Derivativos de criptografia funcionam 24 horas sem parar, por que Wall Street tem que mudar as regras?

Compilado: Blockchain em linguagem comum

O mercado de criptomoedas sempre operou em um “relógio” diferente. O Bitcoin não fecha no fim de semana, a liquidez não pausa por feriados, e as negociações alavancadas não precisam esperar até segunda-feira de manhã em Manhattan para recomeçar. Ao longo dos anos, foi essa diferença que claramente distinguiu as plataformas de negociação de criptomoedas das infraestruturas financeiras tradicionais reguladas.

Mas essa distinção está se estreitando. O CME Group anunciou que, sob supervisão regulatória, seus produtos de futuros e opções de criptomoedas regulados passarão a oferecer negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana a partir de 29 de maio; além da janela de manutenção semanal, as negociações continuarão na CME Globex. Essa mudança não é apenas uma extensão do horário de operação, mas indica que o setor financeiro tradicional está sendo puxado para dentro, com estruturas de mercado cada vez mais reforçadas pelo mercado de criptomoedas.

A questão mais difícil não é que as instituições não possam valorizar altamente a negociação de ativos criptográficos. Elas já podem fazer isso há muito tempo, por meio de plataformas offshore, principais provedores, market makers e provedores de liquidez. A verdadeira dificuldade está em: em um mercado onde alavancagem, informações e movimentos quase nunca realmente param, será que os sistemas de supervisão, custódia, monitoramento, privacidade e gestão de riscos do sistema financeiro conseguem acompanhar?

A entrada de derivativos de criptomoedas na era 24/7 não é apenas uma questão de tornar os ativos digitais mais “institucionais”. Na verdade, ela está tornando o setor financeiro tradicional mais contínuo, mais incansável.

Os derivativos estão se tornando a camada institucional do mercado de criptomoedas

Ao longo dos anos, o foco do mercado de criptomoedas permaneceu na negociação de spot de produtos incrementais. O mercado à vista continua importante, especialmente em relação ao fluxo de fundos de varejo, liquidez nas plataformas de negociação e demanda por ETFs. Mas agora, as instituições estão mais usando o mercado de derivativos para expressar preferências de risco, fazer hedge, precificar volatilidade e gerenciar exposições alavancadas.

Essa mudança já é bastante evidente nos dados. A publicação CCData, no “Relatório de Plataformas de Negociação de Janeiro de 2026”, mostra que, naquele mês, o volume total de negociações em plataformas centralizadas foi de 5,26 trilhões de dólares, sendo que apenas 1,27 trilhão de dólares correspondem a negociações à vista. Isso significa que a maior parte das atividades de negociação nas plataformas centralizadas naquele mês eram, na verdade, derivativos.

Isso é importante porque os derivativos não apenas refletem o descobrimento de preços, mas, no mercado de criptomoedas, cada vez mais manipulam o próprio processo de descoberta de preços. Futuros, contratos perpétuos e derivativos influenciam liquidez, taxas de financiamento, volatilidade e posições esperadas de instituições. Quando os derivativos se tornam o principal campo de expressão do mercado, o horário de negociação deixa de ser uma questão de conveniência e passa a ser uma questão estrutural.

Essa é uma das razões pelas quais o CME tem um significado tão importante. O que significa “acesso regulado” não é mais apenas lançar um contrato de Bitcoin ou Ethereum, mas fazer com que o mecanismo de negociação se adapte ao ritmo de funcionamento desses ativos.

O CME também afirmou que a demanda de clientes por gestão de riscos de ativos digitais impulsionou um novo recorde de volume de futuros de criptomoedas e negociações de títulos no valor de 3 trilhões de dólares em 2025. Não se trata de um mercado marginal pedindo por horários estendidos, mas de um mercado de derivativos regulado, que está respondendo às reais necessidades das instituições por uma gestão de risco mais contínua.

Negociação contínua ainda enfrentará o sistema de comunidades chinesas no exterior

Um ponto de contradição: executar continuamente não equivale automaticamente a liquidar continuamente. Embora o modelo do CME tenha prolongado o número de sessões de negociação, ele ainda mantém mecanismos relacionados às instituições. Negociações realizadas durante fins de semana e feriados ainda serão incorporadas ao próximo dia útil, e os processos de liquidação, compensação e relatórios regulatórios continuam seguindo a estrutura do “próximo dia útil”.

Essa é a ponte que o setor financeiro tradicional tenta construir: sobre infraestrutura de mercado regulada, elevar a velocidade de execução do mercado de criptomoedas. É uma solução de compromisso viável, mas que também revela bastante. O principal problema do mercado de criptomoedas é “negociar continuamente”, enquanto o controle institucional fica em segundo plano; e o setor financeiro tradicional tenta fazer o inverso.

O mercado de derivativos regulados não pode abrir mão de obrigações de divulgação de informações, disciplina de margem, controle de riscos e acordos tarifários. Seu valor central, provavelmente, reside na capacidade das instituições financeiras de realizar negociações dentro de um quadro transparente e supervisionado.

Porém, um mercado que nunca para comprimirá o tempo de reação. Se ocorrer uma volatilidade no mercado na manhã de domingo, ela pode impactar demandas de suprimentos, exposições de contraparte, estratégias de hedge e liquidez antes mesmo do fluxo de trabalho tradicional ser totalmente retomado. Nesse ambiente, a capacidade operacional também pode se tornar parte da estrutura de mercado.

A próxima vantagem competitiva pode não depender do produto lançado primeiro, mas sim de quem consegue, sem ultrapassar os controles essenciais às instituições, monitorar riscos em tempo real, garantir liquidez confiável, custodiar fundos e detectar anomalias de conformidade.

Transparência está se tornando uma nova face do risco

O design “nunca dorme” do mercado de criptomoedas traz um segundo desafio: a informação também está em fluxo contínuo. A liquidação em blockchain pública é visível, auditável e mais difícil de ser adulterada. Isso realmente reduz alguns riscos. Mas, a mesma transparência também pode expor fluxos de fundos que, em contextos tradicionais, seriam considerados confidenciais.

Quando questionada se a transparência do blockchain público realmente reduz riscos sistêmicos ou cria novas superfícies de ataque, Natalie Newson, investigadora sênior de blockchain na CertiK, afirmou: “Na verdade, ambas as coisas acontecem ao mesmo tempo.” Ela explicou que a finalização de liquidação é auditável publicamente, mas “o front-running e o MEV continuam sendo problemas persistentes na blockchain”.

A dualidade é o núcleo do problema de adoção institucional. A transparência auditável é útil quando o mercado precisa estabelecer confiança na liquidação; mas quando os participantes precisam pagar impostos, fazer garantias, transferir salários ou pagar fornecedores em tempo real, as coisas ficam mais complexas.

Newson destacou um risco comercial: “Se o seu endereço de carteira de tesouraria for público e estiver na blockchain, seus contrapartes, fornecedores e concorrentes poderão monitorar sua liquidez em tempo real.”

Para as negociações, essa visibilidade pode afetar a execução; para as empresas, pode expor estratégias de capital de giro; para as instituições, pode transformar a infraestrutura de liquidação em uma fonte de inteligência de mercado para concorrentes. Em um ambiente de derivativos 24/7, a informação também não será vazada, até o horário de expediente.

Ao chegar aqui, o problema já vai além da segurança cibernética. O ponto central não é apenas ataques de hackers, vulnerabilidades ou fragilidade de contratos inteligentes, mas: um sistema financeiro que nunca para, será capaz de, ao mesmo tempo, manter a auditabilidade da blockchain e proteger as operações de entidades com poder de mercado?

Privacidade está se tornando parte fundamental da infraestrutura de mercado

No mundo cripto, a transparência costuma ser vista como uma característica. Para redes de moeda aberta e sistemas DeFi iniciais, isso faz sentido, pois a validação pública ajuda a estabelecer confiança. Mas mecanismos voltados para mercados especulativos ou experimentais não se aplicam automaticamente a cenários financeiros corporativos.

Varun Kabra, diretor da Concordium, afirmou: “Quando uma empresa tenta usar blockchain de forma operacional, a transparência se torna uma restrição estrutural. Salários, contratos com fornecedores, fluxos de tesouraria, estruturas de precificação — esses não são dados que podem ser simplesmente tornados públicos.”

Esse é o terceiro gargalo institucional que permeia a discussão sobre negociação 24/7. Manter o mercado aberto não basta; os sistemas que o suportam também precisam ser capazes de provar identidade, autorizar, verificar conformidade e manter o sigilo de forma que não exponha informações excessivas.

Kabra acrescenta que a próxima fase de adoção dependerá de como combinar privacidade e confidencialidade. “A próxima fase de adoção não virá de mais debates com reguladores,” disse ele, “mas de construir um sistema que permita que privacidade e confidencialidade coexistam desde o projeto.”

Essa lógica já começa a ultrapassar o próprio mercado financeiro. A parceria entre Concordium e a Federação de Hóquei no Gelo da Dinamarca inclui um “Programa de Verificação de Agradecimento” baseado em provas de conhecimento zero, além de projetos de negócios com agentes de IA autenticados. Isso mostra que, tanto usuários quanto agentes automatizados, podem provar sua autorização ou acesso sem revelar informações pessoais excessivas.

O cenário esportivo em si não é o foco principal; o que importa é a infraestrutura por trás. À medida que o mercado se torna mais automatizado e contínuo, identidades, verificações e divulgações parciais estão se tornando componentes integrados ao sistema de controle de margem, custódia e monitoramento de mercado.

O setor financeiro tradicional está aprendendo com o relógio do mercado de criptomoedas

A principal leitura ao lançar o CME o mecanismo 24/7 é: o mercado de criptomoedas está se tornando mais institucional. Essa leitura é correta, mas incompleta. Uma análise mais profunda revela que, à medida que o setor financeiro tradicional começa a absorver partes da estrutura de mercado de criptomoedas, é porque as próprias necessidades de clientes, padrões de volatilidade e liquidez estão se movendo nessa direção.

Isso não significa que o setor financeiro regulado vá se tornar centralizado. Não vai. As instituições precisarão de estruturas equivalentes às de Cingapura, custodiante, sistemas de reporte, monitoramento de mercado e quadro legal. A mudança ocorre na sincronização: os sistemas de risco, projetados para abrir e fechar negociações e para os fluxos de trabalho durante a semana, precisarão se adaptar a um mercado de risco contínuo e em constante mudança.

Essa transformação não acontecerá da noite para o dia. A expansão do horário de execução das negociações pode ser mais rápida do que a atualização dos sistemas de liquidação; a mudança na entrada de negociações pode superar a adaptação das estruturas de conformidade; a migração de liquidez pode acontecer antes mesmo do estabelecimento de padrões de privacidade. O resultado final será uma estrutura de mercado híbrida: ativos de criptomoedas negociados em um relógio de criptomercado, com aumento de plataformas reguladas para matching, enquanto o setor financeiro tradicional reconstrói seu controle em um ambiente mais contínuo.

Em resumo, isso significa que os derivativos de criptomoedas deixarão de ser apenas instrumentos de negociação e passarão a ser um laboratório para testar como as infraestruturas tradicionais podem se adaptar a um “sistema financeiro de mercado que nunca para”.

A próxima fase de adoção institucional de criptomoedas não será definida apenas por “quais ativos entram na lista” ou “quais plataformas contribuem com o mercado”, mas por se o sistema financeiro como um todo consegue gerenciar, em tempo real, as demandas de velocidade, identidade, privacidade e liquidação que o mercado de criptomoedas impõe.

Link do artigo: https://www.hellobtc.com/kp/du/06/6334.html

Fonte: