Gate.io AMA: Será que os Stablecoins Algorítmicos São Realmente Estáveis?

P: Como um tipo inovador de stablecoin no mundo DeFi, a questão é como a stablecoin algorítmica pode realizar uma taxa de hipoteca baixa ou até mesmo zero passo a passo sob o design de hipoteca excessiva DeFi e, finalmente, mudar a oferta de moeda através de algoritmos automáticos. Isso envolverá a manutenção da estabilidade relativa do preço âncora da criptomoeda e do preço de mercado com base na lei econômica da oferta e da demanda e no comportamento de arbitragem de pessoas econômicas racionais. Então é realmente estável?
A: Algumas pessoas pensam que a moeda estável algorítmica não tem garantia e suporte de valor. Apenas ancora o preço para flutuar em torno de um certo valor ajustando flexivelmente o fornecimento, e é vulnerável à flutuação de preço causada pela especulação. A partir das tentativas anteriores de algumas moedas estáveis algorítmicas, elas se desviam do preço âncora por mais de 50% do tempo, então parece instável, o que é o estado normal.

P: Existe um grande mercado de stablecoins algorítmicas?
A: Em maio de 2022, o mercado de stablecoins algorítmicas teve um crescimento notável, de 1% para 11%, um grande aumento na grande parcela do mercado de stablecoins como um todo. Do ponto de vista do mercado como um todo, o valor de mercado total das stablecoins na verdade aumentou de $80 bilhões há um ano para quase $160 bilhões. O principal motivo do aumento é que a Terra emitiu uma grande quantidade de UST.
Este era o tamanho de mercado antes do crash do UST, mas após o crash, o mercado de stablecoins algorítmicas encolheu para cerca de 1%. O crash da Luna e do UST teve um grande impacto no mercado de stablecoins algorítmicas como um todo.

Q: Quantos tipos de moedas estáveis descentralizadas?
A: Primeiro, aquele com uma hipoteca em excesso. Ou seja, depositando garantia em excesso, é possível retirar parte das moedas estáveis. Por exemplo, tanto o Maker quanto o Liquity pertencem a moedas estáveis com uma hipoteca em excesso.
O segundo tipo é sem garantia. Embora a Terra não tenha um mecanismo de hipoteca rigoroso, e seja mencionado na declaração oficial que o Terra USD não tem garantia, na verdade pode ser considerado como outro ativo. Luna também desempenha o papel de garantia, então podemos considerar a própria moeda como um tipo de garantia. No entanto, em termos de oferta total, também pode ser considerado como o tipo sem garantia. Além disso, BASIS, empty set dollar e Ampleforth são todos categorizados como moedas estáveis sem garantia. Embora esses projetos tenham alguns designs exclusivos, todos acabaram em fracasso porque não tinham garantia.
Terceiro, o tipo com garantia. Relativamente falando, a moeda estável com garantia, como Frax, Fei Protocol, Float e Reflexer, será relativamente estável em desempenho, mas ainda não tem como comparar com o tipo com hipoteca em excesso.

P: Como regular e controlar a stablecoin algorítmica?
A: Todos os tipos de projetos ajustarão a oferta de tokens sob a condição de desacoplamento do preço de mercado e do preço-alvo da stablecoin, seguindo as leis econômicas:
Quando há muito dinheiro no mercado, ou seja, a oferta excede a demanda, o dinheiro no mercado será recomprado/queimado;
Quando há pouco dinheiro no mercado, ou seja, a oferta é menor que a demanda, mais dinheiro será emitido para o mercado.

P: Como ajustar o preço da UST através de algorítmicos?
A: No caso da inflação: quando o preço de mercado do UST é menor que o preço-alvo, eles começam a emitir ações adicionais e recuperar dinheiro, e os arbitrageiros usam stablecoin para trocar por ações recém-emitidas (por exemplo, se o preço de mercado atual do UST for $0.9, e o arbitrageiro trocar 1 UST por Luna com um valor de $1, isso significa que o arbitrageiro obtém uma Luna com um preço $0.1 mais barato do que o preço de mercado).

Q: E quanto à deflação?
A: Quando o preço de mercado do UST é superior ao preço-alvo, será emitido novo dinheiro e as ações serão recompradas. Os arbitragistas irão trocar o token de patrimônio $Luna por novo dinheiro (por exemplo, se o preço de mercado atual do UST for $1,1 e os arbitragistas trocarem a Luna com um valor de $1 por um UST, significa que irão obter um UST recém-emitido a um preço $0,1 mais barato do que o preço de mercado).
Durante a inflação, o preço do UST no mercado continua a cair de 0,9 para 0,8, 0,7 até o ponto muito abaixo do preço-alvo (o preço-alvo é $1). Neste momento, a Luna começou a emitir ações adicionais.
Isto funcionou muito bem no passado. No entanto, se houver uma pressão descendente relativamente grande no mercado e algumas instituições aproveitarem a oportunidade para fazer uma grande venda a descoberto de Luna, 5% do UST se desvinculará em breve. Neste caso, os arbitragistas já não estão satisfeitos com a arbitragem através deste mecanismo. Começam a vender a descoberto Luna, o que leva diretamente ao surgimento da espiral da morte.

P: Como você acha que a comunidade Terra aumentou o limite de oferta da Luna para 1200m, para incentivar mais arbitragers a realizar arbitragem?
A: Em essência, esta é a maneira de estabilizar o preço do Luna, pois o mercado precisa trabalhar para estabilizar tanto o Luna quanto o UST, para que o outro possa ser salvo. A razão para a emissão de Luna é que, antes da crise, a emissão adicional de Luna deixou cerca de $2 milhões de lucro de arbitragem para todos os arbitradores, enquanto há uma grande quantidade de UST esperando para ser trocada de volta para Luna no mercado atual. LFG pode acelerar todo o processo de queima de UST aumentando o limite de emissão adicional de Luna e, finalmente, levar o UST de volta a $1.
No entanto, a tentativa ainda falhou, pois eles emitiram UST demais.

Q: A garantia está intimamente relacionada com a ligação à confiança dos utilizadores, e o design do direito de ações acordado e do senhoriagem é crucial.
A: Claro, o mecanismo de arbitragem da Terra falhou devido a condições extremas de mercado e venda a curto prazo direcionada, combinadas com várias razões práticas. Como resultado, ela só pode contar com forças externas para salvar o mercado. Em teoria, a garantia composta pode aumentar a robustez do sistema. Claro, a LFG resgatou o BTC tarde demais, o que ainda tornou impossível resistir ao poder da venda a curto prazo.
A Terra realmente se aproxima mais do alvo do que outros projetos de moedas estáveis e tem um bom desempenho em termos de volume de emissão e estabilidade. Ela pode falhar no final, mas provou ter seu valor único.

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