BlackRock Está Construindo a Próxima Camada do Mercado de ETFs de Bitcoin

Quando os ETFs de Bitcoin à vista foram lançados nos EUA, o objetivo era simples: oferecer aos investidores uma maneira regulamentada de obter exposição ao Bitcoin por meio de contas de corretagem tradicionais.

Agora o mercado está entrando em uma fase diferente.

BlackRock está lançando o ETF de Renda Premium de Bitcoin da iShares (BITA), um fundo projetado para gerar distribuições mensais usando opções vinculadas ao ETF de Bitcoin principal da empresa, o IBIT. Mais importante, o produto mostra como os gestores de ativos estão começando a construir uma segunda camada de produtos financeiros sobre os ETFs de Bitcoin à vista. O que começou como um veículo para exposição ao Bitcoin está se tornando a base para um ecossistema mais amplo de ETFs.

O ETF Não é Mais o Produto Final

A parte mais interessante do BITA não é a estratégia de renda em si. Fundos de call coberto já existem em ações, índices, commodities e títulos. O que difere aqui é o ativo subjacente.

De acordo com o prospecto do fundo, o BITA pode manter:

• Bitcoin;
• ações do iShares Bitcoin Trust (IBIT);
• dinheiro e equivalentes de caixa;
• opções de compra escritas sobre ações do IBIT;
• opções vinculadas a índices de ETFs de Bitcoin à vista.

As distribuições mensais do fundo devem vir principalmente dos prêmios coletados através da venda dessas opções. Na prática, a BlackRock está construindo um novo produto sobre um ETF de Bitcoin existente, em vez de criar outro veículo que simplesmente acompanha o preço do Bitcoin.

A Evolução dos Produtos de Investimento em Bitcoin:

2017 — Futuros de Bitcoin

2021 — ETFs de Futuros

2024 — ETFs de Bitcoin à vista

2026 — ETFs de Renda de Bitcoin

Tudo Começa com o IBIT

O BITA é construído em torno do IBIT, o ETF de Bitcoin à vista principal da BlackRock.

Dados mais recentes do fundo mostram:

| | | | --- | --- | | Métrica | Valor | | Valor Patrimonial Líquido (NAV) | $36,06 | | Taxa do Patrocinador | 0,25% | | Faixa de 52 Semanas | $33,81–$71,32 |

A diferença entre o mínimo e o máximo anual ajuda a explicar por que estratégias baseadas em opções surgiram tão rapidamente em torno dos ETFs de Bitcoin.

Um ativo relativamente estável gera um nível de atividade de opções. Um ativo capaz de se mover dezenas de pontos percentuais dentro de um ano cria um mercado muito diferente para os traders de opções. Essa volatilidade é o que torna produtos como o BITA possíveis.

Faixa de Negociação de 52 Semanas do IBIT:

• Mínimo: $33,81
• NAV Atual: $36,06
• Máximo: $71,32

Uma Estratégia Antiga Encontra um Novo Ativo

Pouco há de novo na mecânica por trás do BITA. ETFs de call coberto existem há anos nos mercados tradicionais. Estratégias semelhantes são comumente usadas em ações de grande capitalização, no S&P 500 e no Nasdaq-100.

A diferença é que o Bitcoin agora está sendo inserido na mesma estrutura. Alguns anos atrás, a maioria das discussões institucionais sobre Bitcoin focava em regulamentação, custódia e se grandes empresas deveriam possuir o ativo.

Hoje, a conversa mudou para quais produtos adicionais podem ser construídos em torno dele. A aparição de ETFs de Bitcoin focados em renda sugere que a fase de infraestrutura está praticamente concluída e o desenvolvimento de produtos se tornou o próximo campo de batalha.

GRÁFICO #3

Mercado Tradicional de ETFs vs Mercado de ETFs de Bitcoin

| | | | --- | --- | | Finanças Tradicionais | Mercado de Bitcoin | | ETFs de Ações | ETFs de Bitcoin à vista | | ETFs de Call Coberto | ETFs de Renda de Bitcoin | | Opções de Índice | Opções de ETF de Bitcoin | | Fundos de Renda | Fundos de Renda Cripto |

A Corrida Já Começou

A BlackRock provavelmente não estará sozinha por muito tempo. A Goldman Sachs estaria preparando seu próprio ETF de renda de Bitcoin, com lançamento previsto para 1º de julho. O timing é notável. ETFs de Bitcoin à vista existem há pouco mais de dois anos, e as empresas já estão competindo em produtos construídos em torno desses ETFs, e não do ativo subjacente em si. O padrão espelha o que aconteceu em outros setores da indústria de ETFs. Primeiro veio o acesso. Depois veio a especialização. O Bitcoin parece estar seguindo o mesmo caminho.

A Aposta Maior da BlackRock

O BITA é um lançamento relativamente pequeno em comparação com a estreia dos ETFs de Bitcoin à vista. Mas aponta para algo maior. A primeira geração de ETFs de Bitcoin resolveu o problema de acesso. Os investidores puderam obter exposição ao Bitcoin sem lidar com carteiras, chaves privadas ou exchanges de criptomoedas. A próxima fase é expandir o que pode ser feito com essa exposição.

Em vez de criar novas formas de possuir Bitcoin, as empresas estão criando novas maneiras de embalar, estruturar e monetizar ativos relacionados ao Bitcoin. O mais recente ETF da BlackRock é um exemplo. A Goldman Sachs está preparando outro.

O resultado é um mercado onde os ETFs de Bitcoin à vista não são mais o produto final. Eles estão se tornando a infraestrutura sobre a qual a próxima geração de veículos de investimento em cripto está sendo construída.