A maior oferta pública inicial (IPO) da história chegou. Quão longe Elon Musk está de sua fortuna de um trilhão de dólares?

陶朱，金色财经

Resumo: Em 3 de junho de 2026, fontes informaram que a SpaceX pretende precificar suas ações em 135 dólares na oferta pública inicial. A SpaceX planeja emitir 555,6 milhões de ações na IPO, com potencial captação de 75 bilhões de dólares. Este artigo organiza os detalhes essenciais sobre a IPO da SpaceX que você precisa saber.

I. Principais datas da IPO da SpaceX

• 20 de maio: Divulgação oficial do prospecto da SpaceX.

• 4 de junho: Início da roadshow para investidores institucionais.

• 11 de junho: Previsão de confirmação do preço final por ação.

• 12 de junho: Previsão de início das negociações na bolsa.

II. Qual é a avaliação da SpaceX?

A SpaceX planeja vender menos de 5% de suas ações, com valor total estimado entre 60 bilhões e 80 bilhões de dólares, visando uma avaliação de 1,75 trilhão a 1,8 trilhão de dólares. Se atingir a meta de captação de 75 bilhões de dólares, superará o recorde de IPO da Saudi Aramco em 2019, de 29,4 bilhões de dólares, tornando-se a maior IPO da história.

III. Quem são os underwriters da IPO da SpaceX?

O sindicato de underwriting da SpaceX é composto por mais de 20 bancos de investimento, liderados por cinco grandes bancos de Wall Street.

Underwriter principal:

Goldman Sachs será o underwriter chefe nesta IPO.

Underwriter líder:

Morgan Stanley lidera a IPO, com sua plataforma E*Trade responsável por atender investidores de varejo.

Underwriters co-líderes:

JPMorgan Chase, Bank of America e Citigroup.

Outros participantes:

Incluem Royal Bank of Canada (RBC), Mizuho Bank do Japão, Macquarie Bank, Barclays e outros.

IV. Qual será o papel de Elon Musk após a IPO?

A SpaceX afirma que, após a IPO, Musk atuará como CEO, CTO e presidente do conselho de administração.

É altamente provável que Musk mantenha uma estrutura de ações de dupla classe ou similar para preservar o controle de voto, semelhante ao que ocorreu na listagem da Tesla. Essa estrutura de ações de dupla classe dá a Musk múltiplas vezes mais poder de voto por ação comum, garantindo sua influência na direção da empresa mesmo com a diluição de sua participação após a IPO.

Espera-se que a IPO seja totalmente primária, ou seja, todos os recursos irão para a empresa, sem possibilidade de os acionistas atuais venderem suas ações na oferta. Os fundos arrecadados serão usados para expandir recursos de computação de inteligência artificial e a rede de satélites da SpaceX, entre outros usos.

V. Por que a SpaceX está se abrindo ao mercado agora?

Musk sempre foi contrário à listagem pública, alegando que o mercado de capitais valoriza ganhos de curto prazo, o que conflita com a missão de longo prazo da SpaceX. No entanto, no final de 2025, essa postura mudou por várias razões.

O CFO da SpaceX, Bret Johnsen, afirmou que os recursos da IPO serão usados para aumentar a frequência de lançamentos do foguete Starship, estabelecer centros de dados de IA no espaço e avançar com missões não tripuladas para Marte. Analistas apontam razões estruturais mais profundas: o mercado de private equity atualmente possui entre 2 a 3 trilhões de dólares em capital ocioso, enquanto o mercado de ações global chega a 100-150 trilhões de dólares. A SpaceX atingiu o limite do que o mercado privado pode suportar para financiar seu ambicioso plano industrial de décadas, tornando difícil captar recursos adicionais por esse caminho.

A listagem também oferece liquidez para investidores iniciais, incluindo Alphabet, Fidelity e outros fundos de venture capital de elite, que aguardam há anos por eventos de liquidez. Além disso, para Musk, a listagem permite maior flexibilidade para usar suas ações como garantia para empréstimos, semelhante ao que fez com suas ações da Tesla, sem precisar vendê-las.

VI. Quais controvérsias cercam a SpaceX?

1. Crise de confiança na governança

Em 29 de maio, o fundo de pensão dinamarquês AkademikerPension decidiu excluir a SpaceX de sua lista de investimentos, devido a preocupações com a governança da empresa.

O fundo afirmou que sua decisão de evitar a SpaceX se deve principalmente a fatores ESG (ambientais, sociais e de governança), especialmente pelo desempenho extremamente ruim da empresa em governança. No entanto, se a avaliação indicar que a SpaceX representa uma oportunidade de investimento atraente, eles não poderiam justificar essa decisão do ponto de vista de retorno. Como investidores de longo prazo, eles acreditam que a avaliação da empresa já está excessivamente inflada.

2. Divergências entre tweets de Musk e informações do prospecto

Musk publicou no Twitter (X) detalhes sobre uma parceria com a startup de IA Anthropic, revelando diferenças em relação às informações do prospecto. O prospecto indica que a Anthropic pagará à SpaceX “12,5 milhões de dólares por mês até maio de 2029”, com possibilidade de rescisão antecipada com 90 dias de aviso. Musk, por sua vez, afirmou que o contrato de locação duraria apenas “180 dias, com rescisão a qualquer momento”, levantando dúvidas sobre receitas reais e duração do contrato.

3. Dúvidas sobre avaliação

O relatório semanal do BIT Official destaca que a narrativa mais evidente é a exploração de Marte, mas o mercado já precificou muito além dessa visão. Desde a aquisição da xAI em fevereiro, a história de crescimento da SpaceX se expandiu para IA, conectividade global e infraestrutura, o que está reavaliando sua avaliação. Apesar de ser uma das histórias de IPO mais atraentes, o mercado já atribuiu um preço elevado, e investidores devem avaliar se o espaço restante é suficiente para sustentar essa avaliação.

O analista Farrar afirma que o desempenho financeiro do negócio principal do Starlink não justifica uma avaliação de 1,5 trilhão de dólares. Para aceitar esse valor, os investidores precisam apostar em cenários altamente especulativos, como colonização de Marte e centros de dados no espaço, além de confiar na valorização pessoal de Musk — uma lógica semelhante à do longo prazo da Tesla, que se sustenta na narrativa de futuro, não nos lucros atuais.

O renomado analista contábil Jack Ciesielski considera que esse objetivo é uma espécie de “missão lunar”, cujo sucesso depende de a SpaceX obter uma vantagem de escala na fabricação de foguetes, formando uma verdadeira barreira de entrada monopolística.

4. Perdas significativas na área de IA

O analista Robert Cyran aponta que, apesar de Musk planejar uma avaliação de 1,75 trilhão de dólares para a SpaceX, sua apresentação de IPO está mergulhada em promessas de IA, com grande parte dos recursos vindo da xAI. Nos três primeiros meses do ano, a empresa queimou 7,7 bilhões de dólares, mais de três vezes o valor do mesmo período do ano anterior, representando mais de 75% do investimento total da SpaceX. Além disso, a operação do setor de IA, com aluguel de servidores ociosos para a Anthropic por cerca de 1,3 bilhão de dólares por mês, não gera receita significativa, e o desempenho da IA da SpaceX é fraco, com crescimento de receita de menos de 13% no primeiro trimestre. A Anthropic, por sua vez, projeta crescimento de cinco vezes na mesma fase. Apesar de a SpaceX ser uma “nave de foguetes”, do ponto de vista financeiro, ela ainda não atingiu “velocidade de escape”.

VII. Quais são as principais fontes de receita da SpaceX?

A principal fonte de receita da SpaceX atualmente é o serviço de internet via satélites Starlink, que responde por mais de 70% a 80% do faturamento total. Em segundo lugar, vêm os lançamentos de foguetes e contratos governamentais.

1. Starlink

Representa cerca de 70% a 80% da receita da empresa. Com uma constelação de satélites em órbita baixa, a Starlink fornece banda larga para milhões de usuários e empresas ao redor do mundo, alcançando lucratividade e fluxo de caixa positivo em grande escala.

2. Lançamentos comerciais de foguetes

Com as tecnologias reutilizáveis do Falcon 9 e Falcon Heavy, a SpaceX domina o mercado global de lançamentos comerciais, obtendo receita estável por meio de alta frequência de missões.

3. Contratos governamentais e institucionais

Incluem transporte de carga e tripulação para a Estação Espacial Internacional (ISS) para a NASA, além de lançamentos de cargas militares para o Departamento de Defesa dos EUA. Apesar de serem contratos de destaque, representam uma parcela relativamente pequena do faturamento total (cerca de 5%).

VIII. Quais impactos a IPO da SpaceX traz?

1. ETF de espaço em alta “explosiva”

Com a expectativa da IPO da SpaceX, os ETFs de espaço estão vivendo uma “explosão”. Dados do Morningstar Direct mostram que, no último mês, esses ETFs receberam 1,3 bilhão de dólares em novos recursos, elevando o total sob gestão para 3,3 bilhões. No entanto, o estrategista de ETFs da Strategas alerta que a “economia espacial” ainda é um nicho pequeno no amplo setor de tecnologia, e que seguir cegamente a SpaceX e conceitos de espaço pode trazer riscos.

2. Melhora no sentimento de investimento em setor aeroespacial

A Huatai Securities acredita que a listagem da SpaceX, líder global em aeroespacial e IA, pode impulsionar o entusiasmo e a confiança no setor de tecnologia espacial na China, criando uma ressonância nos mercados de capitais da China e dos EUA, e recomenda atenção às oportunidades de investimento no setor.

3. Impacto negativo em outras ações espaciais

O estrategista chefe da Annex Wealth Management, Brian Jacobsen, afirma: “Ou é um sinal de direção, ou um prenúncio.” O entusiasmo em torno da SpaceX pode atrair investidores, mas, por ser liderada por uma figura famosa, a empresa pode ser excessivamente única, prejudicando outras ações do setor espacial ao atrair toda a atenção, ao invés de impulsioná-las.

Na verdade, se a SpaceX atrair grande volume de fundos para sua subscrição, outras IPOs podem sofrer redução de avaliação ou até serem adiadas.

IX. Quantos BTC a SpaceX possui?

De acordo com o documento de registro S-1 enviado à SEC dos EUA, até 31 de março de 2026, a SpaceX possui 18.712 bitcoins, com valor justo de aproximadamente 1,29 bilhão de dólares, que, ao preço atual, equivale a quase 1,45 bilhão de dólares. Essa quantidade supera o estoque de 11.509 bitcoins divulgado anteriormente pela Tesla.
O prospecto mostra que o custo de aquisição dos bitcoins foi de cerca de 661 milhões de dólares, com preço médio de aproximadamente 35.324 dólares por bitcoin, armazenados por terceiros. A divulgação indica que a SpaceX integrou o Bitcoin em sua estratégia de reserva de caixa de longo prazo, não sendo uma aposta de curto prazo.

X. Quanto vale a fortuna de Musk?

Se considerarmos o cenário de IPO da SpaceX atualmente divulgado, Musk provavelmente se tornará a primeira pessoa na história a alcançar um patrimônio líquido de 1 trilhão de dólares.

Segundo a Forbes, Musk detém cerca de 43% da empresa combinada, avaliada em aproximadamente 542 bilhões de dólares.

O Wall Street Journal estima que sua participação valha cerca de 538 bilhões de dólares, um pouco abaixo. Além disso, Musk possui outros ativos relevantes: Tesla (167 bilhões), opções de ações (150 bilhões), Neuralink (50 milhões) e The Boring Company (50 milhões). Assim, seu patrimônio líquido total está em torno de 970 bilhões de dólares. Com alta futura no preço das ações, Musk pode alcançar facilmente 1 trilhão de dólares.

Resumo

Musk revolucionou setores como veículos elétricos, lançamentos espaciais, internet via satélite e inteligência artificial. A IPO da SpaceX pode ser seu momento mais importante no mercado de capitais. Se ocorrer conforme o esperado, Musk não só se tornará o primeiro bilionário de 1 trilhão de dólares na história, como também ampliará sua influência na era da economia espacial.