BIT Pesquisa e Investimento: Não compra mais ETFs, a estratégia também desacelerou, com o que o Bitcoin ainda pode subir?

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O mercado atual está passando por uma fase de reprecificação macroeconômica dominada por expectativas de inflação e taxas de juros. Nos últimos dez anos, o Bitcoin se beneficiou de um ambiente de liquidez frouxa e inflação baixa, reforçando continuamente sua narrativa de "proteção contra a diluição monetária". Mas, à medida que o capital institucional continua entrando, a lógica de precificação do Bitcoin está mudando, tornando-se cada vez mais dependente das expectativas de juros e do fluxo de capital.

Pelo desempenho atual do mercado, a fraqueza recente do Bitcoin não se deve ao agravamento de seus fundamentos, mas sim ao enfraquecimento de duas forças motrizes principais que impulsionaram o ciclo de alta. Por um lado, as expectativas de corte de juros continuam sendo revisadas para baixo; por outro, o fluxo de fundos adicionais provenientes de ETFs de Bitcoin e estratégias (originalmente MicroStrategy) começou a desacelerar. Nesse contexto, a pressão sobre o Bitcoin está aumentando, e o movimento futuro ainda dependerá das mudanças na inflação e na trajetória da política do Federal Reserve.

Inflação em alta novamente: expectativas de juros se tornam a maior restrição ao Bitcoin

O estímulo fiscal pós-pandemia alterou o mecanismo de transmissão monetária, elevando não apenas os preços dos ativos, mas também entrando na economia real, o que, após cerca de 18 meses, impulsionou uma elevação significativa da inflação. Em junho de 2022, o CPI dos EUA atingiu um pico de 9,1%; posteriormente, a inflação continuou a recuar, chegando a 2,4% em setembro de 2024, reforçando continuamente as expectativas de corte de juros no mercado, o que sustentou o aumento do Bitcoin.

Porém, essa lógica começou a mudar no final de 2024. Com o mercado preocupado com uma nova alta da inflação, as expectativas de corte de juros continuaram a recuar. As expectativas de corte de juros para 2025, que em setembro de 2024 estavam precificadas em cerca de seis cortes, foram revisadas para quase zero em janeiro de 2025; embora tenham se recuperado para cerca de 2,6 cortes posteriormente, quando o CPI voltou a ficar próximo de 3%, o mercado voltou a ficar cauteloso. Em 12 de maio de 2026, os dados do CPI registraram 3,8%, e o mercado começou a precificar novamente cerca de 1,8 cortes de juros.

Para as ações, uma inflação mais alta ainda pode ser parcialmente absorvida por meio de receitas nominais e crescimento de lucros; mas o Bitcoin não possui fluxo de caixa ou lucros que o sustentem, tornando-se mais sensível às mudanças nas expectativas de juros. Quando o mercado reavalia um caminho de juros mais altos, o Bitcoin costuma ser o primeiro a sofrer pressão.

ETF e fluxo de fundos institucionais desaceleram: os dois principais motores do ciclo de alta estão esfriando simultaneamente

Neste ciclo, o ETF de Bitcoin é uma das principais fontes de aumento de capital. Desde que as expectativas de aprovação de ETFs aumentaram em 2023, o capital institucional se tornou a força central por trás do movimento de alta. Mas, com a mudança na postura do Federal Reserve para uma política mais hawkish, o fluxo de fundos desacelerou significativamente. Após 2026, os ETFs de Bitcoin passaram a apresentar saídas líquidas contínuas, com os investidores demonstrando menor disposição de aumentar suas posições.

Especialmente após a divulgação dos dados do CPI em 12 de maio de 2026, as saídas de fundos de ETF aumentaram acentuadamente, totalizando cerca de 4,3 bilhões de dólares. Nos 15 dias de negociação seguintes, 14 apresentaram vendas líquidas, indicando que o capital institucional permaneceu cauteloso em relação a um ambiente de alta inflação. Ao mesmo tempo, as estratégias e os ETFs de Bitcoin acumulam cerca de 110 bilhões de dólares em posições, mas, à medida que o espaço de aumento das estratégias se estreita, seu papel como o segundo maior motor de capital também começa a enfraquecer.

Com o fluxo de fundos de ETF estagnado, a disposição institucional de aumentar posições diminuindo, e o impulso das estratégias desacelerando, os dois principais fatores que sustentaram o ciclo de alta estão mostrando sinais de arrefecimento, dificultando a recuperação do Bitcoin.

De modo geral, os principais desafios atuais do Bitcoin não vêm do setor interno, mas das mudanças no ambiente macroeconômico. A liquidez frouxa e as expectativas de corte de juros que sustentaram o mercado estão se enfraquecendo, e o capital institucional permanece cauteloso diante de uma inflação elevada e juros mais altos. No curto prazo, enquanto a inflação permanecer elevada, é provável que o Bitcoin continue em um movimento de consolidação. Mas, olhando para os ciclos históricos, a inflação eventualmente atingirá o pico. Quando a inflação recuar e as expectativas de corte de juros se recuperarem, o capital institucional poderá voltar a fluir, e o Bitcoin poderá experimentar uma nova rodada de recuperação mais forte.