Os ETFs de Bitcoin atingiram aproximadamente $85B em ativos.

A parte interessante não é o número.
É o quão errado o mercado estava sobre de onde viria a demanda.
Quando os ETFs de Bitcoin à vista foram lançados em janeiro de 2024, a tendência geral era simples:
Vender a notícia.
Os argumentos estavam por toda parte:
▸ GBTC iria despejar bilhões de dólares em BTC
▸ A demanda institucional foi superestimada
▸ A aprovação do ETF já estava precificada
Parte dessa tese estava correta.
GBTC experimentou saídas significativas após a conversão.
Por semanas, as vendas da Grayscale dominaram a narrativa.
O mercado focou quase totalmente na oferta.
Poucas pessoas focaram na demanda.
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O erro não foi analítico.
Foi temporal.
Criptomoedas avaliavam ETFs com um horizonte de uma semana.
As instituições avaliavam com um ciclo de alocação de 12 a 18 meses.
Esses não são a mesma coisa.
A maioria dos participantes do mercado assumiu que a aprovação do ETF era o evento de demanda.
Não era.
Era o evento de permissão.
O ETF não criou demanda.
Criou um caminho compatível para a demanda chegar mais tarde.
Essa distinção mudou tudo.
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O capital institucional nunca iria aparecer na primeira semana.
Ele tinha que passar por:
1. Due diligence
2. Aprovação de portfólio
3. Atualizações de mandato
4. Estruturas de alocação
A infraestrutura chegou primeiro.
O capital seguiu.
Nos meses seguintes:
▸ Os ativos do ETF subiram em direção a $85B

▸ A propriedade institucional aproximou-se de 25% do AUM
▸ Bitcoin eventualmente atingiu $126K
A tese de vender a notícia foi correta por algumas semanas.
Estava errada pelos seguintes dezoito meses.
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Este é um padrão recorrente no mercado de criptomoedas.
Os mercados frequentemente superestimam eventos de oferta de curto prazo e subestimam sistemas de demanda de longo prazo.
A maioria das pessoas observava os fluxos do ETF.
As instituições estavam construindo estruturas de alocação.
Um lado negociava o lançamento.
O outro estava integrando o Bitcoin aos portfólios.
O resultado não foi simplesmente $85B em ativos de ETF.
Foi o começo de uma estrutura de demanda diferente para o Bitcoin.