#UniswapHandledOver60%OfTokenizedStockDEXTradingIn30Days

As ações tokenizadas não são mais apenas um experimento de RWA relegado às margens. Os dados mais recentes de DEX mostram que uma atividade real de negociação está acontecendo agora on-chain — e a Uniswap está capturando uma parcela surpreendentemente grande dela.

De acordo com dados da Token Terminal divulgados em 27 de setembro, as ações tokenizadas geraram US$ 20,9 bilhões em volume de negociação em DEX nos 30 dias anteriores. A Uniswap v4 respondeu por 40,7% desse volume, enquanto a v3 contribuiu com outros 19,4%. Juntas, as duas versões representaram 60,1% de todo o mercado de DEX de ações tokenizadas, o equivalente a aproximadamente US$ 12,6 bilhões em volume de negociação.

Esse é o número que, na minha opinião, merece atenção.

A história importante não é simplesmente que “a Uniswap está movimentando mais volume”. É que ativos financeiros tradicionais estão sendo cada vez mais negociados por meio da infraestrutura de DeFi. As ações tokenizadas estão se tornando uma das partes mais ativas do mercado de RWA on-chain, e a Uniswap atualmente está bem no centro dessa atividade.

O setor mais amplo também vem se expandindo. A CoinDesk Research informou que o valor de mercado das ações tokenizadas atingiu o recorde de US$ 4,45 bilhões em agosto, após crescer 11,3% durante o mês. O Block já havia informado em agosto que as ações tokenizadas haviam crescido para aproximadamente US$ 2,8 bilhões e representavam cerca de 15% do mercado mais amplo de RWA naquele momento. As diferentes datas e metodologias são importantes, mas ambos os conjuntos de dados apontam na mesma direção: as ações tokenizadas se tornaram uma parte muito mais visível das finanças on-chain.

Por que a infraestrutura de DEX se beneficia?

Uma razão é a acessibilidade. As ações tokenizadas podem levar a exposição a ações tradicionais para ambientes de blockchain, onde os usuários podem interagir com ativos por meio de carteiras e aplicações de DeFi, em vez de usar a mesma infraestrutura de uma conta tradicional de corretora.

O segundo ponto é a composabilidade. Uma ação tokenizada pode potencialmente existir dentro do ambiente mais amplo de DeFi, em vez de simplesmente ficar em uma conta de corretora. Mas essa vantagem não deve ser exagerada: os direitos e restrições exatos dependem do emissor e da jurisdição.

A própria Uniswap faz uma distinção importante em sua documentação. As ações tokenizadas disponíveis por meio de sua interface são tokens digitais emitidos por terceiros, projetados para acompanhar os preços das ações. Elas não são automaticamente as ações subjacentes, e mantê-las geralmente não concede direitos de acionista, como voto ou dividendos, a menos que os termos do emissor estabeleçam especificamente o contrário. A disponibilidade também varia conforme a jurisdição.

Essa distinção é fundamental.

Um produto tokenizado de NVDA não é a mesma coisa que possuir ações da NVDA.

E um alto volume de negociação não significa automaticamente que todo o setor resolveu seus desafios regulatórios, de liquidez ou de estrutura de mercado.

Também há uma limitação importante ao analisar o número de 60,1% da Uniswap: essa é a participação no mercado de DEX, não a participação de todo o mercado global de ações tokenizadas. CEXs, corretoras, emissores e outras plataformas estão desenvolvendo suas próprias infraestruturas, portanto a distribuição atual das DEXs não deve ser automaticamente tratada como uma estrutura de mercado permanente.

É por isso que eu acompanharia o setor por meio de três perspectivas separadas.

Primeiro: volume. A atividade com ações tokenizadas continua crescendo ou isso foi simplesmente um surto de giro especulativo?

Segundo: liquidez. As principais ações tokenizadas estão desenvolvendo mercados mais profundos, com execução mais eficiente, ou o volume está concentrado em um pequeno número de produtos?

Terceiro: regulação e acesso. À medida que a estrutura jurídica se desenvolve e mais instituições financeiras entram no mercado, a distribuição da atividade de negociação pode mudar significativamente.

E há mais um ponto que vale separar da tendência mais ampla: a exposição da UNI à atividade com ações tokenizadas não significa que todo token conectado a ações tokenizadas seja um investimento nesse setor.

Um token meme que usa um ativo tokenizado da Nvidia como par de liquidez continua sendo um token meme. A existência de um pool de NVDAX não transforma esse token em um investimento na Nvidia, nem dá ao token um direito fundamental sobre os negócios da Nvidia.

O desenvolvimento mais interessante está acontecendo no nível da infraestrutura.

Ativos tradicionais estão migrando para a blockchain.

O volume de negociação está acompanhando esse movimento.

E, neste momento, uma grande parte dessa atividade em DEX está passando pela Uniswap.

A questão de saber se a participação atual de 60,1% continuará tão alta é diferente. À medida que mais emissores, redes, exchanges e plataformas financeiras regulamentadas entrarem no mercado, a competição por esse volume deverá se tornar muito mais importante.

Para a UNI, portanto, a métrica útil não é apenas o preço.

Observe se o volume de ações tokenizadas continua crescendo, se a Uniswap continua capturando uma atividade significativa e se essa atividade se transforma em uma infraestrutura financeira on-chain duradoura.

Essa é a verdadeira história de RWA por trás da manchete.