Stablecoin de Hong Kong Dollar HKDAP conclui a primeira fase de testes públicos, será que stablecoins regulamentados podem encontrar um caminho diferente na pista dominada pelo dólar americano?

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Autor original: ShirleyLi, Pesquisadora da Web3Caff Research

Como dominar facilmente as tendências de mercado, avanços tecnológicos, progresso ecológico e postura de governança que estão ocorrendo na indústria Web3...? A coluna "Análise do Pulso de Mercado" da Web3Caff Research irá aprofundar-se na linha de frente, explorando e filtrando os eventos atuais de destaque, além de interpretar seu valor, comentar e analisar seus princípios. Observando a essência por trás dos fenômenos, siga-nos rapidamente para captar as tendências do mercado Web3 de primeira mão.

Aviso de conformidade: A seguir, trata-se apenas de uma análise objetiva das características de formação e desenvolvimento do stablecoin HKDAP, não constituindo qualquer proposta ou oferta, e lembrando que a emissão e participação em investimentos em tokens estão sujeitas a regulamentações rigorosas que variam entre países e regiões, especialmente na China continental, onde a emissão de tokens é considerada uma "emissão ilegal de valores mobiliários", e atividades relacionadas à troca de tokens, como intermediação de negociações de criptomoedas, também são consideradas "atividades financeiras ilegais" (recomendado fortemente aos leitores da China continental consultar "Compilado de leis, regulamentos e principais pontos sobre blockchain e moedas virtuais na China continental"). Portanto, não tome essas informações como base para decisões relacionadas e cumpra rigorosamente as leis e regulamentos do seu país ou região, evitando participar de qualquer atividade financeira ilegal.

Em 13 de maio, a plataforma de pagamento e negociação de stablecoins OSL Group, a plataforma de ativos virtuais PantherTrade, sob a Futu Holdings, e a emissora licenciada de stablecoins em Hong Kong, a Cing Point Financial Technology Limited, realizaram um teste de transação na rede principal do Ethereum usando o stablecoin HKDAP como meio de liquidação. Este teste abrangeu a troca entre dólar de Hong Kong e HKDAP, transferências na cadeia e resgates.

A Cing Point Financial Technology Limited (Anchorpoint Financial Limited) é uma subsidiária do Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, fundada em fevereiro de 2025 por Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom e Animoca Brands. O HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) é o primeiro stablecoin de Hong Kong planejado por ela, em conformidade.

Em 1º de agosto de 2025, entrou em vigor a Lei de Stablecoins de Hong Kong, que fornece uma estrutura regulatória relativamente clara para emissão e operação de stablecoins (leia mais: "Hong Kong aprova o Projeto de Lei de Stablecoins, qual será o impacto na conformidade global de stablecoins e na estratégia de internacionalização do RMB?"). Em abril deste ano, o Banco de Hong Kong concedeu oficialmente as primeiras duas licenças de emissão de stablecoins, das quais apenas duas instituições, incluindo a Cing Point Financial Technology Limited e o HSBC Hong Kong, receberam licença após 36 pedidos. Essa concessão é vista como o fechamento do ciclo regulatório de "legislação—avaliação—licenciamento", avançando a supervisão de stablecoins para a fase de implementação e preparação de negócios. [1]

Fonte da imagem: HSBC e Standard Chartered com licenças — primeiro a lançar stablecoin de Hong Kong

A Cing Point Financial planeja lançar, a partir do segundo trimestre deste ano, uma stablecoin vinculada ao dólar de Hong Kong, o "HKDAP", em fases, usando um modelo de emissão "B2B2C (empresa para empresa para consumidor)", ou seja, distribuída a distribuidores autorizados específicos, que por sua vez a disponibilizarão ao público. Nos testes mencionados no início deste artigo, o OSL Group e o PantherTrade atuaram como distribuidores autorizados do HKDAP, validando toda a cadeia de circulação desde o emissor até usuários institucionais e consumidores finais.

O HSBC, por sua vez, planeja lançar sua própria stablecoin de Hong Kong no segundo semestre, integrando-a às plataformas PayMe e ao aplicativo de finanças móveis do HSBC Hong Kong.

Observando a direção do piloto, as duas instituições têm focos ligeiramente diferentes. O HSBC planeja inicialmente oferecer pagamentos P2P (pessoa para pessoa), P2M (pessoa para comerciante) e investimentos tokenizados, concentrando-se em cenários de consumo comum e serviços bancários; enquanto a Cing Point focará em soluções de liquidação e pagamento transfronteiriço, além de liquidação e distribuição de RWA (ativos do mundo real) na cadeia, voltados principalmente para aplicações institucionais.

De uma perspectiva macro, embora ambos façam parte do sistema de stablecoins, o stablecoin de Hong Kong e o de dólar americano, que domina atualmente o mercado, apresentam diferenças claras em seus caminhos de desenvolvimento e posicionamento potencial. A razão fundamental é que os ambientes de mercado e necessidades centrais de cada um são distintos.

No início do desenvolvimento da indústria Web3, o papel central do stablecoin em dólar era fornecer uma ferramenta de proteção contra alta volatilidade de ativos e atuar como meio de troca na cadeia. Posteriormente, com o crescimento de finanças descentralizadas e derivativos na cadeia, o stablecoin de dólar tornou-se uma das principais fontes de liquidez do sistema financeiro na cadeia. Essa estrutura altamente financeira e globalizada também torna o sistema de stablecoins em dólar mais complexo sob a supervisão regulatória.

Por outro lado, a posição atual de Hong Kong para o stablecoin de dólar de Hong Kong é mais cautelosa, priorizando uma abordagem de "regulação antecipada" na infraestrutura financeira. Atualmente, o stablecoin de Hong Kong é visto como um meio para transações de RWA, uma garantia de ativos tokenizados, confiável, estável e em conformidade para liquidação na cadeia. A longo prazo, o potencial do stablecoin de Hong Kong provavelmente se estenderá além de transações de RWA e liquidação de comerciantes, incluindo comércio internacional, pagamentos transfronteiriços e outros setores mais desafiadores.

No entanto, diferentemente do sistema fiduciário apoiado pelo governo, o stablecoin de Hong Kong é, em essência, uma moeda estável emitida por uma empresa licenciada, lastreada na moeda fiduciária de Hong Kong. Sua segurança depende fortemente da conformidade operacional do emissor e da custódia real dos ativos de reserva.

Se os emissores licenciados limitarem-se a oferecer serviços de pagamento, liquidação e RWA relacionados aos seus negócios, esse ciclo financeiro localizado e pequeno será mais controlável e viável inicialmente. Contudo, se o stablecoin de Hong Kong avançar para liquidação de comércio internacional, pagamentos transfronteiriços e maiores aplicações financeiras na cadeia, questões como interoperabilidade de liquidez, coordenação de liquidação e aceitação de mercado entre diferentes stablecoins de Hong Kong se tornarão evidentes.

Além disso, como mencionado anteriormente, há diferenças de posicionamento entre o stablecoin de Hong Kong e o de dólar americano. Apesar dos desafios regulatórios, o stablecoin de dólar acumulou maior liquidez e uso mais amplo, enquanto o de Hong Kong ainda está na fase de exploração de aplicações práticas. Ou seja, a viabilidade do sistema de stablecoins de Hong Kong, incluindo o HKDAP, dependerá de sua capacidade de gerar efeitos de rede fortes e de atender a demandas reais de pagamento. Com a vantagem de primeiro-mover do stablecoin de dólar, a possibilidade de o modelo de Hong Kong encontrar um caminho alternativo ainda precisa ser testada pelo tempo.

Estrutura de pontos principais:

Referências

[1] Licenciamento em Hong Kong, mudança no cenário de stablecoins: quem está redesenhando o próximo capítulo financeiro?

[2] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[3] Hong Kong lança oficialmente! Análise aprofundada do primeiro stablecoin de Hong Kong, HKDAP

[4] 3 instituições licenciadas testam stablecoin HKDAP na Ethereum

[5] OSL Group e Anchorpoint completam o primeiro teste regulado de stablecoin de Hong Kong na blockchain

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