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A queda de quinta-feira está sendo chamada de “o fim do trade de IA” ou “apenas realização de lucros”. Os números não confirmam nenhuma das duas versões. A forma mais clara de interpretar isso é dividir o trade de IA em três camadas e observar o que aconteceu com cada uma.

O que aconteceu

O Nasdaq caiu 5,5%, entrando em território de correção; o S&P 500 caiu 4,4%, e o Dow recuou cerca de 1.833 pontos. O índice de semicondutores caiu cerca de 12%, uma de suas maiores quedas em um único dia já registradas. A Nvidia perdeu 9%, o que eliminou cerca de US$ 447 bilhões em valor. AMD e Micron caíram 17% cada, e Broadcom perdeu 10%. As operadoras de data centers recuaram mais de 14%. No dia anterior, o Dow havia disparado 3% com o alívio após a eleição, então a queda de quinta-feira anulou todo esse avanço. O Nasdaq encerrou a semana em queda de 3,4%, sua quarta perda semanal consecutiva.

Camada um, os fornecedores

Ações de chips e empresas de data centers caíram cerca de duas a quatro vezes mais do que a Meta, uma das maiores gastadoras, que recuou cerca de 4%. Essa diferença importa. Os fornecedores recebem conforme o ritmo da expansão. Se a construção desacelerar, mesmo que isso só aconteça daqui a anos, o cronograma de suas receitas muda, e as avaliações elevadas encolhem rapidamente. A AMD é um bom exemplo. Na terça-feira, projetou crescimento da receita de cerca de 66%; dois dias depois, caiu 17%, e sua CEO disse que não vê a demanda por chips desacelerando em breve. Portanto, isso parece uma contração dos múltiplos por causa do risco relacionado ao cronograma, não um colapso da demanda. Pelo menos por enquanto.

Camada dois, os gastadores

A expansão é financiada com muito dinheiro emprestado, e as chances de uma alta dos juros em dezembro perto de 80% tornam esse dinheiro mais caro. Além disso, reportagens dizem que um Congresso democrata poderia apertar as regras para data centers, e uma delas afirma que os eleitores apoiaram limites em 40 de 41 medidas locais. As preocupações com os gastos também surgiram antes da eleição, já que o Nasdaq 100 já estava em correção na segunda-feira. Os grandes gastadores caíram menos porque têm outros negócios para amortecer o impacto.

Camada três, as aplicações

A ideia popular é que o dinheiro vai migrar dos chips para as empresas que ganham dinheiro com IA. Gosto da lógica, mas não considero isso uma saída garantida. O crescimento de novos contratos da Palantir desacelerou para 6%, mesmo com a receita quase dobrando, e a Apple projetou margens menores por causa dos custos de memória. A pressão sobre os custos também chega à camada das aplicações.

A matemática da recuperação

Para desfazer a queda de quinta-feira, a Nvidia precisa subir cerca de 10%, e o índice de chips, cerca de 14%. AMD e Micron precisam subir cerca de 20%, porque uma queda de 17% exige um ganho de 20,5%. O Nasdaq precisa subir cerca de 6%. A recuperação de sexta-feira recuperou apenas uma pequena parte dessas perdas.

Níveis dos meus gráficos

A Nvidia está em 187,49, apenas 0,3% acima do suporte em 186,92, com o RSI perto de 32. Acima estão 208,04, a 11,0% de alta; 212,73, a 13,5% de alta; e 219,83, a 17,3% de alta.

A AMD está em 450,71, com suporte em 416,36, 7,6% abaixo, e RSI perto de 40. Acima estão 490,48, a 8,8% de alta; 502,64, a 11,5% de alta; e 535,79, a 18,9% de alta.

Para ambas, a primeira grande resistência é um conjunto de médias móveis que antes servia de suporte. Isso é típico após um rompimento.

Minha leitura: vejo isso como uma reavaliação do cronograma e dos custos, não da demanda, mas o mercado ainda não provou isso. Não estou dizendo que chegamos ao fundo. Eu gostaria de ver a Nvidia fechando novamente acima de 208 e a AMD acima de 490 antes de confiar numa recuperação. Os próximos testes são o relatório de inflação de amanhã e os resultados da CoreWeave na terça-feira, seguidos pelos da Nebius e da Cisco na quinta-feira.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Onde você vê a próxima oportunidade: chips, gigantes da tecnologia ou outra coisa? E você acha que isso é uma pausa no ciclo da IA ou uma versão mais lenta e mais cara dele?

@Gate_Square