A IA substituindo investimentos em criptomoedas? CIO da Bitwise: A IA está atraindo fundos, as criptomoedas se tornaram uma "aposta contrária"

O CIO da Bitwise, Matt Hougan, lançou um aviso claro em um memorando de mercado divulgado no início de junho de 2026: à medida que as ações de inteligência artificial absorveram o capital e a atenção originalmente direcionados aos ativos digitais, as criptomoedas se tornaram uma aposta contrária. Hougan escreveu na nota: “O mercado de criptomoedas agora é brutal. Uma razão principal é que as criptomoedas não são mais o foco de atenção de todos. Ações de IA, empresas de robótica, SpaceX... Quando o índice Nasdaq 100 cresce 43% ao ano, será que ainda precisamos de criptomoedas?”

Essa declaração não é uma avaliação pessimista isolada, mas uma diagnóstico sistemático das mudanças estruturais no mercado de criptomoedas até meados de 2026. Até o início de junho de 2026, o mercado de criptomoedas está passando por uma “metamorfose dolorosa”: de um padrão de negociação baseado em momentum, para um ambiente de apostas contrárias que exige uma visão de longo prazo e avaliação fundamental. Os investidores ainda acreditam no valor de longo prazo dos ativos digitais, mas, quando eles deixam de ser vistos como “as ações de momentum mais empolgantes”, a reestruturação da lógica de investimento torna-se inevitável.

Como a expansão de capital em IA está mudando o cenário de alocação de ativos global

Para entender a mudança do mercado de criptomoedas para uma aposta contrária, é fundamental compreender a escala e a velocidade da expansão de capital em IA. Os dados do primeiro trimestre de 2026 fornecem uma resposta clara: o total de investimentos de risco globais se aproxima de 300 bilhões de dólares, dos quais cerca de 242 bilhões de dólares estão relacionados a empresas de IA, representando aproximadamente 80% do total global de venture capital. Essa proporção é significativamente maior do que os 55% do mesmo período de 2025, marcando a evolução da IA de um “tema de venture capital” para “quase toda a atividade de venture capital”.

Essa mudança na concentração de fundos é quase sem precedentes na história. Os referenciais mais próximos são a bolha da internet de 1999 e o boom de SPACs de 2020–2021, mas a participação de um único tema com 80% do venture capital global é uma primeira na história. Ao mesmo tempo, os investimentos de risco em startups de criptomoedas diminuíram claramente. No primeiro trimestre de 2026, o investimento em risco no setor de criptomoedas foi de aproximadamente 5 bilhões de dólares, contra quase 6 bilhões de dólares no mesmo período do ano anterior, indicando uma migração sistemática de fundos e talentos para o setor de IA.

O investimento de capital de grandes provedores de serviços em nuvem amplifica ainda mais esse efeito. Em 2026, apenas esses gigantes planejam investir mais de 600 bilhões de dólares na infraestrutura de IA, valor muito superior ao pipeline de financiamento de risco do mercado de criptomoedas. Quando uma grande quantidade de fundos é absorvida por um setor, a liquidez de outros ativos naturalmente sofre pressão.

Quais profundas mudanças estruturais estão ocorrendo no mercado de criptomoedas

Uma avaliação-chave de Hougan sobre essa fase de ajuste é que ela não se trata de uma “venda indiscriminada” como em 2018 ou 2022, mas de uma migração de capital de natureza estrutural. Diferentemente do passado, quando o capital retornava ao Bitcoin como “ativo de segurança” durante os mercados de baixa, nesta rodada os fundos não estão migrando para o Bitcoin em busca de proteção, mas para tokens menores com indicadores de uso mais fortes e fundamentos mais sólidos.

Essa avaliação foi confirmada pelo desempenho de mercado de maio de 2026. Em um contexto de queda geral, Hyperliquid subiu mais de 120% desde o início do mês; Stellar (XLM) aumentou cerca de 44%; Zcash cresceu 50%. Hougan aponta que esses ativos conseguiram superar o mercado em baixa porque possuem “histórias únicas de retorno de mercado”, e não “conceitos macro de ações”. Essa forte seleção indica que os gestores institucionais estão adotando uma abordagem semelhante à análise de setores de ações para avaliar ativos digitais — receitas on-chain mensuráveis, dados de usuários ativos e indicadores de adoção real estão substituindo narrativas de especulação impulsionadas por hype.

De uma perspectiva mais macro, o valor de mercado total de criptomoedas encolheu cerca de 1,16 trilhão de dólares nos últimos seis meses, enquanto desde fevereiro de 2026, o financiamento total de grandes empresas de IA atingiu aproximadamente 140 bilhões de dólares. Essa comparação revela claramente uma redistribuição de fundos entre os dois setores. O capital no mercado de criptomoedas não desapareceu, mas passou por uma mudança de paradigma de “posse passiva” para “seleção ativa” de ativos fundamentados.

A relação de fusão ou competição entre IA e criptomoedas

A história da competição por capital é apenas uma face da moeda. A outra face é que a fusão entre IA e criptomoedas também está acelerando em 2026. Agentes de IA estão evoluindo de ferramentas de diálogo para participantes autônomos na economia. Eles precisam realizar pagamentos, chamar APIs, liquidar compras de dados — comportamentos de alta frequência, microtransações e transfronteiriços, que representam exatamente as limitações estruturais dos sistemas tradicionais de pagamento.

Dados indicam que essa tendência está se acelerando. No primeiro trimestre de 2026, o volume de negociações de stablecoins globais atingiu 28 trilhões de dólares, dos quais cerca de 76% foram impulsionados por sistemas automatizados e robôs, enquanto transferências de varejo caíram 16% no mesmo período. Desde 2025, mais de 17.000 agentes de IA foram implantados na blockchain, com atividades automatizadas respondendo por cerca de 19% de todas as transações na cadeia. As interações financeiras entre máquinas estão crescendo a uma velocidade muito superior à dos usuários humanos.

Ao mesmo tempo, mudanças estruturais também estão ocorrendo dentro do mercado de criptomoedas. Em 2025, a proporção de dólares de risco investidos na indústria de criptomoedas que foi direcionada a projetos “híbridos de IA e criptomoedas” era de aproximadamente 0,40 dólares por dólar investido, dobrando em relação ao ano anterior. Os limites de avaliação de narrativas puramente de criptomoedas estão sendo reduzidos, e os projetos precisam incorporar narrativas secundárias relacionadas a agentes de IA, camadas de dados, poder de computação ou conformidade regulatória para manter seus valores. Isso significa que a IA é tanto uma fonte de pressão competitiva quanto um motor de atualização narrativa para o mercado de criptomoedas — a primeira impacta a liquidez de curto prazo, enquanto a segunda define os pontos de valor de longo prazo.

Como a lógica de investimento em criptomoedas está mudando de momentum para fundamentos

Hougan define a fase atual do mercado de criptomoedas como uma “metamorfose de momentum para apostas contrárias”. O ambiente de momentum é alimentado por liquidez abundante, narrativas claras e alta contínua de preços, enquanto a aposta contrária exige uma visão de longo prazo, avaliação fundamental e capacidade de suportar divergências de mercado de curto prazo.

Essa mudança implica uma reconstrução na estrutura de avaliação dos investidores. Nick Ruck, diretor da LVRG Research, descreve essa transformação como uma “transição silenciosa de investidores inteligentes, em mercados maduros, buscando retornos de direção clara, para apostas contrárias”. Ele atribui essa mudança a indicadores de adoção real, um ambiente regulatório cada vez mais claro e utilidade on-chain verificável, e não a ciclos de especulação ou hype nas redes sociais.

Nesse cenário, a avaliação de projetos de criptomoedas está se aproximando do framework tradicional financeiro. Projetos com receitas mensuráveis, usuários ativos e casos de uso reais têm maior chance de se destacar em um ambiente de escassez de capital. Hougan também avalia que o ciclo de mercado pode estar mais próximo do fim do que do início, pois há sinais de “pouca quantidade de verde” — ou seja, projetos seletivos que estão ganhando força — e, quando o verde parecer um crescimento real, a mudança de ciclo estará mais próxima. Isso não significa que uma reversão de curto prazo seja iminente, mas que, antes que a competição de capital em IA e a incerteza regulatória desapareçam, o mercado provavelmente continuará a se dividir estruturalmente, com projetos de fundamentos mais fracos enfrentando pressão contínua de saída.

Incerteza regulatória e a lógica de espera dos investidores institucionais

Enquanto o capital migra para IA, a incerteza regulatória representa outro obstáculo para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. A lei americana “Clarity Act” visa estabelecer uma estrutura regulatória abrangente para ativos digitais, mas sua aprovação ainda é altamente incerta. Dados do Polymarket indicam uma probabilidade de cerca de 55% de aprovação até o final do ano, enquanto fontes internas consultadas por Hougan estimam entre 5% e 30%.

Essa incerteza afeta diretamente as decisões de alocação de recursos institucionais. Hougan descreve no memorando o dilema enfrentado pelos investidores institucionais: investir em ações de IA — que parecem atingir recordes diários — ou investir em criptomoedas — mas enfrentando uma probabilidade de quase 50% de uma grande derrota regulatória nos próximos dois meses. Diante desse cenário, é lógico que os fundos institucionais adotem uma postura de espera ou redirecionem seus recursos para o setor de IA.

O volume de saída de fundos também confirma essa tendência. Na semana passada, produtos de investimento em ativos digitais tiveram uma saída líquida de 1,67 bilhão de dólares, marcando a terceira semana consecutiva de saídas líquidas e o segundo maior fluxo semanal de 2026. Em três semanas, o total de saídas atingiu 4,21 bilhões de dólares, enquanto o fluxo acumulado de Bitcoin desde o início do ano foi reduzido de 3,9 bilhões de dólares para aproximadamente 1,2 bilhão de dólares.

Se a “Clarity Act” for aprovada, ela trará maior certeza regulatória ao mercado de criptomoedas. Hougan acredita que, se a lei não passar, o mercado de criptomoedas poderá sobreviver, e uma aprovação impulsionaria uma recuperação — mas, na situação atual de incerteza regulatória, o crescimento será limitado.

O ciclo do mercado de criptomoedas está se aproximando de um fundo estrutural?

Para avaliar se o mercado de criptomoedas está próximo de um fundo, é necessário analisar múltiplos sinais. Do ponto de vista do fluxo de fundos, o capital não saiu completamente do ecossistema, mas migrou para setores mais fundamentados. Uma rotação ativa de setores está ocorrendo, com recursos sendo direcionados para RWA, tokens de IA e infraestrutura de alta utilidade.

Do ponto de vista do comportamento institucional, uma análise de Wintermute de início de junho de 2026 indica que os investidores de longo prazo já consideram os preços atuais atraentes para uma visão de 18 meses, e estão construindo posições gradualmente por meio de negociações OTC (over-the-counter). Esse padrão de “redefinição de ciclo” difere fundamentalmente de uma venda de pânico.

Em termos de amplitude de mercado, a capitalização total de mercado de criptomoedas caiu cerca de 46% desde o pico de outubro de 2025, uma retração significativa na história dos ciclos. Hougan avalia que, quando o mercado começar a mostrar força seletiva impulsionada por indicadores de adoção real, o fim do ciclo pode estar mais próximo do que o início. No entanto, isso não significa que uma reversão de curto prazo seja iminente — antes que a competição de capital em IA e a incerteza regulatória desapareçam, o mercado provavelmente continuará a se dividir estruturalmente, com projetos de fundamentos mais fracos enfrentando pressão contínua de saída.

Resumo

O aviso do CIO da Bitwise, Matt Hougan, de que as criptomoedas estão se tornando uma “aposta contrária” é, na essência, uma avaliação sistemática das mudanças estruturais no mercado de criptomoedas até 2026. A IA está absorvendo capital global em uma escala sem precedentes — no primeiro trimestre de 2026, representando cerca de 80% do venture capital global, e os provedores de nuvem de grande escala planejam investir mais de 600 bilhões de dólares anualmente em infraestrutura de IA — o que pressiona diretamente a liquidez do mercado de criptomoedas.

Por outro lado, as mudanças internas no mercado de criptomoedas também são evidentes: o capital está migrando de uma “posse passiva” para uma “seleção ativa” de ativos fundamentados, com projetos como Hyperliquid e Stellar mostrando força contrária à tendência geral de queda. Além disso, a fusão entre IA e criptomoedas está se aprofundando — a implantação de agentes de IA na cadeia e o crescimento de negociações automatizadas indicam que o mercado de criptomoedas está se tornando a infraestrutura financeira subjacente à economia de máquinas.

No curto prazo, a incerteza regulatória ainda é o principal obstáculo para a entrada de fundos institucionais; mas, no médio e longo prazo, projetos com receitas reais, usuários ativos e casos de uso claros podem obter retornos estruturais durante a reconfiguração de capital. O ambiente atual não é mais de uma alta generalizada impulsionada por liquidez abundante, mas um mercado que exige avaliação fundamentada e especialização.

Perguntas frequentes (FAQ)

O que o CIO da Bitwise disse sobre o mercado de criptomoedas?

O CIO da Bitwise, Matt Hougan, afirmou em um memorando de mercado divulgado em junho de 2026 que, à medida que as ações de IA absorveram o capital e a atenção originalmente destinados aos ativos digitais, as criptomoedas passaram de uma negociação de momentum para uma aposta contrária. Ele destacou que a capitalização total de mercado caiu 5,3% naquele dia, para 23,8 trilhões de dólares, 46% abaixo do pico de outubro de 2025.

Por que a IA influencia o fluxo de capital para o mercado de criptomoedas?

Desde o lançamento do ChatGPT ao público no final de 2022, o preço das ações da NVIDIA subiu quase 1.500%. Em 2026, provedores de nuvem de grande escala planejam investir mais de 600 bilhões de dólares em IA. Quando o Nasdaq 100 cresce 43% ao ano, enquanto o mercado de criptomoedas cai mais de 20% no mesmo período, fundos institucionais e investidores de varejo tendem a migrar para os ativos de melhor desempenho.

Como a rodada atual de ajuste em criptomoedas difere das de 2018 e 2022?

Hougan aponta que, diferentemente das baixas anteriores, quando o capital retornava ao Bitcoin como “ativo de segurança”, nesta fase os fundos estão migrando para tokens menores com indicadores de uso mais fortes e fundamentos sólidos. Ativos como Hyperliquid, Zcash e Stellar demonstraram forte desempenho seletivo, sugerindo que gestores institucionais estão adotando uma abordagem semelhante à análise setorial de ações para avaliar ativos digitais.

Quais tokens Hougan citou como exemplos?

Ele citou Hyperliquid, Zcash e Stellar, destacando que esses tokens mostraram vantagens relativas impulsionadas por fundamentos durante o ciclo de baixa. Hyperliquid, por exemplo, subiu mais de 120% em 2026 até agora, mesmo com a queda geral do mercado.

O ciclo do mercado de criptomoedas está se aproximando de um fundo?

Hougan acredita que o mercado de criptomoedas está mais próximo do fim do inverno do que do começo. Já há sinais de “pouca quantidade de verde” — ou seja, projetos com adoção real que estão ganhando força de forma seletiva. Investidores de longo prazo também estão construindo posições gradualmente por meio de negociações OTC, indicando uma espécie de “redefinição de ciclo” mais do que uma bolha estourando.

Como a “Clarity Act” pode afetar o mercado de criptomoedas?

A “Clarity Act” é uma legislação de estrutura regulatória para ativos digitais nos EUA. Sua aprovação ainda é incerta, com uma probabilidade de cerca de 55% de passar até o final do ano, segundo Polymarket, ou entre 5% e 30% de acordo com fontes internas. Hougan afirma que, se a lei não passar, o mercado de criptomoedas pode sobreviver, e uma aprovação impulsionaria uma recuperação, mas, na situação atual de incerteza regulatória, o crescimento será limitado.