Fundos de criptomoedas migrando para ações de IA? Fundador da Curve: Isso é uma rotação, não uma recessão estrutural

Em 5 de junho de 2026, o fundador da Curve, Michael Egorov, publicou uma mensagem esclarecendo a resposta ao sentimento pessimista predominante no mercado de criptomoedas atual. Ele apontou que a pressão visível sobre os ativos cripto não se deve à deterioração dos fundamentos do setor, mas sim a uma mudança de preferência de capital em fases — ações de IA tornaram-se a principal direção do mercado atual. Essa avaliação também foi corroborada por várias pesquisas independentes recentes de mercado.

No relatório de análise do início de 2026, a Wintermute observou que, apesar da expansão geral da liquidez global e do ciclo de redução de taxas dos principais bancos centrais, o capital novo não entrou significativamente no mercado de criptomoedas, mas sim no mercado de ações, especialmente nos setores relacionados à IA. A mudança na alocação de fundos por parte das instituições exerceu uma pressão contínua sobre os preços dos ativos cripto no curto prazo.

O ponto central de Egorov é que a atual dificuldade do setor de criptomoedas é uma “rotação de capital” e não uma “declínio estrutural”. A rotação de capital é um fenômeno cíclico comum nos mercados financeiros e não significa que as categorias de ativos que estão sendo deslocadas tenham perdido seu valor de longo prazo. Para determinar se o setor de criptomoedas realmente está em declínio, é necessário distinguir entre fluxo de capital de curto prazo e o ritmo de construção da infraestrutura subjacente, que são indicadores de dimensões diferentes.

Como os dados das instituições revelam a verdadeira situação dos fundamentos

Egorov destacou uma verdade frequentemente oculta pelo sentimento de mercado: as instituições estão adotando infraestrutura sem intermediários pesados, e, do ponto de vista dos fundamentos, o setor de criptomoedas está em um estado melhor do que nunca. Essa avaliação deve ser validada considerando a linha do tempo de adoção por parte das instituições.

Segundo os dados da própria Curve, em 2025, o TVL médio do protocolo aumentou de aproximadamente 2,86 bilhões de dólares para cerca de 3,05 bilhões de dólares, enquanto o volume total de negociações anuais subiu de aproximadamente 119 bilhões de dólares para 126 bilhões de dólares. Uma mudança estrutural mais significativa está na evolução dos padrões de uso: o volume de negociações relacionadas a empréstimos saltou de 234 mil transações para mais de 421 mil, e o volume total de interações no protocolo dobrou de 11,8 milhões para mais de 25,2 milhões de transações. Esses dados indicam que a utilização e a profundidade funcional da Curve, enquanto infraestrutura de DeFi, continuam crescendo, não dependendo apenas do acúmulo passivo de TVL.

Em uma escala mais macro, diversos órgãos de pesquisa também apontam na mesma direção em seus relatórios de início de 2026. Stablecoins deixaram de ser apenas unidades de valor no mercado de criptomoedas, sendo amplamente discutidas como camada de liquidação para pagamentos globais; ativos RWA (Real World Assets) saíram da fase de testes e tornaram-se instrumentos financeiros compostáveis dentro do DeFi. Essas tendências não são produto de emoções de curto prazo, mas sinais de um ciclo longo de evolução da infraestrutura financeira.

A indústria de IA passará pelo seu “Vale da Morte”?

Ao comparar IA e criptomoedas, Egorov introduziu um conceito-chave — o “Vale da Morte”. Ele aponta que, embora a IA seja uma tecnologia fundamental, ela também passará por seu próprio “Vale da Morte”, assim como as criptomoedas passaram há alguns anos.

A lógica por trás dessa avaliação é que toda tecnologia emergente passa por uma fase de transição, de hype inicial para aplicação prática, na qual as expectativas são ajustadas pela realidade. Egorov também explica, sob a perspectiva do funcionamento de sistemas, os desafios profundos que a IA enfrenta: substituir humanos por IA pode levar a uma entrada de IA na própria entrada de IA, resultando em uma queda na qualidade das saídas, enquanto os custos de manutenção do sistema crescem exponencialmente. Grandes empresas que promovem a IA também podem não usá-la corretamente, levando a gastos excessivos.

Dados de mercado mostram que, desde o terceiro trimestre de 2025, há uma diferença clara no fluxo de capital entre criptomoedas e ações de IA. Até o final de maio de 2026, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA passou por uma saída líquida contínua, com cerca de 2,43 bilhões de dólares saindo apenas em maio. No mesmo período, análises de mercado indicam que o capital continua a se direcionar para ações de IA e semicondutores. Contudo, Egorov alerta para uma possibilidade muitas vezes ignorada: o mercado de criptomoedas já enfrentou o “Vale da Morte”, enquanto o setor de IA pode ainda não ter passado por essa fase.

Qual é a relação essencial entre tecnologia de criptografia e IA?

Para entender a relação entre criptografia e IA, é preciso primeiro esclarecer suas propriedades técnicas e limites funcionais. Egorov enfatiza que, embora ambos sejam tecnologias fundamentais, eles não são iguais e, em princípio, não competem entre si.

A tecnologia de criptografia resolve questões centrais de propriedade, transferência e prova de valor — ou seja, realiza a validação e circulação de valor sem confiar em terceiros. A IA resolve problemas de processamento, geração e decisão de informações — extração de padrões, suporte à tomada de decisão ou automação de tarefas em grandes volumes de dados. Essas funções atuam em camadas diferentes do sistema financeiro. A criptografia fornece a camada de liquidação de valor e segurança, enquanto a IA otimiza a camada de decisão e eficiência, sem substituí-la.

Essa distinção ajuda a reavaliar a narrativa popular de “criptomoedas versus IA”. Colocar as duas em oposição confunde duas dimensões distintas de inovação tecnológica. A evolução do sistema financeiro exige uma infraestrutura confiável de transferência de valor e uma capacidade eficiente de processamento de informações — ambas são complementares, não substitutas.

Qual é a lógica por trás do fluxo de capital de criptomoedas para IA?

A mudança na preferência de alocação de capital tem uma lógica interna. Segundo o relatório da Wintermute, o motivo do fluxo de capital para IA e mercado de ações é que esses setores apresentam expectativas de lucro mais claras a curto prazo e pipelines de desenvolvimento visíveis. Na esfera corporativa, a NVIDIA, no quarto trimestre de 2025, atingiu uma receita de 81,62 bilhões de dólares, um aumento de 85,2% em relação ao ano anterior, e anunciou um programa de recompra de ações de 80 bilhões de dólares. Esses dados de fluxo de caixa claros e quantificáveis têm apelo natural em um ambiente macroeconômico de alta volatilidade.

Ao mesmo tempo, o mercado de criptomoedas enfrenta uma pressão de redução de canais de entrada de capital. Até o final de maio de 2026, o ETF de Bitcoin nos EUA apresentou nove dias consecutivos de saída líquida, totalizando cerca de 2,8 bilhões de dólares, o maior ciclo de saída desde o lançamento do produto em janeiro de 2024. Produtos de investimento em ativos digitais também registraram uma saída líquida de aproximadamente 1,47 bilhão de dólares na semana até 26 de maio de 2026.

No entanto, a direção da rotação de capital não é irreversível. Entre os fatores que impulsionam o fluxo para IA, há uma forte busca por lucros de curto prazo. Quando a avaliação do setor de IA atingir um certo nível de expansão ou quando novas aplicações na infraestrutura de criptomoedas emergirem, as condições para o retorno do capital se tornarão mais maduras.

Como validar o posicionamento da criptografia como infraestrutura financeira?

Egorov reforça repetidamente uma ideia central: “criptomoedas são o futuro das finanças”. Essa afirmação deve ser validada a partir das propriedades essenciais da infraestrutura financeira — confiabilidade, acessibilidade e interoperabilidade.

No aspecto de confiabilidade, o sistema de stablecoins crvUSD e os mecanismos de empréstimo da Curve operaram por anos, passando por várias crises de mercado e choques de liquidez. Em 2025, a participação da Curve nas taxas de troca na Ethereum aumentou de 1,6% no início do ano para 44% em dezembro, um crescimento de 27,5 vezes. Esse crescimento não depende de um produto único, mas reflete a evolução da Curve como infraestrutura de liquidez de stablecoins, empréstimos e novos casos de uso compartilhados.

Na dimensão de acessibilidade, as finanças cripto oferecem um serviço financeiro verdadeiramente sem barreiras. Qualquer usuário com uma carteira de criptomoedas pode acessar mercados de liquidez e empréstimos a qualquer momento, independentemente da jurisdição, sem esperar pelo horário bancário ou passar por processos de KYC. Essa característica é insubstituível em pagamentos transfronteiriços, inclusão de populações sem contas bancárias e necessidades emergenciais de liquidez.

Na dimensão de interoperabilidade, a infraestrutura cripto está se conectando de forma mais estreita ao sistema financeiro tradicional. No final de 2025, a Curve lançou o FXSwap, trazendo o mercado de câmbio para a cadeia, com pilotos de mercado em franco, real brasileiro e rupia indonésia. Embora ainda em fase inicial de validação, essa direção aponta para uma tendência de longo prazo: a infraestrutura cripto se tornará uma ponte entre ativos tradicionais e o sistema financeiro digital, e não um substituto.

O que as declarações do fundador da Curve significam para as expectativas do mercado?

As declarações públicas do fundador da Curve enviam sinais em dois níveis. Primeiro, um sinal de perspectiva interna do setor: os principais construtores do setor de criptomoedas não estão esperando passivamente a recuperação do mercado, mas fortalecendo a infraestrutura fundamental. Egorov já afirmou em várias ocasiões que o DeFi deve abandonar o crescimento baseado em inflação de tokens e emissão de tokens, e focar em modelos sustentáveis apoiados por receitas reais. Entre agosto de 2025 e fevereiro de 2026, o TVL total do DeFi caiu cerca de 38%, de aproximadamente 158 bilhões de dólares para cerca de 98 bilhões. Essa tendência de queda reflete mais o declínio do modelo de “crescimento por subsídios elevados” do que o desaparecimento do valor da infraestrutura cripto.

Em segundo lugar, um sinal de realinhamento das expectativas do mercado: ao focar em oscilações de curto prazo e mudanças no fluxo de capital, as declarações de Egorov lembram os participantes do mercado de que o desenvolvimento do setor de criptomoedas deve ser avaliado em uma escala de tempo mais longa. O valor de uma infraestrutura financeira não deve ser medido apenas pelo fluxo de capital de curto prazo, especialmente enquanto ela ainda não for amplamente adotada pela economia real.

A pressão de capital que o mercado de criptomoedas enfrenta atualmente é real, mas reflete mais uma mudança na preferência de curto prazo do que uma destruição estrutural dos fundamentos do setor. As declarações do fundador da Curve oferecem um ponto de referência interno: mesmo em momentos de pessimismo, os construtores continuam avançando na construção da infraestrutura.

Resumo

O atual pessimismo no mercado de criptomoedas não decorre de uma deterioração dos fundamentos do setor, mas sim da rotação de capital de curto prazo para ações de IA, que apresentam expectativas de lucro claras. Egorov afirma que criptomoedas não são “brinquedos”, mas uma infraestrutura financeira que oferece soberania ao usuário e operação 24/7; IA e criptomoedas são ambas tecnologias fundamentais, não concorrentes.

Dados do protocolo Curve mostram que o uso de empréstimos, o volume de negociações e a frequência de interações continuam crescendo, indicando que a tendência de adoção por parte das instituições permanece. As ações de IA atualmente absorvem grande parte do capital novo, mas o setor também enfrentará o seu “Vale da Morte”. A criptomoeda já passou por essa fase nos últimos anos, e sua posição como infraestrutura financeira está sendo validada por aplicações como pagamentos com stablecoins, tokenização de RWA e câmbio on-chain. A rotação de capital é uma rotina do mercado financeiro, que altera a alocação de curto prazo, não o valor de longo prazo da infraestrutura subjacente.

FAQ

Q1: O que exatamente Egorov quer dizer com “Vale da Morte”?

“Vale da Morte” refere-se à fase de ajuste de expectativas entre o pico de hype e a aplicação prática de uma tecnologia emergente. A indústria de criptomoedas passou por essa fase entre 2022 e 2023, com a eliminação de muitos projetos sem aplicações reais. Egorov acredita que a indústria de IA também passará por esse processo, enfrentando desafios internos como a queda na qualidade das saídas e o aumento exponencial dos custos operacionais.

Q2: Como foi o desempenho real do negócio da Curve em 2025?

Segundo o relatório anual oficial, em 2025, o TVL médio do protocolo aumentou de cerca de 2,86 bilhões para aproximadamente 3,05 bilhões de dólares, e o volume total de negociações subiu de cerca de 119 bilhões para 126 bilhões de dólares. Ainda mais importante, o volume de empréstimos saltou de 234 mil transações para mais de 421 mil, e o total de interações no protocolo dobrou de 11,8 milhões para mais de 25,2 milhões de transações.

Q3: Por quanto tempo a tendência de fluxo de capital de criptomoedas para IA deve durar?

A continuidade dessa rotação depende do nível de avaliação do setor de IA, de novos casos de uso na infraestrutura de criptomoedas e das condições macroeconômicas. Instituições como a Wintermute acreditam que, quando a rotação se estabilizar, o mercado de criptomoedas poderá recuperar o interesse de capital.

Q4: Como a criptografia é considerada uma “infraestrutura financeira”?

Principalmente em três dimensões: operação contínua 24/7 sem dependência de bancos ou intermediários, serviços financeiros autônomos acessíveis a qualquer usuário, e conexão com a economia real através de pagamentos com stablecoins, tokenização de ativos RWA e câmbio on-chain.

Q5: De onde vêm os dados de preços dos ativos utilizados no texto?

Todos os dados de preços de ativos cripto mencionados neste texto são provenientes do Gate, até 5 de junho de 2026, com valores em USD. O preço das ações da NVDA foi obtido de dados de mercado públicos, com cotação de 218,66 USD em 5 de junho de 2026.