RWA entra no ciclo de explosão: Como a Ondo Finance está remodelando o cenário da infraestrutura de ativos na cadeia

Em junho de 2026, o mercado de criptomoedas continuou a oscilar sob forte vento contrário macroeconômico. O Bitcoin caiu abaixo de 64.000 dólares, o Ethereum caiu para cerca de 1.729 dólares, enquanto o Federal Reserve manteve as taxas de juros na faixa de 3,50% a 3,75% pelo quarto mês consecutivo. No entanto, enquanto ativos especulativos enfrentam compressão de avaliação, outro setor está operando em uma trajetória completamente oposta — tokens on-chain de ativos do mundo real (RWA).

Até meados de junho de 2026, o tamanho do RWA on-chain, excluindo stablecoins, atingiu aproximadamente 34 bilhões de dólares, mais de cinco vezes o valor de cerca de 5,4 bilhões de dólares no início de 2025. O número de RWA tokenizados ativos ativos cresceu 589% de início de 2025 até junho de 2026. Essa expansão não foi impulsionada por uma tendência especulativa, mas sim pelo efeito combinado de estruturas regulatórias, maturidade de infraestrutura e capital institucional.

Nessa transformação estrutural, a Ondo Finance está se destacando como participante mais notável na pista de RWA, com crescimento muito acima da média do setor. Seu valor total bloqueado (TVL) ultrapassou 2,5 bilhões de dólares, liderando as categorias de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados e ações tokenizadas. De cerca de 534 milhões de dólares em 2024 para mais de 30 bilhões de dólares em 2026, a Ondo realizou uma transição de um produto de rendimento de títulos do governo para uma plataforma de infraestrutura de RWA em apenas dois anos.

Visão de Dados: Posição de Mercado e Lógica de Crescimento da Ondo

A posição de mercado atual da Ondo Finance pode ser claramente apresentada por um conjunto de dados-chave.

No setor de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, a Ondo lidera com aproximadamente 2 bilhões de dólares de TVL, superando qualquer outro provedor de ativos tokenizados. Essa escala é sustentada por dois produtos principais: USDY — produto de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados sem permissão da Ondo, com TVL ultrapassando 1 bilhão de dólares, abrangendo nove blockchains, oferecendo uma experiência de stablecoin semelhante e retorno para investidores globais (não americanos); OUSG — fundo institucional de destaque, com TVL superior a 770 milhões de dólares, suportando subscrição e resgate 24/7, juros diários, taxas baixas, implantado em Ethereum, Solana, XRP Ledger e Polygon. A carteira de investimentos do OUSG inclui fundos tokenizados de grandes gestores como Fidelity (FDIT), BlackRock (BUIDL), Franklin Templeton (BENJI), WisdomTree (WTGXX), além de Wellington Management e FundBridge Capital (ULTRA), com o SWEEP da State Street Investment Management também prestes a ser integrado.

No setor de ações tokenizadas, a Ondo também domina. Desde o lançamento da plataforma Ondo Global Markets em setembro de 2025, o TVL ultrapassou 500 milhões de dólares, cobrindo mais de 200 ações tokenizadas, com dezenas de milhares de detentores de ativos e um volume de negociação acumulado superior a 7 bilhões de dólares. A plataforma está disponível na Solana, Ethereum e BNB Chain, com suporte de carteiras e exchanges tradicionais.

Do ponto de vista de distribuição on-chain, a Ethereum é a principal rede de ativos tokenizados da Ondo, com valor de ativos na cadeia de cerca de 1,5 bilhão de dólares; Solana vem logo atrás, com aproximadamente 248 milhões de dólares; BNB Smart Chain, cerca de 123 milhões de dólares. O número de detentores de ativos atingiu 172.400, um aumento de 27,3%, com ativos distribuídos em 10 blockchains.

É importante notar que há uma divergência significativa entre o crescimento do TVL da Ondo e a trajetória do preço do token ONDO. Em 24 de junho de 2026, o preço do token ONDO era aproximadamente 0,3045 dólares, uma queda de mais de 80% em relação ao pico histórico de 2,14 dólares. A capitalização de mercado era de cerca de 1,481 bilhão de dólares, com volume de negociação de aproximadamente 56,5 milhões de dólares nas últimas 24 horas. Essa divergência indica que os fundamentos do negócio da Ondo — TVL, número de usuários, parcerias institucionais — não se traduzem de forma linear no preço do token, e a lógica de avaliação do setor de RWA ainda está em evolução.

De Produto Único a Infraestrutura de Nível Institucional: Evolução da Matriz de Produtos da Ondo

A história de crescimento da Ondo é essencialmente uma função composta de “profundidade de produto × amplitude de ecossistema”.

No nível de produto, a Ondo evoluiu de um único produto, o OUSG, para uma plataforma completa de RWA que cobre títulos do Tesouro, ações e ETFs. Em março de 2026, a Ondo, em parceria com Franklin Templeton, tokenizou pela primeira vez cinco ETFs na blockchain, incluindo ações de crescimento, blue chips, renda fixa, ações de dividendos e ouro. Essa colaboração marcou a migração de uma das linhas de produtos mais centrais de gestores tradicionais para o mundo on-chain.

No nível de ecossistema, a Ondo estabeleceu parcerias com 153 empresas Web3, abrangendo TradFi, blockchains públicas, custódia, DeFi, exchanges, carteiras, pontes cross-chain, pagamentos e provedores de serviços. Entre os parceiros estão gigantes tradicionais como BlackRock, Fidelity, Goldman Sachs, JPMorgan, Mastercard, PayPal, além de Anchorage Digital, BitGo, Fireblocks, entre outros. Essa rede de “Wall Street + Web3” gera um efeito de rede bilateral que faz da Ondo, de certa forma, uma “fábrica de infraestrutura” para emissão de ativos tradicionais na cadeia.

Em maio de 2026, a Ondo, em parceria com Kinexys (J.P. Morgan), Mastercard e Ripple, realizou a primeira troca de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados quase em tempo real, envolvendo liquidação transfronteiriça e interbancária. Essa operação demonstra que títulos do Tesouro tokenizados podem ser liquidados em menos de cinco segundos, enquanto operações similares no sistema financeiro tradicional levam dias. No mesmo mês, a Ondo firmou parceria com Broadridge Financial Solutions (que lida com mais de 15 trilhões de dólares em liquidação diária), permitindo que detentores de ações tokenizadas e ETFs possam votar nas ações subjacentes.

Em junho de 2026, a Ondo anunciou uma Memorando de Entendimento com a Mirae Asset Global Investments, maior gestora de ativos da Coreia do Sul, para avançar na tokenização de ETFs e na construção de infraestrutura de gestão de ativos on-chain. A Mirae Asset administra um total de 263,7 bilhões de dólares em ETFs listados nos EUA. A plataforma Ondo Global Markets já ultrapassou 1 bilhão de dólares de TVL, oferecendo mais de 260 tipos de títulos tokenizados, com volume de negociação superior a 18 bilhões de dólares. A Mirae Asset planeja começar com ETFs listados nos EUA e expandir gradualmente para mercados no Canadá, Europa, Austrália, Japão e Hong Kong.

Além disso, a Ondo contratou recentemente John Hoffman, ex-diretor de ETFs da Invesco (ex-gerente geral da Grayscale), para liderar o desenvolvimento de carteiras e estratégias on-chain completas. Essa nomeação indica que a Ondo está se movendo de uma “emissão de ativos tokenizados” para uma “solução completa de gestão de ativos on-chain de nível institucional”.

Em 10 de junho de 2026, a Depositary Trust & Clearing Corporation (DTCC) dos EUA criou um grupo de trabalho de tokenização de mercado, convidando a Ondo, BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Circle e outros a participarem do projeto de design de operações de negociação de títulos do Tesouro e ações na cadeia. A DTCC, infraestrutura central de liquidação do mercado financeiro dos EUA, convidou diretamente a Ondo a participar na definição de padrões, marcando sua evolução de “participante do setor” para “co-criador de infraestrutura”.

Transformação Estrutural na Pista de RWA: Por que a Ondo Está no Centro

Para entender o crescimento da Ondo, é preciso colocá-la no contexto da transformação estrutural do setor de RWA.

Até junho de 2026, títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário tokenizados continuam sendo as maiores categorias de RWA, com cerca de 17 bilhões de dólares, representando quase 60% do mercado total de RWA. Entre eles, BUIDL da BlackRock e Hashnote USYC já ultrapassaram 3 bilhões de dólares. No entanto, esse cenário está passando por mudanças sutis, mas profundas.

A Ondo já superou a Franklin Templeton em escala de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. Essa superação tem um significado que vai além de uma simples mudança de ranking — indica que, na pista de RWA, a eficiência de liquidez de protocolos nativos na cadeia e a conformidade regulatória estão redefinindo as regras de competição. A vantagem de pioneirismo de grandes gestores tradicionais não é imbatível.

O relatório “Tokenization 2030: Wall Street On-Chain”, da Citigroup, divulgado em junho de 2026, prevê que o mercado de RWA tokenizado pode atingir 5,5 trilhões de dólares na hipótese básica, chegando a 8,2 trilhões na hipótese otimista. Mesmo com uma previsão mais conservadora, de 400 bilhões de dólares (relatório conjunto de Keyrock e Securitize), os atuais 34 bilhões de dólares representam apenas o início de uma curva de crescimento.

Por outro lado, um problema estrutural que muitas vezes passa despercebido é que, dos 34 bilhões de dólares de RWA após excluir stablecoins, apenas cerca de 2,47 bilhões de dólares estão realmente alocados em pools de liquidez de plataformas DeFi, como “total lock-in” de DeFi. Os fundos de títulos e fundos do mercado monetário na cadeia valem mais de 166 bilhões de dólares, mas o valor efetivamente inserido em DeFi é de apenas 92 milhões de dólares, com uma penetração de aproximadamente 5,5%. Essa lacuna não é causada por limitações tecnológicas, mas sim por uma consequência do design de produtos — grande parte dos RWA nominalmente existentes na cadeia são, na prática, extensões conformes da infraestrutura financeira tradicional através de canais blockchain.

Essa é a essência do valor da Ondo. A Ondo não se limita a “transferir ativos para a cadeia”, mas constrói uma infraestrutura capaz de integrar verdadeiramente os ativos institucionais ao sistema financeiro on-chain. Desde conformidade, emissão na cadeia, implantação multi-chain até liquidação de operações, a Ondo está resolvendo a lacuna entre “colocar na cadeia” e “tornar os ativos utilizáveis”.

Desafios e Incertezas

Embora o crescimento da Ondo seja forte, alguns riscos estruturais e incertezas ainda precisam ser considerados.

Risco regulatório: apesar de a SEC dos EUA ter encerrado uma investigação confidencial contra a Ondo sem acusações, o quadro regulatório de RWA ainda está em evolução. Limites de conformidade de títulos tokenizados, coordenação regulatória transjurisdicional e possíveis legislações futuras podem impactar o modelo de negócios da Ondo.

Modelo econômico do token: a divergência entre o preço do token ONDO e o crescimento do TVL reflete incertezas sobre o mecanismo de captura de valor do token. Com eventos de desbloqueio de tokens, a pressão de oferta pode afetar ainda mais o desempenho do preço.

Estratégia competitiva: BlackRock BUIDL e Hashnote USYC já ultrapassaram 3 bilhões de dólares, liderando em escala de produtos específicos, enquanto a vantagem de pioneirismo da Ondo ainda precisa ser validada se se traduzirá em barreiras competitivas duradouras.

Penetração de mercado: a penetração real de RWA na DeFi é de aproximadamente 5,5%, com grande parte dos ativos ainda não integrados ao ecossistema de composability. Se a Ondo não conseguir melhorar a compatibilidade de seus ativos com DeFi, seu crescimento pode atingir um teto.

Conclusão

A ascensão da Ondo Finance é um retrato do progresso do setor de RWA, que passa de “experimentos marginais” para “infraestrutura de nível institucional”. De 5 bilhões de dólares de TVL em 2024 para mais de 25 bilhões em 2026, de um produto único, o OUSG, para uma plataforma abrangente de títulos do Tesouro, ações e ETFs, de parcerias com 153 empresas Web3 a participação na definição de padrões liderada pelo DTCC — a trajetória de crescimento da Ondo reflete não apenas o desenvolvimento de um projeto individual, mas uma tendência estrutural de fusão entre o setor financeiro tradicional e o financeiro descentralizado.

O conceito de “BlackRock Moment” não se refere a uma única transação ou parceria, mas a um ponto de inflexão — onde ativos on-chain deixam de ser “experimentos de nativos cripto” para se tornarem “padrão de alocação no mercado de capitais global”. A Ondo já estaria no centro desse ponto de inflexão? Os dados indicam uma resposta inicial afirmativa. Mas o verdadeiro teste será: quando as expectativas de um mercado de 5,5 trilhões de dólares começarem a se concretizar, a Ondo conseguirá transformar suas vantagens tecnológicas e de ecossistema atuais em barreiras competitivas sustentáveis e capacidade de captura de valor?

A resposta ainda é incerta, mas o setor já está aberto.

FAQ

Q1: Quais são os principais produtos da Ondo Finance?

A Ondo Finance atualmente possui três principais linhas de produtos: OUSG (fundo de títulos do Tesouro dos EUA tokenizado para investidores qualificados, TVL superior a 7,7 bilhões de dólares), USDY (produto de títulos do Tesouro dos EUA tokenizado sem permissão para investidores globais, TVL superior a 10 bilhões de dólares) e Ondo Global Markets (plataforma de ações e ETFs tokenizados, TVL superior a 5 bilhões de dólares, cobrindo mais de 200 ativos).

Q2: Qual é o TVL atual da Ondo?

Até junho de 2026, o TVL total da Ondo Finance ultrapassou 25 bilhões de dólares, sendo a maior plataforma de títulos do Tesouro e ações tokenizadas. Sua gestão de ativos chegou a mais de 30 bilhões de dólares no início de 2026.

Q3: Quais são os ativos subjacentes do OUSG?

OUSG tem como ativo subjacente principal o ETF de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo da iShares, da BlackRock, além de fundos tokenizados de gestores como Fidelity, Franklin Templeton, WisdomTree. A taxa de gestão do OUSG é limitada a 0,15%, com isenção até 1º de julho de 2026.

Q4: Qual é a relação entre Ondo e BlackRock?

A Ondo mantém múltiplas parcerias com a BlackRock: a carteira do OUSG inclui fundos BUIDL da BlackRock; a BlackRock BUIDL já transferiu grandes quantidades de USDC para a Ondo várias vezes; ambos participam do grupo de trabalho de tokenização do mercado dos EUA liderado pelo DTCC. A BlackRock está entre as 153 empresas Web3 parceiras da Ondo.

Q5: Qual é o tamanho do mercado de tokenização de RWA?

Até junho de 2026, o tamanho do RWA on-chain, excluindo stablecoins, é de aproximadamente 34 bilhões de dólares, mais de cinco vezes o valor de início de 2025. Os títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário tokenizados representam cerca de 17 bilhões de dólares, quase 60% do mercado total de RWA. A Citigroup estima que o mercado de RWA tokenizado pode atingir 5,5 trilhões de dólares na hipótese básica.