GameStop registra o maior lucro líquido trimestral da história, mas quase 70% do lucro vem do "lucro em papel" derivado de produtos do eBay

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Autor: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide leitura: GameStop divulga resultados do primeiro trimestre fiscal de 2026, lucro líquido de 389,6 milhões de dólares, atingindo o maior da história da empresa, receita de 835,3 milhões de dólares, crescimento de 14% ano a ano, ambos superando amplamente as expectativas de Wall Street. Mas ao analisar os números, o lucro de 268,4 milhões de dólares veio de ganhos não realizados de derivativos de opções acumulados durante a aquisição da eBay. No mesmo dia, o conselho aprovou um programa de recompra de ações de 2 bilhões de dólares, e após o fechamento das negociações, o preço das ações subiu mais de 7%.

GameStop (NYSE: GME) divulgou após o fechamento de 2 de junho os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2026, encerrado em 2 de maio, entregando o trimestre com o maior lucro da história da empresa.

Lucro líquido de 389,6 milhões de dólares, aumento de 770% ano a ano; lucro operacional do primeiro trimestre de 143,3 milhões de dólares, também recorde histórico para o trimestre, enquanto no mesmo período do ano passado houve prejuízo de 10,8 milhões de dólares. Receita de 835,3 milhões de dólares, crescimento de 14%, superando a previsão dos analistas de 767 milhões de dólares. Lucro por ação ajustado (non-GAAP) de 0,30 dólares, quase o dobro da expectativa de mercado de 0,16 dólares.

Segundo a Reuters e várias mídias, após o anúncio, o preço das ações da GME subiu mais de 12% após o fechamento.

Quase 70% do lucro líquido veio de ganhos não realizados em posições de derivativos de eBay

O número de lucro líquido de 389,6 milhões de dólares precisa ser desmembrado.

De acordo com notas do relatório financeiro, a GameStop registrou em Q1 um "ganho não realizado de ativos de derivativos" de 268,4 milhões de dólares, proveniente de uma posição de opções de compra/venda (Put/Call Pairs) criada para a aquisição da eBay. Esses derivativos proporcionaram exposição econômica às ações ordinárias da eBay, ao final do trimestre correspondendo a cerca de 34,5 milhões de ações, com preços de exercício entre 84,74 e 114,96 dólares.

Em outras palavras, apenas esse ganho de papel representou 68,9% do lucro líquido.

Excluindo ganhos não realizados de derivativos, ganhos de ativos digitais e perdas por impairment, o lucro líquido ajustado foi de 179,3 milhões de dólares, aumento de 115,8% em relação ao mesmo período do ano passado (73,1 milhões de dólares). EBITDA ajustado de 163,4 milhões de dólares, contra apenas 38,6 milhões de dólares no mesmo período do ano passado.

Esse ganho de derivativos está diretamente relacionado ao plano de aquisição da eBay que a GameStop está promovendo. Em 3 de maio, a GameStop enviou uma oferta não vinculante de aquisição à diretoria da eBay, de 125 dólares por ação, com valor total estimado em cerca de 55,5 bilhões de dólares, com pagamento de 50% em dinheiro e 50% em ações. A GameStop acumulou aproximadamente 6,5% de exposição econômica na eBay por meio de derivativos e participações diretas, além de ter submetido notificações antitruste. A eBay já rejeitou a proposta anteriormente.

Para isso, a empresa colocou em garantia 983 milhões de dólares em caixa, contabilizados na conta de "garantia de derivativos pledge" no balanço patrimonial.

Colecionáveis superaram hardware pela primeira vez como maior fonte de receita

No segmento principal, a maior mudança estrutural no Q1 foi a primeira vez que colecionáveis (Collectibles) superaram hardware como maior fonte de receita da GameStop.

Por categoria: receita de colecionáveis de 348,9 milhões de dólares, representando 41,8%, crescimento de 64,9% (contra 211,5 milhões de dólares, 28,9%, no mesmo período do ano passado); hardware e acessórios de 333,7 milhões de dólares, 39,9%, queda de 3,4%; software de 152,7 milhões de dólares, 18,3%, queda de 13,0%.

O crescimento da receita foi quase totalmente impulsionado por colecionáveis, incluindo roupas, brinquedos, cartas colecionáveis e serviços de autenticação de cartas. Isso continua a trajetória de transformação da GameStop, que nos últimos dois anos passou de varejista tradicional de jogos para uma plataforma de venda de itens de cultura pop e cartas colecionáveis.

Margem bruta aumentou de 34,5% para 40,7%, despesas SG&A reduziram de 228,1 milhões de dólares para 201,6 milhões, queda de 11,6%.

Ativos de 9,7 bilhões de dólares em "financeirização": dinheiro, Bitcoin, bonds conversíveis e derivativos

Até o final do Q1, o caixa, equivalentes de caixa e títulos de valor da GameStop totalizaram 8,4 bilhões de dólares (contra 6,4 bilhões no mesmo período do ano passado), ativos digitais e contas a receber relacionados de aproximadamente 400 milhões de dólares (4710 bitcoins), garantias de derivativos de cerca de 1 bilhão de dólares, totalizando aproximadamente 9,7 bilhões de dólares.

A capitalização de mercado da empresa é de cerca de 9,4 bilhões de dólares, com ativos líquidos no balanço já superando o valor de mercado.

No lado do passivo, a dívida de longo prazo aumentou de 1,48 bilhão de dólares para 4,166 bilhões de dólares. Isso se deve principalmente às duas emissões de títulos conversíveis sem juros pela GameStop: uma de 1,5 bilhão de dólares emitida em abril de 2025, com vencimento em 2030, e outra de 2,25 bilhões de dólares emitida posteriormente, com vencimento em 2032. Ambas as emissões têm como finalidade a compra de Bitcoin, seguindo uma estratégia semelhante à da MicroStrategy, de emitir dívida para adquirir criptomoedas.

A GameStop atualmente possui 4710 bitcoins, avaliada em aproximadamente 384 milhões de dólares segundo dados do The Block, sendo a 11ª maior detentora de Bitcoin entre empresas listadas globalmente. No relatório do Q4, a empresa revelou que colocou em garantia 4709 bitcoins para estratégias de opções de compra cobertas.

Programa de recompra de 2 bilhões de dólares e reação após o fechamento

No mesmo dia, o conselho da GameStop aprovou por unanimidade uma autorização de recompra de ações de 2 bilhões de dólares, válida até 2 de junho de 2029, substituindo a autorização antiga de março de 2019.

Com uma capitalização de mercado de aproximadamente 9,4 bilhões de dólares, a recompra de 2 bilhões representa cerca de 21,3% do valor total. Considerando o caixa de 8,4 bilhões de dólares, a recompra é financeiramente viável.

Segundo o Stocktwits e várias mídias, após o anúncio dos resultados, as ações da GME subiram entre 7% e 12% após o fechamento. Durante o pregão regular, a GME fechou a 22,40 dólares, com uma faixa de 52 semanas entre 19,93 e 31,05 dólares.