As taxas de juros do Japão atingiram o nível mais alto em trinta anos, mas o mercado de criptomoedas quase não foi afetado. Isso contrasta fortemente com agosto do ano passado, quando o Banco do Japão inesperadamente aumentou as taxas, causando o colapso das operações de arbitragem global e uma queda de 15% no BTC em um único dia.

Naquela ocasião, o pânico do mercado foi causado pelo fechamento concentrado de posições de arbitragem em iene — muitas instituições tomaram empréstimos em iene de baixo custo para comprar ações americanas e ativos criptográficos, e o aumento das taxas forçou o encerramento dessas posições. E desta vez, o aumento das taxas já foi totalmente precificado, e o mercado já realizou a desalavancagem antecipadamente.
Uma mudança mais profunda é que: a sensibilidade do mercado de criptomoedas às taxas de juros macroeconômicas está diminuindo. A correlação entre BTC e ações americanas caiu de 0,6 para cerca de 0,3, e os fundos institucionais estão entrando mais por meio de ETFs, e não por arbitragem alavancada. O aumento das taxas no Japão não impacta mais diretamente a liquidez das criptomoedas.
Mas o risco ainda persiste. Se o Banco do Japão continuar a apertar a política monetária, as posições globais de arbitragem em iene ainda podem se liquidar lentamente. Apenas que desta vez, o mercado de criptomoedas não é mais aquele final de transmissão vulnerável.
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