A onda de liquidações de 10 bilhões de dólares do Bitcoin revela por que o boom de IA está prejudicando o cripto

A queda do Bitcoin em direção a US$ 60.000 na semana passada expôs o quão rapidamente uma mudança no apetite dos investidores pode se transformar em vendas forçadas quando a alavancagem foi reconstruída sob a superfície do mercado de criptomoedas.

A maior criptomoeda por valor de mercado caiu quase 14% na semana passada, acionando quase US$ 10 bilhões em liquidações de contratos futuros longos, à medida que traders que apostaram em preços mais altos foram expulsos do mercado.

O Bitcoin posteriormente se recuperou para cerca de US$ 63.000, mas a recuperação fez pouco para resolver o debate sobre o que causou uma das vendas mais acentuadas do ano.

Comentários de mercado de Charles Schwab e NYDIG apontam para uma explicação mais ampla. O capital tem sido rotacionado para inteligência artificial, negócios de tecnologia privada e outras operações de alto crescimento ao mesmo tempo em que a posição em futuros de Bitcoin se tornou mais congestionada.

IA torna-se a operação rival do Bitcoin

A mais recente fraqueza do Bitcoin se desenrolou enquanto os investidores reavaliavam de onde vêm os maiores retornos especulativos.

Em uma nota compartilhada com CryptoSlate, Jim Ferraioli, chefe de pesquisa e estratégia de criptomoedas na Charles Schwab, disse que os investidores em criptomoedas têm mudado repetidamente para a operação de momentum dominante do mercado.

Esse padrão se manifestou em metais preciosos, futuros de petróleo durante o conflito com o Irã, ações de memória e veículos de investimento privado ligados a futuras ofertas públicas iniciais (IPOs).

Nos últimos meses, a inteligência artificial assumiu esse papel.

A escala de gastos ligados à IA atraiu capital de ações listadas, infraestrutura de data centers e mercados privados. Para investidores que antes usavam Bitcoin como uma forma principal de expressar uma visão de tecnologia de alto crescimento, a IA tornou-se uma concorrente direta por atenção e liquidez.

O presidente executivo de estratégia, Michael Saylor, apontou essa pressão na semana passada após a queda do Bitcoin. Ele disse que cerca de US$ 400 bilhões fluíram para infraestrutura de IA nos últimos seis meses, enquanto ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA tiveram aproximadamente US$ 4 bilhões em saídas desde meados de maio.

O contraste destacou o desafio enfrentado pelo Bitcoin. A principal criptomoeda não está mais competindo apenas com ouro, outros ativos digitais ou operações macroeconômicas. Ela está sendo avaliada contra um ciclo de IA que se tornou a principal história de crescimento nos mercados financeiros.

Greg Cipolaro, chefe global de pesquisa na NYDIG, também identificou a IA como uma das várias forças que pesam sobre o Bitcoin e o mercado de criptomoedas mais amplo.

Seu argumento se concentrou na sobreposição entre as duas bases de investidores. Segundo ele, ambos os setores atraem investidores buscando exposição a tecnologias emergentes, grandes mercados e potencial de retorno elevado.

À medida que as ações ligadas à IA continuam a superar, o capital se moveu para a operação mais forte.

Essa mudança também é visível nos mercados privados. Os investidores já estão se posicionando para uma possível onda de grandes listagens de tecnologia, com empresas como SpaceX, OpenAI e Anthropic vistas como candidatas a mercado público eventual.

Essas grandes ofertas podem levar as instituições a levantar dinheiro ou reduzir posições existentes antes de comprometerem-se com novas alocações.

Para o Bitcoin, o resultado é uma demanda marginal mais fraca em um momento difícil do ciclo. A história de adoção da rede não se desfez claramente, mas a ação de preço amaciou enquanto os investidores comparam o cripto com uma operação tecnológica que atualmente oferece um momentum mais forte.

Alavancagem transforma rotação em liquidação

Enquanto isso, a retirada do Bitcoin se tornou mais severa porque os traders haviam reconstruído risco nos mercados de derivativos antes do início da venda.

Ferraioli disse que o movimento refletia um mercado onde a alavancagem havia retornado, mesmo que a posição ainda estivesse abaixo dos excessos vistos em períodos anteriores. Ele observou que o interesse aberto em futuros caiu para cerca de US$ 31 bilhões em fevereiro, após atingir um pico de aproximadamente US$ 70 bilhões. Até maio, tinha se recuperado para cerca de US$ 51 bilhões.

Essa recuperação mostrou que os traders voltaram a se expor com alavancagem à medida que o Bitcoin recuperava terreno. Quando o mercado virou para baixo, essas posições se tornaram uma fonte de pressão.

Segundo ele, quase US$ 10 bilhões em posições de futuros longos foram liquidados na semana passada à medida que os preços caíam, forçando traders que apostaram em ganhos adicionais a fecharem suas posições. A queda no interesse aberto durante a venda sugeriu que a exposição estava sendo retirada do mercado, e não substituída por novas posições.

Liquidação de Futuros Longos de Bitcoin (Fonte: Charles Schwab) As taxas de financiamento também voltaram a se mover para território negativo, mostrando que o viés de compra que se acumulou durante a recuperação começou a se desfazer. Ferraioli disse que as liquidações em relação ao interesse aberto geral indicaram uma redução forçada moderada na posição.

Isso ajudou a explicar por que a queda do Bitcoin acelerou. A rotação para ativos ligados à IA, as saídas de ETFs e a venda de fundos de hedge enfraqueceram a demanda. Então, a posição de derivativos dos traders de BTC ampliou a pressão assim que os preços começaram a cair.

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Em um mercado alavancado, a venda pode se tornar automática. Traders enfrentando pressão de margem são forçados a sair de posições independentemente de ainda acreditarem na tese de longo prazo do Bitcoin. Esse processo pode empurrar os preços para baixo até que exposição suficiente seja liquidada.

A mudança também mostrou quão rapidamente a estrutura de suporte do Bitcoin mudou. Entradas em ETFs e sentimento melhorado ajudaram o mercado no início do ano. Até o final de maio, esses fluxos haviam enfraquecido enquanto a exposição em futuros havia se expandido.

Ferraioli observou que os fundos de hedge foram a principal fonte de vendas após o pico do Bitcoin no início de maio. Essa retração também se alinhou com a queda no interesse aberto em futuros.

Até 31 de maio, os fundos de hedge reduziram sua participação no BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, ou IBIT, para cerca de 19%, de aproximadamente 29%. Os consultores de investimento moveram-se na direção oposta e aumentaram a exposição durante a queda, enquanto contas de corretoras de varejo também reduziram participações.

A divisão apontou para um mercado onde os alocadores de longo prazo estavam dispostos a comprar na fraqueza, enquanto investidores mais táticos reduziram riscos à medida que o momentum se desfez.

Uma limpeza, Ainda sem fundo

À vista do exposto, Ferraioli disse que a última ação de preço indica um mercado que está eliminando alavancagem ao invés de adicionar uma nova onda de exposição especulativa.

Segundo ele, os sinais do mercado estão se movendo na mesma direção. Interesse aberto diminuiu, liquidações aumentaram e taxas de financiamento recuaram para território negativo.

Juntos, esses sinais sugerem que os traders vêm cortando a exposição longa após a posição se tornar excessiva durante a recuperação do Bitcoin a partir dos níveis de fevereiro.

Isso ainda deixa o mercado longe de um fundo confirmado, já que liquidações forçadas podem acontecer perto do final de uma venda, mas também podem surgir no meio de uma queda mais ampla. No entanto, elas não provam que a pressão de venda foi esgotada por si só.

Ferraioli disse que as liquidações precisam ser interpretadas junto com o interesse aberto e as taxas de financiamento. Uma configuração mais construtiva exigiria que o interesse aberto parasse de cair, que o financiamento se estabilizasse e que as vendas forçadas diminuíssem.

Se a alavancagem se reconstruir antes que a demanda à vista se recupere, o mercado pode permanecer exposto a outra rodada de pressão.

Enquanto isso, alguns níveis técnicos e de custo sugerem que a queda do BTC pode estar se aproximando de uma zona de exaustão.

Ferraioli observou que o Bitcoin voltou a áreas próximas às suas mínimas de fevereiro, custos eficientes de produção de mineradores e à média móvel de 200 semanas. Os traders costumam observar esses níveis para sinais de que as vendas por estresse estão desacelerando e que compradores de longo prazo estão começando a reaparecer.

A questão é se esses níveis de suporte podem competir com a rotação mais ampla para IA e tecnologia privada. A recuperação do Bitcoin para cerca de US$ 63.000 mostrou que a demanda retornou após a onda de liquidações, mas fluxos mais fracos em ETFs e vendas de fundos de hedge continuam pesando no mercado.

O próximo estágio dependerá de se um capital novo voltará a entrar no cripto. Se ações ligadas à IA, negócios de infraestrutura e listagens de tecnologia esperadas continuarem a atrair o dólar marginal, o Bitcoin pode ter dificuldades para recuperar o momentum mesmo após uma grande redefinição de alavancagem.