Variação: Três tipos de ativos L1 têm grande potencial para se tornarem as principais formas de armazenamento de valor

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Autor: Alana Levin, Variant

Tradutor: Hu Tao, ChainCatcher

Na Variant, o núcleo de nossa filosofia de investimento é acreditar que as pessoas devem poder possuir seu próprio dinheiro, identidade e dados.

Buscamos grandes mercados que possam apoiar e expandir o acesso e a posse de recursos necessários para a vida cotidiana por indivíduos e organizações. Nosso investimento em redes de criptografia já transformou muitas dessas ideias em realidade. Essas redes são protocolos de coordenação centrados na soberania e autonomia.

No entanto, ainda há muitas dúvidas sobre como avaliar o valor dessas redes. Protocolos e projetos diferentes têm objetivos muito distintos, portanto, ao acompanhar o sucesso e prever o crescimento, os indicadores básicos importantes também variam bastante.

Acreditamos que todos os tokens podem ser classificados em uma de duas categorias: ativos de armazenamento de valor (SOV) ou ferramentas semelhantes a ações. Vale destacar que consideramos a estrutura de armazenamento de valor especialmente útil para avaliar blockchains de camada 1 (L1) — um dos protocolos de coordenação monetária mais importantes e de maior escala no sistema financeiro moderno.

Após uma análise aprofundada, identificamos uma série de indicadores básicos para entender, avaliar e acompanhar o desenvolvimento futuro dessas redes. Este artigo visa compartilhar parte do nosso raciocínio, na esperança de oferecer uma referência útil para outros que pensam sobre esses ativos.

Ativos de L1 podem servir como meio de armazenamento de valor

Um dos nossos principais frameworks é que L1 pode ser analisado e modelado como um armazenamento de valor.

Então, que tipo de ativo é considerado um bom meio de armazenamento de valor? Nossos principais fatores básicos são os seguintes (ordenados aproximadamente por importância):

Durabilidade técnica: esse ativo ainda existirá após 5-10 anos? Sua aparência/funcionalidade permanecerá relativamente inalterada?

Escassez: esse ativo é amplamente disponível e fácil de obter? Quão fácil é sua inflação? Quão previsível é a curva de inflação?

Resistência à censura: quão fácil é para uma entidade individual bloquear esse ativo? Quão limitadas são as atividades econômicas relacionadas a ele que podem ser impedidas ou encerradas?

Produtividade econômica: esse ativo pode ser usado para facilitar atividades econômicas? Qual é sua utilidade no setor financeiro, por exemplo, ele possui valor de garantia?

Memética: outras pessoas consideram esse ativo uma reserva de valor? Uma característica importante de qualquer moeda é o consenso social sobre seu valor e uso.

Liquidez: esse ativo é amplamente acessível para qualquer pessoa que queira incluí-lo em seu portfólio (independentemente do tamanho)? Consideramos a liquidez por último porque ela geralmente é uma consequência de comportamentos de imitação; maior liquidez tende a gerar mais interesse por um ativo, e quanto maior o interesse, maior a escala (em relação à moeda inflacionária). Bitcoin, por exemplo, tinha baixa liquidez nos primeiros anos, mas hoje é uma das maiores em termos de liquidez global.

Poucas categorias de mercado superam a escala total de mercado de armazenamento de valor (TAM). O ouro — o maior e mais amplamente reconhecido meio de armazenamento de valor — tem um valor de mercado de cerca de 31 trilhões de dólares. A prata também alcança cerca de 4 trilhões de dólares. Acreditamos que alguns L1 podem se tornar uma forma ainda melhor de armazenamento de valor.

Ativos de fundos soberanos

Atualmente, três tipos de ativos de L1 se destacam e têm grande potencial para se tornar principais formas de armazenamento de valor: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e ZEC. Dentro do nosso framework, eles se destacam em diferentes dimensões.

O Bitcoin domina o reconhecimento como meme, sendo conhecido como “ouro digital”. A autorreflexividade de um meme forte é uma força poderosa e uma consideração fundamental para qualquer concorrente de armazenamento de valor: quanto mais pessoas acreditam que o Bitcoin funciona como reserva de valor, mais grupos marginais tendem a acreditar nisso também. Nos últimos quinze anos, indivíduos, fundos, empresas, instituições e até países investiram nessa crença.

O Ethereum pode ser mais duradouro do que o Bitcoin do ponto de vista técnico. É mais fácil de atualizar, e seu roteiro oferece insights transparentes, rastreáveis e verificáveis, mostrando os planos futuros da comunidade de desenvolvedores. Olhando para o futuro — incluindo riscos emergentes como a computação quântica — acreditamos que essa adaptabilidade é uma vantagem, não uma fraqueza. A essência de qualquer ativo soberano de alta qualidade é a crença de que ele continuará existindo daqui a dez anos. O Ethereum demonstrou resiliência, resistindo a desafios técnicos e sociais significativos — como o ataque ao The DAO, a fusão, entre outros — e acreditamos que continuará a prosperar nesse aspecto.

ZCash se destaca na resistência à censura e na proteção de privacidade. Com apenas a opção de pools de fundos privados (função de transação privada do ZCash), indivíduos podem evitar o risco de confiscos futuros de riqueza ou de serem monitorados pelo Estado em larga escala. Essa é uma vantagem duradoura do ZCash, que oferece uma via de proteção de ativos a longo prazo.

De modo geral, o valor de mercado de meios de armazenamento de valor atinge dezenas de trilhões de dólares. Essa realidade já é evidente na situação atual. Acreditamos que esse setor continuará crescendo rapidamente, com múltiplos meios de armazenamento coexistindo.

No entanto, observando o cenário de mercado atual, embora os fundos soberanos digitais (SOV) apresentem vantagens em relação ao ouro ou prata em muitos dos indicadores básicos mencionados, sua participação no mercado total de SOV ainda é pequena. Para nós, isso representa uma oportunidade ambiciosa e empolgante.