#我的Gate交易时刻 SpaceX hoje estreia na Nasdaq: $135/ação, avaliação de $1,75 trilhão, será que esse maior IPO da história da humanidade vale a pena?

12 de junho de 2026, às 9h30 da manhã, horário do leste dos EUA, a SpaceX oficialmente começa a negociar na Nasdaq, código SPCX. Precificação de $135 por ação, avaliação de $1,75 trilhão, captação de $75 bilhões — o maior IPO da história da humanidade, sem igual.
Não é uma história "que vai acontecer". A precificação já foi definida em 11 de junho, 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, $135 cada, sem intervalo de preço, preço fixo. Reuters e Bloomberg reportaram que o capital subscrito pelos investidores já ultrapassa $250 bilhões, quase 4 vezes o valor alvo de captação.
Goldman Sachs atuou como coordenador principal, quase todos os grandes bancos de Wall Street participaram da colocação conjunta. Investidores de varejo ficaram com cerca de 30% da fatia — algo extremamente raro para um IPO dessa magnitude. Mas mesmo reservando essa grande parte para os investidores individuais, a maioria ainda não conseguiu comprar. O mercado global de capitais está totalmente focado na vela de abertura do SPCX hoje.
Um Um "empresa deficitária" de $1,75 trilhão
Ao abrir o arquivo S-1 da SpaceX, os números parecem contraditórios.
Receita total de $18,7 bilhões em 2025, prejuízo de $4,9 bilhões. Apenas o negócio do Starlink é lucrativo. Qual o conceito? Uma avaliação de $1,75 trilhão corresponde a aproximadamente 93 vezes a receita. Para comparação, a Apple tem uma avaliação de cerca de $3,5 trilhões, com um múltiplo de receita inferior a 10. Nvidia, no auge da febre de IA, tinha um múltiplo de cerca de 40 vezes.
Goldman Sachs atribuiu uma avaliação de $1,77 trilhão, enquanto o relatório da Morningstar de 1º de junho chegou a uma conclusão totalmente diferente: o valor justo da SpaceX é de apenas $780 bilhões, com um desconto de 48% em relação à avaliação de IPO. A justificativa dos analistas da Morningstar é direta: a maior parte do potencial de crescimento da SpaceX está atrelada à IA, mas as tecnologias que podem gerar receitas futuras — como centros de dados solares no espaço — ainda não foram criadas.
O mercado claramente não deu ouvidos à Morningstar. Os $250 bilhões de capital subscrito mostram tudo. Isso indica que a narrativa central do IPO da SpaceX não é mais "quanto essa empresa está ganhando agora", mas sim "as três cartas na manga de Elon Musk".
Duas Três cartas na manga: lançamento, Starlink, xAI
A avaliação da SpaceX, ao ser desmembrada, se divide em três partes.
A primeira é o negócio de lançamentos de foguetes. Falcon 9 e Falcon Heavy já são reutilizáveis, e a Starship, uma vez madura, elevará a capacidade de transporte em órbita próxima a um novo patamar. Em 2025, a SpaceX realizou mais de 140 lançamentos orbitais, representando a maior parte do total global. A vantagem competitiva nesse setor é sólida — ninguém consegue replicar a reutilização do Falcon 9 e sua frequência de lançamentos em curto prazo.
A segunda é a Starlink. É atualmente o único segmento lucrativo da SpaceX, além de ser a principal fonte de fluxo de caixa do grupo. Até o final de 2025, há mais de 7.000 satélites em órbita e mais de 5 milhões de usuários globais. A transformação do Starlink de uma infraestrutura "que gasta dinheiro" para um provedor de serviços de telecomunicações lucrativo levou apenas três anos. Além disso, possui um poder de precificação único — nenhuma operadora tradicional consegue cobrir globalmente cada canto do planeta usando satélites.
A terceira é a mais imaginativa e também a mais arriscada: xAI e infraestrutura de IA. No documento S-1, a SpaceX se posiciona como fornecedora de infraestrutura de IA, e a xAI é considerada o núcleo do negócio de IA do grupo. Um dos usos previstos para os recursos captados no IPO é "ampliar a capacidade de processamento de IA". A narrativa de Musk é: no futuro, a IA precisará de uma quantidade enorme de poder computacional, e centros de dados solares no espaço podem obter energia e dissipar calor de forma ilimitada. Essa visão aponta para um mercado potencial de grande escala.
Porém, o risco dessas três cartas é bastante desigual. Lançamentos e Starlink são negócios já validados, enquanto a visão de centros de dados solares para IA ainda está na fase de apresentação em PPT. O problema é que a avaliação de $1,75 trilhão já precifica todas essas cartas como se já estivessem realizadas.
Três  Design do IPO com "características de Musk"
Este IPO tem vários detalhes de design que refletem a vontade pessoal de Musk.
O preço fixo de $135 é um deles. Sem roadshow de precificação — analistas do Morgan Stanley e JPMorgan acham isso incomum em um IPO de grande porte. Normalmente, o underwriter conduz uma rodada global de apresentações, ajustando o preço com base no feedback dos investidores institucionais. A SpaceX pulou essa etapa, basicamente dizendo ao mercado: quem quer comprar, compra, quem não quer, não compra, é esse o preço.
Outro detalhe incomum é a alocação de 30% para investidores de varejo. Grandes IPOs de tecnologia costumam reservar mais de 90% para investidores institucionais, deixando pouco espaço para o público comum. A SpaceX, ao contrário, abriu espaço para investidores individuais, incluindo-os na lista de acionistas. A Reuters comentou que isso aproveita o enorme apelo de Musk entre os investidores de varejo, ampliando a demanda e criando uma base de acionistas fiéis de longo prazo.
Há ainda um detalhe que passou despercebido: a SpaceX deixou claro no documento de IPO que não permitirá a participação de investidores da China continental e de Hong Kong, citando "risco regulatório". Isso está alinhado com a tendência recente dos EUA de restringir investimentos em tecnologia chinesa, e significa que investidores chineses só poderão obter exposição indiretamente, via ações em Hong Kong ou derivativos no mercado de criptomoedas.
Quatro Quatro IPOs inéditos no mesmo período, não é coincidência
A SpaceX não é a única empresa a planejar uma estreia na bolsa neste ano. A Anthropic entrou com pedido de IPO em 1º de junho, avaliada em cerca de $965 bilhões. A OpenAI, em 8 de junho, submeteu secretamente seu S-1, com avaliação entre $730 bilhões e $850 bilhões. A SpaceX é a terceira gigante a entrar no mercado público — e a de maior avaliação, superando a soma das duas anteriores.
Três gigantes relacionados à IA competem pelo mercado de IPOs nesse período, algo que só aconteceu na bolha da internet em 2000. O TechCrunch chamou de "oferta concentrada de alto risco, sem precedentes desde a bolha da internet". Essas três empresas compartilham características: avaliações altíssimas, prejuízos contínuos e narrativa de IA.
A reação do mercado a essas empresas também se influencia mutuamente. Se a estreia da SpaceX der prejuízo no primeiro dia, os IPOs da Anthropic e da OpenAI podem sofrer ajustes de preço imediatamente. Se a SpaceX disparar, o teto de avaliação dessas duas pode subir ainda mais. O desempenho do SPCX hoje pode definir o clima do mercado de IPOs de IA em 2026.
Um sinal importante: poucos dias antes do IPO da SpaceX, as ações de chips de IA sofreram uma grande queda. Em 5 de junho, o índice de semicondutores de Filadélfia caiu 10,3%, e o valor de mercado das ações de chips evaporou $1,3 trilhão em um único dia. A confiança do mercado na IA está passando por seu primeiro teste de resistência real. A estreia da SpaceX nesse momento pode provar que a narrativa de IA ainda tem força, ou pode se tornar uma vítima dessa rodada de ajuste de avaliações.
Independentemente de como o preço de abertura se comportar, 12 de junho ficará marcado na história de Wall Street. Uma empresa que começou com foguetes está vendendo ao mercado global uma narrativa superdimensionada, envolvendo foguetes, internet via satélite e centros de dados de IA no espaço, com o maior preço de IPO já registrado. Comprar ou não, é uma questão, mas essa história já é louca o suficiente por si só. $SPCX