A Mercurial adotou ainda uma curva de preços específica, concentrando liquidez em intervalos definidos—se a transação ultrapassasse o intervalo pré-definido, apenas liquidez mínima estaria disponível.

A Mercurial utilizava uma estrutura de taxas dinâmica para potenciar os retornos. Quando a atividade intensificava, as taxas aumentavam para compensar a perda impermanente dos LPs; quando a negociação desacelerava, as taxas baixavam para incentivar o volume. Com aprovação da DAO, a Mercurial podia ainda alocar ativos dos pools em protocolos externos, como plataformas de empréstimo, para aumentar os ganhos dos LPs.

Durante o boom DeFi de 2021, plataformas como a Mercurial—ambicionando ser a Curve da Solana—foram muito procuradas. A Mercurial recebeu investimento inicial da Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (agora OKX), e Huobi, e realizou um IEO na FTX. O fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, apoiou pessoalmente o projeto: “A capacidade técnica, de investigação e operacional da equipa evidencia o potencial da Solana. Pretendemos colaborar para fortalecer a liquidez e usabilidade da Solana.”

No auge em agosto de 2021, o TVL da Mercurial representava quase 10 % do TVL total da Solana. No final de 2021, com o TVL da Solana perto dos 10 biliões $, a Mercurial mantinha mais de 2 %, integrando a infraestrutura DeFi relevante.

O capítulo seguinte é conhecido: em 2022, no bear market, todo o ecossistema Solana arrefeceu, atingindo o fundo após o colapso da FTX. Fortemente associada à FTX, a Mercurial sofreu perdas expressivas, com o TVL a descer e a manter-se em mínimos. Em outubro de 2023, o TVL desceu para menos de 10 milhões $, menos de 5 % do valor máximo. Muitos projetos desapareceram, mas a Mercurial manteve-se ativa.

Mudança para DEX, ascensão meteórica com TRUMP

A 27 de dezembro de 2022, a Mercurial anunciou a iniciativa Meteora via Medium, detalhando o lançamento dos Dynamic Vaults e AMM, a introdução de um novo token para substituir MER e a mudança de marca para Meteora.org.

Nesta fase, a Mercurial centrou-se nos Dynamic Vaults, com o objetivo de tornar a Meteora a camada de rendimento da Solana. A visão passava por uma plataforma composta por Dynamic Vaults, pools AMM e “guardians”—entidades que monitorizam e reequilibram ativos em protocolos de empréstimo a cada poucos minutos, oferecendo retornos ótimos aos LPs.

A nova plataforma da Meteora foi lançada em fevereiro de 2023, mas, como se referiu, o TVL atingiu mínimos em outubro. O rebranding não foi suficiente para inverter a tendência. Após dez meses de estagnação, o ponto de viragem ocorreu no final de 2023.

No início de dezembro, a Meteora lançou um programa de incentivos à liquidez com início a 1 de janeiro de 2024, alocando 10 % do novo token aos LPs. Os incentivos passaram a abranger pools de stablecoin e não-stablecoin, sinalizando a mudança estratégica para DEX. O TVL subiu de menos de 20 milhões $ para mais de 50 milhões $.

Ao mesmo tempo, a Meteora introduziu um novo modelo AMM, DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), inspirado no Trader Joe. Em vez de liquidez contínua, o DLMM divide a liquidez em “Bins” discretos, cada um com preço fixo. Enquanto um Bin tiver liquidez, as operações são realizadas a esse preço sem slippage.

Por exemplo, se o SOL vale 200 $ e a Meteora oferece dois Bins SOL/USDC a 200 $ e a 201 $ USDC, se o mercado subir para 201 $ e o Bin de 200 $ USDC mantiver 10 SOL em liquidez, os utilizadores podem comprar até 10 SOL a 200 $ USDC. Só quando a compra ultrapassa 10 SOL é que a liquidez passa para o Bin de 201 $ USDC.

A liquidez pode ser adicionada nos modos Spot, Curve ou Bid Ask. Spot e Curve distribuem liquidez uniformemente—Spot usa média linear, Curve usa média por curva. Bid Ask permite liquidez unilateral, como adicionar apenas SOL ou apenas USDC ao pool SOL/USDC.

Apesar das novas funcionalidades, a Meteora manteve o agregador de rendimentos AMM+ original como DAMM v1. O vault, que tinha baixado para poucos milhões de dólares, recuperou para mais de 90 milhões $ em TVL. A Meteora lançou ainda DAMM v2, um AMM independente, personalizável, com mining de liquidez nativo, liquidez unilateral e ferramentas de descoberta de valor para projetos em fase inicial. Estas soluções flexíveis tornaram a Meteora a escolha preferencial para projetos em busca de liquidez inicial, refletida na alocação de 3 % para o ecossistema Launchpad e Launchpool.

Esta estratégia consolidou a posição da Meteora na competição DEX da Solana. O TVL oscilou entre 200 milhões $ e 300 milhões $, enquanto o volume e quota de mercado continuaram a crescer. Um ano após o pivot, em janeiro de 2025, o lançamento do token TRUMP impulsionou o crescimento da Meteora.

A equipa TRUMP escolheu Jupiter, Meteora e Moonshot como parceiros de lançamento. A 17 de janeiro (à noite) e 18 de janeiro (de manhã), a equipa TRUMP estabeleceu liquidez inicial na Meteora, gerando vários dias de negociação intensa. Segundo a DefiLlama, o volume diário na Meteora, a 18 de janeiro, atingiu 7,6 biliões $, representando 20 % dos 37,945 biliões $ de volume total DEX da Solana nesse dia. A 20 de janeiro, o TVL da Meteora atingiu 1,688 biliões $—14,7 % do TVL da Solana, subindo de menos de 470 milhões $ apenas três dias antes.

Este resultado tornou a Meteora uma referência no setor. Com a Jupiter a manter-se líder como agregador da Solana, a Meteora tornou-se uma concorrente direta da Raydium e da Orca, acumulando dezenas de milhões em receitas de taxas provenientes do TRUMP. Ambas conquistaram reconhecimento e sucesso financeiro.

Escândalo de manipulação de mercado e saída do cofundador

O boom provocado pelo TRUMP originou uma vaga de tokens meme temáticos de celebridades, incluindo MELANIA (em nome da esposa de Trump) e LIBRA (promovido pelo presidente argentino Milei). Ao contrário do impacto financeiro do TRUMP, estes tokens valorizaram temporariamente e depois colapsaram, causando perdas significativas aos investidores. Após o colapso da LIBRA, Milei negou envolvimento, alegando ter apenas partilhado informação. Esta revelação expôs o verdadeiro criador—Hayden Davis e a sua empresa Kelsier Ventures.

O fundador da DefiTuna, Moty, revelou que Meteora e Kelsier Ventures orquestraram o lançamento e manipulação de preços de vários tokens meme, incluindo MELANIA e LIBRA. A Kelsier, através do Launchpad de tokens meme M3M3 (apresentado pela Meteora como comunitário), beneficiou da manipulação de preços, arrecadando mais de 200 milhões $.

O cofundador da Meteora, Ben, esclareceu que o único envolvimento com a Kelsier Ventures foi pedir-lhes que emitissem um token durante o lançamento da M3M3 para testar a plataforma. Ben afirmou que a Kelsier parecia “fiável”, recomendando-os à equipa MELANIA. Para MELANIA e LIBRA, Meteora e Ben alegam ter fornecido apenas apoio técnico, não manipulação de mercado.

No dia seguinte à declaração de Ben, Moty divulgou um vídeo que confirmou a conluio entre a Meteora e a Kelsier na manipulação de preços de tokens meme, levando à saída de Ben devido à pressão. O outro cofundador, meow, publicou no X expressando confiança na integridade da equipa e anunciou a contratação da Fenwick & West para investigar e emitir um relatório. O mercado mostrou-se céptico, já que a Fenwick & West foi anteriormente conselheiro geral da FTX e alvo de processos por alegada cumplicidade em fraude.

Ben revelou ainda que a Kelsier lançou de forma independente o token M3M3 durante os testes. A Meteora redesenhou posteriormente a distribuição do token e financiou a comunidade para manter a operação da M3M3. Mesmo assim, o token M3M3 registou uma valorização breve antes de cair. Em abril, os escritórios Burwick Law e Hoppin Grinsell LPP apoiaram investidores numa ação coletiva contra a Meteora e os seus fundadores, alegando que a manipulação no lançamento e preço do M3M3 resultou em perdas de 69 milhões $.

Em março, a Burwick Law já tinha acusado a Meteora e a Kelsier Ventures de participação no lançamento da LIBRA e de causarem perdas substanciais aos investidores, originando processos judiciais que ainda decorrem.

Muitos consideram que o lançamento do TRUMP marcou o fim da febre dos tokens meme na Solana, mas na verdade foram os escândalos da Meteora que arrefeceram o mercado e tornaram os investidores mais cautelosos. O trading de tokens meme na Solana mantém-se ativo, mas muito menos intenso do que anteriormente.

MET—Quase dois anos de atraso

O plano para emitir um novo token foi revelado em dezembro de 2023, quando a Mercurial anunciou o rebranding para Meteora. Durante quase dois anos, a Meteora afirmou que o lançamento do token era iminente, mas tal nunca se concretizou—até agora, quando finalmente parece estar prestes a acontecer.

Este atraso tem explicação. No início da transição, a Meteora priorizou o crescimento e consolidação, e um lançamento prematuro poderia prejudicar o projeto. A Meteora teve ainda de considerar detentores antigos de Mercurial, participantes em incentivos de liquidez, novos utilizadores pós-TRUMP e quem sofreu perdas com a M3M3. O método e o montante de distribuição para cada grupo exigiu análise criteriosa.

Parece agora que a Meteora encontrou uma solução para o token, embora persistam polémicas. Para a equipa, o lançamento do token representa apenas o início de uma nova fase.

Declaração:

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