A maior parte do rendimento de stablecoins ainda vem dos mesmos poucos lugares.

Livros de empréstimos. Encapsulamentos de T-bill. Exposição à taxa de financiamento.
USDai está tomando um caminho diferente: emprestando contra as frotas de GPU que alimentam centros de dados de IA.
E a mudança aconteceu rápido.
Nove meses atrás, quase nenhuma das reservas do USDai estava em empréstimos de GPU. Até junho de 2026, quase metade delas estará.
Essa é toda a história em uma linha.
Os números por trás disso:
- $20M em rendimento acumulado distribuído
- $386M em depósitos
- sUSDai girando em torno de 7,7–8% de APR, projetado para 11% à medida que a implantação de empréstimos escala
Nota rápida sobre a estrutura, porque essa parte importa: USDai é o ativo base atrelado ao dólar. Você aposta nele no sUSDai, e é aí que o rendimento acumula.
A projeção também não é tirada do nada. É uma combinação entre 7–15% de juros de empréstimos de GPU e retornos de T-bill sobre capital ocioso. À medida que mais reservas se movem para empréstimos implantados, a média do rendimento sobe.
Matemática simples, mas a fonte desse rendimento é a parte interessante.
Para contexto, os pares estão aqui:
- USDY e sUSDS: 4,6–4,75%, principalmente garantidos por T-bill
- sUSDe da Ethena: ~9,4%, mas exposto às oscilações de financiamento perpétuo
- sUSDai: 7,7–8%, de reembolsos de empréstimos de equipamentos com cronograma fixo
E é aí que acho que as pessoas podem estar interpretando errado.
O prêmio não é apenas “mais APR”. É uma compensação por assumir exposição de crédito à infraestrutura de IA, em vez de pura exposição a T-bill governamentais ou taxas de financiamento nativas de cripto.
Mutuários são operadores de nuvem de nova geração financiando frotas de GPU NVIDIA B200/B300. São ativos geradores de receita ligados à demanda real de computação, não outro ciclo de DeFi onde o rendimento vem de todos alavancando a mesma coisa de novo.
O que o sustenta:
- Hardware real de GPU dentro de SPVs remotos de falência
- Token de título UCC Artigo 7 tokenizado na cadeia via NFTs ERC-721
- Reivindicação de prioridade máxima sobre o colateral antes que os depositantes tenham uma perda
Então, se um mutuário falhar, o respaldo não é apenas um painel limpo e um APY agradável. Há uma reivindicação legal sobre hardware específico.
E esse modelo já tem validação do TradFi.
A CoreWeave levantou 8,5 bilhões de dólares contra colateral de GPU de bancos institucionais. Ao $11B foi emprestado a nuvens de nova geração por credores tradicionais. O USDai está levando essa mesma estrutura para a cadeia e abrindo para depositantes que normalmente nunca tocariam crédito privado.
O ângulo do PayPal também vale a pena acompanhar.
Eles estão oferecendo um incentivo de 4,5% no PYUSD mantido na plataforma até 2026. Isso ajuda a comprimir as taxas dos mutuários enquanto complementa o rendimento do sUSDai ao mesmo tempo.
Uma empresa de pagamentos $400B subsidiando ambos os lados do livro é rara.
Então, a diferença em relação aos stablecoins atrelados a T-bill é de aproximadamente 3,5–4 pontos.
Para crédito apoiado em hardware que acompanha a expansão da IA, acho que essa diferença faz sentido.
Chame do que for: uma aposta estruturada na manutenção da demanda de computação de IA.
Neste momento, essa aposta está pagando.
h/t: @EntropyAdvisors