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## [TL;DR]:

Recentemente, Justin Sun acusou a First Digital Trust de falência, fazendo com que a sua stablecoin em dólares americanos, FDUSD, se desvinculasse temporariamente para $0.8799. Mais tarde, subiu para acima de $0.9980 devido ao comunicado oficial de que o resgate estava estável.

Como a stablecoin principal de um ecossistema de câmbio bem conhecido, a ascensão do FDUSD está intimamente relacionada ao seu apoio estratégico.

O incidente de desvinculação do FDUSD revelou problemas como a falta de transparência das stablecoins, lacunas regulatórias e a frágil confiança do mercado.

## Introdução

Sempre que o mercado entra em pânico de baixa, a pista da moeda estável sempre enfrentará uma crise de desvinculação, assim como quando [Terra](/price/terra-luna)(UST) experimentou um colapso em espiral mortal durante a última rodada de ciclos de alta e baixa. Recentemente, quando o mercado estava fraco e frágil, Justin Sun acusou a First Digital Trust de estar insolvente e de causar a desvinculação do FDUSD em 20% instantaneamente, o que fez os nervos já sensíveis do mercado ficarem tensos novamente.

## Registo Panorâmico do Evento de Desvinculação FDUSD

“A First Digital Trust está realmente falida!” Às 22:17 de 2 de abril, Justin Sun postou este tweet na plataforma X, que instantaneamente detonou o mercado de stablecoin como uma carga de profundidade.![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17440935881.jpeg)
Fonte: @justinsuntron

O preço do par de negociação FDUSD/USDT caiu rapidamente nas principais bolsas, com a Gate.io a mostrar uma queda mínima de 0.8799 USDT, uma descida de 12%. Durante este período, o sistema de negociação algorítmica do market maker Wintermute detetou flutuações anormais e despoletou automaticamente uma ordem de venda de $120 milhões para proteger a sua posição.
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17440936062.jpeg)
Origem: Gate.io

A acusação de Justin Sun não é infundada. O estopim desta tempestade remonta a três semanas atrás. Em 14 de março, os documentos do caso Techteryx v. Aria Commodities divulgados pelo tribunal de Hong Kong mostraram que a reserva de US$ 456 milhões mantida pela operadora TUSD por meio da First Digital Trust foi transferida ilegalmente para a entidade de Dubai Aria DMCC. Embora Justin Sun tenha originalmente fornecido um empréstimo de emergência à Techteryx em seu nome pessoal para preencher a lacuna, os nervos do mercado se tornaram altamente sensíveis - afinal, apenas meio ano atrás, a TUSD, que também pertence ao sistema TrueCoin, chegou a um acordo de US$ 500.000 com a SEC devido à "apropriação indevida de fundos de reserva". Quando o pânico se espalhou para o FDUSD, a First Digital Trust rapidamente emitiu um comunicado negando firmemente os rumores de falência, enfatizando que seu FDUSD com um valor de mercado de US$ 2,5 bilhões é totalmente apoiado por títulos do Tesouro dos EUA 1:1, e divulgou o Número Internacional de Identificação de Títulos (ISIN) da reserva para mostrar transparência.

Entretanto, uma grande bolsa, como o maior apoiante do FDUSD, também divulgou boas notícias através de canais não oficiais. Um membro, SiSi, disse num grupo de utilizadores: “O FDUSD pode ser aceite numa proporção de 1:1.” Esta declaração foi oficialmente anunciada na madrugada do dia seguinte e rapidamente se espalhou na comunidade, estabilizando a confiança de alguns investidores. ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17440936263.jpeg)
Fonte: @FirstDigitalHQ

Às 7:00 da manhã de 3 de abril, a plataforma anunciou os detalhes da auditoria da Prescient Assurance, enfatizando que as reservas FDUSD incluem títulos do Tesouro dos EUA e depósitos durante a noite, e prometeu lançar um relatório de atualização de março dentro de duas semanas. Após a notícia ser divulgada, o preço do FDUSD subiu de $0.98 para $0.995 em duas horas, mas a pressão de resgate de $60 milhões causou um desconto permanente.

## Fama traz problemas: FDUSD de rótulo de Hong Kong para arbitragem regulatória

A raiz da crise do FDUSD pode ser rastreada até a disputa entre FDT e Justin Sun há cinco anos. O FDUSD é emitido pela First Digital Trust Limited (FDT), uma empresa de confiança registrada em Hong Kong. Está posicionado como um ativo digital vinculado ao dólar dos EUA numa proporção de 1:1, e suas reservas são garantidas por dinheiro ou títulos do Tesouro dos EUA. Sua empresa-mãe, First Digital Group, pode rastrear sua história até a Legacy Trust, que foi estabelecida em 1992. Seus clientes incluem capital tradicional, como o escritório da família Li Ka-shing. Esse histórico transfronteiriço rapidamente tornou o FDUSD popular entre instituições.![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17440936634.jpeg)
Origem: CoinDesk

Em 2019, FDT foi separado da Legacy Trust como uma entidade independente e completou uma rodada de financiamento de $20 milhões em maio de 2022. Os investidores incluíram o investidor inicial do Telegram Nogle e a empresa de capital de risco com base em Hong Kong Kenetic Capital.

Em 2020, a FDT assumiu a gestão das reservas da stablecoin TUSD. Segundo documentos do tribunal, a FDT transferiu $456 milhões em reservas do Fundo Aria nas Ilhas Cayman para a entidade Aria DMCC em Dubai entre 2022 e 2023, cujo controlador real está relacionado com os executivos da FDT. Para onde foram eventualmente os fundos? A acusação mostra que $15 milhões dos fundos foram usados para emitir empréstimos ilegais aos executivos da FDT, e o resto dos fundos foi suspeito de ser investido em fábricas de manufatura e projetos de mineração de alto risco.

O envolvimento de Justin Sun começou em 2022. Naquela época, a Techteryx (emissor de TUSD) exigiu fundos da FDT devido à falta de resgate. A recusa da Aria em resgatar levou a uma escassez de TUSD. Justin Sun então forneceu um empréstimo de emergência em seu nome pessoal para preencher a lacuna, mas os fundos relevantes ainda não foram reembolsados até à data. Esta dívida acabou por se tornar o rastilho para Justin Sun atacar a FDT.![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17440937085.jpeg)
Fonte: ethersan.io

Em junho de 2023, o FDUSD foi oficialmente lançado, assim como Hong Kong lançou um sistema de licenciamento para provedores de serviços de ativos virtuais. Essa coincidência deu ao FDUSD um forte “rótulo de Hong Kong” devido ao seu profundo vínculo com uma grande exchange, cerca de 94% (cerca de $2.35 bilhões) do valor total de mercado de $2.5 bilhões é detido por ela. Essa dependência altamente concentrada fez com que o FDUSD saltasse do anonimato para se tornar um dos principais players no mercado de stablecoins.

## Porque Os Stablecoins Não São Nem Estáveis Nem Transparentes?

Na minha opinião, a “estabilidade” das stablecoins nunca dependeu apenas das reservas de ativos, mas sim da transparência e paridade de informações.

Até ao momento, e de acordo com a informação pública disponível, embora a FDT tenha divulgado o seu número ISIN, não divulgou em detalhe a composição dos ativos e o estado de liquidez, tornando difícil para o mundo exterior verificar a sua verdadeira solvência. Neste contexto, a declaração de Justin Sun de "insolvente" pode desencadear vendas de pânico, o que demonstra quão frágil é a base de confiança dos investidores na FDT sob o impacto da assimetria da informação e das narrativas externas.![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17440937676.jpeg)
Origem: @FirstDigitalHQ

Num nível mais profundo, o incidente FDUSD também expôs um vazio regulatório. O membro do Conselho Legislativo de Hong Kong, Wu Jiezhuang, apontou que o incidente FDT destacou a falta de supervisão das empresas de confiança no [Web3](/web3) campo e sugeriu que a "confiança" seja incluída na supervisão legal. Isso revela o dilema regulatório dos centros financeiros offshore: a atual "Ordem Anti-Lavagem de Dinheiro" apenas exige que os provedores de serviços de ativos virtuais sejam licenciados, mas falta regras detalhadas sobre isolamento de ativos e escopo de investimento dos custodiantes de stablecoin.

O que é mais digno de vigilância é a arbitragem regulatória transfronteiriça. O negócio de financiamento comercial da Aria DMCC em Dubai acontece estar na área cinzenta da regulamentação financeira dos Emirados Árabes Unidos. Quando a reserva de $456 milhões foi investida em projetos físicos como minas de níquel indonésias e portos vietnamitas, não só contornou a lista de sanções do OFAC dos EUA, mas também contornou as regras de custódia de ativos virtuais de Hong Kong. Esta estratégia de "depressão de conformidade" é um caminho típico para o global [fluxo](/price/flow-flow) de capital cripto.

Na data da escrita, o preço do FDUSD se recuperou para $0.9982, e o mercado parece ter voltado à calma. Mas muitos detalhes suspeitos representados pelo FDUSD ainda não foram finalizados, e a transparência, estabilidade e segurança da trajetória da stablecoin ainda merecem atenção. No futuro, se o FDUSD poderá se livrar de sua superdependência da Binance e reconstruir a confiança dos investidores pode não ser apenas um desafio próprio, mas também uma proposição para todo o mercado de stablecoins.

<div class="blog-details-info">
<div>Autor:<strong>Charle Y.</strong>, Investigador da Gate.io
<div>Tradutora: Joy Z.
<div class="info-tips">*Este artigo representa apenas as opiniões do investigador e não constitui quaisquer sugestões de investimento. Todos os investimentos acarretam riscos inerentes; a tomada de decisões prudente é essencial.
<div>*A Gate.io reserva todos os direitos deste artigo. A repostagem do artigo será permitida desde que a Gate.io seja referenciada. Em todos os casos, serão tomadas medidas legais devido à violação dos direitos autorais.
</div><p></p>
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As stablecoins já não são estáveis, o que aconteceu com o FDUSD?