O que é uma ordem iceberg e como é que os grandes investidores institucionais executam ordens iceberg?

Ordens iceberg são utilizadas para dividir grandes ordens de negociação em partes menores e visíveis, de modo a ocultar o tamanho total da ordem. Investidores institucionais usam essa abordagem para minimizar o impacto no mercado ao comprar ou vender grandes posições. Os aspectos principais incluem as partes visíveis e ocultas, algoritmos de execução e considerações regulatórias. A partir de 2025, sistemas de execução impulsionados por IA podem agora ajustar dinamicamente os parâmetros das ordens iceberg com base nas condições de mercado em tempo real. O monitoramento de mercado aprimorado emprega mecanismos de detecção complexos, com reconhecimento de padrões de IA e associações de séries temporais mostrando alta eficácia. Investidores institucionais também estão aplicando estratégias iceberg em várias classes de ativos simultaneamente, adaptando-se a um ambiente de negociação cada vez mais complexo, mantendo a anonimidade no mercado.

Últimos desenvolvimentos em 2025

Em 2025, com os avanços na tecnologia, as ordens iceberg evoluíram, apresentando um novo modelo de comportamento de negociação institucional:

Sistema de execução impulsionado por IA

Os investidores institucionais modernos estão agora a utilizar algoritmos de inteligência artificial para ajustar dinamicamente os parâmetros das ordens iceberg com base nas condições de mercado em tempo real. Estes sistemas podem:

• Analisar padrões de liquidez do mercado para otimizar o tamanho da ordem
• Prever as melhores janelas de tempo para a execução de fatias
• Adaptar-se automaticamente às condições de volatilidade em mudança

Vigilância de Mercado Aprimorada

A plataforma regulatória desenvolveu um mecanismo de deteção mais complexo para identificar ordens iceberg:

Aplicação de classe de ativos cruzados

Os investidores institucionais estão agora a aplicar estratégias iceberg em várias classes de ativos simultaneamente, criando métodos de execução diversificados enquanto mantêm a anonimidade no mercado.
Esta evolução demonstra como os participantes do mercado refinam continuamente as estratégias de execução para acomodar as exigências de grandes ordens institucionais em um ambiente de negociação cada vez mais complexo, preservando a descoberta natural de preços no mercado.

[TL; DR]

Todos os mercados têm duas forças importantes: a procura e a oferta. Estas forças do mercado também se aplicam aos mercados de capitais. Os preços das ações muitas vezes disparam ou caem abruptamente, o que é uma resposta direta aos níveis de procura e oferta presentes no mercado.

Uma única compra por grandes investidores institucionais pode impactar significativamente o mercado, uma vez que tentam “ocultar” as suas atividades para evitar distorcer as forças reais de oferta e procura no mercado de ações. Eles compram e vendem em ordens de unidades menores. Esta estratégia é bastante popular e é conhecida como “ordens iceberg.”

Este artigo tenta desvendar o mistério das ordens iceberg e como grandes investidores institucionais executam essas ordens.

Ordem Iceberg

Ordens iceberg, às vezes referidas como ordens de reserva, referem-se ao processo de dividir uma grande ordem única em ordens menores a serem executadas ao longo de um período especificado. Esta segmentação é geralmente realizada automaticamente por um programa estabelecido para este fim.

“O termo iceberg origina-se da ideia de que cada lote menor é apenas a ponta do iceberg, relacionado ao maior volume de ordens a serem colocadas. As ordens iceberg ocultam a quantidade original que já foi ou será encomendada. Estas ordens são principalmente adotadas por grandes investidores institucionais que desejam comprar e vender grandes quantidades de valores mobiliários sem distorcer o mercado.”

Eles mascararam a escala de ordens, reduzindo as flutuações de preços no mercado, o que pode ser devido a mudanças significativas na demanda e na oferta de ações.

investidores institucionais

Os investidores institucionais podem ser uma empresa ou uma organização que procura fundos de investimento em nome de vários outros indivíduos. No nosso mundo moderno, exemplos disto são numerosos, como companhias de seguros, fundos mútuos e fundos de pensões.

Essas empresas tendem a comprar grandes blocos de valores mobiliários, como ações, obrigações ou outros, o que lhes rendeu esse apelido. A escala das suas compras é significativa, por isso são referidas como “baleias de Wall Street.”

Geralmente, existem seis (6) tipos de investidores institucionais. Eles incluem:

• Fundos de dotação;
• Fundos mútuos;
• Fundos de hedge;
• Bancos comerciais;
• Fundos de pensão;

Estes investidores maduros estão sujeitos a leis menos restritivas do que a média das pessoas. Isso se deve ao fato de que se acredita geralmente que as empresas institucionais têm mais conhecimento para se proteger da influência das forças do mercado.

Ordem de Mercado e Ordem Limitada

Ordens iceberg são executadas usando ordens limite. Isso é bastante diferente das ordens de mercado regulares.

Ordem Limitada

Uma ordem limitada refere-se a uma ordem que define o preço máximo aceitável para vender ou comprar títulos antes de uma ordem de compra. Aqui, o preço mínimo aceitável é sempre especificado na ordem de venda.

As ordens limitadas permitem que os investidores tenham controle sobre suas negociações de compra e venda. Através das ordens limitadas:

1. Pode garantir que o preço especificado não se desvie muito do ponto de entrada ou saída do mercado da negociação. Essencialmente, se o valor de um título exceder o limite da ordem, a negociação não ocorrerá.
2. Se for uma ação de baixo volume que não está listada em grandes bolsas, as ordens limitadas são uma opção viável, uma vez que pode haver dificuldades em tentar calcular o preço real do título.

No entanto, as ordens limitadas também têm as suas desvantagens. Por exemplo:

1. Se o preço de mercado real nunca cair para os critérios da ordem, este tipo de negociação pode nunca ser executado.
2. Também é possível atingir o preço-alvo desejado, mas devido à diminuição da liquidez no preço ideal, isso pode levar a uma ordem parcialmente preenchida ou até mesmo a uma ordem completamente não preenchida.

Ordem de Mercado

Por outro lado, as ordens de mercado enfatizam a velocidade de conclusão das negociações em vez do preço dos valores mobiliários que estão a ser negociados. São ordens relativamente tradicionais: os corretores recolhem ordens de negociação para os valores mobiliários e depois processam-nas ao preço de mercado atual.

Vale a pena notar que, embora as ordens de mercado tenham maior probabilidade de serem executadas, isso não significa que todas as ordens de mercado possam ser processadas.

1. Todas as transações de ordens de mercado são determinadas pela disponibilidade de ações preferenciais. Devido ao tempo de execução, liquidez e outros fatores que afetam as ações, as ordens de mercado podem variar significativamente.
2. A volatilidade do mercado frequentemente ameaça o preço das ordens, principalmente quando a ordem ocorre entre o momento em que o corretor recebe a ordem e a execução real da ordem. Este impacto da volatilidade do mercado geralmente afeta grandes ordens, que requerem tempo. Por exemplo, as ordens de mercado feitas após o horário de negociação serão executadas ao preço de abertura do próximo dia de negociação.

Ordens de mercado podem mudar a posição do mercado.

Por que os grandes investidores institucionais executam ordens iceberg?

As ordens iceberg têm muitas razões:

1. Uma razão eficaz é evitar a compra em pânico no mercado. Comprar uma quantidade tão grande de valores mobiliários com quantidades camufladas, menores, oculta a pressão de venda que tais ordens poderiam causar.
2. As ordens iceberg também reduzem o custo de impacto da execução. O custo de impacto refere-se à diferença entre o preço real de uma negociação de valores mobiliários e o preço do valor mobiliário no momento de colocar a ordem.
3. Além disso, os investidores institucionais podem ter como objetivo comprar tais ações ao preço mais baixo possível. Portanto, eles evitarão grandes ordens para impedir que outros traders aumentem o preço da ação.

A pesquisa até demonstra Alguns traders podem também colocar ordens semelhantes a ordens iceberg para reduzir o impacto de tais ordens no mercado geral, aumentando ainda mais a liquidez do mercado.

Exemplo de ordem de iceberg

Após avaliar uma empresa e as suas ações no mercado de capitais, um fundo de investimento pretende adquirir aproximadamente 300.000 ações desta empresa específica.

Todos os dias, o volume médio de negociação das ações da empresa é de 50.000 ações. Este é o montante total de ações compradas e vendidas pela empresa a cada dia.

Dê uma olhada de perto nesta situação; o investidor institucional (fundo mútuo) deseja comprar seis vezes o total de ações que a empresa negocia diariamente. Para enfatizar isso, o montante que o fundo mútuo deseja adquirir excede a soma das ações compradas e vendidas a cada dia.

Os fundos mútuos podem decidir fazer a próxima ordem para comprar todas as 300.000 ações de uma só vez. No entanto, isso faria com que o mercado entrasse em frenesi:

1. Outros traders notariam as ordens no mercado de ações e assumiriam que o fundo mútuo tem informações privilegiadas, o que levaria a um aumento no preço das ações da empresa no mercado.
2. Devido ao aumento do preço, nas ordens subsequentes, o preço por ação aumentaria significativamente, e os investidores institucionais teriam que comprar unidades menores a um preço maior.

Para evitar esta situação, o gestor do fundo mútuo pode decidir completar uma ordem de 300.000 ações em prestações de 6.000 ações.

Uma vez que a ordem limite para 6.000 ações seja concluída, isso acionará a próxima ordem limite para comprar 6.000 ações. Este ciclo continuará um total de 48 vezes, distribuído por muitos dias de negociação, semanas e meses, até que o número necessário de ações seja adquirido.

Reconhecer ordens iceberg

Para os traders individuais, é possível identificar ordens iceberg originadas de um único criador de mercado. Durante o processo de negociação, esta limitação continuará a reaparecer.
Por exemplo, numa situação em que um investidor institucional deseja comprar 1.000.000 de ações em 10 ordens de 100.000 ações cada, o trader deve observar os padrões e tendências da ação para descobrir que estas ordens estão a ser preenchidas.

Para aqueles que procuram capitalizar sobre esta tendência, começaram a comprar ações que estavam ligeiramente acima do nível médio e aprenderam que as ordens iceberg baseadas em ordens limitadas criavam um forte suporte para este tipo de negociação. Identificar ordens iceberg criou uma oportunidade de lucro de scalping para os traders.

Conclusão

As ordens iceberg proporcionam uma via de negociação estruturada e sem costura, onde flutuações substanciais do mercado podem ser evitadas, e as forças da oferta e da procura não são distorcidas. Este é um método utilizado por grandes investidores institucionais para evitar desencadear compras em pânico no mercado, uma vez que isso, a longo prazo, não beneficia a sua cooperação com os fundos dos clientes. É realizado através de ordens limite e mantém as condições de mercado necessárias para sustentar essas ordens limite.