Bitwise：três mudanças no mercado de criptografia que merecem atenção

Autor: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise; Tradução: Shaw, Golden Finance

Normalmente, ao escrever o memorando semanal, foco apenas na questão mais central do mercado no momento. Mas recentemente, as variáveis de mercado estão tão diversas que não é possível se concentrar em uma única linha de raciocínio.

Acredito que há três mudanças de mercado que valem a pena acompanhar atualmente.

Um, as criptomoedas estão se tornando uma forma de investimento contrária

O mercado de criptomoedas está atualmente em baixa: Bitcoin caiu 21% no ano, enquanto Ethereum, Solana, XRP e outras moedas principais caíram ainda mais, com quedas de 33%, 37% e 31%, respectivamente. Ao mesmo tempo, o fluxo de fundos em ETFs continua saindo, e o volume de negociações à vista caiu para níveis baixos em anos.

A principal razão é que os ativos criptográficos deixaram de ser o foco de atenção do mercado. O índice Nasdaq 100 subiu 43% no ano, ações de IA, indústrias de robótica e ativos relacionados à SpaceX estão em alta, e naturalmente o capital não mais favorece o setor de criptomoedas.

Em um ambiente onde o tema de IA suga recursos de todo o mercado, a indústria de criptografia está passando por uma dor de transição: de negociações de momentum para investimentos contrários.

Essa é uma mudança crucial.

O investimento contrário tem potencial de retorno de longo prazo considerável, mas os lucros tendem a ser instáveis; o investimento de momentum é mais confortável, podendo aproveitar a prosperidade do mercado. Em contrapartida, o processo de investimento contrário é tortuoso, testando a paciência do investidor, seu pensamento de longo prazo e sua capacidade de análise fundamental.

Essa também é a razão pela qual cada vez mais investidores em criptomoedas estão valorizando os projetos que oferecem retornos fundamentados, como protocolos com fundamentos claros, como Hyperliquid. O mercado não abandonou o setor de criptomoedas, mas, em um ambiente de investimento contrário, os investidores estão mudando de seguir tendências para focar nos fundamentos.

A indústria de criptografia não vai desaparecer, ela apenas mudou o tipo de atrativo para investidores (e projetos). Compreender isso é fundamental para aproveitar os lucros na próxima alta do mercado.

Dois, o mercado aguarda a implementação de regulamentações, mas a probabilidade é baixa

O segundo maior fator que mantém o mercado de criptomoedas em baixa é: a Lei CLARITY traz uma enorme incerteza regulatória. Essa lei é uma legislação fundamental que o Congresso dos EUA está promovendo para estabelecer um quadro completo de regulamentação do mercado de criptomoedas.

Embora a lei tenha passado recentemente por uma votação no Senado, a previsão do mercado Polymarket indica uma probabilidade de implementação de apenas 55% até o final do ano. Minha visão é mais pessimista: conversas recentes com insiders de Washington indicam uma probabilidade de implementação entre 5% (democratas) e no máximo 30% (republicanos). Seja 5%, 30% ou 50%, o que é certo é que a lei não é uma garantia de aprovação.

Essa incerteza leva os investidores a manterem suas posições na espera. Do ponto de vista de investidores institucionais, atualmente há duas opções:

• Investir em ações de IA, cujos preços atingiram novas máximas históricas; ou

• Investir em ativos de criptomoedas, mas com uma probabilidade de quase 50% de fracasso na implementação da lei nos próximos dois meses, com alto risco regulatório.

Obviamente, a segunda opção é menos atraente para os fundos.

Portanto, antes que as regulamentações sejam definidas, os principais ativos de criptomoedas terão dificuldade em manter uma tendência de alta sustentada. Comparado a se a lei será aprovada ou rejeitada, eliminar a incerteza é mais importante. Se a lei for aprovada, o setor será beneficiado; se for rejeitada, a indústria poderá lentamente digerir os impactos negativos; mas o período de incerteza é o mais difícil para o mercado se fortalecer.

Três, o capital busca uma nova geração de ativos com potencial

A terceira observação é que este ciclo de baixa é completamente diferente dos anteriores. Em ciclos passados, durante as quedas do mercado de criptomoedas, fundos de proteção buscavam refúgio no Bitcoin, enquanto altcoins menores caíam em linha; mas desta vez, o capital não está migrando para ativos de proteção, e sim para moedas emergentes menores, menos maduras, mas com fundamentos sólidos.

A seguir, um mapa de calor das variações de preço das principais criptomoedas no último mês:

Retorno de ativos criptográficos em maio de 2026

O mais interessante não é o vermelho, mas o verde.

De fato, Bitcoin, Ethereum e Solana caíram, mas Hyperliquid subiu 72% em um mês, BNB aumentou 17%, Zcash cresceu 50% e Stellar avançou 44%. Essas moedas não são as principais do mercado, mas cada uma delas atraiu capital com base em seus fundamentos exclusivos.

Isso exemplifica a estratégia de investimento contrário mencionada anteriormente. Quando ativos de criptomoedas deixam de ser negociados por momentum e voltam a valorizar seus fundamentos, essa rotação de capital é a melhor prova disso.

Na minha opinião, isso também indica que o ciclo de baixa está chegando ao fim, e não começando agora. Em uma fase de baixa profunda, todo o mercado cai; quando um grupo de ativos começa a subir com base em resultados reais, o ciclo de mercado já mudou.

Conclusão

Para ser honesto, nos próximos semanas, o mercado de criptomoedas provavelmente continuará sob pressão. A implementação da Lei CLARITY está atrasada, SpaceX está prestes a abrir seu IPO, a Anthropic acabou de apresentar seu formulário S-1 para listagem nos EUA, e o tema de IA continua dominando as manchetes financeiras.

Investir agora em criptomoedas não parece uma estratégia atraente, mas essa é a essência do investimento contrário: para lucrar com essa abordagem, é preciso explorar áreas pouco observadas pelo mercado, agindo contrariamente à hesitação geral.

Essa é a situação atual do mercado de criptomoedas: paciência e resiliência serão recompensadas. Desde que se foque nos fundamentos e no valor intrínseco para identificar ativos de qualidade, os retornos de longo prazo podem ser bastante satisfatórios.