Estrutura, Não Final

A mesa de negociações está coberta de papéis, mas ninguém pegou a caneta. Os Estados Unidos e o Irã estão mais próximos de uma estrutura do que em qualquer momento desde o início da guerra, no final de fevereiro — e ainda assim, toda vez que uma assinatura parece iminente, outra rodada de ataques ou uma declaração contundente puxam ambos os lados de volta à névoa da desconfiança. O acordo está "em grande parte negociado", como Trump postou no Truth Social, mas a última etapa permanece um campo minado ativo.

🔹 O memorando de entendimento de 14 pontos, mediado pelo Paquistão e facilitado pelo Catar, delineia um caminho faseado para a saída do conflito. A arquitetura central inclui uma extensão de cessar-fogo de 60 dias, reabertura total do Estreito de Hormuz, uma isenção temporária de sanções dos EUA às exportações de petróleo iraniano, a liberação de aproximadamente 24 bilhões de dólares em fundos iranianos congelados e negociações nucleares adiadas — com o estoque de urânio altamente enriquecido a ser tratado dentro de 60 dias após a assinatura. O Ministério das Relações Exteriores do Irã confirmou os pontos principais, mas destacou que "ninguém pode dizer que um acordo é iminente" e que as discussões nucleares permanecem totalmente fora da mesa durante esta primeira fase.

🔹 Ambos os lados estão deliberadamente reduzindo as expectativas. Trump disse aos negociadores "para não se apressarem em um acordo" e insistiu que o bloqueio dos EUA "permanece em plena força até que um acordo seja alcançado, certificado e assinado". O secretário Rubio descreveu o estado do jogo como uma "coisa bastante sólida na mesa", enquanto alertava que Washington iria garantir um bom acordo ou lidar com as questões "de outra maneira". O Irã refletiu o tom cauteloso, com o porta-voz do Ministério das Relações Exteriores, Baghaei, citando "instabilidade institucional na tomada de decisões americana" e as "frequentes mudanças de posições" que tornam qualquer assinatura frágil por design.

🔹 A confiança é o lubrificante crítico, e neste momento, o tanque está vazio. Em 26 de maio, forças militares dos EUA lançaram ataques de "autodefesa" direcionados a locais de lançamento de mísseis e embarcações que tentavam colocar minas perto do Estreito de Hormuz. O Irã condenou imediatamente a ação, chamando as ações do "exército terrorista" dos EUA de uma "violação grosseira do cessar-fogo" e um sinal claro de "má-fé e falta de confiabilidade". O líder supremo do Irã, Mojtaba Khamenei, alertou que "nações e terras da região não serão mais um escudo para bases americanas", enquanto um conselheiro sênior da IRGC declarou que "nossos dedos estão no gatilho".

🔹 Os mercados de petróleo estão presos em uma espiral de ansiedade — subindo com manchetes de paz, recuando com novos ataques. O petróleo Brent subiu 3,8% acima de 97 dólares na terça-feira, enquanto o último conflito perturbou a calma, embora os preços permaneçam significativamente mais baixos do que os picos de três dígitos das semanas recentes. Analistas da iM Securities projetam que uma reabertura completa de Hormuz poderia estabilizar o WTI na faixa alta de $70s a meados dos 80 dólares, aliviando a inflação global que penalizou consumidores e bancos centrais. O JPMorgan prevê uma média de 97 dólares para o Brent até o final do ano, enquanto a Wood Mackenzie alerta que a falha em garantir um acordo poderia fazer o petróleo disparar para cerca de 200 dólares até dezembro. A divergência nessas projeções destaca a natureza binária deste momento.

🔹 O relógio político está correndo de ambos os lados. Trump enfrenta eleições de meio de mandato e aprovação em queda, enquanto os preços da gasolina nos EUA flutuam em torno de 4,55 dólares por galão — o maior valor na Memória Day desde 2022. A liderança do Irã está navegando por uma economia devastada, uma guerra que matou milhares e uma pressão interna para extrair concessões máximas antes de assinar qualquer coisa. Washington também exige que nações de maioria muçulmana normalizem relações com Israel como parte da arquitetura mais ampla do acordo, vinculando a reabertura de Hormuz à expansão dos Acordos de Abraão. O ex-secretário de Estado, Mike Pompeo, já rotulou a estrutura emergente como "não remotamente America First".

🔹 Mesmo com um acordo assinado, a restauração física dos fluxos de petróleo será lenta e penalizadora. Dados da Kpler mostram que aproximadamente 166 navios transportando 170 milhões de barris de petróleo permanecem encalhados no Golfo Pérsico. Liberar esses navios, reiniciar poços ociosos e reparar infraestrutura danificada pode levar até três meses para a restauração total da capacidade. Doze milhões de barris por dia de produção de petróleo bruto e três milhões de barris por dia de produtos refinados foram interrompidos em todo o Oriente Médio — principalmente na Arábia Saudita e no Iraque. Uma paz assinada não equivale a fornecimento instantâneo.

A mesa está posta, mas as cadeiras continuam arrastando para trás. Uma estrutura de 14 pontos fica entre duas capitais que passaram três meses bombardeando uma à outra, e a confiança necessária para transformar um memorando em um cessar-fogo e, posteriormente, em uma paz duradoura ainda não foi conquistada. Os mercados estão precificando esperança, mas o dinheiro inteligente observa se algum dos lados finalmente consegue parar de alcançar o gatilho tempo suficiente para segurar a caneta. Você está vendo este momento como a inevitável virada rumo à resolução, ou outro ciclo de falsas cúpulas que mantém o petróleo volátil e os ativos de risco à beira?