Doble mercado de poder de computação de IA: Por que RENDER e FIL sobem sincronizados por trás do valor de mercado de trilhões da Samsung e SK Hynix?

Em maio de 2026, os mercados de capitais globais apresentam duas curvas de preço aparentemente paralelas, mas profundamente interligadas: de um lado, a Samsung Electronics e a SK Hynix, gigantes sul-coreanas de chips de armazenamento, atingindo consecutivamente novas máximas históricas, com valor de mercado ultrapassando a marca de um trilhão de dólares; do outro, tokens de computação e armazenamento descentralizados, representados pelo Render Network (RENDER) e Filecoin (FIL), registrando aumentos significativos nos últimos trinta dias.

Esses dois grupos de ativos pertencem a sistemas de mercado completamente diferentes — mercado de ações tradicional e mercado de ativos criptográficos — com estruturas de avaliação, perfis de investidores e lógica de liquidez essencialmente distintas. No entanto, eles estão sendo conectados por uma mesma linha mestra: a escassez estrutural de poder de processamento de IA.

Isso não é uma ressonância acidental, mas uma reavaliação de valor intermercados desencadeada por um desequilíbrio entre oferta e demanda no mundo físico.

Novos gigantes de armazenamento no clube de trilhões de dólares

Em 6 de maio de 2026, a ação da Samsung Electronics subiu até 16% intradiariamente, atingindo 270.000 won por ação, uma máxima histórica, encerrando o dia com alta de 14,41%, e seu valor de mercado ultrapassou de uma vez a marca de 1 trilhão de dólares, tornando-se a segunda empresa de tecnologia asiática a alcançar essa marca, após a TSMC. A alta continuou, e em 27 de maio, impulsionada pela aprovação oficial de um acordo trabalhista, a Samsung atingiu novo recorde, com alta de 2,68% no dia.

Logo após, a SK Hynix, em 27 de maio, teve uma valorização de até 11%, com seu valor de mercado oficialmente ultrapassando 1 trilhão de dólares, tornando-se a terceira empresa asiática a ingressar no clube do trilhão. Desde o início de 2026, a SK Hynix viu seu preço de ação subir aproximadamente 250%. Na mesma data, o índice KOSPI da Coreia do Sul subiu até 5%, acionando o mecanismo de circuit breaker, com uma pausa de 5 minutos na negociação programada.

Nos EUA, a Micron Technology fechou em alta de 19,29% em 26 de maio, com o preço das ações a US$ 895,88, atingindo pela primeira vez a marca de 1 trilhão de dólares em valor de mercado, tendo multiplicado seu preço por 8 no último ano. Assim, os três maiores fabricantes de chips de armazenamento — Samsung, SK Hynix e Micron — atingiram em poucas semanas marcos de valor de mercado acima de um trilhão de dólares.

Ao mesmo tempo, no mercado de criptomoedas, segundo dados do Gate, em 28 de maio de 2026, o preço do RENDER era de US$ 2,1023, com um aumento de 21,68% nos últimos 30 dias; o do FIL era de US$ 1,0414, com alta de 12,05% no mesmo período. O ritmo de alta dessas duas tokens de infraestrutura descentralizada, em linha com a valorização das ações tradicionais de semicondutores, mostra uma sobreposição temporal significativa.

Da escassez de GPU à crise de poder de processamento em toda a cadeia

A variável fundamental por trás de tudo isso é uma escassez de capacidade de processamento que afeta toda a cadeia da indústria de IA.

De fim de 2025 ao início de 2026, à medida que grandes modelos de IA passam do treinamento para a implantação em larga escala de inferência, a demanda global por poder de processamento cresce exponencialmente. A IDC prevê que o número de agentes de IA ativos aumentará de 28,6 milhões em 2025 para 2,216 bilhões em 2030, um crescimento de quase 80 vezes em cinco anos. Dados do Instituto Nacional de Dados da China mostram que, até março de 2026, a média diária de chamadas de tokens na China ultrapassou 140 trilhões, um aumento de 1.400 vezes em relação ao início de 2024, quando era de 100 bilhões.

Enquanto a demanda explode, a oferta enfrenta um impasse estrutural.

Relatórios do Goldman Sachs indicam que, em 2026, o déficit de oferta em mercados de DRAM, NAND e HBM atingiu respectivamente 4,9%, 4,2% e 5,1%, os maiores desde 2011. Ainda mais crítico, segundo Feng Li, presidente da SEMI China, a lacuna de capacidade de HBM chega a 50-60%, e os três principais fabricantes de armazenamento já decidiram direcionar 70% de sua nova capacidade para HBM e embalagens avançadas relacionadas. A capacidade de HBM da SK Hynix até o final de 2026 já foi reservada por grandes clientes de IA.

O mercado de GPUs à vista também está em crise. O aluguel de contratos de um ano para H100 aumentou quase 40% em seis meses, passando de US$ 1,70 por hora em outubro de 2025 para US$ 2,35 em março de 2026; os preços à vista chegaram a cerca de US$ 4,08 por hora. GPUs de alta performance como a B200 da Nvidia estão praticamente “invisíveis” no mercado doméstico, e os preços à vista do H200 até aparecem mais caros que a nova geração B200, formando uma inversão de preços.

Essa escassez não é uma simples oscilação cíclica de oferta e demanda, mas uma crise de capacidade estrutural provocada pela explosão de aplicações de IA. O gargalo do poder de processamento mudou de “lento” para “difícil de mover” — a performance das GPUs depende fortemente do HBM, cuja expansão de capacidade é limitada por processos complexos de embalagem avançada, via passagem de silício e outros. A liberação de nova capacidade em grande escala só deve ocorrer a partir de 2028.

A lógica de oferta e demanda revelada por camadas sobrepostas

Ao colocar a crescente demanda por poder de processamento de IA, os movimentos das ações da Samsung e SK Hynix, e as variações de preço do RENDER e do FIL na mesma linha do tempo, é possível identificar uma “cadeia de transmissão de demanda”.

Primeira camada: o impulso do lado da demanda. Google, Microsoft, Amazon e Meta anunciaram, no início de 2026, um investimento anual combinado de cerca de US$ 725 bilhões, grande parte destinado à expansão de data centers e à construção de clusters de treinamento de grandes modelos. Uma única máquina de IA consome de 8 a 10 vezes mais DRAM do que servidores tradicionais, e três vezes mais NAND Flash. Dados da TrendForce indicam que o investimento total dos nove maiores provedores de nuvem em 2026 deve chegar a aproximadamente US$ 830 bilhões, com crescimento de 79% ao ano.

Segunda camada: captura de valor na fabricação de semicondutores. A Samsung reportou um lucro operacional de 57,2 trilhões de won na primeira trimestre de 2026, superando o resultado de todo o ano de 2025, com aumento de 756%. A SK Hynix teve um crescimento de 405% no lucro operacional no mesmo período, atingindo 37,6 trilhões de won, com margem operacional de cerca de 72%. Os componentes HBM4, com preço estimado de US$ 700, estão 20-30% mais caros que a geração anterior HBM3E, com margem de lucro prevista de 50-60%. Os três principais fabricantes de armazenamento detêm um poder de negociação sem precedentes com as maiores empresas de tecnologia globais, e a escassez de chips de armazenamento deve persistir até 2027.

Terceira camada: efeitos spillover na rede descentralizada. Quando a oferta centralizada de poder de processamento não consegue atender à demanda, o capital busca alternativas. A Render Network, em janeiro de 2026, gerou US$ 38 milhões de receita mensal, sendo a segunda maior rede DePIN do mundo, operando 5.600 nós ativos de GPU. Em abril de 2026, com a proposta de governança RNP-023, a Render Network integrou cerca de 60.000 GPUs da Salad Network, ampliando significativamente sua capacidade de processamento para tarefas de treinamento e renderização de IA em larga escala. Quanto ao Filecoin, sua fundação anunciou, em 2026, uma mudança de estratégia de “aumentar oferta” para “aumentar demanda paga”, focando em agentes de IA, dados on-chain e ativos do mundo real. A demanda por infraestrutura de IA quase preenche toda a capacidade de armazenamento de 2026, elevando inicialmente as ações de fabricantes tradicionais de discos rígidos, e depois, por rotatividade, os ativos relacionados às criptomoedas.

A tabela a seguir mostra a cadeia de transmissão de valor desde o upstream até o downstream:

| Nível da cadeia | Gargalo principal | Ativos representativos | Tipo de mercado | | --- | --- | --- | --- | | Silício e matérias-primas | Capacidade de processos avançados limitada | Samsung, SK Hynix | Mercado tradicional | | Armazenamento e embalagem | Lacuna de capacidade de HBM de 50-60% | Micron | Mercado tradicional | | GPU e hardware de computação | Escassez de B200, prazos de entrega alongados | Nvidia | Mercado tradicional | | Data centers | Escassez de energia e infraestrutura de resfriamento | IREN, Cipher Digital | Mercado tradicional (transição de mineradoras) | | Computação descentralizada | Agregação de recursos GPU ociosos | Render Network | Mercado cripto | | Armazenamento descentralizado | Demanda de armazenamento de dados de IA em alta | Filecoin | Mercado cripto |

De uma perspectiva estrutural, as redes de computação descentralizada não visam substituir Nvidia ou Samsung, mas fornecer incrementos de capacidade na “borda” onde a cadeia de suprimentos tradicional não consegue alcançar. A relação entre eles não é de substituição, mas de complementaridade.

Consensos múltiplos e divergências-chave

Narrativa do lado dos touros

Os otimistas acreditam que esse ciclo de superexpansão de chips de armazenamento difere fundamentalmente de qualquer ciclo de prosperidade anterior. O UBS define esse ciclo como uma “superciclo de armazenamento de quase trinta anos”, elevando a demanda terminal de bits de HBM em 2026 para 329 bilhões de Gb, com crescimento de 88% ao ano, e revisando para cima para 580 bilhões de Gb em 2027. A Nomura aponta um preço-alvo otimista de 590.000 won para a Samsung; para a SK Hynix, chega a 4 milhões de won.

No mercado cripto, os touros veem na escassez de GPU uma oportunidade de explosão para redes de infraestrutura física descentralizada. Quando startups de IA enfrentam uma grave escassez de GPUs devido à priorização de clientes internos e top-tier por parte de provedores de nuvem, plataformas como Render Network se tornam formadores de preço no “mercado de cauda longa” de poder de processamento. O Filecoin também se beneficia do aumento do custo de armazenamento de dados de IA, com a migração para armazenamento descentralizado acelerada.

Narrativa dos urubus

As opiniões contrárias também merecem atenção. Wall Street alerta que as características cíclicas do setor de chips de armazenamento não desaparecerão por causa da IA. Samsung e SK Hynix permanecem cautelosas em aumentar a produção de DRAM, preocupadas com uma superexpansão que possa gerar excesso de oferta após a estabilização da demanda de IA. O risco de concentração no mercado de ações sul-coreano também é uma preocupação.

No mercado cripto, críticos apontam que alguns tokens DePIN caíram entre 94% e 99% de seus picos históricos, sendo um dos setores com pior desempenho. O desafio central dos projetos DePIN não é “falta de poder de processamento”, mas o modelo de emissão fixa, que, em ciclos de demanda decrescente, provoca um ciclo vicioso de perda de poder de processamento. Apesar do aumento de 30 dias, o token RENDER caiu 52,28% no último ano, e o FIL caiu 64,03%, indicando que os preços ainda carregam o peso da volatilidade geral do mercado cripto.

Impacto setorial: transformação de mineradoras e reestruturação da cadeia de suprimentos de poder de processamento

Um dos efeitos mais profundos dessa crise de escassez de poder de processamento de IA é a transformação em larga escala das mineradoras de Bitcoin em operadoras de data centers de IA.

Até meados de 2026, o setor assinou contratos superiores a US$ 70 bilhões relacionados a IA e computação de alto desempenho, com algumas mineradoras prevendo que até o final de 2026, até 70% de sua receita virá de negócios de IA, efetivamente se tornando operadoras de data centers. A Hut 8, por exemplo, usa Bitcoin como garantia para estabelecer uma base de leasing de até US$ 16,8 bilhões. A IREN adquiriu, da Dell Technologies, sistemas de IA baseados na arquitetura Blackwell da Nvidia, por cerca de US$ 1,6 bilhão, para atender a um contrato de serviços de computação em nuvem de cinco anos no valor de US$ 3,4 bilhões.

A transição de mineradoras para data centers de IA oferece vantagens claras sobre a construção do zero por gigantes de nuvem: infraestrutura de computação, energia e espaço já estão em grande parte disponíveis, com pontos de conexão, subestações e parques prontos para operação, podendo ser ativados com pequenas atualizações, além de contratos de longo prazo que garantem fluxo de caixa.

Essa tendência provoca reações em duas dimensões no mercado cripto: por um lado, mineradoras vendem grandes volumes de Bitcoin para financiar a construção de infraestrutura de IA, tendo já reduzido sua participação em mais de 15.000 BTC, pressionando a rede e o preço do Bitcoin; por outro, a própria transformação das mineradoras funciona como uma ponte entre o mercado tradicional de IA e o mercado cripto, com as avaliações de ambos começando a se cruzar.

Conclusão

A capacidade de processamento de IA está se tornando uma linguagem de precificação universal que atravessa classes de ativos. Desde a linha de produção de HBM na fábrica de Pyeongtaek da Samsung, até os cerca de 60.000 GPUs ociosas agregadas na Render Network, e os conjuntos de dados de treinamento de IA hospedados na Filecoin, uma mesma curva de demanda está sendo precificada de diferentes formas.

Os mercados tradicionais e cripto não são linhas paralelas que nunca se encontram. Quando o desequilíbrio físico entre oferta e demanda atinge uma escala suficiente, o valor flui bidirecionalmente ao longo da cadeia de valor — primeiro, concentrando-se na fabricação de semicondutores, gerando lucros e valor de mercado, e depois, por meio de redes descentralizadas, refletindo-se na formação de preços dos tokens.

Isso não significa que RENDER ou FIL irão replicar os aumentos de valor de Samsung e SK Hynix, nem que a computação descentralizada substituirá os clusters de GPU da Nvidia. Mas revela uma tendência emergente: sob o tema comum de poder de processamento de IA, dois sistemas de mercado inicialmente isolados estão construindo uma relação de interdependência baseada na lógica fundamental de oferta e demanda. Compreender essa relação pode ser mais importante do que prever o movimento de preço de qualquer ativo individual.