Da leitura do relatório da Binance sobre a nova lógica de crescimento das stablecoins: reserva de valor, ferramenta de pagamento e finanças on-chain

作者: Jae, PANews

Por muito tempo, as stablecoins têm desempenhado o papel de “balsa” no mercado cripto: são tanto unidade de precificação entre ativos voláteis quanto um porto seguro de fundos durante as viradas de touro e urso, sempre carregando uma certa aura de “estação de transferência” temporária.

Entrando em 2026, esse entendimento inerente foi reescrito. Em 8 de julho, um relatório do Binance Research sobre a indústria de stablecoins, “Stablecoins: Transforming The Financial Landscape”, mostrou que a lógica de desenvolvimento das stablecoins está passando por uma mudança estrutural.

O relatório aponta que as stablecoins estão evoluindo, de uma ferramenta de liquidez para servir transações cripto, para uma infraestrutura financeira digital multifuncional, que envolve preservação de valor, obtenção de rendimento, liquidação de pagamentos e gestão de fundos transfronteiriços. A lógica de crescimento das stablecoins também deixou de depender do ciclo de touro e urso do mercado cripto; em vez disso, passou a mirar necessidades financeiras globais mais amplas. Assim, começam a assumir parte das funções de bancos tradicionais, instituições de pagamento e redes de compensação transfronteiriça — e, silenciosamente, avançam para áreas de ponta como reservas digitais, RWA (ativos do mundo real), Agentic Payments (pagamentos agentic) e câmbio on-chain (On-Chain FX), remodelando a ordem subjacente das finanças globais.

Despertar do atributo de poupança: stablecoins viram “contas digitais em dólar”

Nos últimos anos, o mercado tratou, de modo geral, as stablecoins como “ativos de transferência” no processo de negociação de cripto. Investidores geralmente mantêm stablecoins ao operar ativos de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, usando-as como ferramenta temporária de refúgio quando o risco de mercado aumenta. Por isso, a taxa de crescimento do mercado de stablecoins era considerada altamente sincronizada com o desempenho do mercado cripto.

No entanto, o relatório de stablecoins do Binance Research mostra que essa percepção está mudando. A mudança fundamental no comportamento de quem as mantém: manter stablecoins por longo prazo está virando uma forma de alocação de ativos dominante.

Os dados da Binance mostram que, entre usuários com saldo em ativos não inferior a US$ 10, 30% já alocaram metade ou mais de sua posição em stablecoins — e essa proporção era apenas 4% em 2020. O mais digno de nota é que essa taxa continuou crescendo ao longo de múltiplos ciclos de touro e urso, sem recuar de forma evidente diante da volatilidade do mercado cripto.

Essa mudança significa que cada vez mais usuários começam a tratar stablecoins como ativos para manutenção de longo prazo, e não como mero meio para trading de curto prazo.

Em termos de distribuição regional, essa tendência se manifesta com ainda mais força nos mercados emergentes. O relatório aponta que a “proporção de poupadores” em stablecoins nos mercados emergentes chega a 36%; mesmo em mercados desenvolvidos, com um sistema financeiro mais maduro, esse número subiu em 2026 para 19%, um nível recorde histórico. Em vez de negociar, os usuários mantêm stablecoins para poupar.

Se a mudança na estrutura de posições dos usuários reflete o fortalecimento do atributo de poupança das stablecoins, a existência contínua de um prêmio de stablecoins em escala global valida ainda mais que essa demanda não vem de conveniência para transações, mas sim de uma alocação ativa em crédito do dólar.

Em escala global, até 87% das moedas fiduciárias apresentam prêmio ao serem convertidas em stablecoins. Em economias de inflação maligna com taxa anual acima de 10%, o prêmio médio pago pelos usuários para obter stablecoins chega a 62%; em economias de alta inflação com taxa anual acima de 5%, o prêmio médio é de 27%; e mesmo em mercados emergentes, o nível médio atingiu 19%.

Se as stablecoins fossem apenas um meio de transação, evidentemente os usuários não pagariam por muito tempo um custo de conversão tão alto. O preço pago compra, na prática, uma via de saída protegida por crédito soberano forte (dólar). Quando a moeda local se desvaloriza continuamente, quando o fluxo de capital é restringido ou quando o acesso a contas em dólar tem um patamar alto, as stablecoins passam a virar uma “conta digital de poupança” que não é corroída pela inflação da moeda doméstica — além de uma alternativa com o menor custo para manter ativos em dólar e a maior liquidez. Isso se torna uma espécie de consenso coletivo de proteção, de baixo para cima.

Claro, essa demanda tem um caráter claramente impulsionado por macroeconomia, o que também faz com que a lógica de crescimento das stablecoins ultrapasse o próprio ciclo de desenvolvimento do mercado cripto.

Igualdade no rendimento: derrubando o muro de juros dos bancos

Outra mudança importante nas stablecoins é que elas começam a assumir parte das funções tradicionais de “depósito” dos bancos.

No sistema TradFi, depositantes comuns normalmente só recebem juros ínfimos: por exemplo, a taxa anual média de uma conta poupança nos EUA é de apenas 0,38%, enquanto retornos considerados sem risco, como Treasuries, são retidos em camadas por intermediários. Se uma pessoa comum quiser alocar recursos, enfrenta múltiplas barreiras, como exigência de abertura de conta, custo de câmbio e conhecimento profissional.

A combinação entre stablecoins e RWA (ativos do mundo real) está rompendo essa assimetria de informação e de canais. O rendimento em “dólar on-chain” costuma ficar entre 2% e 4%, muito acima dos bancos tradicionais dos EUA. No 2º trimestre deste ano, o APY médio de produtos tokenizados de Treasuries chegou a 3,42%, cerca de 9 vezes o de bancos tradicionais.

O mais relevante é que, com o rápido avanço do RWA, os usuários não precisam mais abrir contas no exterior para valores mobiliários nem pagar comissões elevadas: eles conseguem usar stablecoins via protocolos on-chain para obter diretamente o rendimento de títulos públicos subjacentes. Isso significa que as stablecoins estão se tornando um importante veículo de rendimento em dólares.

Desde 2022, a Binance Earn já distribuiu US$ 1,2 bilhão em juros e recompensas aos detentores de stablecoins. De acordo com as estatísticas, os fundos alocados ao módulo Earn representam 33% de todo o estoque de stablecoins da plataforma e já atenderam mais de 14 milhões de usuários.

Atualmente, dentro do ecossistema da Binance, já se formou uma rede on-chain de rendimentos que cobre diferentes perfis de risco:

• RWUSD (produto ancorado em rendimento de ativos do mundo real): o RWUSD mantém uma ancoragem rígida 1:1 com as stablecoins que os usuários subscrevem; o fluxo de caixa subjacente deriva principalmente de rendimentos de RWA como Treasuries de curto prazo tokenizados. Neste Q2, o APY médio do RWUSD foi de 3,4%；

• BFUSD (produto de hedge delta-neutral): o BFUSD é um ativo de margem para valorização do capital desenhado especificamente para traders de derivativos e arbitragistas. Ele trava o principal com uma estratégia delta-neutral via posição comprada spot em ETH + posição vendida em contratos futuros perpétuos. O rendimento vem de retornos de staking PoS do Ethereum (cerca de 3,2%) e da taxa de funding dos futuros perpétuos, com um mecanismo de proteção de “rendimento não inferior a 0%”. Neste Q2, o APY médio do BFUSD foi de 2,1%.

Além do ecossistema da Binance, o mercado de rendimentos on-chain também está se expandindo rapidamente: por exemplo, o USDY (APY de cerca de 3,6%) em notas tokenizadas que rendem emitidas pela Ondo, o USDe (APY de cerca de 3,8%) composto por Ethena, e muitos outros produtos. Já existe, portanto, um ecossistema de rendimentos on-chain voltado a diferentes perfis de risco e com múltiplas camadas de segmentação.

No fundo, igualdade no rendimento é eliminar, via stablecoins, a “margem capturada” que tradicionalmente os bancos intermediavam, fazendo com que o rendimento em dólares chegue de forma mais direta a cada poupador comum.

Efeito de sucção de liquidez dos líderes: CEX vira hub de incubação de stablecoins

À medida que stablecoins passam a assumir funções de poupança e gestão de rendimentos, a lógica de competição das CEXs (exchange centralizadas) também muda. As CEXs se tornaram um hub de liquidez para stablecoins e estão acelerando a concentração nos principais players.

Do início de 2025 até hoje, o total de reservas de stablecoins de todas as exchanges no mundo cresceu 61%, chegando a US$ 93 bilhões. Nesse crescimento, a Binance capturou a maior parte: sua fatia de mercado subiu de 54% para 57% ainda mais. Ela mantém uma vantagem significativa, com reservas de stablecoins de US$ 53 bilhões, superando o segundo lugar por US$ 42 bilhões.

Com um efeito de sucção de liquidez em nível de monopólio, as exchanges líderes viram o incubador natural da próxima geração de stablecoins.

• U: emitida pelo protocolo DeFi United Stables; como a stablecoin de maior crescimento no 1º semestre de 2026, o market cap saiu de US$ 5 milhões no começo do ano e rapidamente ultrapassou US$ 1 bilhão, atingindo um crescimento de 180 vezes. A Binance converteu o fluxo da plataforma em cenários de uso de stablecoin por meio de incentivos de mineração no Earn e integração das rotas de negociação, abrindo um caminho de crescimento por “incubação de ecossistema”.

• USD1: lançada pela entidade WLFI (World Liberty Financial), cofundada pela família de Trump. Em meio ano, a circulação aumentou mais de US$ 1,4 bilhão, uma alta de 43%, com escala total de cerca de US$ 4,5 bilhões, entrando como a 4ª maior stablecoin global.

No futuro, a competição entre stablecoins não será mais apenas disputa por fatia de mercado; será disputa por fluxo de ecossistema, cooperação internacional e capacidade de cobrir redes de liquidação globais.

Assentamento de redes de pagamento e avanço de stablecoins não-dólar: do uso on-chain ao acerto do dia a dia

A capitalização de mercado mede o volume de circulação das stablecoins; já o número de transações e usuários ativos medem sua “penetração orgânica”. Os dados do relatório mostram que os pagamentos com stablecoins estão gradualmente rompendo o ciclo interno do mercado cripto e entrando em cenários reais como consumo de varejo, pagamentos transfronteiriços e liquidação para comerciantes.

No eixo de pagamentos, a BNB Chain está atuando como o suporte de rede para atividades de varejo do dia a dia. Desde 2025, a BNB Chain já processou mais de 5,3 bilhões de transações de stablecoins, ocupando 24% de participação no mercado de toda a rede, liderando entre as chains públicas. Atualmente, a BNB Chain processa em média 10 milhões de transações de stablecoins por dia; o número de endereços ativos mensais (MAU) disparou para 15 milhões, alcançando quase 30% de crescimento do MAU em comparação com o ano anterior. Por trás desse fenômeno está uma mudança estrutural no comportamento on-chain: os fundos deixaram de circular apenas entre protocolos DeFi e passaram a entrar em cenários de consumo cotidiano de alta frequência.

O crescimento da Binance Pay na ponta dos comerciantes também confirma essa tendência. Até este ano, os parceiros comerciais globais da Binance Pay já somam 21 milhões. O volume total mensal de pagamentos a comerciantes cresceu 114% ano contra ano, e a parcela de stablecoins nesse total de pagamentos chegou a 98%.

O sinal ainda mais importante é a mudança no valor por transação: a mediana subiu de US$ 10 em 2025 para US$ 18, um aumento de 80% ano contra ano. Isso, de pagamentos pequenos e “testes” para pagamentos maiores e “normalizados”, indica que os usuários estão construindo confiança na liquidação via redes on-chain.

Sob a hegemonia das stablecoins em dólar, as explorações locais de stablecoins não-dólar também fervem em silêncio.

Desde 2025, o volume total negociado de stablecoins não-dólar na Binance já ultrapassou US$ 5 bilhões, com o valor médio mensal de negócios se mantendo em US$ 316 milhões.

Nesta tentativa difícil de ruptura, existem oportunidades e dificuldades ao mesmo tempo:

• EURI: após a aplicação do arcabouço regulatório MiCA da União Europeia, a stablecoin do euro EURI saltou de zero para US$ 51,1 milhões em cinco meses, tornando-se a 3ª maior stablecoin em euros. O maior volume de negociações mensais chegou a US$ 800 milhões em um pico, validando uma forte demanda por stablecoins não-dólar nas regiões com compliance;

• KGST: stablecoin atrelada ao som (soum) do Quirguistão, emitida na BNB Chain, com market cap de cerca de US$ 6,2 milhões. Embora tenha reservas equivalentes sustentadas por instituições licenciadas locais e tenha ganhado destaque em remessas transfronteiriças de pequeno valor, ela fica presa ao dilema regulatório de circulação entre regiões por não contar com o reconhecimento regulatório do ADGM (Abu Dhabi Global Market).

As stablecoins não-dólar atendem ao desejo dos usuários locais de, ao evitar o risco de oscilações da taxa do dólar, ainda desfrutar da conveniência de transferências via blockchain. Ainda assim, a fragmentação do compliance segue sendo seu maior teto.

Stablecoins nunca dormem: arbitragem no fim de semana, micro pagamentos por Agent + câmbio on-chain

A reconfiguração das stablecoins para o TradFi não se limita a substituir poupança, pagamentos e outros negócios existentes; ela também abre novos cenários que o sistema tradicional tem dificuldade de cobrir. Hoje, a explosão de três direções de ponta está redefinindo as fronteiras das finanças e mostrando a capacidade inovadora das stablecoins como infraestrutura financeira digital.

Nunca fecha: motor de liquidação de US$ 76 bilhões

Bancos tradicionais e exchanges ficam fechados nos finais de semana por 60 horas por semana. Se grandes eventos macro ou jogos geopolíticos explodem durante esses dias de descanso, investidores tradicionais não conseguem executar nenhum hedge ou operação de proteção antes da abertura na segunda-feira.

Pela primeira vez, as stablecoins criaram um motor de liquidação de capital “nunca fechado”. O relatório aponta que o volume médio diário de transferências de stablecoins globais em cada fim de semana atinge US$ 76 bilhões, chegando a 53% do volume dos dias úteis — praticamente empatando com o processamento diário de US$ 40 bilhões da Visa.

Vale destacar que, durante a liquidação de fim de semana, os contratos perpétuos no TradFi adicionam cerca de US$ 4 bilhões ao volume processado. Isso significa que “arbitragem de tempo de fim de semana” não é mais privilégio de poucos jogadores, e sim uma gama maior de opções de negociação para o capital.

Micro pagamentos por AI Agent: economia de máquina a US$ 0,34

A explosão dos AI Agents (agentes inteligentes) está criando um mercado de pagamentos inteiramente novo, sem seres humanos. O sistema de pagamentos tradicional não consegue se adaptar à economia de máquinas na base: a IA não consegue completar KYC, não pode suportar taxas por transação de alguns dólares e nem pode esperar por ciclos de compensação de dias.

A “permissionless, programável e liquidação atômica” das stablecoins faz dela a moeda nativa do mundo de silício. Nos dados on-chain de 2026, a mediana das transações entre AI Agents é de apenas US$ 0,34; e a mediana baseada em Machine Payment Protocol (MPP) chega a US$ 0,08.

Esse tipo de transação microscópica em altíssima concorrência não se sustenta economicamente em arquiteturas tradicionais de cartão de crédito e transferência bancária: a taxa por transação já ultrapassa o valor negociado. Apenas stablecoins implantadas em chains públicas de alto throughput como a BNB Chain conseguem sustentar uma rede de economia de máquinas com custo de atrito quase zero e apoiar seu auto-ciclo.

FX on-chain (On-Chain FX): desintermediação do mercado tradicional de câmbio

Stablecoins também estão remodelando a forma como o mercado global de câmbio funciona. Em compras de comércio transfronteiriço e hedge de câmbio, as empresas normalmente precisam pagar spreads implícitos e taxas altas a múltiplos intermediários.

O câmbio on-chain baseado em AMM de stablecoins (market maker automático) está corroendo esse enorme mercado em ritmo exponencial. Desde o início de 2026, o volume de FX on-chain em pares não-dólar já ultrapassou US$ 3 bilhões, com escala média mensal de US$ 614 milhões. Em comparação com o mesmo período de 2024, isso disparou 670%, com uma taxa composta anual de crescimento de 177%.

As características de liquidação e compensação “com sincronização, com atomicidade” no on-chain fazem as empresas se despedirem do modelo caro de manter grandes somas pré-alocadas em contas de relacionamento, liberando de forma ampla a eficiência de capital para comércio transfronteiriço.

Conclusão: o “super app” vai ganhando forma, migração de ativos TradFi já em andamento

Com base no relatório do Binance Research, o desenvolvimento das stablecoins está entrando em uma nova fase. Quando poupança, rendimento, trading, pagamentos e liquidação conseguem ser fechados em ciclo dentro do ecossistema das stablecoins, emerge um modelo “Super App” que se distancia dos bancos tradicionais.

O dinheiro dos usuários pode ficar por muito tempo indexado em stablecoins: quando o capital fica ocioso, ele ganha rendimento em plataformas de rendimento de títulos do Tesouro acima de 3%; quando negociam, integra sem atrito contratos perpétuos 24/7; ao consumir, passam o cartão via rede de pagamentos sem pagar o atrito de saque de 3,6% e câmbio; e em remessas internacionais, conseguem contornar a taxa fixa de cerca de US$ 40 por transação do SWIFT e a espera longa.

De forma quase imperceptível, as stablecoins estão desmontando silenciosamente as barreiras funcionais dos bancos comerciais tradicionais. Seu próximo destino não é mais “se incorporar ao ecossistema TradFi” — mas sim: nos próximos dez anos, quantos ativos e operações TradFi ainda vão migrar com aceleração para redes de stablecoins?

Embora o ritmo de desenvolvimento das stablecoins ainda seja influenciado por políticas regulatórias, transparência de reservas e ambiente macro, essa reconstrução silenciosa está apenas começando.