Trabalhadores americanos registraram 225.000 novas solicitações de seguro-desemprego na semana passada, o maior número em sete semanas. A média móvel de quatro semanas subiu para 214.750. O mercado de trabalho está se ajustando suavemente, e cada solicitação adicional redefine o cálculo dentro do Federal Reserve.

Crises no Trabalho, Domínio do Dólar?

O mercado de trabalho americano está se fragmentando silenciosamente nas bordas, enquanto o dólar aperta seu controle sobre o mundo. O desemprego de longo prazo aumentou para 1,99 milhão, 27,5% de todos os desempregados — a maior fatia desde o frio pós-pandemia de dezembro de 2021. Enquanto isso, as responsabilidades em dólares mantidas por bancos fora dos EUA dispararam para impressionantes 14,5 trilhões de dólares, um novo recorde histórico. Duas forças puxando em direções opostas: um mercado de trabalho doméstico perdendo resiliência, e um sistema financeiro global mais atrelado ao dólar do que nunca.

🔹 Desemprego de Longo Prazo Volta a Níveis de Crise
O número de americanos sem trabalho por 27 semanas ou mais aumentou em 524.000 no último ano. Esse ritmo de deterioração normalmente só aparece durante recessões. Excluindo os picos catastróficos de 2008 e 2020, essa métrica agora está acima de todos os picos pós-guerra. O desemprego estrutural — aquele que persiste mesmo quando a economia cresce — está se consolidando. Desalinhamentos de habilidades e imobilidade geográfica estão prendendo trabalhadores na lateral, e o consumo, o motor do PIB dos EUA, depende de salários. Quando esses salários param de chegar, o motor engasga.

🔹 Responsabilidades em Dólares no Exterior Chegam a US$ 14,5 Trilhões
Ao mesmo tempo, bancos fora dos EUA agora devem mais dólares do que nunca — mais de quatro vezes o total de ativos denominados em euro mantidos fora da zona do euro. Isso não é apenas domínio. É dependência. Faturas de comércio global, contratos de commodities e empréstimos transfronteiriços ainda referenciam esmagadoramente o dólar. Cada vez que um fabricante coreano toma emprestado para construir uma fábrica ou um banco brasileiro financia seu livro de dólares, a pegada do dólar se aprofunda. Os dados do BIS e do Fed sobre fluxo de fundos confirmam que a tendência está acelerando, não diminuindo, apesar de anos de retórica de desdolarização dos países do BRICS.

🔹 Uma História de Duas Economias
Esses números traçam um retrato estranho. Em casa, o mercado de trabalho envia sinais de alerta de que o setor de famílias está perdendo seus amortecedores. No exterior, o mundo está apostando ainda mais em crédito em dólar, acreditando que a profundidade financeira americana e a certeza jurídica superam qualquer frustração política. Essa divergência pode persistir por anos — uma fase de fraqueza doméstica combinada com uma moeda dominante — mas também cria tensão. Um consumidor americano mais fraco eventualmente significa menos importações, o que significa menos dólares circulando globalmente, o que significa condições de financiamento em dólar mais apertadas para essas responsabilidades de US$ 14,5 trilhões. O ciclo eventualmente se fecha.

🔹 Correntes de Política se Intensificam
O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, sinalizou que manterá as taxas elevadas até que a inflação quebre decisivamente. Isso fortalece o dólar, tornando esses débitos no exterior mais caros de servir. Enquanto isso, o apoio fiscal ao desempregado de longo prazo permanece escasso, e a participação na força de trabalho está diminuindo. A configuração macro é uma panela de pressão com duas tampas: uma rotulada Main Street, a outra Wall Street e o mundo.

O império do dólar está se expandindo exatamente no momento em que sua base doméstica mostra rachaduras. Esse paradoxo provavelmente não se sustentará pacificamente.

Amigos, vocês veem a fraqueza do mercado de trabalho forçando a mão do Fed, ou a demanda global por dólares manterá o sistema funcionando durante a fase de fraqueza?
⚠️ Nenhuma recomendação financeira.

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