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Bank of America: O mercado espera que a popularização da IA seja semelhante à entrada da China na OMC, as lucros das empresas globais já "se afastaram dos fundamentos"
O índice MSCI Global de 12 meses de EPS futuro aumentou 9% nos últimos três meses, quase 40% ao ano, a dinâmica de EPS do S&P 500 nos últimos três meses atingiu 12%, uma alta de 40 anos, enquanto o PMI global continua a cair, atingindo cerca de 50,5, o menor nível em dois anos.
Mais importante ainda, cerca de dois terços dessa revisão de lucros veio da expansão das expectativas de margem de lucro, com as margens de lucro consenso de 12 meses na Europa e global atingindo picos históricos de 13,9% e 11,4%, respectivamente.
A Bank of America compara esse fenômeno anômalo à entrada da China na OMC em 2001 — na época, mais de 1 bilhão de trabalhadores integrados à economia global enfraqueceram o poder de barganha dos trabalhadores dos países desenvolvidos, impulsionando a proporção de lucros líquidos das empresas no PIB de 5%-8% para 10%-12%;
agora, o mercado aposta que a implantação em larga escala de ferramentas de IA impactará de forma semelhante a capacidade de barganha dos profissionais de escritório, levando a uma elevação estrutural das margens de lucro das empresas, mesmo em um contexto de falta de aceleração macroeconômica.
A Bank of America lista cinco riscos subestimados pelo mercado: desaceleração macro, contração de demanda endógena provocada pela substituição por IA, custos de uso de tokens de grandes modelos que dobraram desde o início do ano, melhorias de produtividade que podem levar uma década para se concretizar, e o potencial de desemprego em massa de profissionais de escritório que pode gerar rebeliões políticas e pressão por impostos sobre lucros excessivos.
Atualmente, o mercado precifica excessivamente um cenário quase ideal de "demanda sem preocupações e margens recordes"; se a desaceleração macro e o aumento do prêmio de risco se concretizarem, a lógica de lucros atual enfrentará uma dupla pressão: revisão para baixo das expectativas de margem de lucro e compressão de valuation.