Quem está gerenciando os fundos para os agentes inteligentes?

Autor: Prathik Desai Tradução: Shen Ouba, Jinse Caijing

Em março deste ano, a OpenAI encerrou uma funcionalidade de compras assistidas por IA. Essa funcionalidade foi lançada há cinco meses e contou com apenas 30 comerciantes Shopify integrados. O problema não estava na infraestrutura de pagamento subjacente, mas na completa ausência de regras de suporte: quais produtos o agente inteligente pode comprar, quem deve cobrar o imposto sobre vendas, como identificar transações fraudulentas, quem é responsável por devoluções e reembolsos, uma série de etapas sem padrões claros.

Configurar carteiras para agentes de IA, construir canais de pagamento não é difícil, mas fazer com que indivíduos e empresas confiem em delegar fundos a esses agentes, ao mesmo tempo em que se garante conformidade regulatória, é uma tarefa complexa. Somente com um sistema de regras programáveis é possível criar um ambiente de uso confiável. E a lacuna nas regras regulatórias já se tornou uma nova oportunidade no ecossistema de economia de agentes inteligentes.

No ano passado, os agentes de IA realizaram transações no valor total de 73 milhões de dólares, com um total de 176 milhões de operações. Embora esse volume pareça insignificante, a McKinsey prevê que, até 2030, os agentes de IA irão suportar de 3 a 5 trilhões de dólares em transações de consumo globalmente.

Empresas que atuam nesse setor estão competindo para conquistar o domínio das regras regulatórias. Essa camada inclui controle de limites de consumo, verificação de identidade, execução de regras, entre outras capacidades essenciais, que determinam quais agentes podem ter acesso a fundos.

Este artigo irá analisar as forças envolvidas na construção de um sistema financeiro para agentes inteligentes e explorar o valor que pode ser obtido ao liderar essa área.

Lógica central do arranjo em múltiplas camadas

A margem de lucro na operação de pagamento de agentes de IA é extremamente baixa. No último ano, o valor médio de uma transação foi de apenas 0,31 dólares.

Vamos fazer uma conta: uma transação de 0,31 dólares, após passar por várias instituições, deixa quase nada de lucro. Com a taxa padrão do Stripe (2,9% de comissão + 0,3 dólares fixos), o comerciante fica com menos de 0,1 centavo de dólar; a taxa de intercâmbio da Visa ainda tira um terço desse valor. Em contrapartida, canais de pagamento com stablecoins em redes de segunda camada de criptomoedas custam apenas 0,0001 dólares por transação semelhante.

Essa diferença de custos confere às soluções de criptografia uma vantagem natural na camada de liquidação de transações.

Atualmente, a infraestrutura de liquidação de transações está praticamente madura. Das 176 milhões de transações de agentes de IA realizadas no ano passado, a maioria foi concluída via protocolo x402 da Coinbase, que atualmente suporta cerca de 3.900 comerciantes. A Stripe e a Tempo lançaram um protocolo concorrente de pagamento de máquinas (MPP), em março deste ano, com mais de 100 integrações. Na mesma época, Google, Visa e Mastercard também lançaram produtos de pagamento para agentes inteligentes. Em um ano, os cinco maiores sistemas de pagamento estão competindo entre si.

No entanto, confiar apenas em transações de 0,31 dólares não gera lucros elevados. O verdadeiro valor do setor está na receita de liquidação de fundos e no controle das regras de pagamento.

Na semana passada, analisamos que as empresas podem obter lucros controlando a carteira que armazena os ativos de stablecoins dos agentes, mas a liquidação de fundos é apenas uma das fontes de valor. Um sistema de regras bem regulamentado tem potencial para gerar ganhos ainda maiores.

Esse sistema de regras cobre limites de consumo, autenticação de identidade de agentes, implementação de políticas, auditoria de transações e divisão de responsabilidades por falhas. Atualmente, essa área ainda é um mercado em expansão.

Em abril deste ano, a American Express lançou um seguro de proteção de compras para agentes, que cobre perdas decorrentes de compras erradas feitas por IA. Isso também confirma que o sistema de regulação de agentes de IA ainda é incompleto. Em um mercado que se espera atingir trilhões de dólares em cinco anos, preencher essa lacuna regulatória pode gerar um enorme valor comercial.

Essa é a principal razão pela qual gigantes tradicionais estão investindo na camada de regras regulatórias.

Quanto à implementação dessas regras, bancos, APIs de desenvolvedores e até carteiras digitais são opções viáveis.

Construindo um sistema regulatório centrado na carteira

Cada gasto de um agente passa por uma carteira, tornando-a o ponto ideal para aplicar limites de consumo, verificação de identidade e aprovações manuais. Controlar a carteira equivale a exercer autoridade regulatória. A gigante de infraestrutura de pagamentos Stripe percebeu isso cedo.

Em junho de 2025, a Stripe adquiriu a Privy, especializada em carteiras embutidas. Assim, a Stripe conquistou acesso a mais de mil equipes de desenvolvimento e a um total de 75 milhões de carteiras. Antes de qualquer fluxo de fundos, regras de consumo, limites de valor e revisões manuais podem ser aplicadas nesse ponto crítico.

A Stripe também construiu uma pilha tecnológica completa para pagamentos de agentes: adquiriu a plataforma Bridge, responsável por gerenciamento de stablecoins e conversões fiduciárias; co-criou a blockchain pública Tempo, focada em cenários de pagamento; e lançou o protocolo de pagamento de máquinas (MPP), estabelecendo padrões para iniciação, autorização e liquidação de pagamentos de agentes.

Hoje, esse sistema financeiro voltado para agentes de IA da Stripe suporta consulta de saldo, pagamento de contas, armazenamento de fundos, emissão de cartões virtuais, transferências e remessas. Os agentes podem executar pagamentos automáticos, e qualquer operação que ultrapasse as regras predefinidas é automaticamente encaminhada para revisão manual. As contas de fundos são baseadas na carteira não custodial Privy, com operações em mais de 150 países.

Até a Amazon, ao liberar o acesso ao pagamento de agentes de IA, optou por usar Privy e Coinbase, ao invés de bancos ou redes de cartões tradicionais. Em apenas cinco anos, a Privy se destacou por ser uma solução de carteira ideal para controle de riscos, com flexibilidade para configurar pontos de intervenção manual e validações regulatórias.

A Keyrock, em seu relatório "Quem paga pelos agentes", aponta que a forma final de negócios com agentes será um modelo de compromisso: agentes terão autonomia elevada, mas suas ações serão delimitadas por regras criptografadas, permitindo auditoria e revogação de permissões a qualquer momento.

No sistema da Stripe, a Privy desempenha o papel de definir os limites de regras.

A Privy criou duas modalidades de operação para carteiras de agentes: na primeira, o agente controla totalmente a carteira, realizando transações dentro das regras automaticamente, sem necessidade de aprovação manual, ideal para robôs de transação e gestão de portfólios; na segunda, o usuário mantém a propriedade da carteira, concedendo ao agente apenas permissões limitadas de assinatura, podendo revogá-las a qualquer momento.

O protocolo MPP da Stripe também adota uma lógica regulatória semelhante.

O MPP introduz a autorização de sessões, adaptada a cenários de alta frequência de transações de agentes: o usuário define previamente limites de consumo, e o agente pode realizar várias operações consecutivas na blockchain dentro desse limite, sem solicitar autorização para cada uma. O protocolo também suporta faturamento detalhado por fração de centavo para serviços de inferência de grandes modelos de linguagem e cobrança por uso de interfaces de dados.

Essa granularidade de controle é algo que as redes tradicionais de cartões não conseguem oferecer.

Competição de arranjos verticais completos

Atualmente, o protocolo x402 da Coinbase lidera o mercado de pagamento de agentes, mas a Privy, apoiada pela Stripe, criou uma barreira de canal única.

Dados indicam que cerca de 3.900 comerciantes suportam pagamentos de agentes via Coinbase, enquanto o número de parceiros da Stripe é quase mil vezes maior. A Privy afirmou que, se todos os comerciantes da Stripe adotarem a funcionalidade de pagamento por máquina, apoiados pelo seu ecossistema de carteiras, a escala de negócios de agentes inteligentes explodirá. Os comerciantes também não precisarão criar infraestrutura de criptografia própria.

A competição entre Stripe e Coinbase está se intensificando, enquanto outros gigantes tradicionais também avançam, adotando uma estratégia de integração vertical na cadeia de valor.

A Keyrock divide o sistema de pagamento de agentes em seis camadas: camada de liquidação, camada de carteira, camada de roteamento, camada de protocolo, camada regulatória e camada de aplicação, identificando um total de 179 projetos relacionados em todo o setor.

Coinbase e Stripe cobrem cinco dessas seis camadas, Circle cobre quatro; Google atua em duas, e Visa apenas uma.

No último ano, gigantes tradicionais investiram mais de 8 bilhões de dólares para preencher lacunas na cadeia de valor: a primeira capital, por exemplo, adquiriu a plataforma de IA nativa Brex por 5,15 bilhões de dólares; Mastercard comprou a BVNK por 1,8 bilhão de dólares. Essas aquisições concentram-se principalmente nas camadas de carteira e software de IA: Stripe adquiriu a Privy, Fireblocks comprou a Dynamic, Arbitrum adquiriu a ZeroDev. Essas ações indicam uma tendência clara: empresas de infraestrutura de pagamento estão investindo em provedores independentes de carteiras.

Essas movimentações enviam um sinal claro: os serviços de liquidação de transações estão se tornando homogêneos e com margens reduzidas, enquanto negócios relacionados ao controle de permissões, distribuição de limites e definição de responsabilidades continuam sendo o núcleo de valor.

A integração vertical na cadeia de valor também gera efeitos de sinergia.

Quem controla os pontos de risco pode definir regras de uso de fundos, obter receita de liquidação, selecionar parceiros e agentes, e cobrar taxas por esses serviços. A barreira de canais criada pela Stripe e Privy é um exemplo clássico.

A estratégia da Coinbase também funciona assim: cada pagamento via protocolo x402 aumenta a demanda por USDC na sua rede de segunda camada, Base, gerando receita de liquidação de fundos. Essa receita, por sua vez, alimenta o pacote de ferramentas de agentes inteligentes AgentKit, que possui limites de sessão, limites por transação e contratos de lista branca, entre outros controles. Quanto mais agentes utilizarem o AgentKit, maior será o volume de transações x402, criando um ciclo positivo de negócios.

As grandes empresas tradicionais também estão investindo além disso.

A Coinbase Ventures investiu em três startups de destaque na área de regulação independente: Catena Labs, Skyfire e Payman. A Catena foi fundada por cofundadores do Circle, que também investiu na Skyfire, enquanto a a16z também participa dessas duas empresas. A Visa investiu na Payman e firmou parceria com a Skyfire.

Diversas empresas líderes na construção de infraestrutura de pagamento e liquidação estão agora focadas na camada regulatória. Sua estratégia é clara: se as funções regulatórias forem incorporadas às infraestruturas existentes (como a arquitetura dual da Privy), os gigantes atuais podem maximizar receitas; mesmo que essa camada se torne uma área independente, podem compartilhar os lucros por meio de investimentos.

Valor comercial do controle regulatório na cadeia de valor

Gerenciar apenas pagamentos nunca foi a parte mais valiosa da cadeia de valor. Quando os canais financeiros subjacentes se tornam homogêneos, o foco do lucro se desloca para a aprovação de transações e condições de restrição.

Muitos setores passaram por essa evolução.

No início da popularização da internet, a infraestrutura de redes cabeadas se tornou homogênea, e os provedores perderam vantagem competitiva. Assim, as operadoras de telecomunicações expandiram verticalmente seus negócios. As duas maiores operadoras na Índia, Jio e Airtel, embalaram canais de TV, streaming, chamadas ilimitadas, decodificadores e roteadores em pacotes de banda larga; a AT&T nos EUA investiu 85 bilhões de dólares na aquisição da Time Warner, integrando HBO, Warner Bros., CNN e outros conteúdos de alta qualidade, com suas próprias redes, para competir com Netflix e Amazon.

Quando a infraestrutura de banda larga deixou de ser uma vantagem lucrativa, o valor migrou para conteúdo, relacionamento com clientes e pacotes de benefícios integrados.

Na indústria de criptografia, uma história semelhante também ocorreu.

A liquidação de transações é uma função de protocolo de base, sendo o Ethereum a cadeia de liquidação universal reconhecida. Após o lançamento da rede de segunda camada Base pela Coinbase, ela tem obtido receita com as taxas de transação na cadeia, com uma renda anualizada de cerca de 60 milhões de dólares para os validadores.

Empresas que atuam na construção de pagamentos de agentes também seguem esse caminho de desenvolvimento.

No artigo "Liquidez e receita de fundos de agentes", mencionamos que controlar os ativos de stablecoins entre transações de agentes pode abrir novas fontes de receita, sendo essa uma das principais funções da carteira. E as regras regulatórias podem gerar uma receita ainda maior.

A Visa, com um volume de transações anuais de 14,2 trilhões de dólares e uma taxa média de 0,28%, obtém receita não só com taxas de processamento, mas também com custos ocultos de controle de risco, prevenção de fraudes, resolução de disputas e manutenção de regras de rede.

Seguindo essa lógica, é possível estimar o potencial do controle regulatório na economia de agentes. Segundo a previsão da McKinsey, até 2030, o volume de transações de agentes atingirá 3 trilhões de dólares. Mesmo cobrando uma taxa regulatória de apenas 0,1% (cerca de um terço da taxa da Visa), a receita anual seria de 30 bilhões de dólares. Para comparação, a receita total de assinaturas e serviços da Coinbase em 2025 deve chegar a aproximadamente 2,8 bilhões de dólares. Ou seja, a receita de serviços regulatórios de transações de agentes pode igualar ou até superar o total de negócios atuais da Coinbase, incluindo staking, custódia de ativos e serviços de assinatura.

Se uma empresa atuar simultaneamente nas três camadas principais — carteira, liquidação e regulação — ela pode obter tripla vantagem: receita de gerenciamento de fundos ociosos de agentes, taxas de liquidação e taxas por conformidade regulatória.

Isso indica que a integração vertical de toda a cadeia de valor será a única estratégia de negócio capaz de manter a competitividade na era dos agentes inteligentes.