SpaceX reescreve regras de índice — Nasdaq quebra tradição de cem anos para um super IPO

O IPO da SpaceX em 2026 não impressiona apenas pelo tamanho e avaliação, mas também por forçar as principais instituições de índices globais a alterarem suas regras. Uma empresa ainda não listada já mudou a lógica do funcionamento de Wall Street.

Índice Nasdaq 100: 15 dias vs três meses

Anteriormente, uma nova ação precisava de pelo menos três meses para ser incluída no Nasdaq 100. Mas, para acomodar o IPO da SpaceX, o Nasdaq modificou suas regras — permitindo que a SpaceX fosse incluída em apenas 15 dias de negociação após a listagem, uma exceção sem precedentes.

Além disso, o Nasdaq introduziu um mecanismo de ajuste no cálculo de valor de mercado para empresas com baixa liquidez, elevando o multiplicador de cálculo de valor de mercado de ações com baixa circulação para três vezes. O presidente do Nasdaq afirmou em entrevista que essa medida visa garantir que o peso de empresas com baixa liquidez seja substancial no índice, ajustando-se gradualmente ao longo do tempo.

Controvérsia: a integridade do mercado está sendo sacrificada?

Essa série de mudanças nas regras gerou debates públicos entre as bolsas. O presidente da NYSE, controladora da Bolsa de Nova York, criticou abertamente a revisão do Nasdaq, dizendo que ela foi feita sob medida para atrair o IPO da SpaceX, e afirmou: “Do nosso ponto de vista, a integridade do mercado não é um fator de competição.” Essa troca rara de farpas entre bolsas destacou que o tamanho do IPO da SpaceX já ultrapassou a capacidade de sustentação dos sistemas tradicionais.

S&P 500 e FTSE Russell acompanham

Não apenas o Nasdaq, mas também a FTSE Russell adotou uma abordagem semelhante. A S&P Dow Jones também está negociando alterações nas regras. Uma vez aprovadas, o índice S&P 500 poderá abrir suas portas para a SpaceX. Analistas da Bloomberg Intelligence, James Seyffart e Rob Du Boff, estimam que, se a S&P seguir o exemplo, a demanda de fundos passivos para comprar automaticamente ações da SpaceX pode chegar a quase 20 bilhões de dólares, cerca de um quarto do valor emitido.

Riscos potenciais de baixa liquidez

O diretor de ETFs globais e investimentos em índices da Invesco apoia a mudança nas regras, afirmando que “o núcleo do índice é capturar os maiores e mais líquidos títulos representativos do mercado público”. No entanto, relatórios de analistas apontam que a SpaceX planeja liberar antecipadamente o período de bloqueio de insiders, com pelo menos 90% das ações bloqueadas já liberadas na época, “o que pode fazer com que ações de funcionários e investidores iniciais sejam justamente adquiridas por fundos de índice”, e essas mudanças não devem ser subestimadas.

Minha opinião: a modificação das regras do IPO da SpaceX é um marco, sinalizando que o mercado de capitais terá que abrir espaço para os superunicórnios. Isso não só reforça a certeza de um IPO da SpaceX antes de 2027, como também pode facilitar futuras super IPOs — como a abertura de capital da OpenAI, avaliada em 1 trilhão de dólares.