#BrentCrudeFallsBelow100
Brent abaixo de US$ 95: o mercado de petróleo está reprecificando o risco geopolítico, mas a história da oferta ainda não acabou

O mercado de petróleo está passando por uma grande reversão, e o acontecimento mais importante não é simplesmente o Brent cair abaixo de US$ 100. É a velocidade com que os traders estão retirando o prêmio geopolítico que havia elevado significativamente os preços da energia.

Em 5 de novembro, o Brent caiu para aproximadamente US$ 93,65 por barril, enquanto o West Texas Intermediate (WTI) dos EUA recuou para cerca de US$ 86,98. Os dois índices de referência ampliaram suas perdas pela quarta sessão consecutiva, após uma sessão anterior em que os preços caíram mais de 8%.

Isso representa uma mudança substancial no sentimento do mercado. No entanto, seria prematuro interpretar a queda como prova de que a oferta global de petróleo se recuperou totalmente.

1. O prêmio geopolítico está desaparecendo

O principal catalisador por trás da mais recente liquidação é o crescente otimismo em relação a uma possível solução diplomática para o conflito entre EUA e Irã.

Durante meses, o risco de interrupções no Estreito de Ormuz manteve os traders preocupados com a disponibilidade de petróleo bruto do Oriente Médio. Essa estreita rota marítima é estrategicamente importante porque uma parcela significativa do petróleo comercializado internacionalmente passa por ela.

Agora, as expectativas de melhora nas condições diplomáticas e de recuperação da atividade marítima estão mudando a avaliação.

À medida que a probabilidade percebida de novas interrupções na oferta diminui, os traders têm menos motivos para manter o mesmo prêmio geopolítico nos preços do petróleo.

Mas há uma distinção crucial: uma redução do risco percebido não é o mesmo que uma garantia permanente de oferta ininterrupta.

2. O mercado enfrenta uma mudança no equilíbrio entre oferta e demanda

Outro acontecimento importante é o retorno estimado do mercado global de petróleo a um excedente de oferta.

O JPMorgan estima que o mercado registrou um excedente de oferta de aproximadamente 1,1 milhão de barris por dia em setembro e 1,4 milhão de barris por dia em outubro.

Se uma oferta adicional do Oriente Médio se tornar consistentemente disponível, esse excedente poderá pressionar ainda mais os preços do petróleo bruto.

No entanto, o quadro dos estoques conta uma história mais complexa.

Os estoques comerciais de petróleo bruto dos EUA caíram 865.000 barris na semana encerrada em 30 de outubro, chegando a 409,8 milhões de barris. Os estoques estavam aproximadamente 4% abaixo da média de cinco anos.

Os estoques de gasolina também caíram, enquanto os estoques de destilados recuaram ao nível mais baixo desde maio de 2003.

Isso é importante porque mostra que preços mais baixos dos contratos futuros não significam necessariamente que todas as partes do mercado físico de energia estejam tranquilas com as atuais condições de oferta.

O mercado de contratos futuros está precificando cada vez mais uma melhora na disponibilidade futura, enquanto certos mercados físicos de combustíveis continuam relativamente apertados.

3. O que acontece a seguir? Três zonas de preço importam

Com o Brent sendo negociado em torno de US$ 93,65, o mercado entrou em uma importante zona técnica.

O nível de US$ 95 é uma referência imediata. Se o Brent permanecer abaixo dele, os vendedores poderão tentar empurrar os preços para US$ 92 e, em seguida, para o nível psicológico de US$ 90.

Uma queda sustentada abaixo de US$ 90 fortaleceria a estrutura baixista, principalmente se acompanhada por um aumento no volume de vendas.

Por outro lado, uma recuperação acima de US$ 95 poderia indicar que a pressão vendedora está começando a se estabilizar. Um movimento mais forte em direção a US$ 100 sugeriria que os compradores estão voltando, embora recuperar esse nível, por si só, não confirmasse uma reversão completa.

Essas são zonas potenciais de negociação, não alvos garantidos.

4. Os dois cenários que estou acompanhando

O cenário baixista depende da continuidade dos avanços diplomáticos, da normalização dos fluxos marítimos e de uma produção global suficiente. Se essas condições persistirem enquanto os estoques começarem a se recompor, o Brent poderá continuar sob pressão.

O cenário altista se desenvolveria se as negociações fracassarem, as interrupções no transporte marítimo voltarem ou a oferta física ficar mais apertada do que os preços atuais dos contratos futuros sugerem. Nesse caso, o prêmio geopolítico poderia voltar rapidamente ao mercado.

As decisões de produção da OPEC+ também serão importantes, pois a capacidade dos grandes produtores de ajustar a produção poderá influenciar a rapidez com que o mercado absorve a oferta adicional.

Minha avaliação do mercado

Eu ainda não descreveria a queda atual como o início de uma era de petróleo permanentemente mais barato.

O que estamos vendo é uma transição do mercado: da precificação de uma interrupção geopolítica imediata para a avaliação da possibilidade de recuperação da oferta, prêmios de risco menores e um excedente crescente.

Para as economias importadoras de petróleo, preços mais baixos do petróleo bruto por um período prolongado poderiam eventualmente trazer alívio, reduzindo os custos de importação e as despesas de transporte. Para os exportadores de energia, uma fraqueza prolongada poderia pressionar as receitas governamentais e os saldos fiscais.

Para os traders, apostar na continuação da queda após várias sessões consecutivas de perdas envolve riscos próprios. A melhor abordagem é monitorar se o Brent consegue se manter abaixo de US$ 95, se os estoques físicos começam a se recompor e se os avanços diplomáticos se traduzem em fluxos marítimos confiáveis.

O sinal mais importante virá da relação entre os preços dos contratos futuros e o mercado físico de petróleo.

O petróleo está ficando mais barato porque os traders acreditam que os riscos de oferta de amanhã podem ser menores do que os de ontem. Se essa expectativa se mostrará correta determinará se este é o início de uma correção sustentada ou apenas outra fase volátil em um mercado de energia que já é imprevisível.

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