Recentemente tenho refletido sobre o futuro do dólar, especialmente com as expectativas de corte de juros que continuam a oscilar. Após o Federal Reserve iniciar o ciclo de redução de juros em setembro de 2024, muitas pessoas pensaram que o dólar iria enfraquecer imediatamente, mas na prática, a situação é muito mais complexa.

De fato, o corte de juros indica uma redução na vantagem da diferença de juros do dólar, mas os fatores que influenciam a volatilidade cambial são muitos. Sentimento de risco global, políticas de outros bancos centrais, demanda por proteção de capital — todos esses atuam simultaneamente. Percebo que muitos investidores caem em um equívoco comum: focam apenas na elevação ou redução de juros, esquecendo que o mercado já precificou essas expectativas há tempo. O mercado de câmbio do dólar é altamente eficiente, não esperando a confirmação de uma política para reagir.

Olhar o desempenho do índice do dólar (DXY) mostra bem isso. De um pico de 114 em 2022, caiu para a faixa de 90-100 atualmente, uma queda acumulada de cerca de 15%. Em 2025, a queda total foi de 9,5%, a maior anual desde 2017. Mas, ao entrar em 2026, a situação fica interessante. Dados de empregos não agrícolas continuam fortes, a inflação resistente não cede, e o mercado adia cada vez mais a expectativa de corte de juros. O consenso agora é de uma trajetória de juros “lenta, tardia e moderada”, e até algumas instituições acham que as taxas podem permanecer inalteradas durante o ano todo.

Porém, há um ponto-chave — a postura hawkish do Federal Reserve é mais baseada em dados do que em um novo ciclo de alta de juros. Desde que o mercado de trabalho, salários e inflação núcleo comecem a desacelerar, há chance de mudança para uma política mais acomodatícia. Assim, o futuro do dólar não é simplesmente “valorização” ou “desvalorização”, mas uma oscilação em patamares elevados, com tendência a uma correção mais fraca, diante de incertezas políticas.

Do ponto de vista de investimento, a força ou fraqueza do dólar não depende apenas dos EUA. As políticas de Europa, Japão e outras economias principais também são importantes. O Japão acabou de encerrar um período de juros extremamente baixos, o que pode fortalecer o iene e enfraquecer o dólar frente ao iene. A moeda taiwanesa deve se valorizar na fase de corte de juros do dólar, mas o potencial é limitado, pois há considerações de controle imobiliário em Taiwan. O euro está relativamente forte, mas a economia europeia ainda não é muito estável, com inflação alta e crescimento fraco, o que limita a queda do dólar.

Outro fator de longo prazo que merece atenção é a tendência de desdolarização. Isso é real: bancos centrais estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas de ouro, mas esse processo é lento, medido em anos. A posição do dólar como moeda de reserva e de liquidação global ainda é difícil de substituir no curto prazo, então, embora o cenário estrutural seja de pressão, o colapso completo em 12 meses é improvável.

Na alocação de ativos, o movimento do dólar impacta diferentes classes de investimento de formas distintas. Quando o dólar enfraquece, o ouro geralmente se beneficia, pois é cotado em dólares e sua cotação fica mais barata. No mercado de ações, cortes de juros atraem capital, mas um dólar muito fraco pode fazer com que investidores estrangeiros migrem para outros mercados. Criptomoedas tendem a se beneficiar da desvalorização do dólar, pois os investidores buscam ativos que protejam contra a inflação.

Para aproveitar essas oscilações, no curto prazo, é importante acompanhar dados como CPI, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com diferenças nas políticas dos bancos centrais, ajuda a identificar oportunidades de movimento. Para investidores de longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a mitigar o risco cambial, especialmente em fases de alta ou de fraqueza do dólar, equilibrando a carteira.

No final das contas, o futuro do dólar depende de uma combinação de variáveis — política de juros, dados econômicos, geopolítica, sentimento de risco e o desempenho de moedas concorrentes. Em vez de esperar passivamente por oscilações cambiais, é melhor se antecipar e seguir a tendência.