Recentemente tenho refletido sobre a trajetória do dólar, e percebo que muitas pessoas ainda têm algumas ideias equivocadas sobre a taxa de câmbio durante o ciclo de redução de juros.

Vamos direto à conclusão: o dólar provavelmente não vai se enfraquecer unilateralmente no futuro, mas sim ficar em um patamar de alta oscilante. A redução de juros que começou em 2024 realmente mudou as regras do jogo, mas isso não significa que o dólar vá se desvalorizar drasticamente.

Por que digo isso? Porque a taxa de câmbio na verdade é uma comparação de "atração relativa". Os EUA estão cortando juros, Europa e Japão também estão, e alguns países até mais agressivamente. Portanto, a valorização ou desvalorização do dólar não depende apenas do que os EUA estão fazendo, mas das diferenças de política econômica em relação a outros países. Dados recentes mostram que o emprego não agrícola ainda está forte, e a inflação não caiu rapidamente, o que faz o mercado esperar que o Federal Reserve seja mais lento, menos agressivo e mais cauteloso na redução de juros. Em outras palavras, os EUA podem não cortar juros tanto quanto se esperava.

Notei que o índice do dólar oscila entre 90 e 100, o que reflete a indecisão do mercado — tanto na direção da política americana quanto na postura dos bancos centrais globais. As incertezas geopolíticas também contribuem, pois a cada conflito que escala, o capital tende a buscar refúgio no dólar.

Historicamente, a força do dólar nunca depende apenas de subir ou descer juros. Durante a crise financeira de 2008, o dólar se valorizou; em 2020, com a pandemia, enfraqueceu temporariamente, mas depois se recuperou; entre 2022 e 2023, durante o ciclo de alta de juros, o índice chegou a 114… Cada movimento é resultado de múltiplos fatores atuando em conjunto.

Um detalhe importante: a desdolarização é uma tendência de longo prazo. Bancos centrais de vários países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas de ouro, mas isso é um processo que ocorre ao longo de anos. No curto prazo, o dólar ainda mantém uma posição central no sistema de liquidação global, difícil de ser substituída. A influência global dos EUA, seu tamanho econômico e a atratividade de seu mercado de capitais sustentam a resiliência do dólar.

Para oportunidades de negociação específicas, no curto prazo, é possível acompanhar dados como CPI, emprego não agrícola e reuniões do FOMC, que podem gerar volatilidade cambial a cada divulgação. Mas, se você não faz day trade, recomendo usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar para identificar oportunidades de swing, combinando com a análise das diferenças de política dos principais bancos centrais.

Além disso, é importante observar o desempenho relativo das principais moedas. O iene pode se valorizar com o fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão; o dólar taiwanês deve se apreciar moderadamente em um ciclo de corte de juros nos EUA, mas com limites; o euro, embora relativamente forte, enfrenta problemas econômicos na Europa. Esses fatores influenciam a direção do índice do dólar.

Em resumo, ao invés de esperar que o dólar enfraqueça unilateralmente, é melhor aproveitar esse ambiente de alta oscilante, diversificando com ouro, moedas e outros ativos. Tanto a valorização quanto a desvalorização do dólar podem acontecer, o mais importante é entender a lógica por trás de cada movimento.