AI-bolha ou uma nova revolução industrial? Lições das ferrovias, eletrificação e internet para investidores Nvidia

Junho de 2026.

Cada geração de investidores enfrenta um momento em que é quase impossível distinguir uma revolução de uma bolha.

No século XIX, esse momento foi das ferrovias. No início do século XX — eletrificação. No final do século XX — internet. Hoje vivemos na era da inteligência artificial, e o símbolo dessa era é a Nvidia.

No entanto, toda vez que leio uma manchete sobre uma nova máxima histórica da Nvidia ou sobre os centenas de bilhões de dólares que as maiores corporações do mundo investem no desenvolvimento de IA, fico mais interessado na questão: “até onde a NVDA ainda pode crescer?”, do que em outra pergunta:

Não estamos passando agora pela mesma fase histórica que todas as grandes revoluções tecnológicas do passado?

A maioria dos investidores está acostumada a ver a história como um conjunto de eventos isolados. Na verdade, as revoluções tecnológicas seguem um roteiro surpreendentemente semelhante. Primeiro surge uma nova tecnologia. Depois, o mercado começa a perceber seu potencial. Em seguida, aparecem os especuladores, as avaliações das empresas se distanciam dos fundamentos, e a sociedade começa a acreditar que uma nova era econômica totalmente diferente começou. Após isso, quase sempre ocorre uma correção ou até uma crise.

Mas o que acontece de mais interessante é após a crise.

A tecnologia não desaparece.

Ela continua a transformar o mundo.

Por isso, é importante que o investidor aprenda a distinguir uma bolha de uma revolução. A bolha pode estourar. A revolução — não.

Um dos melhores exemplos é a mania ferroviária do século XIX. Em meados de 1800, os investidores estavam convencidos de que as ferrovias mudariam a economia. Eles estavam certos. O capital fluía para o setor em ritmo sem precedentes. Milhares de quilômetros de trilhos eram construídos. As ações das empresas cresciam independentemente dos lucros. Muitos projetos eram financiados apenas pelo entusiasmo.

Como resultado, uma grande parte dos investidores perdeu dinheiro.

No entanto, as ferrovias ainda assim mudaram o mundo.

Elas uniram mercados, reduziram custos de transporte, aceleraram a produção industrial e criaram uma nova realidade econômica. O problema não era a tecnologia em si. O problema era que o mercado superestimou temporariamente a velocidade de sua implementação e as capacidades de empresas específicas.

Hoje vejo processos muito semelhantes ao redor da inteligência artificial.

Milhares de dólares são gastos em data centers. Gigantes tecnológicas aumentam seus investimentos de capital em ritmo recorde. Países lançam seus próprios programas de IA. Analistas revisam as previsões de lucros quase a cada trimestre.

Para alguns, isso é sinal de bolha.

Para mim, é sinal de uma fase inicial de transformação tecnológica.

Ainda mais interessante é a analogia com a eletrificação. Hoje parece óbvio que a eletricidade deveria mudar radicalmente o mundo. Mas no início do século XX, isso não era tão claro.

Muitos empresários duvidavam se os enormes custos com a nova infraestrutura eram justificados. Investidores discutiam as avaliações das empresas. Alguns projetos fracassaram.

Porém, economistas que estudaram esse período posteriormente descobriram uma regularidade interessante.

O máximo efeito da eletricidade não apareceu quando ela foi inventada.

Ele surgiu quando as empresas aprenderam a reorganizar seus processos ao redor da nova tecnologia.

Esse é exatamente o ponto que muitos subestimam na inteligência artificial.

Hoje, a maioria das empresas usa IA como uma ferramenta auxiliar. Geração de textos. Análise de documentos. Automação de tarefas específicas. Mas ainda não vimos uma reestruturação completa dos modelos de negócio ao redor da IA.

Talvez estejamos apenas no começo desse processo.

Se for esse o caso, o crescimento econômico principal ainda pode estar por vir.

Por isso, acho extremamente importante fazer uma terceira comparação histórica — a internet.

Em 1999, praticamente todos falavam de uma nova economia digital. A maioria das previsões parecia fantástica. Depois veio o famoso estouro das pontocom. Bilhões de dólares em capitalização foram destruídos. Milhares de empresas desapareceram.

Parecia que toda a explosão da internet tinha sido um exagero.

Mas passaram vinte anos.

E hoje, a economia global funciona exatamente como os defensores da internet previram.

Amazon se tornou uma das maiores empresas do planeta.

Google controla uma grande parte das buscas globais por informação.

Tecnologias de nuvem se tornaram a base do mundo digital atual.

Os investidores erraram não quanto ao futuro da internet.

Erraram quanto ao timing e aos vencedores específicos.

Por isso, considero que a questão “a IA é uma bolha?” é simplista demais.

Mais adequado é perguntar:

A inteligência artificial pode se tornar uma tecnologia de uso geral, ao nível da eletricidade ou da internet?

Se a resposta for sim, a avaliação atual da Nvidia pode ser apenas um episódio de uma história muito maior.

E o papel da Nvidia nesse processo é especialmente interessante.

A empresa há muito deixou de ser apenas uma fabricante de placas de vídeo. Ela criou, na prática, um padrão de infraestrutura para a nova economia digital. CUDA virou a linguagem com a qual grande parte da IA moderna conversa. Blackwell representa uma nova geração de infraestrutura de computação. NVLink e soluções de rede transformam a Nvidia em um fornecedor completo de ecossistema.

É isso que torna a empresa tão importante.

Por outro lado, a história também nos lembra de uma outra verdade.

Mesmo as empresas que mudam o mundo não seguem uma linha reta para cima.

Companhias ferroviárias enfrentaram crises.

Empresas de energia passaram por crises.

Gigantes da internet também enfrentaram crises.

A inteligência artificial também passará por períodos de euforia e decepção.

Por isso, não tento adivinhar onde estará a ação da Nvidia na próxima semana ou até no próximo trimestre.

O que mais me interessa é onde o mundo estará daqui a dez anos.

Os agentes de IA trabalharão ao lado de cada trabalhador?

Sistemas autônomos se tornarão norma para os negócios?

Softwares serão criados por modelos de IA mais rápido do que por humanos?

A produtividade da economia global mudará de forma tão radical quanto após a eletrificação?

Se pelo menos algumas dessas mudanças se realizarem, não estaremos dentro de uma tendência de mercado de curto prazo.

Estaremos dentro de uma nova revolução industrial.

E por isso, o maior risco para o investidor hoje pode não ser a avaliação temporariamente elevada da Nvidia.

O maior risco é subestimarmos a escala das mudanças que já começaram.

A história dos mercados mostra: durante grandes transformações tecnológicas, os maiores lucros muitas vezes não vão para quem prevê melhor o próximo relatório trimestral.

Vão para quem entende mais cedo que o mundo mudou.

Talvez, daqui a vinte anos, os investidores olhem para 2026 do mesmo jeito que hoje olhamos para 1999.

Não como um ano de bolha.

Mas como o momento em que uma nova era econômica se tornou evidente para todos.