Oracle apresenta "relatório financeiro mais forte de todos os tempos", por que as ações caíram?

Título original: 《Oracle apresenta o melhor relatório financeiro da história, mas por que suas ações caíram?》
Autor original: Li Hailun, Tencent Technology

Oracle entregou um relatório financeiro recorde. Mas, por trás do crescimento dos dados, pedidos de IA na nuvem estão impulsionando os investimentos em centros de dados e despesas de capital da empresa, e o fluxo de caixa livre anual também virou negativo.

Nos Estados Unidos, no dia 10 de junho, Oracle divulgou o quarto trimestre fiscal de 2026 (de fevereiro de 2025 a maio de 2026) e o relatório financeiro anual referente ao ano fiscal de 2026.

O relatório mostra que a receita total do quarto trimestre foi de 19,2 bilhões de dólares, um aumento de 21% em relação ao ano anterior. Sem considerar o impacto das taxas de câmbio, o crescimento foi de 20%, superando as expectativas do mercado. De acordo com dados fornecidos pela LSEG, os analistas previamente esperavam uma receita de 19,1 bilhões de dólares para o quarto trimestre.

Dados financeiros do quarto trimestre de Oracle

O lucro operacional foi de 6,1 bilhões de dólares, um aumento de 20% em relação aos 5,1 bilhões do mesmo período do ano passado; excluindo os princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA, o lucro operacional ajustado do quarto trimestre foi de 8,6 bilhões de dólares, contra 7 bilhões do ano anterior.

A margem de lucro operacional foi de 32%, comparada a 33% no mesmo período do ano passado. Sem considerar os princípios contábeis dos EUA, a margem de lucro operacional do quarto trimestre foi de 45%, contra 44% no ano anterior.

O lucro líquido foi de 4,22 bilhões de dólares, um aumento de 23% em relação aos 3,43 bilhões do mesmo período do ano passado. Sem considerar os princípios contábeis dos EUA, o lucro líquido do quarto trimestre foi de 6,2 bilhões de dólares, um crescimento de 26% em relação aos 4,9 bilhões do ano anterior.

O lucro por ação diluído foi de 1,45 dólar, um aumento de 21% em relação ao lucro por ação de 1,19 dólar no mesmo período do ano passado. Sem considerar os princípios contábeis dos EUA, o lucro por ação foi de 2,11 dólares, um crescimento de 24% em relação aos 1,70 dólares do ano anterior.

Ao longo do ano, a receita total de Oracle atingiu 67,4 bilhões de dólares, um aumento de 17%, atingindo um recorde histórico. A receita de negócios na nuvem foi de 34 bilhões de dólares, um crescimento de 39%, enquanto a receita de software caiu 1%, para 24,5 bilhões de dólares.

Dados financeiros anuais de Oracle para o ano fiscal de 2026

O lucro líquido foi de 17 bilhões de dólares, um aumento de 36%. Sem considerar os princípios contábeis dos EUA, o lucro líquido foi de 22,2 bilhões de dólares, um crescimento de 29%. O lucro por ação foi de 5,83 dólares, um aumento de 34%. Sem considerar os princípios contábeis dos EUA, o lucro por ação foi de 7,63 dólares, um crescimento de 27%.

Por trás do recorde de receita, a IA está impulsionando o teto de receita da Oracle, além de aumentar sua pressão sobre os gastos de capital.

O fluxo de caixa operacional anual de Oracle foi de 32 bilhões de dólares, um aumento de 54%. O fluxo de caixa livre foi negativo em 23,7 bilhões de dólares, com despesas de capital de 55,7 bilhões de dólares.

A Oracle também anunciou o pagamento de dividendos trimestrais de 0,50 dólar por ação, a serem pagos em 24 de julho de 2026, aos acionistas registrados em 10 de julho de 2026.

Após a divulgação do relatório, o preço das ações da Oracle caiu até 5% após o expediente. Anteriormente, as ações da Oracle haviam subido 3% no ano, abaixo do desempenho do índice S&P 500, que subiu 6% no mesmo período.

Negócio de nuvem sustenta metade do crescimento da Oracle

O negócio de nuvem (IaaS + SaaS) da Oracle contribuiu com 9,9 bilhões de dólares na receita do quarto trimestre, um crescimento de 47%, representando metade da receita total da empresa.

O que realmente impulsionou o crescimento foi o negócio de infraestrutura de nuvem (IaaS), com receita de 5,8 bilhões de dólares no trimestre, um aumento de 93%. Essa velocidade superou ligeiramente a expectativa de mercado de 91%, sendo considerada de alto nível na indústria de computação em nuvem. A receita anual de IaaS atingiu 18,1 bilhões de dólares, um crescimento de 77%.

Dados financeiros dos diferentes setores de negócios da Oracle

Em comparação, a receita do negócio de aplicativos na nuvem (SaaS) no quarto trimestre foi de 4,1 bilhões de dólares, um crescimento de 10%, um nível estável, mas não excepcional.

Já os negócios tradicionais de licenciamento de software e suporte continuam encolhendo, com receita trimestral de 6,8 bilhões de dólares, uma queda de 2%, indicando que a tendência de migração de clientes para a nuvem ainda persiste. Os negócios de serviços e hardware cresceram 13% e 9%, respectivamente, mas representam uma escala menor, com impacto limitado na tendência geral da empresa.

Tanto os bancos de dados quanto os negócios de aplicativos se beneficiaram do uso precoce de IA pela Oracle. A receita de bancos de dados de IA multicloud no quarto trimestre cresceu 404%, com pedidos aumentando 325% em relação ao ano anterior, tornando-se o negócio de crescimento mais rápido da empresa. Essa velocidade confirma que a demanda por IA não se limita à infraestrutura, mas está se infiltrando na camada de gerenciamento de dados.

No relatório, a Oracle atribui o crescimento do desempenho à demanda ampla do mercado por suas tecnologias de nuvem e pacotes de aplicativos. Com base na mudança na estrutura de receita, a Oracle já completou sua transformação de uma empresa de software de banco de dados para uma fornecedora de infraestrutura de nuvem, sendo que a demanda por poder de processamento de IA é o maior motor dessa mudança.

Apostando na IA por trás de pedidos de 638 bilhões de dólares

O número mais impressionante do relatório é a obrigação residual de execução, ou seja, o total de pedidos assinados, mas ainda não reconhecidos como receita.

Até o final do quarto trimestre, esse valor atingiu 638 bilhões de dólares, um aumento de 85 bilhões de dólares em três meses, ou 363% de crescimento em relação ao ano anterior. Analistas de Wall Street previam que esse número ficaria entre 590 bilhões e 600 bilhões de dólares, mas os dados reais superaram as expectativas.

Um analista do Bank of America destacou uma informação crucial: mais da metade desses 638 bilhões de dólares vem da OpenAI. Ou seja, o maior cliente atual da Oracle é uma startup de IA, que ainda está gastando muito dinheiro.

A Oracle explicou na declaração que a maior parte do novo RPO vem de contratos de IA em grande escala, que podem envolver pré-pagamentos de GPUs pelos clientes ou a compra de GPUs pelos clientes para serem implantadas pela Oracle. Atualmente, esses contratos, nos quais o cliente assume os custos de hardware, totalizam 75 bilhões de dólares. A Oracle afirma que esse arranjo reduz significativamente a pressão financeira para construir centros de dados de IA.

Essa estrutura diminui alguns riscos financeiros da Oracle. Mas o problema é que, se o maior cliente estiver enfrentando dificuldades financeiras ou se a demanda geral por IA no setor diminuir, essa alta concentração de pedidos representa um risco.

A Reuters analisa que o setor de software enfrenta preocupações dos investidores de que as ferramentas de IA possam substituir produtos tradicionais, o que pode afastar clientes empresariais do setor de software convencional, representando um desafio adicional para a Oracle.

Pedidos enormes, maior pressão de capital

O que sustenta os pedidos de 638 bilhões de dólares da Oracle é um investimento de capital maciço. No quarto trimestre, a Oracle gastou 15,9 bilhões de dólares em capital, totalizando 55,7 bilhões de dólares no ano, bem acima dos 50 bilhões de dólares anteriormente previstos pela própria empresa.

Fluxo de caixa livre da Oracle virou negativo em 23,7 bilhões de dólares

Isso levou a uma deterioração direta do fluxo de caixa livre. Apesar do fluxo de caixa operacional anual de 32 bilhões de dólares, um recorde, após deduzir os gastos de capital, o fluxo de caixa livre ficou negativo em 23,7 bilhões de dólares.

Para cobrir essa lacuna de financiamento, a Oracle levantou 43 bilhões de dólares por meio de dívida no ano fiscal de 2026, além de captar 5 bilhões de dólares por meio de emissão de ações.

A empresa também anunciou planos de levantar mais 40 bilhões de dólares no ano fiscal de 2027, incluindo os 20 bilhões de dólares já divulgados em captação de ações. A Oracle afirmou que não emitiria novas dívidas no segundo semestre de 2026, mas essa notícia não conseguiu acalmar o mercado.

A CNBC acredita que as ações anteriores de captação de recursos já geraram preocupações entre os investidores, pois há incerteza se a demanda por IA será suficiente para absorver esse volume de capital adicional. Quando a empresa anunciou uma nova rodada de financiamento e gastos de capital acima do esperado, essa preocupação se intensificou.

A Reuters acrescenta que o desempenho da Oracle pode aumentar as preocupações dos investidores em duas frentes: primeiro, a demanda por software tradicional impulsionada por IA pode deslocar clientes do setor de software convencional; segundo, o alto nível de endividamento no balanço patrimonial da Oracle representa um risco financeiro.

Derrick Wood, analista da TD Cowen, afirmou que a alta recente das ações da Oracle pode estar relacionada à maior confiança dos investidores no futuro do provedor de serviços de computação e na principal cliente da Oracle, a OpenAI.

Ou seja, o mercado já tinha uma expectativa otimista e uma valorização antes do relatório. Quando novos planos de financiamento e gastos de capital acima do esperado foram divulgados, alguns investidores passaram a reavaliar riscos ou realizar lucros, o que ampliou a queda das ações.

Meta de receita de 900 bilhões de dólares para 2027

A Oracle apresentou uma previsão clara para o próximo estágio de crescimento.

Para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a receita total deve crescer entre 27% e 29%, com lucro por ação ajustado entre 1,72 e 1,76 dólares. Essas projeções medianas superam as expectativas dos analistas. Além disso, a previsão de crescimento da receita de negócios na nuvem é de 57% a 63%, mantendo um ritmo de alta.

Para todo o ano fiscal de 2027, a Oracle reafirmou sua meta de receita de 900 bilhões de dólares, elevando a previsão de lucro por ação ajustado para 8,05 dólares.

A empresa explicou que esse crescimento foi calculado após excluir itens pontuais, como a venda do negócio de chips Ampere e a emissão de opções de ações da Bloom Energy, no ano fiscal de 2026, resultando em uma taxa de crescimento real de cerca de 18%. Os analistas anteriormente previam um lucro por ação de 8,01 dólares e receita de 889 bilhões de dólares.

Foco na IA na área de saúde

Além de infraestrutura de nuvem e pedidos de capacidade de IA, a Oracle está tentando estender suas capacidades de IA para aplicações específicas de setores, sendo a saúde uma das áreas de destaque.

O pacote de aplicativos de saúde da Oracle lançará um sistema de gerenciamento de pacientes baseado em IA, chamado Cerner, para hospitais e clínicas, e espera-se que essa inovação impulsione o crescimento geral do setor de saúde para dois dígitos no ano fiscal de 2027. A Oracle destacou na declaração que essa é apenas a fase inicial de expansão do setor de saúde.

Em uma perspectiva tecnológica mais ampla, a Oracle acredita que a IA irá transformar completamente os cuidados de saúde.

A empresa descreveu três direções específicas: o sistema de IA de saúde da Oracle permitirá que os médicos reduzam o tempo diante do computador e dediquem mais tempo aos pacientes; modelos de design molecular baseados em IA podem acelerar o desenvolvimento de medicamentos salvadores; e um novo sistema de ensaios clínicos com IA visa permitir que as agências reguladoras revisem e aprovem rapidamente os resultados, acelerando o acesso dos pacientes a novos medicamentos.

A Oracle não quer ser apenas fornecedora de capacidade de processamento de IA, mas também deseja incorporar essa tecnologia em softwares de saúde, pesquisa de medicamentos e processos de ensaios clínicos. No entanto, em comparação com os pedidos de infraestrutura de nuvem, essa parte do negócio ainda está em estágio inicial, e sua capacidade de gerar receitas em escala ainda precisa ser comprovada com o tempo.

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