Visão macroeconômica — Taxas de juros, liquidez e a abertura e fechamento da janela de IPOs até 2027

O ambiente macroeconômico do mercado de capitais é um fator externo crucial que determina se esses gigantes da tecnologia poderão listar suas ações conforme planejado. Atualmente, o mercado de ações dos EUA está em um período delicado — as atividades de IPO estão se recuperando, mas uma concentração de super IPOs pode, por sua vez, afetar a liquidez do mercado.

Qual é o tamanho impressionante dos super IPOs?

O total de captação de recursos em IPOs nos EUA em 2025 deve atingir cerca de 45 bilhões de dólares, com um volume acumulado nos últimos quatro anos de aproximadamente 100 bilhões de dólares. E apenas as três empresas unicórnio super IPOs SpaceX, OpenAI e Anthropic têm um potencial de captação de cerca de 200 bilhões de dólares. Se esses super IPOs ocorrerem concentradamente, o total de captação de recursos em IPOs nos EUA em 2026 ultrapassará o pico histórico de aproximadamente 160 bilhões de dólares em 2021.

O mercado consegue “absorver” os três gigantes?

Experiências históricas mostram que IPOs de grande porte geralmente ocorrem em momentos de otimismo de mercado, liquidez abundante e rápida expansão de avaliações. Mas vários analistas apontam que uma concentração de captação de 200 bilhões de dólares pode colocar o mercado de ações dos EUA em risco de liquidez.

Podemos revisar o desempenho do mercado após ondas semelhantes de IPOs na história: após a intensa entrada de gigantes ferroviários e industriais em 1929, ocorreu a Grande Depressão; após a onda de IPOs de empresas de internet em 1999-2000, estourou a bolha da internet; após o IPO de mais de 10 bilhões de dólares da Rivian em 2021, o mercado de ações dos EUA sofreu uma correção significativa em 2022.

Qual é a duração do período de janela?

Analistas do Bank of America apontam que o mercado atual apresenta “características de bolha” — forte tendência de alta nos preços, entusiasmo dos investidores de varejo e baixa volatilidade —, com o setor de tecnologia representando mais de 44% do índice S&P 500. Zhu Bin, economista-chefe da Nanhua Futures, afirma que, do ponto de vista de avaliação e estrutura de mercado, a atual fase de mercado de IA nos EUA tem alta similaridade com o período final da bolha da internet.

A principal divergência é: um super IPO significa o topo do mercado? Zhu Bin acrescenta que o desenvolvimento da indústria de IA e a bolha de mercado de capitais provocada por ela não são a mesma coisa. Mesmo que ativos relacionados à IA passem por ajustes temporários, isso não significa que a lógica da indústria de inteligência artificial foi invalidada; pode, na verdade, indicar que o mercado de capitais já antecipou parte das expectativas de longo prazo.

Minha avaliação: 2026 a 2027 será o período de ouro para a abertura da janela de IPOs. Mas os investidores devem estar atentos ao efeito de sucção de liquidez causado pelos super IPOs — após captar uma grande quantidade de recursos, as empresas que listarem posteriormente podem enfrentar suporte de capital mais limitado. Concluir o processo de IPO antes do fechamento da janela é crucial para cada empresa.

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