#Glassnode称BTC呈牛市特征
#GateSquareMidAutumnReunion
O Bitcoin se recuperou fortemente, mas a questão maior é se essa recuperação pode se transformar em outra expansão sustentada. A análise recente da Glassnode continua construtiva, principalmente porque o SOPR ajustado por entidade está se mantendo acima de 1. Quando esse sinal é combinado com a recuperação do preço do Bitcoin, os fluxos de ETFs, o lucro realizado, a pressão vendedora e a estrutura de mercado, o cenário parece otimista, mas ainda exige confirmação.
O Bitcoin voltou recentemente a ficar acima de US$ 80.000 e foi negociado na região de US$ 80.300–US$ 81.300, com a faixa de 19 de setembro alcançando aproximadamente US$ 77.968–US$ 81.675. A partir da parte inferior da faixa recente, a recuperação foi substancial. A Glassnode também destacou que o Bitcoin ganhou cerca de 23% ao longo de 21 sessões de negociação, enquanto os principais índices de ações dos EUA ficaram amplamente estáveis no mesmo período. Ao mesmo tempo, o BTC ainda estava cerca de 10% abaixo do nível acumulado no ano na análise anterior de setembro, mostrando que a recuperação havia reparado apenas parte da queda anterior.
O sinal on-chain mais importante é o SOPR. Um SOPR ajustado por entidade acima de 1 indica que as moedas gastas estão, em média, realizando lucros em vez de perdas. Mais importante, o mercado conseguiu absorver esses lucros realizados sem sofrer uma queda imediata. Isso torna o ambiente atual diferente de um mercado em que a realização de lucros está superando a demanda. Uma queda sustentada abaixo de 1 seria um alerta muito mais significativo, pois indicaria que as perdas realizadas estão se tornando predominantes.
O principal desafio técnico e on-chain está na região de US$ 83.000–US$ 86.000. Essa área contém uma concentração significativa de Bitcoins adquiridos anteriormente, criando uma possível oferta acima do preço atual. A partir de cerca de US$ 80.000, chegar a US$ 83.000 exigiria aproximadamente +3,75%, enquanto US$ 86.000 representa cerca de +7,5%. O ponto importante não é simplesmente alcançar esses preços, mas saber se o BTC conseguirá estabelecer aceitação acima da zona, em vez de produzir um pico de curta duração.
A liquidez torna essa resistência ainda mais interessante. A área de liquidações de posições vendidas em torno de US$ 82.000–US$ 86.000 aumentou em comparação com o short squeeze de agosto, enquanto o mapa mais amplo de liquidações se contraiu. Se o Bitcoin romper a resistência com forte demanda no mercado à vista, a cobertura de posições vendidas poderá adicionar pressão compradora. Mas, se o preço subir principalmente por meio de alavancagem e depois perder rapidamente a região do rompimento, o sinal será consideravelmente mais fraco.
Os dados de pressão vendedora da Glassnode também fornecem um contexto útil. O Sell-Side Risk Ratio de sete dias estava em cerca de 7 pontos-base por dia, abaixo dos aproximadamente 16 pontos-base registrados perto do pico de agosto. Também estava consideravelmente abaixo das leituras de cerca de 35 e 23 pontos-base associadas a máximas importantes anteriores do mercado. Isso sugere que a realização de lucros atual não está ocorrendo com a mesma intensidade daqueles períodos históricos de alta pressão.
Outra mudança importante é a composição dos lucros realizados. Os detentores de longo prazo responderam por aproximadamente 47% dos lucros realizados recentemente, em comparação com cerca de 88% perto do pico de agosto. A queda sugere que a distribuição por detentores de longo prazo se tornou menos dominante. Isso não elimina a pressão vendedora, mas fornece evidências úteis de que a alta atual não está sendo impulsionada pelo mesmo grau de realização por detentores de longo prazo observado no pico anterior.
Os fluxos de ETFs acrescentam outra camada. Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram aproximadamente US$ 433 milhões em entradas líquidas em 18 de setembro. O FBTC da Fidelity contribuiu com cerca de US$ 310,7 milhões e o IBIT da BlackRock com aproximadamente US$ 108,4 milhões, o que significa que esses dois fundos representaram quase toda a entrada diária informada.
No entanto, o panorama semanal mais amplo foi muito menos agressivo, com a semana encerrada em 18 de setembro produzindo apenas cerca de US$ 6,2 milhões em entradas líquidas, depois que retiradas anteriores compensaram grande parte das compras posteriores.
Essa diferença é importante. Uma entrada diária de US$ 433 milhões demonstra que a demanda institucional pode retornar de forma agressiva, mas o valor líquido semanal relativamente pequeno mostra que a demanda ainda não tem sido consistentemente unidirecional. Os ETFs de Ethereum também registraram aproximadamente US$ 144 milhões em entradas em 18 de setembro, enquanto a semana mais ampla permaneceu negativa. Portanto, o capital está ativo, mas os fluxos continuam voláteis e seletivos.
Os derivativos e a liquidez também devem ser acompanhados de perto. Um open interest elevado combinado com um funding extremamente positivo pode deixar uma alta vulnerável, porque a alavancagem excessiva aumenta o risco de liquidações. Uma continuação mais saudável pode ocorrer quando a alavancagem é reduzida enquanto o preço do BTC permanece resiliente. Nessa situação, o mercado elimina o excesso especulativo sem necessariamente prejudicar a demanda subjacente no mercado à vista.
A relação do Bitcoin com as altcoins é outro sinal útil. A Glassnode destacou um forte crescimento da capitalização de mercado das altcoins, mas o Bitcoin continuou mantendo sua posição relativa, em vez de sofrer o tipo de rotação agressiva de capital normalmente associada a fases especulativas maduras. Isso significa que o mercado cripto mais amplo pode se recuperar enquanto o BTC permanece como o principal líder da curva de risco.
Para mim, isso torna a configuração atual mais interessante do que simplesmente classificar o Bitcoin como otimista. O mercado se recuperou cerca de 23% ao longo do período destacado de 21 sessões, o SOPR permanece acima de 1, os indicadores de pressão vendedora estão abaixo dos níveis dos picos anteriores, a realização de lucros por detentores de longo prazo caiu de aproximadamente 88% para 47%, e a sessão mais recente dos principais ETFs trouxe cerca de US$ 433 milhões em novas entradas.
Ao mesmo tempo, o Bitcoin ainda enfrenta uma oferta significativa entre US$ 83.000 e US$ 86.000, enquanto a demanda semanal por ETFs continua muito menos impressionante do que a sessão individual mais forte.
Isso cria uma zona clara de confirmação. O Bitcoin não precisa subir em linha reta para preservar uma estrutura otimista. Uma correção de 2%–5%, uma consolidação lateral ou uma redução da alavancagem podem ocorrer sem alterar automaticamente a tendência mais ampla. O que importa é se a demanda continuará absorvendo a oferta, se os principais suportes permanecerão intactos e se o SOPR conseguirá ficar acima de 1.
Os níveis principais são, portanto, simples: US$ 80.000 continua sendo uma referência psicológica importante, enquanto US$ 83.000–US$ 86.000 é a principal área de resistência que precisa ser superada. Um rompimento sustentado acima dessa zona, com forte participação do mercado à vista, forneceria evidências mais fortes de que a recuperação está se transformando em outra fase de expansão. Por outro lado, perder US$ 80.000 se tornaria mais preocupante caso fosse acompanhado por enfraquecimento da demanda por ETFs, aumento das perdas realizadas e deterioração do SOPR em direção a 1 ou abaixo desse nível.
Minha leitura da mensagem da Glassnode é, portanto, construtiva, mas ponderada. A estrutura subjacente do Bitcoin permaneceu resiliente, mas uma perspectiva otimista não significa alta garantida. O mercado está testando a oferta, em vez de avançar por uma trajetória completamente livre. A confirmação mais forte viria de três fatores atuando em conjunto: o SOPR permanecendo acima de 1, demanda sustentada no mercado à vista e por ETFs, e o BTC superando com sucesso a área de resistência entre US$ 83.000 e US$ 86.000.
Por enquanto, os dados sugerem que a estrutura otimista do Bitcoin permanece intacta, mas o próximo movimento importante precisa de confirmação por meio da aceitação efetiva dos preços e da demanda. A capacidade de absorver a oferta é mais importante do que qualquer candle verde isolado, e é exatamente por isso que a disputa entre US$ 83.000 e US$ 86.000 merece a atenção do mercado.
#GateSquareMidAutumnReunion
O Bitcoin se recuperou fortemente, mas a questão maior é se essa recuperação pode se transformar em outra expansão sustentada. A análise recente da Glassnode continua construtiva, principalmente porque o SOPR ajustado por entidade está se mantendo acima de 1. Quando esse sinal é combinado com a recuperação do preço do Bitcoin, os fluxos de ETFs, o lucro realizado, a pressão vendedora e a estrutura de mercado, o cenário parece otimista, mas ainda exige confirmação.
O Bitcoin voltou recentemente a ficar acima de US$ 80.000 e foi negociado na região de US$ 80.300–US$ 81.300, com a faixa de 19 de setembro alcançando aproximadamente US$ 77.968–US$ 81.675. A partir da parte inferior da faixa recente, a recuperação foi substancial. A Glassnode também destacou que o Bitcoin ganhou cerca de 23% ao longo de 21 sessões de negociação, enquanto os principais índices de ações dos EUA ficaram amplamente estáveis no mesmo período. Ao mesmo tempo, o BTC ainda estava cerca de 10% abaixo do nível acumulado no ano na análise anterior de setembro, mostrando que a recuperação havia reparado apenas parte da queda anterior.
O sinal on-chain mais importante é o SOPR. Um SOPR ajustado por entidade acima de 1 indica que as moedas gastas estão, em média, realizando lucros em vez de perdas. Mais importante, o mercado conseguiu absorver esses lucros realizados sem sofrer uma queda imediata. Isso torna o ambiente atual diferente de um mercado em que a realização de lucros está superando a demanda. Uma queda sustentada abaixo de 1 seria um alerta muito mais significativo, pois indicaria que as perdas realizadas estão se tornando predominantes.
O principal desafio técnico e on-chain está na região de US$ 83.000–US$ 86.000. Essa área contém uma concentração significativa de Bitcoins adquiridos anteriormente, criando uma possível oferta acima do preço atual. A partir de cerca de US$ 80.000, chegar a US$ 83.000 exigiria aproximadamente +3,75%, enquanto US$ 86.000 representa cerca de +7,5%. O ponto importante não é simplesmente alcançar esses preços, mas saber se o BTC conseguirá estabelecer aceitação acima da zona, em vez de produzir um pico de curta duração.
A liquidez torna essa resistência ainda mais interessante. A área de liquidações de posições vendidas em torno de US$ 82.000–US$ 86.000 aumentou em comparação com o short squeeze de agosto, enquanto o mapa mais amplo de liquidações se contraiu. Se o Bitcoin romper a resistência com forte demanda no mercado à vista, a cobertura de posições vendidas poderá adicionar pressão compradora. Mas, se o preço subir principalmente por meio de alavancagem e depois perder rapidamente a região do rompimento, o sinal será consideravelmente mais fraco.
Os dados de pressão vendedora da Glassnode também fornecem um contexto útil. O Sell-Side Risk Ratio de sete dias estava em cerca de 7 pontos-base por dia, abaixo dos aproximadamente 16 pontos-base registrados perto do pico de agosto. Também estava consideravelmente abaixo das leituras de cerca de 35 e 23 pontos-base associadas a máximas importantes anteriores do mercado. Isso sugere que a realização de lucros atual não está ocorrendo com a mesma intensidade daqueles períodos históricos de alta pressão.
Outra mudança importante é a composição dos lucros realizados. Os detentores de longo prazo responderam por aproximadamente 47% dos lucros realizados recentemente, em comparação com cerca de 88% perto do pico de agosto. A queda sugere que a distribuição por detentores de longo prazo se tornou menos dominante. Isso não elimina a pressão vendedora, mas fornece evidências úteis de que a alta atual não está sendo impulsionada pelo mesmo grau de realização por detentores de longo prazo observado no pico anterior.
Os fluxos de ETFs acrescentam outra camada. Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram aproximadamente US$ 433 milhões em entradas líquidas em 18 de setembro. O FBTC da Fidelity contribuiu com cerca de US$ 310,7 milhões e o IBIT da BlackRock com aproximadamente US$ 108,4 milhões, o que significa que esses dois fundos representaram quase toda a entrada diária informada.
No entanto, o panorama semanal mais amplo foi muito menos agressivo, com a semana encerrada em 18 de setembro produzindo apenas cerca de US$ 6,2 milhões em entradas líquidas, depois que retiradas anteriores compensaram grande parte das compras posteriores.
Essa diferença é importante. Uma entrada diária de US$ 433 milhões demonstra que a demanda institucional pode retornar de forma agressiva, mas o valor líquido semanal relativamente pequeno mostra que a demanda ainda não tem sido consistentemente unidirecional. Os ETFs de Ethereum também registraram aproximadamente US$ 144 milhões em entradas em 18 de setembro, enquanto a semana mais ampla permaneceu negativa. Portanto, o capital está ativo, mas os fluxos continuam voláteis e seletivos.
Os derivativos e a liquidez também devem ser acompanhados de perto. Um open interest elevado combinado com um funding extremamente positivo pode deixar uma alta vulnerável, porque a alavancagem excessiva aumenta o risco de liquidações. Uma continuação mais saudável pode ocorrer quando a alavancagem é reduzida enquanto o preço do BTC permanece resiliente. Nessa situação, o mercado elimina o excesso especulativo sem necessariamente prejudicar a demanda subjacente no mercado à vista.
A relação do Bitcoin com as altcoins é outro sinal útil. A Glassnode destacou um forte crescimento da capitalização de mercado das altcoins, mas o Bitcoin continuou mantendo sua posição relativa, em vez de sofrer o tipo de rotação agressiva de capital normalmente associada a fases especulativas maduras. Isso significa que o mercado cripto mais amplo pode se recuperar enquanto o BTC permanece como o principal líder da curva de risco.
Para mim, isso torna a configuração atual mais interessante do que simplesmente classificar o Bitcoin como otimista. O mercado se recuperou cerca de 23% ao longo do período destacado de 21 sessões, o SOPR permanece acima de 1, os indicadores de pressão vendedora estão abaixo dos níveis dos picos anteriores, a realização de lucros por detentores de longo prazo caiu de aproximadamente 88% para 47%, e a sessão mais recente dos principais ETFs trouxe cerca de US$ 433 milhões em novas entradas.
Ao mesmo tempo, o Bitcoin ainda enfrenta uma oferta significativa entre US$ 83.000 e US$ 86.000, enquanto a demanda semanal por ETFs continua muito menos impressionante do que a sessão individual mais forte.
Isso cria uma zona clara de confirmação. O Bitcoin não precisa subir em linha reta para preservar uma estrutura otimista. Uma correção de 2%–5%, uma consolidação lateral ou uma redução da alavancagem podem ocorrer sem alterar automaticamente a tendência mais ampla. O que importa é se a demanda continuará absorvendo a oferta, se os principais suportes permanecerão intactos e se o SOPR conseguirá ficar acima de 1.
Os níveis principais são, portanto, simples: US$ 80.000 continua sendo uma referência psicológica importante, enquanto US$ 83.000–US$ 86.000 é a principal área de resistência que precisa ser superada. Um rompimento sustentado acima dessa zona, com forte participação do mercado à vista, forneceria evidências mais fortes de que a recuperação está se transformando em outra fase de expansão. Por outro lado, perder US$ 80.000 se tornaria mais preocupante caso fosse acompanhado por enfraquecimento da demanda por ETFs, aumento das perdas realizadas e deterioração do SOPR em direção a 1 ou abaixo desse nível.
Minha leitura da mensagem da Glassnode é, portanto, construtiva, mas ponderada. A estrutura subjacente do Bitcoin permaneceu resiliente, mas uma perspectiva otimista não significa alta garantida. O mercado está testando a oferta, em vez de avançar por uma trajetória completamente livre. A confirmação mais forte viria de três fatores atuando em conjunto: o SOPR permanecendo acima de 1, demanda sustentada no mercado à vista e por ETFs, e o BTC superando com sucesso a área de resistência entre US$ 83.000 e US$ 86.000.
Por enquanto, os dados sugerem que a estrutura otimista do Bitcoin permanece intacta, mas o próximo movimento importante precisa de confirmação por meio da aceitação efetiva dos preços e da demanda. A capacidade de absorver a oferta é mais importante do que qualquer candle verde isolado, e é exatamente por isso que a disputa entre US$ 83.000 e US$ 86.000 merece a atenção do mercado.
















