Notícias do Mars Finance, em 3 de junho, mostram que, segundo dados de mercado, o dólar americano atingiu momentaneamente a marca de 160 ienes (com pico de 160,44, depois recuando para cerca de 159,90). Ao mesmo tempo, o índice Nikkei 225 quebrou pela primeira vez a marca de 68.000 pontos, atingindo um pico de 68.634,74 pontos à tarde, com alta de 2,9%. Este nível sensível coincide exatamente com a zona psicológica antes da intervenção maciça anterior do Ministério das Finanças do Japão. O Ministério das Finanças do Japão anunciou recentemente que, entre 28 de abril e 27 de maio, utilizou um total de 11,7349 trilhões de ienes para intervir no mercado cambial, comprando ienes e vendendo moedas estrangeiras, pressionando diretamente as posições vendidas de iene. Os dados mais recentes da CFTC (até 26 de maio) mostram que as posições de futuros de iene de contas não comerciais estão com 112.993 contratos longos e 227.660 contratos curtos, com um saldo líquido de 114.667 contratos curtos, um aumento de 27.152 contratos curtos em relação à semana anterior. A posição de iene vendida excessivamente não saiu completamente do mercado, pelo contrário, continua a aumentar, indicando que o carry trade ainda não sofreu uma quebra sistêmica. Anteriormente, o Banco do Japão manteve a taxa de juros política em 0,75% na reunião de abril, mas três dos nove membros (Takata Hajime, Tamura Naoki, Nakagawa Junko) defenderam publicamente o aumento para 1,0%, além de elevar a previsão do CPI núcleo para o FY2026 para a faixa de 2,5%-3,0%, indicando que continuará ajustando gradualmente a política de afrouxamento, com a pressão inflacionária se tornando um fator importante para o desencadeamento de uma liquidação do carry trade. No entanto, a alta recente do mercado de ações japonês não foi impulsionada apenas pelo fechamento de posições de carry. Dados da Reuters mostram que, até a semana de 23 de maio, os investidores estrangeiros compraram ações japonesas pelo oitavo semana consecutiva, com uma compra líquida de 1,08 trilhões de ienes na semana, acumulando quase 11,7 trilhões de ienes no ano (contra apenas 742,1 bilhões de ienes no mesmo período do ano passado), com o fluxo de capital principalmente direcionado a ações relacionadas a IA/semicondutores. Diversas instituições de Wall Street recentemente destacaram que o carry trade de iene enfrenta risco de liquidação, o que pode impulsionar uma estratégia de "vender dólares e comprar ativos beneficiados pela inflação no Japão". O UBS já delineou, em abril, um cenário de nova liquidação do carry trade de iene, alertando que, se o tom do BOJ permanecer dovish ou se a pressão inflacionária aumentar, o dólar pode enfraquecer ainda mais. O economista-chefe da Apollo Global Management, Torsten Slok, também alertou publicamente em fevereiro deste ano que a volatilidade extrema nas posições de futuros especulativos indica que o carry trade pode ser fechado rapidamente. Instituições como Goldman Sachs e Morgan Stanley também veem a liquidação do carry como um catalisador de longo prazo para o mercado de ações japonês, especialmente beneficiando setores sensíveis às taxas domésticas e à inflação. Atualmente, o mercado está construindo uma narrativa de risco de liquidação do carry trade em torno de "intervenção do Japão + expectativa de aumento do BOJ + pressão inflacionária", o que pressiona o dólar e fortalece ações beneficiadas por taxas e inflação no Japão. No entanto, o USD/JPY voltou a se aproximar de 160, e as posições líquidas curtas na CFTC permanecem altas, indicando que as posições vendidas de fundos globais em iene ainda não foram forçadas a fechar, e a força do Nikkei 225 é mais resultado do interesse estrangeiro na negociação de IA e re-inflacionária do que uma simples liquidação do carry trade. Essa narrativa ainda está em desenvolvimento, mas ainda há distância de uma liquidação sistêmica como a de agosto de 2024. Os investidores devem continuar atentos ao nível de 160 do USD/JPY, à próxima intervenção do Ministério das Finanças do Japão e aos sinais da reunião do BOJ em julho.

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As ações japonesas continuam a subir para novas máximas, a narrativa do colapso do Carry Trade em ienes ganha força

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