O papel convencional do ouro como ferramenta de gestão de risco de portfólio foi questionado após um período dramático de seis semanas para os preços das commodities, de acordo com Morgan Stanley — mas seus analistas veem valor em outros lugares. O valor do precioso metal amarelo despencou junto com a maioria das classes de ativos globais no início do conflito com o Irã. O ouro permanece aproximadamente 7,8% abaixo no último mês, a $4.731,775 às 6h02 ET de quinta-feira, após uma alta induzida por um cessar-fogo. "O ouro está realmente agindo como um ativo de risco e não como um porto seguro," disse Amy Gower, estrategista de metais e mineração na Morgan Stanley, ao "Squawk Box Europe" da CNBC na quarta-feira. "Normalmente, ele deveria ser um diversificador em seu portfólio, e isso simplesmente não tem acontecido no momento." Gower admitiu que é "normal ver um pouco de fraqueza no ouro" após um choque, enquanto os investidores correm por liquidez, mas ela observou que os preços estão cada vez mais vulneráveis a negociações de grandes detentores como bancos centrais e ETFs. Por outro lado, a prata "teve razões reais para subir", segundo Gower, com o metal tendo acrescentado quase 150% nos últimos 12 meses. "Você teve múltiplos anos de [supply] déficits, e em metais preciosos, esses déficits podem permanecer ocultos por um tempo. Quando o elemento financeiro dessa negociação se concretizou no ano passado, simplesmente não havia o suficiente para todos," ela disse. "A história solar também foi uma grande parte disso, [com uma] explosão enorme no uso de prata." No entanto, a prata caiu mais de 11% no último mês e, ao seu preço à vista atual de cerca de $74 por onça troy, está bem abaixo do pico de mais de $100 visto em janeiro. A movimentação acima de $100 que vimos em janeiro foi mais difícil de explicar apenas pelos fundamentos; aí entra o elemento especulativo, disse Gower. "Mas o que estamos vendo agora são algumas mudanças reais na demanda. Alguns dos grandes produtores de joias de prata estão buscando se afastar da prata em direção a coisas como joias revestidas de platina. Preço e volatilidade estão impulsionando uma resposta de demanda." A história do alumínio Gower está particularmente otimista com o alumínio, que viu seu preço subir acentuadamente no último mês, à medida que os mercados temiam uma crise de oferta ligada à interrupção no Golfo. O alumínio está cerca de 10,4% mais alto desde o início da guerra com o Irã, a $3.452,8 por tonelada. "A história já era boa. Tínhamos a China dizendo que não iria mais aumentar sua oferta de alumínio [and] grandes quantidades de eletricidade [demand]," disse a estrategista à CNBC. "[Com o crescimento de] IA e centros de dados e esse apetite por eletricidade, as fundições de alumínio estão competindo, mas simplesmente não conseguem pagar essas mesmas tarifas. Então, já tínhamos um mercado muito apertado. Tudo o que aconteceu no último mês reforça essa história." "Na verdade, perdemos cerca de 4% da oferta global de alumínio. E o negócio com o alumínio é que ele não é rápido para retomar," disse Gower, observando que, se o conflito terminasse amanhã, ou se víssemos algum choque de demanda, o alumínio ainda poderia estar bastante suportado.

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Investidores estão questionando o papel do ouro nas carteiras, diz Morgan Stanley — mas outro metal deve superar

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