AAOI sobe mais de 10% contra a tendência, o "novo rei das ações" Serenity diz que pode dobrar novamente

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Escrito por: Ada, Deep Tide TechFlow

Horário de Nova York 4 de junho, as ações de tecnologia dos EUA enfrentaram uma forte volatilidade após a orientação de resultados da Broadcom, revelando pela primeira vez uma fissura na narrativa de avaliação de IA.

Os resultados do FY2Q divulgados pela Broadcom não foram ruins, receita de 22,2 bilhões de dólares e EPS de 2,44 dólares superaram as expectativas, com o negócio de semicondutores de IA crescendo 143% ano a ano. Mas sua orientação para o trimestre atual não conseguiu corresponder às expectativas elevadas do mercado, e o CEO Hock Tan revelou em teleconferência que o principal cliente de chips personalizados, Google, pode diversificar sua cadeia de suprimentos, além de afirmar que a expansão do negócio de chips reduzirá a margem bruta. Essa combinação quebrou a narrativa central que sustentava as negociações de IA nos últimos meses, levando a uma forte rotação de fundos no mesmo dia.

O índice Dow Jones Industrial subiu 1,7% no dia, impulsionado pelos setores tradicionais, atingindo uma nova máxima histórica; mas o índice Nasdaq Composto fechou em queda de 0,09%, e o Nasdaq 100 caiu 0,5%. Nesse mercado de "dumbbell" (forma de haltere) de divisão interna, ações de IA e semicondutores enfrentaram pressão de venda generalizada: Broadcom -12,59%, Micron -7%, Marvell caiu até 7% no pré-mercado, AMD caiu mais de 4% no pré-mercado.

Porém, em meio a essa queda, AAOI apresentou uma trajetória independente, completamente oposta ao sentimento do setor.

A orientação da Broadcom rompeu as expectativas, marcando a primeira vez que o setor de IA foi drasticamente avaliado

A Broadcom foi a principal responsável pela pressão que derrubou as negociações de IA, não por seus resultados em si, mas porque sua orientação não conseguiu corresponder às expectativas de topo do mercado.

Hock Tan revelou na teleconferência de resultados que, neste ano fiscal (até outubro), as vendas de chips de IA alcançarão 56 bilhões de dólares. Embora esse número seja enorme, ficou abaixo das expectativas do mercado. Além disso, sua declaração sobre diversificação da cadeia de suprimentos do Google abalou a avaliação de alta sustentada pelo negócio de ASIC da empresa no último ano. Durante o pregão, a Broadcom atingiu um mínimo de 403 dólares, e sua capitalização de mercado evaporou cerca de 300 bilhões de dólares, a maior queda diária desde janeiro de 2025.

A pressão de venda logo se espalhou por toda a cadeia de computação de IA. O setor de armazenamento também caiu junto, com a Micron, vista como fornecedora central de HBM para aceleradores de IA, profundamente ligada ao sentimento de capex em IA, caindo cerca de 7% no dia. A SanDisk, Western Digital e outras ações relacionadas a armazenamento também recuaram. CrowdStrike, embora tenha divulgado uma orientação de receita de Q2 não ruim, foi vendida indiscriminadamente no contexto de arrefecimento geral do mercado de IA.

O fundador do fundo Bridgewater, Ray Dalio, entrou na mesma manhã no grupo de alertas sobre a avaliação de IA, distinguindo claramente "comprar ações de IA" de "investir em tecnologia de IA", alertando que a avaliação atual "pode estar se tornando excessiva". Isso ecoa os alertas recentes do CEO do JPMorgan Jamie Dimon e do CEO da Apollo, Marc Rowan, sobre os altos investimentos em IA e as avaliações elevadas.

A rotação de fundos também tem significado de sinal: ela se direciona às ações tradicionais representadas pelo índice Dow Jones, e não à retirada total de ativos de risco. Isso indica que o mercado não está fazendo uma fuga sistêmica, mas sim uma redução estrutural dentro do setor de IA.

Trajetória independente da AAOI: alta de mais de 10% em um dia, atingindo novo pico de curto prazo

Nesse ambiente, a AAOI subiu 11,76% em um único dia, passando de aproximadamente 171 dólares para 209,64 dólares durante o pregão, fechando a 202,89 dólares, formando um contraste agudo com a forte queda de ações como Broadcom e Micron.

A AAOI já passou por várias ondas de forte volatilidade. Em 13 de maio, atingiu uma máxima histórica de 233,67 dólares; em 29 de maio, caiu 9% em um único dia; em 1º de junho, se recuperou entre 17,18% e 18,81%; e em 4 de junho, novamente apresentou uma trajetória independente de 11,76%. Nos últimos 30 dias, houve mais de quatro dias com oscilações superiores a 10%. Essa volatilidade já se tornou uma característica normal na estrutura de avaliação atual da AAOI, cujo volume de negociação em 11 de maio atingiu 214% da média dos últimos três meses.

O catalisador de médio prazo que impulsionou a AAOI é relativamente claro. A Rosenblatt, em 8 de maio (logo após divulgar os resultados do Q1), elevou o preço-alvo de 140 para 220 dólares, reafirmando a classificação de "compra" e colocando a ação como "preferida". A Raymond James também elevou o preço-alvo de 72,50 para 160 dólares, enquanto a B. Riley aumentou para 129 dólares, mantendo a recomendação neutra. A lógica central da Rosenblatt inclui o início da contribuição das receitas de módulos ópticos de 800G da Amazon; a certificação com a Oracle, que pode abrir uma segunda linha de receita; e a demanda por produtos emergentes de 100G/400G/800G e 1,6T.

Dados fundamentais de suporte também são concretos. A AAOI divulgou que seus pedidos de módulos ópticos de 800G e 1,6T já ultrapassam 324 milhões de dólares; em abril de 2026, recebeu um financiamento de 20,9 milhões de dólares do fundo de inovação da Texas Instruments, para expandir sua fábrica em Sugar Land, Texas, para 210 mil pés quadrados; além de anunciar uma nova capacidade de 388 mil pés quadrados em Pearland, com meta de atingir uma produção mensal de 700 mil unidades de módulos de 800G e 1,6T até 2027. A gestão projeta que, até o terceiro trimestre de 2027, a receita do negócio de módulos ópticos atingirá uma taxa anualizada de 1,4 bilhão de dólares.

Porém, os fundamentos da AAOI também não são isentos de problemas. Seus resultados do Q1 de 2026 ficaram aquém do esperado, com prejuízo líquido de 14,3 milhões de dólares, receita de 151,1 milhões de dólares, ambos ligeiramente abaixo das expectativas do mercado. A orientação para o Q2 ajustada para EPS fica entre -0,03 e +0,03 dólares, na beira do equilíbrio. A B. Riley, ao manter a recomendação neutra, apontou que a produção em massa de 800G será adiada para o segundo semestre, com riscos de dependência excessiva das previsões dos clientes. Além disso, executivos da AAOI reduziram suas ações em aproximadamente 12,6 milhões de dólares em meados de maio, embora ainda mantenham uma posição grande, o momento da venda coincidiu com o pico do preço.

Resumindo, a AAOI está atualmente em uma tensão entre uma narrativa forte, resultados fracos do Q1 e uma avaliação de alta significativa, o que explica sua alta volatilidade diária.

Vale destacar que a AAOI também possui uma possível fonte adicional de impulso, já que o chamado "novo rei das ações", Serenity, fez várias postagens apoiando a AAOI, considerando-a sua maior aposta em comunicações ópticas no mercado de ações dos EUA, tendo iniciado posições a 28 dólares, podendo ser "o próximo SanDisk".

Lógica de resistência à tendência: "diferenciação de preços" dentro do setor de IA

A alta da AAOI em 4 de junho não deve ser interpretada como uma contra-prova às preocupações com avaliações de IA, mas sim como um sinal inicial de que o mercado começou a fazer uma "diferenciação de preços" dentro do setor de IA.

Uma das previsões de Serenity em abril foi que a resistência de ações de comunicações ópticas poderia superar a do mercado de tecnologia de grande capitalização: "Mesmo que o S&P 500 caia 20%, as empresas de comunicações ópticas podem superar". Essa lógica está enraizada na escassez na cadeia de suprimentos, com a produção de InP, fontes de laser e módulos de 800G em estado de tensão estrutural de curto a médio prazo, com poder de precificação na oferta, não na demanda.

A queda provocada pela orientação da Broadcom é, na essência, uma correção na narrativa de "ASICs personalizados + concentração de grandes clientes", e não uma revisão na demanda total por infraestrutura de IA. Sob essa perspectiva, os ativos de comunicações ópticas, fortemente ligados à implantação de capacidade computacional, não têm uma sobreposição direta com os problemas centrais da Broadcom (concentração de clientes, Google podendo diversificar a cadeia de suprimentos).

Por outro lado, há riscos. O valor de mercado atual da AAOI já incorpora expectativas de execução muito altas, assumindo que ela atingirá uma receita anualizada de 1,4 bilhão de dólares em módulos ópticos no Q3 de 2027 e manterá altas margens. Se os resultados do Q2 ou Q3 não confirmarem o ritmo de produção de 800G, ou se houver qualquer volatilidade na concentração de clientes (Amazon, Microsoft), a estrutura de avaliação pode sofrer oscilações severas. Os resultados reais do Q1 já foram fracos, e essa fissura, por ora, está sendo mascarada pelo crescimento de pedidos e narrativa de expansão, mas ainda não foi completamente eliminada.

Para os observadores do mercado chinês, o que vale registrar na alta da AAOI não é o aumento em si, mas a direção da diferenciação de fundos internos: quando a narrativa geral de IA começa a mostrar sua primeira fissura, o fato de fundos aumentarem posições na AAOI durante a queda de Broadcom indica uma avaliação de que os problemas da Broadcom não representam toda a questão do capex em IA, e que a comunicação óptica ainda é vista como uma "bottleneck" física reconhecida. Essa avaliação só será confirmada pelos resultados concretos dos próximos trimestres.