Problemas causados pela tokenização das ações da SpaceX

Na última sexta-feira, o lançamento da Space X no mercado de ações tradicional provocou uma onda de subscrição.

Aproveitando essa oportunidade, alguns CEXs no ecossistema de criptomoedas ofereceram uma forma alternativa de participação para usuários de criptomoedas: permitir que os participantes comprem ações tokenizadas da Space X.

Com uma temática tão atraente quanto a Space X e com alta popularidade no ecossistema de criptomoedas, essa abordagem dos CEXs atraiu bastante atenção.

Vejo essa ação como uma oportunidade rara de testar a aplicação prática de ações tokenizadas como RWA (ativos do mundo real) nos últimos tempos.

No entanto, muitos CEXs enfrentaram uma situação comum na prática: por não conseguirem obter ações suficientes, tiveram que reembolsar parcial ou totalmente os usuários participantes.

Após a exposição dessa situação inesperada, outro detalhe que há muito tempo não recebia atenção também foi trazido à tona: algumas ações tokenizadas listadas nos CEXs na verdade não são ações de verdade — elas não possuem os direitos inerentes às ações, como direito de voto, direito a dividendos, etc., sendo apenas tokens vinculados ao preço das ações.

Seja por não conseguirem fornecer ações suficientes ou por algumas ações tokenizadas não serem realmente ações, o problema central refletido é o mesmo:

Muitos desses ativos tokenizados carecem de proteção de direitos reais.

Esse problema é a chave que limita a vida útil desses ativos.

Na minha opinião: o sucesso do RWA depende mais da capacidade de passar pelo controle regulatório centralizado do que da tecnologia em si.

Se a regulação não for adequada, não garantir que os direitos dos ativos tokenizados e dos ativos físicos que representam sejam equivalentes, então esses ativos RWA serão apenas uma casca vazia, e inevitavelmente irão falhar.

E, uma vez envolvida a regulação, os usuários comuns precisarão lidar com muitas questões burocráticas.

Vamos pegar como exemplo as ações tokenizadas e analisar quais etapas podem envolver regulação.

Algumas empresas listadas na bolsa dos EUA (como a Apple) distribuem dividendos em dinheiro.

Para dividendos em dinheiro, se o usuário for residente fiscal nos EUA, deve pagar impostos de acordo com a legislação americana; se for residente de outro país, deve pagar impostos conforme as regras fiscais locais.

Quando essas ações de empresas são tokenizadas, a regulação deve garantir que os direitos dessas ações tokenizadas sejam os mesmos.

Quando essas empresas distribuem dividendos em dinheiro, de que forma esses dividendos são entregues ao CEX ou à plataforma de negociação de tokens?

Em dólares em espécie ou em stablecoins? Atualmente, essa área ainda é uma lacuna regulatória.

Se for em dinheiro, como os usuários que possuem tokens podem transferir/receber esse dinheiro? Usando qual banco? Quais regras fiscais devem ser observadas?

Se for em stablecoin, como os dividendos em dinheiro recebidos em stablecoins devem ser tributados? Essa também é uma área cinzenta na regulação de muitos países.

Esses pontos são detalhes regulatórios e questões fiscais que podem surgir sob a premissa de que os usuários são legais.

Para se tornar um usuário legal, o KYC (Conheça Seu Cliente) é uma etapa indispensável. E uma vez feito o KYC, não há como escapar da regulação, e muitos usuários podem ser automaticamente bloqueados.

Tudo isso são fatores que os usuários devem considerar cuidadosamente antes de participar.

No artigo anterior, ao falar sobre a listagem de ações americanas na grande bolsa, devido às limitações de espaço, não compartilhei um ponto:

Se os CEXs podem ou não listar ações americanas, o núcleo da questão não é tecnologia, mas regulação.

Para aproveitar essa oportunidade de atrair usuários de criptomoedas para negociar ações americanas tokenizadas, acredito que, além da maior bolsa, outras também possam ver essa possibilidade, mas por que apenas a maior bolsa age de forma tão agressiva enquanto as outras são mais cautelosas?

Acredito que o ponto-chave está na regulação. Algumas exchanges ousam explorar a linha tênue, outras agem com mais cautela.

Se a definição de ativos de criptomoedas ainda apresenta diferenças e distinções regulatórias entre países, permitindo uma margem cinzenta, então a negociação de ações no mundo todo é claramente regulada e supervisionada, sem muitas áreas cinzentas.

Antes que a regulação seja implementada e esses detalhes regulatórios ainda não estejam claros, os usuários devem estar atentos aos riscos ao participarem dessas negociações.