#夏日创作营 牛王来了：长鑫科技 dispara mais de 530%
Uma empresa com menos de 10 anos de existência, com preço de emissão de apenas 8,66 iuanes, disparou mais de 530% intraday no primeiro dia de listagem, para 54,65 iuanes; o volume financeiro ultrapassou 120 mil milhões, e a capitalização de mercado disparou instantaneamente para 36,6 trilhões de iuanes, superando o Banco Industrial e Comercial da China e se tornando a 1ª em valor total de mercado no A-shares. Ganhar com 1 lote rende diretamente mais de 20 mil…… isto não é “prêmio de loteria”, mas um fato real ocorrido em 27 de julho de 2026 com a 长鑫科技 (688825).
Por que o mercado ficou tão alucinado? Porque não se trata de um IPO comum, e sim da explosão total — há muito reprimida — do sentimento de “memória doméstica” na China. Ela representa, no segmento central de semicondutores, a DRAM, o momento em que a China finalmente saiu do “zero” para o “4º no mundo”, do risco de ficar “travada no gargalo” até chegar à mesa de negociações. Para incontáveis pequenos investidores iniciantes, essa empresa não é apenas uma ação, mas um símbolo de confiança em tecnologia nacional. A história dela merece que cada pessoa que acompanha o A-shares e a tecnologia dura entenda tudo, de forma completa e aprofundada.
一、长鑫科技的发展史：十年磕磕碰碰，从零到英雄
A LongXin Storage (o principal operador da LongXin Technology) foi fundada em 2016, com sede em Hefei. Foca no design, P&D, produção e vendas de chips de DRAM (memória dinâmica de acesso aleatório), sendo a única empresa IDM (fabricação integrada, modelo de integração vertical) no continente da China com capacidade de produção em larga escala de DRAM do tipo “universal”.
Fase inicial (2016-2019): começou do zero, usando caminhos práticos para romper o bloqueio.
As barreiras da indústria de DRAM são extremamente altas: tecnologia, equipamentos, talentos e capital são indispensáveis. Naquela época, o campo no continente da China era quase vazio, e o mundo era dominado pelos três gigantes Samsung, SK海力士 e Micron, com mais de 90% de participação de mercado. A China enfrentava um risco sério de “travamento no gargalo”.
A LongXin escolheu uma rota pragmática: adquiriu patentes como da canadense Wi-LAN, montou uma equipe de P&D com milhares de pessoas e começou pelo processo de 19nm (não o mais avançado, mas com risco controlável e mais fácil de produzir em volume). No final de 2019, conseguiu produção em volume de DDR4 em 19nm, preenchendo a lacuna da indústria.
Período de subida com dores (2020-2024): perdas enormes, duelo de sobrevivência na taxa de rendimento (yield).
Produzir em volume não é sinônimo de sucesso. Yield baixo e falta de eficiência de utilização de capacidade levaram a perdas contínuas em grande escala: em 2023, prejuízo de 16,3 bilhões; em 2024, prejuízo de 7,1 bilhões; média anual de mais de 8 bilhões em perdas. A aquisição de equipamentos foi limitada por controles de exportação; por isso, não era possível obter facilmente as máquinas de litografia EUV mais avançadas. Restou contornar com múltiplas exposições e outras tecnologias, enquanto a substituição por equipamentos domésticos também avançava. Em termos de financiamento, dependia de apoio estatal e de grandes rodadas, queimando capital para construir fábricas (múltiplas fábricas de wafers de 12 polegadas em Hefei e Pequim).
Esta fase foi cheia de tropeços: iteração tecnológica lenta, cadeia de suprimentos instável e pressão geopolítica elevada. Mesmo assim, a equipe persistiu até vencer, melhorando processos e ajustando equipamentos; o yield foi superando gradualmente a linha de equilíbrio de perdas e lucros, atingindo progressivamente mais de 80%.
Fase de virada e explosão (2025 até hoje): combinação de ciclo + autonomia, impulsionando o destaque.
Em 2025, a receita disparou dos patamares de cerca de 9 bilhões dos anos anteriores para perto de 61,8 bilhões, com lucro anual pela primeira vez de 1,875 bilhão. Em 2026, no 1º trimestre, a receita foi de 50,8 bilhões e o lucro líquido, 24,7 bilhões; espera-se que o lucro líquido no semestre fique em 50-57 bilhões. A capacidade produtiva deve ser a 4ª no mundo (com avanço da capacidade mensal para 350-420 mil pastilhas). Em 2025Q2, a participação de mercado global foi de aproximadamente 3,97%, com tendência de alta depois disso. A linha de produtos cobre DDR4/5 e LPDDR, entre outros; o HBМ (memória de alta largura de banda, essencial para IA) também está em validação. O dinheiro levantado na abertura deve permitir expansão adicional de capacidade.
Ao longo do caminho, a LongXin não teve uma trajetória sem dificuldades: foi com o apoio de estratégia nacional, a resiliência dos empreendedores, o ataque conjunto da equipe e o “encaixe” do ciclo de mercado que chegou onde está hoje. Ela é o espelho mais vivo da autonomia do setor de semicondutores na China: da imitação para perseguir, para a competição com diferenciação, e então para o contra-ataque em escala.
二、行业爆发：AI超级周期+国产替代，双重东风全球DRAM需求进入“超级周期”。O mercado de dados de IA para centros de dados está faminto por armazenamento (especialmente HBM e DDR5 de alto desempenho). Os três gigantes estão direcionando capacidade para HBM de alta margem; com isso, o fornecimento no mercado tradicional de armazenamento fica apertado, e os preços disparam. A LongXin encaixou com precisão no processo maduro e na vantagem de custo-benefício, preenchendo a lacuna. Ao mesmo tempo, a estratégia chinesa de “autossuficiência de chips” avança com firmeza. Como único player doméstico de DRAM em escala, a LongXin carrega a missão de “sentar à mesa”. Há inclinação clara de políticas, capital e talentos. No contexto de atritos comerciais, a ascensão dela reduz diretamente riscos na cadeia de suprimentos, oferecendo suporte estável para celulares, PCs, servidores e modelos domésticos de IA na cadeia.
A lógica da indústria é clara: no lado da demanda, a explosão de IA; no lado da oferta, a concessão por parte dos oligopólios e a reconfiguração geográfica. A LongXin aproveitou uma janela raríssima em um século. Ela não depende de sorte: está posicionada no “vento” de tempo, lugar e pessoas. Há argumentos suficientes — crescimento de receita em 7 vezes, taxa de margem bruta emparelhando gigantes e aumento rápido de participação de mercado — tudo sustentado por dados reais.
三、为什么是长鑫？全方面核心竞争力分析
Exclusividade e escassez: a DRAM da China tem “uma única” (LongXin), e é a 4ª no mundo. No modelo IDM, controla a cadeia inteira: P&D-produção-vendas em uma só estrutura, com resposta mais rápida.
Capacidade e escala: várias fábricas de 12 polegadas, com expansão contínua de capacidade. Até o fim de 2026, a previsão é ficar próximo ou até superar alguns indicadores da Micron, mirando a corrida para o 3º lugar no mundo.
Tecnologia e produtos: produção em volume de DDR5/LPDDR5X, com avanço do HBM. Embora haja diferença de processo, a vantagem de custo em processos maduros fica evidente; conforme o yield melhora, a competitividade se destaca.
Apoio da estratégia nacional: ativos essenciais autossuficientes, com força em financiamento, políticas e suporte do ecossistema.
Entrega de resultados: da enorme perda para ganhar bilhões por dia; o fluxo de caixa virou positivo, provando que o modelo de negócios funcionou. Não é conversa vazia: é retrato real de prospectos, relatórios da indústria e desempenho do mercado.
四、针对小白：最应该了解的5大点
Ela é a “âncora” do armazenamento doméstico: não é ação de narrativa/ conceito, mas uma líder com produtos reais, receita e capacidade produtiva. Comprar isso é comprar o futuro dos semicondutores chineses.
Forte característica de ciclo, mas atualmente no canal de alta: o setor de armazenamento oscila bastante; ainda assim, com a demanda de IA no longo prazo sustentando, o meio prazo é favorável. Acompanhe resultados trimestrais e o ritmo de expansão de capacidade.
Valuation é alto, com prêmio de sentimento: o alto PE no primeiro dia reflete escassez e confiança; no longo prazo, depende de continuidade do desempenho. Não corra atrás de preço alto: observe o valor de longo prazo de forma racional.
Lógica de subscrição/porte: a alocação (中签) é sorte; manter exige olhar fundamentos. No longo prazo, dá para aproveitar o bônus da expansão de capacidade e do aumento de participação.
Efeito de interligação: a ascensão da LongXin vai impulsionar equipamentos, materiais, e empresas de encapsulamento e testes na cadeia. Acompanhe conceitos relacionados, mas o mais importante continua sendo a capacidade de execução da própria LongXin.
五、加密市场联动
Antes e depois da listagem da LongXin Technology, algumas plataformas de cripto, como a Gate, lançaram contratos vinculados ou produtos perpétuos com o código CXMT. Esses produtos correspondem a expectativas de preço das ações no A-shares, permitindo negociação 24 horas por dia, atraindo usuários de cripto para participar e criando uma transferência de “calor” entre mercados. Parte dos preços desses contratos apresentou oscilações evidentes, com aumento do volume de negociação. Produtos desse tipo atendem principalmente usuários já existentes das plataformas de cripto; é necessário atenção a alavancagem, liquidez e à relação entre o ativo de referência.
Essa interligação reflete as características do mercado atual: eventos quentes circulam rapidamente entre ações e plataformas de cripto. Usuários de cripto podem participar do debate via contratos, mas os riscos são maiores do que em negociação à vista de ações.
六、不可忽视的3大风险（必须理性面对）
Risco geopolítico e de cadeia de suprimentos: controles de exportação podem ficar ainda mais restritos; a obtenção de equipamentos e tecnologias avançadas fica mais difícil. O prospecto já mencionou limitações por “países relacionados”, que podem desestabilizar a cadeia de indústria.
Risco de oscilação cíclica e competição: o superciclo de armazenamento não vai durar para sempre. Se a demanda de IA desacelerar ou se a capacidade dos três gigantes retornar ao mercado, a guerra de preços pode começar. Parte da margem bruta da LongXin depende do ciclo; se a lacuna em HBM persistir no longo prazo, a fatia no mercado premium fica limitada.
Risco de tecnologia e execução: há incertezas ainda na taxa de rendimento, validação do HBM e na escalada de expansão de capacidade. Com grandes gastos de capital, se houver erro de gestão ou de julgamento de mercado, perdas podem voltar. Valuation em patamar alto amplia a volatilidade.
O brilho pertence a quem persiste. Os semicondutores chineses estão no momento certo: a ascensão da LongXin não é uma vitória de uma única empresa, mas um retrato do esforço de 10 anos da China em tecnologia dura. Do atoleiro de perdas e tropeços, sob os holofotes de “rei da capitalização de mercado”, ela prova que “autonomia controlável” não é slogan, mas um caminho alcançável. No futuro, com liberação de capacidade, avanços em HBM e coordenação na cadeia industrial, ela pode continuar escrevendo lendas.
A história da LongXin ainda está em andamento — e os semicondutores chineses, inevitavelmente, terão mais momentos de destaque.
Os dados acima são baseados em informações públicas e relatórios da indústria; o mercado muda a qualquer instante, servindo apenas para referência e não constituindo recomendação de investimento.
$CXMT
