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A Intel superou as expectativas nos resultados, e as ações da Coreia do Sul recuaram
A Intel entregou um relatório com a maior aceleração de receita em 15 anos, com lucro e guidance ambos acima do esperado, além de ter revisado para cima o CAPEX de 2026.
No mesmo dia, a AMD lançou um novo chip de IA e disse diretamente que o desempenho supera o da Nvidia, mirando um mercado de US$ 2 trilhões. Com um ritmo em que o lado da oferta está liberando benefícios de forma intensa, em tese deveria haver uma alta generalizada.
O resultado: as ações coreanas caíram já na abertura. KOSPI -3%, Samsung -3,5%

油价再上台阶，通胀定价承压
Brent 94 dólares, a marca de US$ 100 está bem diante dos olhos — um dos maiores riscos macro deste ano está se materializando
O 12º dia de operações da Força Aérea dos EUA com o bombardeiro estratégico B-1B para atingir alvos no Irã; a intensidade do combate entrou em uma nova fase. A reação do mercado foi direta: WTI acima de 89 e Brent mirando 94 sem parar. Mas o preço do petróleo é só a primeira camada; o que realmente importa é a cadeia de transmissão por trás dele
Essa cadeia agora está ficando muito clara
Preços da energia sobem → o componente de energia do CPI de julho pro

Todo o mundo parece ser chinês — mas, na verdade, 93% nunca saíram do país
Com dados até julho de 2025, o número de passaportes comuns válidos em posse de pessoas da China continental é de cerca de 160 milhões. A taxa de posse de passaporte é de apenas 11,3%
O número real de residentes da China continental que já pisaram em um país soberano estrangeiro é de cerca de 80 milhões a 100 milhões
Em outras palavras, cerca de 1,31 bilhão a 1,33 bilhão de pessoas nunca saíram do país, o que representa mais de 93% da população total
Entre os portadores de passaporte, também há cerca de metade que apena

Senado divulga atualização do texto do projeto de lei CLARITY
616 páginas, faltando duas semanas para o recesso de agosto — desta vez é de verdade na reta final
O Partido Republicano no Senado publicou a versão mais recente consolidada do “CLARITY Act”, unificando os dois textos das comissões de Agricultura e de Bancos; a previsão é que seja submetido ao plenário para votação já na próxima semana
As cláusulas de ética são o maior ponto de controvérsia
Proíbe o presidente, membros do Congresso e seus cônjuges de emitirem ou endossarem ativos digitais durante o mandato, mas com cláusula

Ações de empresas de armazenamento disparam em Hong Kong
Depois que saiu o relatório de lucros do Google, minha primeira reação não foi olhar para GOOGL, e sim para o setor de armazenamento nas bolsas de Hong Kong
Por quê?
O crescimento do negócio em nuvem da Alphabet no 2T foi de 82%, e os gastos de capital (capex) aumentaram de forma bem forte: todo o dinheiro foi direcionado para data centers de IA. Data centers de IA precisam de quê? Chips de capacidade de computação e uma grande quantidade de memória HBM de alta largura de banda. A SK Hynix é, atualmente, a principal fornecedora de HBM; a

# Tesouraria de ativos digitais está dividida ao meio
Na mesma semana, no mesmo padrão, por que alguns estão se expandindo e outros estão saindo do mercado?
A Satsuma levantou US$ 218 milhões em julho do ano passado para montar a posição, com um plano completo em funcionamento por menos de um ano. Agora, os acionistas votaram para vender todas as 668 BTC, iniciar o processo de saída do mercado e a ação já caiu mais de 99% em relação ao pico
Já a BitMine, na mesma época, aumentou suas posições em ETH para 5,78 milhões de tokens, equivalente a 4,8% da oferta em circulação. Seu patrimônio total é

S&P Dow Jones lança índice de ativos digitais
O que você acha que isso significa, considerando que a S&P Dow Jones está fazendo isso?
Em 21 de julho, a S&P Dow Jones e a Pantera Capital lançaram o S&P Pantera Digital Assets Index, com dados fornecidos pela Artemis. Parece apenas mais um índice cripto, mas acho que desta vez não é bem assim
O ponto mais crucial são os critérios de inclusão: este índice só reúne tokens e empresas que têm uso real e conseguem gerar receita efetiva; memecoins e itens que são apenas negociados com base em momentum de preço ficam diretamente de fora
Essa lóg

腾讯下跌近 6% 拖累科技网股，恒生科技指数重挫 2,11%
腾讯被公募基金在 Q2 减持的市值最多——把这件事放到今天上午来看，你觉得是意外吗？
不意外，但下跌近 6% 这个幅度还是比我预期的猛
先说这轮下跌的核心逻辑：公募减持数据出来，说明 Q2 有一批机构性资金在系统性地减仓科网股；腾讯作为最重的一颗钉子，抛压自然集中
美团、小米、京东同步下跌超过 2%：这不是腾讯自己的故事，是整个科网板块的机构仓位调整在同一时间被市场看见了
恒生科技指数下跌 2,11%，这个数字背后是成分股里重仓机构在往外走
但我觉得时间点比减持数据更值得琢磨。现在是财报季前夕，机构在这个窗口减持科网龙头，说明他们对接下来的季报预期并不乐观，或者至少没有信心用高仓位去赌一个好结果。腾讯的商业模式没有变，但估值里定价的增长预期能不能在 Q2 财报里得到验证，市场在用减持行为投票
反而是两个方向的分化更有意思
存储半导体和光通讯今天继续走强，跟科网完全背道而驰。这条线跟昨天美光上涨 12%、韩股 SK 海力士逼空反弹是同一个叙事，AI 基础设施的算力和存储需求定价逻辑依然在跑。机构从科网撤出的钱，有一部分在往这个方向走
黄金股和铜业股也在涨：黄金和地缘风险溢价有关，在布伦特 90 dólares 的背景下避险资产需求没有消退。铜这边则是另一条线：全球基础设施和能源转型的长期需求支撑，跟短期市场情绪关系不大
所

KOSPI dispara 5,85%, chips disparam correção por “short squeeze”
A onda de venda global de semicondutores derrubada pela nova modelo de “Lado Escuro da Lua” na semana passada foi totalmente revertida depois de dois pregões, voltando a um “short squeeze”.
O KOSPI subiu 5,85% em um único pregão e chegou a tocar acima de 7.100 pontos durante o pregão. A SK hynix subiu 8,7%, e a Samsung, 5,6%. O tamanho do avanço foi tão grande que acionou pela 20ª vez este ano o programa de pausa para negociação automatizada do lado comprador. O índice de semicondutores da Filadélfia subiu 5,21% no dia anterior e

Hut8签下98亿美元AI数据中心租约
这笔交易的规模是Hut 8整个市值的数倍，一次性把它从比特币矿工的标签里撕出来，贴上了另一个标签
先说背景，Hut 8这两年一直在做同一件事：用矿机机房的基础设施能力换AI算力赛道的入场券
他们有现成的大功率电力接入、有冷却设施、有运维经验，这些东西建起来不容易，而AI数据中心需要的恰好是这套
矿工转型AI托管，逻辑上是通的，Core Scientific、Cipher Mining也在走同一条路，不是Hut 8发明的打法
但98亿这个数字让这条路的斜率完全变了
这不是试水，这是全押。一份长期租约意味着未来十年甚至更长时间的收入能见度，也意味着公司现在的资产负债表要支撑这个规模的资本开支
合同签了，电要接，机柜要装，运维团队要扩，每一项都是真金白银。98亿的收入端对应的是什么量级的建设成本，这个数字才是真正需要盯的
另一个问题是对手方是谁？
AI数据中心租约如果来自超大规模云厂商或者主权AI项目，那这份合同的含金量非常高，续约概率高，结算风险低
如果来自一些还在早期阶段的AI公司，那就要考虑对手方的履约能力。合同条款里的预付款比例、违约条款、提前终止条款，这些细节决定了这98亿到底有多实
放在更大的框架里看，这笔交易其实是在说一件事：AI基础设施的军备竞赛已经扩散到了比特币矿工这个群体。算力是稀缺的，电力是稀缺的，能够快速部署大规模算力的运营

Ações de chips reagem em alta, posições vendidas (short) nos EUA atingem máxima histórica
No primeiro dia da semana de resultados, o mercado de semicondutores colocou duas cartas na mesa ao mesmo tempo — e essas duas cartas apontam para direções totalmente opostas
O pregão sobe: Ambarella +6,24%, Teradyne +3,54%, Marvell +3,32%. Setores de IA e chips lideram a recuperação, parecendo que o sentimento está se consertando
Mas, ao mesmo tempo, a parcela de ações em posição vendida dos componentes do S&P500 sobre o free float já chegou a 3,79%; no Russell 3000, vai a 6,3%. Ambos os números at

O conflito entre EUA e Irã segue se intensificando, e o Brent ultrapassa US$ 90
À 1 da manhã de 20 de julho, a Força Aérea dos EUA realizou um nono ataque noturno consecutivo contra o Irã; a justificativa de Trump é se vingar da morte de três militares dos EUA
O petróleo Brent ultrapassou US$ 90; instalações de petróleo no Kuwait foram atacadas, e navios mercantes no Estreito de Ormuz continuam sendo alvo de ataques
A meu ver, a lógica do preço do petróleo agora não é apenas a preocupação com uma interrupção de oferta, mas o mercado precificando uma incerteza de longo ciclo
O fato de j